對(duì)大A玩家來(lái)說(shuō)，本周的頭一個(gè)交易日，絕對(duì)是興奮里帶著些許遺憾。

下午三點(diǎn)鐘收盤(pán)時(shí)，四大股指全線下跌，全市場(chǎng)成交額16612億，較上日萎縮足足1564億。

但另外一批沒(méi)那么趕著收盤(pán)的中國(guó)資產(chǎn)，完全走出了另外一番景象——

富時(shí)中國(guó)A50當(dāng)天漲幅超4.5%，3倍做多富時(shí)中國(guó)ETF夜盤(pán)漲超13%；

離岸人民幣兌美元匯率也出現(xiàn)一輪原地看漲，終于升破7.29%心理關(guān)口；

恒生指數(shù)從下跌0.33%直線拉升4%，重新站上20000點(diǎn)，恒生科技指數(shù)漲超4.3%；

港股當(dāng)中的地產(chǎn)板塊、醫(yī)藥板塊、汽車(chē)板塊、科技板塊迎來(lái)一輪大爆發(fā)，漲幅從5-17%不等。

促成這把異動(dòng)的源頭，就是當(dāng)天下午3點(diǎn)20分左右發(fā)布的中央政治局會(huì)議內(nèi)容通稿。

這次政治局會(huì)議通稿，到底說(shuō)了啥？

明明啥具體數(shù)字也沒(méi)給，市場(chǎng)就偏偏興奮成這樣？

先普及個(gè)常識(shí)，中央政治局會(huì)議與中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，是年底最重要的兩場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)工作高度相關(guān)的會(huì)議。

通常來(lái)講，政治局會(huì)議在前，經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議在后；

政治局會(huì)議給出下一年度經(jīng)濟(jì)工作的總方向、總目標(biāo)，經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議根據(jù)方針框架做出詳細(xì)部署。

本次政治局會(huì)議的核心精神總結(jié)一下就是：

要采取更加積極的財(cái)政政策、要實(shí)施適度寬松的貨幣政策、加強(qiáng)超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)、全方位擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求、進(jìn)一步穩(wěn)住樓市和股市，深化改革、改善民生，防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好。

細(xì)看通稿，不難發(fā)現(xiàn)其中這么幾個(gè)新亮點(diǎn)——

1） 財(cái)政政策基調(diào)從“積極”調(diào)整至“更加積極”；

2） 貨幣政策基調(diào)由“穩(wěn)健”調(diào)整至“適度寬松”；

3） “加強(qiáng)超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)”代替了“加大逆周期調(diào)節(jié)力度”；

4） “全方位擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求”代替了“擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求”；

5） 進(jìn)一步明確提出要“穩(wěn)樓市、穩(wěn)股市”…

客觀來(lái)講，本次政治局會(huì)議釋放的支持力度相當(dāng)了得！

我們國(guó)家的貨幣政策表述從緊到松，依次是從緊、適度從緊、穩(wěn)健、適度寬松；

財(cái)政政策表述從緊到松，依次是適度從緊、穩(wěn)健、積極和更加積極。

而上一次提出“更加積極的財(cái)政政策”，還是在2008年次貸危機(jī)引起的全球金融海嘯之后，緊接著就是婦孺皆知的4萬(wàn)億刺激計(jì)劃。

即便是在2020年初抗擊新冠疫情的時(shí)候，我們的財(cái)政政策也不曾使用過(guò)“更加積極”的表述。

更厲害的就是，適度寬松的貨幣政策+更加積極的財(cái)政政策，兩項(xiàng)核心工具表述都使用最高級(jí)別的表述，必須是頭一遭。

除此之外，“加強(qiáng)超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)”同樣是十分罕見(jiàn)的政策表述。

所謂逆周期調(diào)節(jié)，本質(zhì)上是通過(guò)貨幣和財(cái)政手段將經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)熨平。

如果不出意外的話，本輪超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)大概率會(huì)表現(xiàn)為以下幾點(diǎn)——

政策思路更加積極主動(dòng)、政策工具更加豐富多樣、支持力度比以往更大、方式方法上更具有針對(duì)性、協(xié)同性。

譬如說(shuō)，央媽大規(guī)模下場(chǎng)兒購(gòu)買(mǎi)國(guó)債、成立平準(zhǔn)基金支持資本市場(chǎng)，這就屬于典型的“超常規(guī)”政策工具；

譬如說(shuō)，赤字率突破3%，甚至突破4%，以更大力度降息降準(zhǔn)，釋放流動(dòng)性、降低社會(huì)融資成本，這些都是政策加碼的典型表現(xiàn)；

再譬如說(shuō)，設(shè)立解決地方債務(wù)及隱性債務(wù)的專(zhuān)項(xiàng)工具，設(shè)立解決房地產(chǎn)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)以及提振資本市場(chǎng)的專(zhuān)項(xiàng)工具以及穩(wěn)中小企業(yè)、穩(wěn)外資外貿(mào)等方面的工具，都集中體現(xiàn)了“更具針對(duì)性”的方針舉措…

