在當(dāng)前復(fù)雜多變的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，投資機(jī)遇往往隱藏在看似波瀾不驚的行業(yè)變革之中。和眾匯富觀察發(fā)現(xiàn)，隨著關(guān)稅因素促使內(nèi)需消費(fèi)成為公募基金二季度挖掘股票的核心考量，疊加院外醫(yī)藥市場復(fù)蘇，連鎖藥店賽道正悄然升溫，成為國內(nèi)外基金競相布局的焦點(diǎn)。

自今年四月底起，易方達(dá)、廣發(fā)、華夏、平安基金等多家頭部公募基金頻繁調(diào)研各大連鎖藥店上市公司。和眾匯富分析，這一現(xiàn)象絕非偶然。經(jīng)歷連續(xù)兩年的閉店潮后，連鎖藥店行業(yè)正處于關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點(diǎn)。據(jù)中康數(shù)據(jù)預(yù)測，2024 年全國零售藥店關(guān)店數(shù)量約 3.9 萬家，閉店率達(dá)到 5.7%，A 股六大連鎖上市公司在 2024 年關(guān)閉的直營藥店數(shù)量就超過 2300 家。但在基金經(jīng)理眼中，這恰恰是行業(yè)見底反轉(zhuǎn)的信號(hào)。市場飽和度過高以及新興線上互聯(lián)網(wǎng)購藥平臺(tái)的沖擊，雖在過去給連鎖藥店帶來巨大挑戰(zhàn)，卻也加速了行業(yè)的出清。

值得注意的是，不僅僅是國內(nèi)基金關(guān)注到這一機(jī)遇。日本同樣經(jīng)歷著藥店閉店潮，然而今年一季度開始，全球著名的基金產(chǎn)品在日本市場重倉四只連鎖藥店股票并大幅度獲利。和眾匯富認(rèn)為，這一國際市場的成功案例，為國內(nèi)基金經(jīng)理提供了可借鑒的投資思路。多個(gè)重倉中國連鎖藥店的 A 股基金經(jīng)理解釋，他們的核心邏輯是挖掘該賽道行業(yè)反轉(zhuǎn)的可能性。隨著市場集中度的提升，行業(yè)龍頭的份額占有率和業(yè)績表現(xiàn)有望得到強(qiáng)化和增厚。

在國內(nèi)，連鎖藥店賽道的投資熱度已從基金的持倉布局中可見一斑。以廣發(fā)基金公司旗下的廣發(fā)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)靈活基金為例，截至 2025 年 3 月末，連鎖藥店幾乎成為該基金持倉最大的賽道?；鸾?jīng)理?xiàng)疃ü鈱?A 股連鎖藥店大參林作為該基金的第一大重倉股，單只股票的持倉占比在基金倉位中接近 8%，同時(shí)還將另一只連鎖藥店巨頭益豐藥房列為第三大重倉股。更有明星基金經(jīng)理萬民遠(yuǎn)，在其管理的產(chǎn)品前十大重倉股中，涵蓋了一心堂、健之佳等多家連鎖藥店股，將一半席位安排在連鎖藥店賽道，凸顯出公募對賽道觸底的敏銳嗅覺。

連鎖藥店賽道的投資價(jià)值，還體現(xiàn)在其多元化業(yè)務(wù)帶來的天花板突破機(jī)會(huì)。和眾匯富觀察發(fā)現(xiàn)，許多連鎖藥店已開始積極拓展業(yè)務(wù)邊界，逐步增加慢病管理、寵物經(jīng)濟(jì)、保健品、藥妝甚至彩票等多元化業(yè)務(wù)。在老齡化趨勢下，慢病管理需求日益增長，連鎖藥店憑借其線下門店優(yōu)勢，能夠?yàn)橄M(fèi)者提供更便捷的服務(wù)。而寵物經(jīng)濟(jì)、保健品、藥妝等業(yè)務(wù)的開展，也為連鎖藥店帶來了新的盈利增長點(diǎn)。一些連鎖藥店上市公司在店內(nèi)經(jīng)營彩票業(yè)務(wù)，進(jìn)一步豐富了盈利模式。

從行業(yè)相關(guān)企業(yè)的表現(xiàn)來看，以連鎖藥店為核心買家客戶的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)上市公司藥師幫，在過去兩年多時(shí)間備受行業(yè)拖累，股價(jià)下跌高達(dá) 80%。但從今年第一季度行業(yè)逐步復(fù)蘇開始，藥師幫披露的年度業(yè)績首次實(shí)現(xiàn)盈利增長，從側(cè)面反映出連鎖藥店賽道的回暖。

海外基金的布局策略也為國內(nèi)市場提供了參考。管理規(guī)模達(dá) 30 億美元的 Orbis 國際股票基金，通過重倉日本的鶴羽控股、Sundrug、杉木控股和 Welcia 四家連鎖藥房，推動(dòng)該基金今年以來收益率達(dá) 16%，超越 99% 的全球非美股基金。這表明，在閉店潮背景下，連鎖藥店行業(yè)仍存在巨大的投資潛力。

基金經(jīng)理對連鎖藥店等院外醫(yī)藥市場的投資機(jī)遇，大多落實(shí)在行業(yè)反轉(zhuǎn)這一重大基本面變化上。和眾匯富yanjiufaxian 在新消費(fèi)內(nèi)需火爆的當(dāng)下環(huán)境，疊加關(guān)稅因素促使內(nèi)需消費(fèi)成為核心考量，連鎖藥店作為具備獨(dú)特線下流量優(yōu)勢的行業(yè)，在多元化經(jīng)營的背景下，正逐漸成為新經(jīng)濟(jì)中極具商業(yè)價(jià)值的長青物種。無論是國內(nèi)基金的積極布局，還是海外基金的成功經(jīng)驗(yàn)，都預(yù)示著連鎖藥店賽道有望在未來市場中綻放出耀眼的光芒。