又是4000家待漲的紅盤(pán)。全靠紅利和大盤(pán)股護(hù)盤(pán)，微盤(pán)股大跌4%。

但炒小盤(pán)的也別說(shuō)什么主力護(hù)盤(pán)或指數(shù)拉漲。

事實(shí)上，今年大盤(pán)股指數(shù)滬深300（市值排名1-300名）的漲幅僅為0。紅利指數(shù)漲跌幅為-2%。

而小盤(pán)股指數(shù)中證2000（市值排名1801~3801）的漲幅為11%。

你都賺1個(gè)季度了，還不準(zhǔn)人家漲1天？

其實(shí)，選大盤(pán)還是選小盤(pán)，選價(jià)值還是選成長(zhǎng)。這事可以從中國(guó)神華說(shuō)起。

如果看利潤(rùn)，中國(guó)神華是一家非常平庸的公司。下圖是中國(guó)神華近10年的利潤(rùn)數(shù)據(jù)。

2013年，中國(guó)神華利潤(rùn)450億。2014年因?yàn)橹芷谛?，降?60億。而10年后的今天，中國(guó)神華年利潤(rùn)也就不到600億。
算下來(lái)，中國(guó)神華過(guò)去10年的利潤(rùn)增速僅為30%~50%。平均每年僅3%~5%。
也不能說(shuō)垃圾，但絕對(duì)稱(chēng)不上牛逼。如果讓成長(zhǎng)股投資者來(lái)評(píng)價(jià)，那絕對(duì)是垃圾中的垃圾。

但是，這架不住中國(guó)神華在過(guò)去10年成為了一只超級(jí)大牛股。過(guò)去10年，其股價(jià)一路向東北：

2014年，公司股價(jià)最低7塊，現(xiàn)在37塊。不多，也就漲了4倍的樣子

那么問(wèn)題來(lái)了，在利潤(rùn)沒(méi)有大幅增長(zhǎng)的前提下，是什么支撐了中國(guó)神華的股價(jià)大幅上漲？

答案是極致的分紅

中國(guó)神華過(guò)去10年的分紅力度非常大。下圖是該公司過(guò)去10年的股息率（股息率=分紅/市值）。
最低也有4%，平均超過(guò)6%。2017年，公司股息率更是高達(dá)16%。

當(dāng)時(shí)，公司賬上的現(xiàn)金太多，于是搞了個(gè)特別分紅。2017年利潤(rùn)450億，但分紅了680個(gè)億。

當(dāng)然，分紅還不能完全解釋中國(guó)神華的股價(jià)大幅增長(zhǎng)。所以還有一層因素，那就是公司估值的提升。

2014年，中國(guó)神華的市盈率PE不到10倍，最低甚至只有5倍。現(xiàn)在是12倍。

雖然現(xiàn)在的估值也不高，但因?yàn)?0年前的估值更低，這也促成了中國(guó)神華過(guò)去10年的股價(jià)持續(xù)上漲。

這里順道說(shuō)說(shuō)當(dāng)年的情況。

2014~2015年，也就是10年前那輪牛市。中國(guó)神華已經(jīng)是一家超大型公司了。市值A(chǔ)股前10，超過(guò)3000億。

大市值+煤炭股。在當(dāng)時(shí)的語(yǔ)境下，這是一家毫無(wú)想象力的大盤(pán)價(jià)值股。

2015年牛市炒成長(zhǎng)、炒神創(chuàng)、炒互聯(lián)網(wǎng)+的，對(duì)中國(guó)神華這樣的公司可謂嗤之以鼻。自然也給不到很高的估值，10倍PE了不得了。

回頭看，市場(chǎng)的判斷確實(shí)沒(méi)有錯(cuò)。就像我在前面計(jì)算的，中國(guó)神華過(guò)去10年的年均利潤(rùn)增速也就3%~5%。確實(shí)是個(gè)很低的水平，連GDP都趕不上，也趕不上房?jī)r(jià)或物價(jià)，更趕不上部分成長(zhǎng)股的利潤(rùn)增幅。

但這完全不妨礙中國(guó)神華依靠利潤(rùn)的緩慢增長(zhǎng)+分紅的持續(xù)發(fā)放+估值的修復(fù)，實(shí)現(xiàn)5倍的股價(jià)漲幅，超越絕大部分資產(chǎn)的回報(bào)。

而2014年以來(lái)，中國(guó)神華和創(chuàng)業(yè)板的走勢(shì)見(jiàn)下圖：
當(dāng)年預(yù)期很低的中國(guó)神華硬生生漲了4倍；而預(yù)期非常高的創(chuàng)業(yè)板只漲了1倍不到。

不過(guò)，這些年能在創(chuàng)業(yè)板上能賺到1倍收益都算幸運(yùn)的了。畢竟大部分炒創(chuàng)業(yè)板的，可不是2014年入場(chǎng)的，而是2015年高位入場(chǎng)的，到現(xiàn)在還沒(méi)解套呢

回到今天。

現(xiàn)在市場(chǎng)炒的各種東西，我也知道。從DeepSeek AI到機(jī)器人，再到深?？萍?，超硬材料。機(jī)器人里還分宇樹(shù)系和智元系。

這些公司未來(lái)的業(yè)務(wù)發(fā)展情況和利潤(rùn)增速暫且按下不表，但市場(chǎng)預(yù)期一定是不低的。

那么問(wèn)題來(lái)了，在這么高的預(yù)期下，買(mǎi)入后真的能賺到大錢(qián)嗎？或者說(shuō)實(shí)現(xiàn)股價(jià)的長(zhǎng)期上漲嗎？

一定有這樣的公司，但也一定不會(huì)是全部，大概率只是少數(shù)。

不過(guò)，我也知道，很多散戶(hù)從來(lái)就沒(méi)想過(guò)長(zhǎng)期的事?；蛘哒f(shuō)任何長(zhǎng)期敘事，不過(guò)是說(shuō)服自己追漲的欺騙劑

最終目標(biāo)還是炒個(gè)翻倍賣(mài)給下家，玩的是擊鼓傳花的游戲。

我相信這些朋友一定能掙到錢(qián)。因?yàn)槲矣^察過(guò)市場(chǎng)，每次都是游資和量化辛辛苦苦發(fā)掘主題，拼命拉著散戶(hù)炒，結(jié)果每次都是散戶(hù)把游資和量化的錢(qián)包給掏走了。

這也是為什么A股口碑這么好。尤其是過(guò)去10年炒成長(zhǎng)股的散戶(hù)，那對(duì)A股可是人人夸。在他們口中，A股是乒乓球級(jí)別的市場(chǎng)，絕不是男足級(jí)的。

毫無(wú)疑問(wèn)，游資和量化是這個(gè)市場(chǎng)最大的慈善家！而散戶(hù)才是真正的大贏家！

最后認(rèn)真說(shuō)一句，價(jià)值和成長(zhǎng)沒(méi)有高低之分，成長(zhǎng)股一樣能賺錢(qián)。我只是看不慣無(wú)腦炒作的氛圍。以及，本文絕非推薦煤炭股?，F(xiàn)在的煤炭股，只是消化了風(fēng)險(xiǎn)，但還沒(méi)到好的買(mǎi)點(diǎn)。

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