高層為了解決好當(dāng)前存在的問(wèn)題，可謂是操碎了心、磨破了嘴。

之所以如此大動(dòng)干戈、興師動(dòng)眾，從根本上說(shuō)就是為了解決兩大核心課題——

一個(gè)是全方位擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求；

另一個(gè)是穩(wěn)住中國(guó)資產(chǎn)價(jià)格。

而且，這兩項(xiàng)不僅互為因果，而且還是最重要的發(fā)力點(diǎn)，合在一起堪稱(chēng)“大內(nèi)需”。

眾所周知，明年1月份，對(duì)岸的登子和懂王正式交接班。

甭管懂王是否真的對(duì)中國(guó)商品加征60%關(guān)稅，今明兩年外貿(mào)承壓都是板上釘釘?shù)氖聝骸?/p>

說(shuō)句有點(diǎn)露骨的話，鷹醬小院高墻、歐加澳日韓哼哈幫腔之下，咱能保證外貿(mào)出口維持在預(yù)期之內(nèi)就已經(jīng)不簡(jiǎn)單了；

還指望能像這兩年一樣舉大鼎、扛大旗，顯然不太現(xiàn)實(shí)。

所以，我們看到這次政治局會(huì)議有個(gè)十分關(guān)鍵的變化，就是“提振消費(fèi)”與“全面擴(kuò)大內(nèi)需”被擺在2025年經(jīng)濟(jì)工作的重要位置。

這里面重點(diǎn)拉動(dòng)的是兩大類(lèi)別的消費(fèi)，即耐用品消費(fèi)和服務(wù)類(lèi)消費(fèi)。

近年來(lái)，由于居民資產(chǎn)負(fù)債表持續(xù)收縮，不可避免地導(dǎo)致外溢型消費(fèi)受到了一定沖擊，從而進(jìn)一步傳導(dǎo)至更多領(lǐng)域及其就業(yè)。

為了系統(tǒng)性解決上述問(wèn)題，我們預(yù)計(jì)會(huì)采取以下措施予以應(yīng)對(duì)——

1） 預(yù)計(jì)本周期內(nèi)將騰挪1500億超長(zhǎng)期特別國(guó)債分配給各地方，用于補(bǔ)貼汽車(chē)以舊換新以及八大類(lèi)家電消費(fèi)；

2） 預(yù)計(jì)2025年服務(wù)類(lèi)消費(fèi)、體驗(yàn)型消費(fèi)以及旅游消費(fèi)很可能成長(zhǎng)為全新增長(zhǎng)亮點(diǎn)，無(wú)論是本次會(huì)議表述還是前不久官宣的“公休假日增加兩天”其實(shí)都預(yù)告了這一趨勢(shì)。

除此之外，為了穩(wěn)住消費(fèi)內(nèi)需的基本盤(pán)與刺激增長(zhǎng)動(dòng)能，本次政治局會(huì)議還專(zhuān)門(mén)強(qiáng)調(diào)了深化改革、改善民生、發(fā)展基層“三?！?、穩(wěn)外資穩(wěn)外貿(mào)等舉措…

上述種種措施的行為邏輯，說(shuō)穿了就是優(yōu)化強(qiáng)項(xiàng)、補(bǔ)足短板，以改善就業(yè)為抓手穩(wěn)住消費(fèi)基本盤(pán)，再通過(guò)消費(fèi)的溢出效應(yīng)與放大效應(yīng)反過(guò)來(lái)給就業(yè)端更好的反饋。

而這，恰恰是穩(wěn)住包括樓市與股市在內(nèi)的中國(guó)資產(chǎn)價(jià)格的最大前提！

今年12月的政治局會(huì)議上，首次明確提出“穩(wěn)住樓市和股市”，而在2023年12月的政治局會(huì)議上對(duì)房地產(chǎn)幾乎沒(méi)有提及。

這是一個(gè)非常重大的改變！

其實(shí)，穩(wěn)樓市、穩(wěn)股市的動(dòng)機(jī)也非常簡(jiǎn)單——

就是通過(guò)穩(wěn)住全國(guó)人民70%以上的家庭財(cái)富余額，為居民端消費(fèi)與企業(yè)端投資全面樹(shù)立信心。

為了促成這一目標(biāo)，從今年“5.17”到今年九月下旬其實(shí)已經(jīng)出臺(tái)一系列重磅支持政策，包括但不限于——

除一線城市及少數(shù)地區(qū)外的核心城市全面取消限購(gòu)措施； 降低存量房貸利率、降低首付比例、降低交易契稅； 將城中村改造范圍從35座超大特大城市擴(kuò)展為300座地級(jí)市； 加大收儲(chǔ)力度及繼續(xù)擴(kuò)大“保交樓”白名單范圍…

