從美股說(shuō)起。

1 美股下跌規(guī)律

判斷美股的投資機(jī)會(huì)，會(huì)用很多指標(biāo)。今天講個(gè)簡(jiǎn)單的——880日線(xiàn)。

過(guò)去30年，每次美股熊市接近或跌破這條線(xiàn)，大概率就出現(xiàn)了比較好的投資機(jī)會(huì)。

下圖黑線(xiàn)是納指1995~2025年走勢(shì)。黃線(xiàn)是880日線(xiàn)。歷次接近或跌破880日線(xiàn)的時(shí)點(diǎn)，我用紅圈標(biāo)出了。具體而言，過(guò)去30年，共有9次。分別是：
1997年亞洲金融危機(jī)，接近。
2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅，大幅跌破880日線(xiàn)。連續(xù)下跌2年半，最低在880日線(xiàn)下60%。
2008年全球金融危機(jī)，大幅跌破。下跌1年半，最低在880日線(xiàn)下40%。
2010~2011年歐債危機(jī)，觸及。
2015年美聯(lián)儲(chǔ)10年來(lái)首次加息，接近。
2018年第一次貿(mào)易戰(zhàn)，接近。
2020年疫情，觸及。
2022年30年一遇的通脹危機(jī)，疊加俄烏沖突，跌破。下跌1年，最低在880日線(xiàn)以下13%。

2025年第二次貿(mào)易戰(zhàn)，目前接近。
我研究了下，規(guī)律還是比較明確的：
漲幅和危機(jī)是兩個(gè)重要的觀察點(diǎn)。

在美股積累了較大漲幅后，一旦遇到大型危機(jī)，會(huì)明確跌破880日線(xiàn)。而且危機(jī)還得是老美自身的。

歷史上僅有3次——2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅、2008年全球金融危機(jī)、2022年通脹危機(jī)。概莫能外。
如果是其他地區(qū)的問(wèn)題，比如1997年亞洲金融危機(jī)和2010年歐債危機(jī)，雖然問(wèn)題并不小，但都沒(méi)有跌破880日線(xiàn)，最多是剛觸及就反彈了。

2 美股還會(huì)跌嗎？

本輪美股下跌，納指從最高20000點(diǎn)起，一度下跌到15000點(diǎn)，跌幅高達(dá)25%。而880日線(xiàn)在14500點(diǎn)。從15000點(diǎn)跌到14500點(diǎn)，僅一步之遙，4%的跌幅。

可以說(shuō)，15000點(diǎn)的納指，不一定是絕對(duì)機(jī)會(huì)，但大概率是好機(jī)會(huì)。

如今，納指已反彈到16000點(diǎn)，接下來(lái)如何？是就此反彈，還是跌破14500點(diǎn)的880日線(xiàn)？

還記得嗎，前面咱講了兩個(gè)觀察點(diǎn)：漲幅和危機(jī)。

從漲幅上講，納指2019~2024年的年化漲幅為19%。這在美股歷史上屬于相當(dāng)大的漲幅了，因?yàn)榧{指的長(zhǎng)期年化漲幅在13%左右。

但跟2000年的互聯(lián)網(wǎng)泡沫比，還是小巫見(jiàn)大巫了。

納指1995年700點(diǎn)，2000年5000點(diǎn)，6年翻了7倍，年化漲幅高達(dá)38%。

所以這次美股累積漲幅也比較大，但肯定不是2000年那種級(jí)別的泡沫。

再看危機(jī)類(lèi)型。

雖然美股大跌，但目前為止還談不上危機(jī)，尚停留在擔(dān)憂(yōu)階段，即對(duì)第二次貿(mào)易戰(zhàn)引發(fā)經(jīng)濟(jì)滯漲或衰退的擔(dān)憂(yōu)。

古人云，能打敗今天特朗普的只有明天的特朗普。未來(lái)無(wú)人能預(yù)測(cè)，但可以說(shuō)3種情形。

最悲觀情形，會(huì)演變成危機(jī)，而且是2008年全球金融危機(jī)的級(jí)別。那必然會(huì)大幅跌破880日線(xiàn)，可能要跌到2026年。線(xiàn)是移動(dòng)的，大約要跌到10000點(diǎn)。

偏悲觀情景，演變成危機(jī)，但沒(méi)那么大。考慮到納指的積累漲幅，最低點(diǎn)在13000點(diǎn)左右。今年內(nèi)會(huì)跌完。

中性或樂(lè)觀情景，沒(méi)發(fā)生危機(jī)。那就不會(huì)跌破880日線(xiàn)，15000點(diǎn)左右就是底部。上周就是最低點(diǎn)。

所以，我會(huì)把15000、13000和10000點(diǎn)作為3個(gè)核心買(mǎi)點(diǎn)。這也是為啥上周15000點(diǎn)咱的組合集體加倉(cāng)美股。

我個(gè)人傾向于偏悲觀或中性情景，所以會(huì)在13000~15000重點(diǎn)抄底。

至于10000點(diǎn)這種極限位置，如果發(fā)生了，我會(huì)滿(mǎn)倉(cāng)美股。

3 港A股真比美股便宜嗎？

最后，只看美股歷史，存在刻舟求劍的可能。有必要對(duì)比下美股和港A股的估值。

納斯達(dá)克100，偏互聯(lián)網(wǎng)、芯片和醫(yī)藥。最新市盈率PE在32倍，凈資產(chǎn)收益率ROE為26%。

不過(guò)，ROE數(shù)值有所失真，主要是美股回購(gòu)力度大。真實(shí)ROE在20%左右。

恒生科技，偏互聯(lián)網(wǎng)和新能源車(chē)。PE在20倍。ROE為10%，但這可能是個(gè)別公司嚴(yán)重虧損所致，實(shí)際約15%。

創(chuàng)業(yè)板50，偏新能源、醫(yī)藥和電子，PE在27倍。ROE為15%。

科創(chuàng)50，偏芯片，最新PE高達(dá)80倍，有所失真，因?yàn)榘雽?dǎo)體的強(qiáng)周期性。實(shí)際PE在40倍，ROE為10%。

綜合PE和ROE，恒生科技是最便宜的，其次是納指和創(chuàng)業(yè)板，最后是科創(chuàng)板。

注意，這還是漲回5000點(diǎn)的恒科。這也是為什么我認(rèn)為4000多點(diǎn)的恒生科技是絕佳的投資機(jī)會(huì)。

我知道，今天對(duì)美股的分析很多朋友是不屑一顧的，因?yàn)楝F(xiàn)在的宏大敘事是「東升西降」。

2萬(wàn)點(diǎn)的納指，我強(qiáng)烈看空，但被眾人怒懟不自量力。

1.5萬(wàn)點(diǎn)的納指，我開(kāi)始看多，又被世人嘲笑看不清局勢(shì)。

其實(shí)我的觀點(diǎn)一直不變——

沒(méi)有什么是永垂不朽的，也沒(méi)有只漲不跌的股市。

與其預(yù)測(cè)風(fēng)暴，不如學(xué)會(huì)在雨中起舞；

與其爭(zhēng)論宏觀，不如用數(shù)據(jù)和邏輯撿起滿(mǎn)地帶血籌碼。

報(bào)下格指2.22，投資機(jī)會(huì)A+。今天行情一句話(huà)點(diǎn)評(píng)，央媽第一次周日晚公布利好型金融數(shù)據(jù)，呵護(hù)力度太大了！