從科技和消費的輪動說起。

科技里最有代表性的是半導體，消費里最有代表性的是食品飲料（包括酒）。過去20年，半導體（綠線）和食品飲料（白線）的走勢如下圖。

雖然二者的邏輯和周期完全不同，但走勢趨勢很相似，都是長期向上且底部不斷抬升的。

半導體2008年的底部是600點，2013年底部是1200點，2018年則是3400點，2024年底部已經(jīng)抬高到了5400點。

食品飲料的底部位置和半導體有所差異，但也是持續(xù)抬升的：

食品飲料2005年底部800點，2008年底部2400點，2014年底部5200點，2018年底部9200點，2024年底部12800點。

先拋開二者孰強孰弱的問題，你就說A股有沒有漲吧。其實，A股幾乎所有板塊包括A股自身，都是底部持續(xù)抬升、點位長期上漲的。

所謂15年3000點的說法，有太多荒謬之處，包括但不限于上證指數(shù)代表性弱、指數(shù)編制、新股拖累和分紅計算等各種問題。

當然，2700點我就這么說了，然后被罵慘了，評論區(qū)有看2000點的、也有看1000點，還有少量歸零的；現(xiàn)在3400了，罵的人應該少很多；等到4000點，評論區(qū)會秒切到「5000點不是夢」模式

說回食飲和半導體行業(yè)。

過去20年，食品飲料的17倍漲幅確實要強于半導體的11倍。

但歷史不代表未來。歷史走勢對我們的真正啟發(fā)是，二者之間是有羈絆的、是有輪動的。從來就不存在消費永遠強，或科技永遠強的說法。

以歷次大牛市為例。

2007年是五朵金花牛，強的是宏觀經(jīng)濟基本面，于是食品飲料漲幅遠高于半導體。食品飲料的白線要明顯強于半導體的綠線。

2015年是「互聯(lián)網(wǎng)+」牛，盡管宏觀經(jīng)濟不佳，但移動互聯(lián)網(wǎng)全面爆發(fā)，半導體走勢強勁，半導體的綠線又逐漸追了回來，甚至一度逼近食品飲料的白線。

但牛轉熊后，半導體就萎靡了，從2015年起連跌4年，直到2018年才觸底。

2020年是白馬股牛市，強的也是宏觀基本面，食品飲料漲幅再次強于半導體。食品飲料的白線再次大幅跑贏綠線。

2021年之后就是我們熟悉的劇情。食品飲料跌跌不休，近期才有所好轉。同時，半導體在AI的帶動下，數(shù)次反攻，近年走勢要強于食品飲料。半導體的綠線又重新追了回來，再度接近白線。

所以結論是很明確的：

宏觀基本面好，則食品飲料強；

宏觀基本面一般而科創(chuàng)政策推動，則半導體強。

宏觀基本面則有時好來有時爛。

而復盤宏觀歷史后，你會發(fā)現(xiàn)宏觀是很難預測的。

2007年時中國經(jīng)濟兩位數(shù)增長，勃勃生機萬物競發(fā)，傲視全球。哪知道大洋對岸樓市崩了，順帶搞崩了全球經(jīng)濟。

2015年時中國經(jīng)濟增速下臺階，創(chuàng)出新低，同時房價下跌，大家都以為樓市周期結束，該搞新經(jīng)濟了。但沒想到棚改出臺，樓市回光返照，供給側改革也成功了，經(jīng)濟再次走強。

2021年時中國這邊風景獨好，從經(jīng)濟到防疫、到出口、再到新能源車等新興產(chǎn)業(yè)。萬萬沒想到，奧密克戎出現(xiàn)了，俄烏沖突爆發(fā)了，樓市徹底見頂了，AI還被老美領先了。

所以宏觀預測的意義并不大，有太多不確定因素。

只能說，也許情緒是個反向指標。當你對宏觀很樂觀時，可能黑天鵝就要煽動翅膀了；當你對宏觀很悲觀時，它反而可能見底了。

從市場情緒上講，去年2700點那會兒，毫無疑問是非常悲觀的，看不到任何希望。但隨著股市上漲、政策陸續(xù)出臺、六代機首飛、AI崛起等，我相信大部分朋友現(xiàn)在沒那么悲觀了，但也難言樂觀。

所以，重點并不是預測，而是食品飲料和半導體的羈絆。二者的比值，其實是相對穩(wěn)定的。

我在前面的圖中添加了一條紫線，即食品飲料與半導體指數(shù)的比值。

你會發(fā)現(xiàn)，二者的比值長期在1~5之間波動，中值在2.5左右。

歷史上的任何時期，只要某一方大幅跑贏對方，接下來都會面臨反噬。

上上周，二者比值只有1.5，接近歷史極值。這意味著半導體相對食品飲料的跑贏幅度相當大，半導體被反噬的概率明顯提高。另外，我還有其他短期指標去交叉驗證此事。

這就是為何我當時說半導體被超買，存在短期回調的風險。

一語成讖——這兩周消費股持續(xù)上漲、半導體開始了震蕩。而食品飲料和半導體的比值也提升了1.75。

僅從數(shù)據(jù)上分析，食品飲料依然是有上漲空間的?；蛘哒f，如果股市回調了，食品飲料的防御性大概率要強于半導體。

當然，現(xiàn)在最大的問題，不是宏觀基本面好與不好的預測，也不是食飲和半導體孰強孰弱的分析。而是A股就沒有大的回調，壓根就不給你上車的機會了

格指2.11，投資機會A-。再這么漲下去，投資機會得降到B了。屆時我會摔杯的。還望大家多點贊、在看和分享，來催我更文。