經(jīng)此系列措施不懈努力之下，全國(guó)核心城市房地產(chǎn)市場(chǎng)終于在今年10月份迎來(lái)里程碑式的扭轉(zhuǎn)：

全國(guó)范圍內(nèi)新建商品住宅成交規(guī)模連續(xù)下降15個(gè)月后，出現(xiàn)首次增長(zhǎng)；

全國(guó)二手房網(wǎng)簽量連續(xù)下降9個(gè)月后，出現(xiàn)首次增長(zhǎng)；

市場(chǎng)“銀十”表現(xiàn)反超“金九”為近17年來(lái)的首次。

雖然本次政治局會(huì)議并未明確提出來(lái)年會(huì)下多大的功夫支持房地產(chǎn)，但大家靠常識(shí)想也不難料到——

為了鞏固和擴(kuò)大戰(zhàn)果，高層一定會(huì)拿出更加超預(yù)期、超常規(guī)的支持手段。

從我們老百姓的體感上看，城中村改造、保交房執(zhí)行、購(gòu)房補(bǔ)貼乃至房貸利率大概率會(huì)有不同程度的加速。

關(guān)于穩(wěn)股市，目前真的不敢做過(guò)多預(yù)測(cè)——

能不能如愿保持長(zhǎng)牛慢牛，能不能make Big A great again…

你要悶得慌，每天三點(diǎn)整的數(shù)據(jù)比啥預(yù)測(cè)都見(jiàn)真章！

這兩天大會(huì)一開(kāi)完，全國(guó)的置業(yè)顧問(wèn)、房產(chǎn)中介以及自媒體同行都跟著上頭了。

你要問(wèn)他會(huì)議啥精神，他張口第一句就得是——

穩(wěn)樓市、穩(wěn)股市，來(lái)年房?jī)r(jià)一定會(huì)大漲！

說(shuō)真的，都是干房產(chǎn)公眾號(hào)的，我是真說(shuō)不出這個(gè)話來(lái)。

這里面主要有兩個(gè)問(wèn)題，咱們不可忽視：

其一，一攬子舉措的落地邊際效果有待進(jìn)一步觀察。

其二，如何實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)基本面與房地產(chǎn)市場(chǎng)的改善同步同頻？

本次會(huì)議中提及的刺激舉措和救市舉措，其實(shí)大多都已經(jīng)執(zhí)行了好一陣子。

無(wú)論是降準(zhǔn)降息還是各項(xiàng)補(bǔ)貼，其實(shí)都已經(jīng)在2024年逐漸兌現(xiàn)了——

五年期LPR從4.2%降到3.6%，一年時(shí)間降了0.6個(gè)百分點(diǎn)；

購(gòu)房補(bǔ)貼、契稅減免、以舊換新等等這些財(cái)政舉措都已在執(zhí)行中。

從目前會(huì)議給出的風(fēng)向來(lái)看，以上舉措勢(shì)必會(huì)在2025年極大概率力度有所加強(qiáng)。

有一說(shuō)一，這一攬子措施本質(zhì)上是個(gè)從1到10的加強(qiáng)版方案，其邊際效益很可能不如從0到1那么震撼。

來(lái)年，我們的外貿(mào)外資壓力在那擺著，擴(kuò)大內(nèi)需與拉動(dòng)就業(yè)兩項(xiàng)議題絕不允許我們“一拳打在棉花上”。

所以說(shuō)，關(guān)于支持宏觀經(jīng)濟(jì)基本面的一系列政策，在有效性、協(xié)同性、持續(xù)性等關(guān)鍵問(wèn)題上，沒(méi)有任何討價(jià)還價(jià)的余地。

再有，穩(wěn)樓市、穩(wěn)股市這兩項(xiàng)，再過(guò)去數(shù)月里面我們也一直在干；

不然10月下旬的房地產(chǎn)“銀十”是怎么來(lái)的？大A是怎么穩(wěn)定3300點(diǎn)附近的？

現(xiàn)在，擺在我們面前更重要的課題是——

如何循序漸進(jìn)加大支持力度？

如何以及時(shí)有效的手段去應(yīng)對(duì)復(fù)蘇的每個(gè)階段所要面臨的具體問(wèn)題？

如何讓大家的信心出現(xiàn)全面的、系統(tǒng)性的扭轉(zhuǎn)？

政策的及時(shí)性、協(xié)同性乃至新的政策工具適配性，統(tǒng)統(tǒng)沒(méi)有給我們?nèi)蒎e(cuò)空間。

像存量商品房收儲(chǔ)進(jìn)展緩慢問(wèn)題； 像某些城市供地規(guī)模雖有縮減但依舊徘徊高位的問(wèn)題； 像300座地級(jí)市城中村改造推進(jìn)問(wèn)題…

以上，是否能下場(chǎng)及時(shí)雨，更有針對(duì)性地解決一下呢？

當(dāng)然，也有另外一種可能——

就是即將召開(kāi)的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議能給我們更加明晰的答案！

大家不妨拭目以待。

文章最后，留幾道課后作業(yè)給大伙兒討論吧。

本次政治局會(huì)議與之前歷次究竟有何不同？

會(huì)議之后，我們具體采取了哪些政策措施？

這一次，我們又將如何調(diào)動(dòng)各級(jí)單位的積極性，以確保落地效果？

所有這些，關(guān)乎我們每個(gè)人的切身利益。

所有問(wèn)題的答案，都在我將送給大家的專(zhuān)業(yè)研報(bào)里說(shuō)了個(gè)明明白白。

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