先說反轉(zhuǎn)。

從4月7日貿(mào)易戰(zhàn)開始，A股就是持續(xù)紅盤的狀態(tài)。

不是滬指收紅，就是深指收紅，或者雙雙收紅。漲幅可以非常小，比如只漲0.02%，但一定會收紅。

這個規(guī)律持續(xù)了兩周時間，從未失效。直到今天徹底反轉(zhuǎn)，二者都收綠。

說明在當(dāng)下這個位置，隱形的手認(rèn)為差不多了。再往上漲是可以的，但不歸大手管了，需要A股自己來走。

而對于接下來的A股走勢，市場其實(shí)并不樂觀。

最典型的就是股指期貨。

所謂股指期貨，就是未來的指數(shù)點(diǎn)位。

以中證500為例，今天收盤在5600點(diǎn)。這是中證500現(xiàn)貨的價格。

而12月交割（準(zhǔn)確滴說是12月19日）的中證500股指期貨，點(diǎn)位竟然只有5250點(diǎn)。

即在期貨市場，資金認(rèn)為中證500到12月時將會只有5250點(diǎn)。

這是個什么水平呢？

下圖是中證500近一年走勢。紅線是期貨市場認(rèn)為中證500到今年12月時的可能點(diǎn)位。

而4月7日貿(mào)易戰(zhàn)開始后的最低點(diǎn)，也就5287點(diǎn)。

換言之，期貨市場認(rèn)為貿(mào)易戰(zhàn)的股價底部并不堅實(shí)，觸底反彈完全是錯的，甚至還應(yīng)該繼續(xù)跌。

由此可見，期貨市場的價格有多離譜，情緒有多悲觀。

而這也構(gòu)成了某些資金的敘事邏輯——老中實(shí)際又輸了，現(xiàn)在的A股全靠大手托

很多朋友也因此而困惑。

要我說，動不動就輸或者贏的，都很幼稚。最終，咱們還是要用理性和邏輯說話。

回看歷史，你會發(fā)現(xiàn)，期貨市場也是個很看情緒的市場。

舉個例子。

下圖黑線是中證500指數(shù)2023年3月到2024年6月的走勢。紅線是我做出來的期貨市場的看法（向上走表示看多，向下走表示看空）

從2023年3月到9月，中證500（黑線）持續(xù)下跌，但期貨市場（紅線）堅決看好，而且是持續(xù)看好。

但指數(shù)連續(xù)下跌，跌幅超過20%，沒有任何反彈的跡象。

在半年的下跌后，期貨市場心態(tài)徹底崩了。從2023年10月起，期貨市場多轉(zhuǎn)空，開始看空中證500。

特別是到了2024年初，出現(xiàn)了一波中小盤股暴跌。中證500一度跌到4500點(diǎn)，基本跌回了2018年的底部。

如此大且快的下跌，使得A股極度便宜，顯然是非理性的。那也是我們在2024年的第一次滿倉。

但期貨市場并沒有看多，反而更加看空市場。2024年2月的指數(shù)最底部，恰恰是期貨市場最看空股市的時候。按照期貨市場的定價，A股還得再跌6%以上。

可眾所周知，2月閃崩后，在國家隊的公開買入下，指數(shù)暴力式反彈。

期貨市場在觀察幾日后發(fā)現(xiàn)，國家隊是來真的了，指數(shù)確實(shí)反彈企穩(wěn)了。又迅速轉(zhuǎn)為看多，不再看空A股。

這樣的例子，在A股股指期貨市場屢見不鮮，甚至可以說是普遍規(guī)律。

總結(jié)而言，A股的期貨市場，并沒有預(yù)測未來的能力。而是一個典型的前期頭鐵，后期投降的墻頭草市場。

更重要的是，在港美股上市的中國概念股，可不會被隱形的大手把控，反映的是真實(shí)股價或真實(shí)市場情緒。

要知道，在海外上市的中概股，主要持有者都是海外投資者，而且很多是老美的資金。

下圖灰線代表了主要中概股公司被美國資金的持有比例。

各家公司之間是有差異的，但平均在30%左右。這還僅僅是美資，還沒考慮歐洲、日本及其他外資。

很顯然，中概股的定價權(quán)是掌握在外資手里的。而且我之前也給大家分析過，國家隊不會去托中概股，因?yàn)檫@相當(dāng)于給別人作嫁衣裳。

而定價權(quán)在外資手里的中概股（走勢見下圖），從4月7日起，依然呈現(xiàn)明顯的反彈趨勢，更別說跌回4月7日的最低點(diǎn)了。

所以現(xiàn)實(shí)就是，國內(nèi)投降派、墻頭草派很多。也不是說他們真的要降，而是誰贏他們幫誰。畢竟，投降」的近義詞叫「精致利己」

不過，還有個點(diǎn)也要注意下。

港股之所以更強(qiáng)，還有個原因是港股比A股便宜多了。

最典型的是中芯國際。由于老美的制裁，投資中芯國際的海外資金（無論歐美）幾乎為0。

也就是說，中芯國際完全由內(nèi)資定價。它的港股和A股股價走勢如下圖。貿(mào)易戰(zhàn)后的反彈走勢為圖中箭頭。

很明顯，貿(mào)易戰(zhàn)發(fā)生后，中芯國際的港股股價比A股強(qiáng)多了。

這里面原因就在于，A股這邊實(shí)在太能瞎炒了。A股中芯國際的股價是港股的2倍以上。這顯然是不合理的。

同樣的現(xiàn)象也出現(xiàn)在了中移動等公司身上。中國移動是當(dāng)年被美股退回的公司，根本沒有外資會買，但港股表現(xiàn)普遍好于A股。

這說明，很多資金現(xiàn)在依然認(rèn)為港股比A股的性價比更高。

事實(shí)上，過去數(shù)年中國公募基金的第一大持倉不是茅臺就是寧德時代。而到了今年一季度，第一大持倉第一次變成了騰訊。阿里也不甘落后，是今年一季度被買入最多的個股。

你也別問我，為什么2022~2024年上半年騰訊200~300的股價，公募等機(jī)構(gòu)就是不買；2024年下半年~2025年，騰訊股價一路攀上500，deepseek震撼出爐打破西方壟斷，蘋果宣布和阿里合作了，他們才大量買入。

都說了嘛，國內(nèi)金融圈多的是墻頭草。誰贏，他們幫誰

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