「核心提示」
賬期的縮短，對于持續(xù)虧損，且現(xiàn)金流狀況不太好的車企來說，是一個巨大考驗。

作者 |朱曉宇

邢昀

6月11日，汽車行業(yè)的供應(yīng)商們早上開工的第一件事，就是和主機(jī)廠確認(rèn)“支付賬期不超過60天”的承諾是否屬實。這個爆炸性的新聞，對于常年處于下位者角色的供應(yīng)商們來說十分難得。

汽車供應(yīng)鏈從業(yè)者大海向《豹變》透露，還沒到上班時間，公司的大小群里被領(lǐng)導(dǎo)轉(zhuǎn)發(fā)了各種主機(jī)廠承諾的新聞，要求員工與各自對接的主機(jī)廠確認(rèn)消息是否屬實，并對已經(jīng)超過60天還沒回款的項目詢問具體的回款時間。

當(dāng)天，領(lǐng)導(dǎo)示意大海對三年都沒打款的主機(jī)廠進(jìn)行催促，并將新規(guī)轉(zhuǎn)給對方公司的負(fù)責(zé)人，如果對方給到的打款時間依然不明確，公司將按照新規(guī)追索欠款。

大海表示，雖然文件規(guī)定了60天內(nèi)付款，但是實際操作中也有其他可以拖延的手段，比如以質(zhì)檢沒完成、參數(shù)需復(fù)核等為由，也能繼續(xù)拖延驗收。主機(jī)廠現(xiàn)在也面臨很大的現(xiàn)金流壓力，過去可以明目張膽地把壓力轉(zhuǎn)嫁到供應(yīng)商身上，現(xiàn)在只能繞到背面轉(zhuǎn)嫁壓力，哪怕從交付之日起計算，對于大多數(shù)整車廠來說，實現(xiàn)在60天內(nèi)付款都不現(xiàn)實。

不過，大海也對行業(yè)未來的發(fā)展表示樂觀，雖然60天內(nèi)難以回款，但相比以前賬期也能大大縮短，之前超過8個月、1年都不打款的情況預(yù)計會大大減少。尤其是中小供應(yīng)商們，賬期縮短帶給他們的財務(wù)改善更加明顯。

1、從6個月到60天

新能源汽車卷到下半場，正當(dāng)外界以為供應(yīng)鏈會持續(xù)處于被動地位時，一條新規(guī)出臺，讓整個汽車產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈迎來轉(zhuǎn)機(jī)。

5月31日，中國汽車工業(yè)協(xié)會發(fā)布《關(guān)于維護(hù)公平競爭秩序促進(jìn)行業(yè)健康發(fā)展的倡議》，呼吁維護(hù)行業(yè)健康發(fā)展。2025年6月1日起修訂版《保障中小企業(yè)款項支付條例》實施，規(guī)定大型企業(yè)要在60天內(nèi)支付中小企業(yè)款項，明確強(qiáng)化了大型企業(yè)的采購行為約束，為中小企業(yè)回款提供支持。

6月10日晚間開始，造車圈內(nèi)的十幾家主機(jī)廠紛紛下場作出“支付賬期不超過60天”的承諾。先是一汽、東風(fēng)、廣汽、賽力斯打頭陣，比亞迪、吉利、奇瑞隨后跟上，就連小米、小鵬、理想等造車新品牌也陸續(xù)響應(yīng)號召。

條例中還明確，不得強(qiáng)制中小企業(yè)接受商業(yè)匯票、應(yīng)收賬款電子憑證等非現(xiàn)金支付方式，不得利用商業(yè)匯票、應(yīng)收賬款電子憑證等非現(xiàn)金支付方式變相延長付款期限。

2024年國內(nèi)車企的平均賬期大致6個月，有企業(yè)甚至超過200天，遠(yuǎn)超歐美60-90天的標(biāo)準(zhǔn)，導(dǎo)致供應(yīng)商陷入“交付后6至12個月回款”的困境，現(xiàn)金流瀕臨斷裂。

孔輝科技是業(yè)內(nèi)頭部的電控懸架供應(yīng)商，與理想、嵐圖等均有合作，今年6月1日董事長郭川在公開信中直指回款周期長、利潤微薄甚至虧損等問題，呼吁摒棄唯價格論，建立健康的合作生態(tài)。

專注于汽車智能照明系統(tǒng)的通寶光電，因為應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率低于同行業(yè)可比公司平均值等問題，在沖擊IPO的路上屢次受阻，因為應(yīng)收賬款太高，通寶光電被要求說明應(yīng)收賬款期后的回款情況。

通寶光電第一大客戶是上汽通用五菱，招股書顯示，近三年期末，公司應(yīng)收賬款賬面價值分別為1.14億元、1.84億元和1.82億元，對流動資產(chǎn)占比分別為23.03%、31.60%和27.90%，比例較高。對比來看，公司三年的凈利潤也才3669萬元、6225萬元、8309萬元。

從2022年到2024年，通寶光電應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)從94天上升至121天。

在其中，上汽通用五菱占應(yīng)收賬款期末余額的比例分別為59.1%、59.7%和 74.4%。

隨著大量資金被占用，一定程度上也導(dǎo)致企業(yè)研發(fā)費用無法提升。過去一年，通寶光電的研發(fā)費用率僅為4.06%，低于行業(yè)平均水平。

過去兩年，車企不斷降價搶占市場，再通過拉長賬期來轉(zhuǎn)移成本壓力。非頭部的供應(yīng)商們，因為沒有話語權(quán)只能被壓價，很多產(chǎn)品的出廠價已經(jīng)沒有利潤空間，還要幫助主機(jī)廠墊資，有些企業(yè)等賬期到了之后只能得到商業(yè)匯票，兌現(xiàn)又要等待3至6個月。如果不按照主機(jī)廠的賬期來，項目款在償付時還會被打折，通常95折左右。

這最終導(dǎo)致供應(yīng)商陷入“高應(yīng)收款—融資發(fā)展—低研發(fā)投入”的惡性循環(huán)中。

2、供應(yīng)商們能迎來松綁嗎？

在過去幾年的發(fā)展中，外界將車企對供應(yīng)鏈的管理能力，作為衡量公司發(fā)展?fàn)顟B(tài)的標(biāo)準(zhǔn)。對于車企來說，管理供應(yīng)商、壓縮采購成本，也成了他們擺脫虧損、實現(xiàn)盈利的重要手段。于是，供應(yīng)商們就成了整條產(chǎn)業(yè)鏈中，資金壓力最重的一環(huán)。

以小鵬為例，Wind統(tǒng)計顯示，從2022年至2024年，公司應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為201.3天、216.97天、232.79天。整個2024年，小鵬汽車的應(yīng)付賬款及票據(jù)增加至230億元。小鵬在年報中表示，獲得供應(yīng)商授予的0至180日的信貸期。

無法及時回款的供應(yīng)商們，只能通過借貸等方式獲得資金周轉(zhuǎn)。而對于汽車廠商來說，雖然獲得了時間和空間來發(fā)展，但一旦銷售業(yè)績不及預(yù)期，資金沒法及時回籠，很容易在大規(guī)模供應(yīng)商貨款到期時面臨資金危機(jī)。

大海在汽車制造業(yè)將近10年，對長賬期帶來的一系列壓力深有感知。

過去幾年，不少供應(yīng)商的現(xiàn)金流已經(jīng)挺到極限，上市公司還能依賴有更多元的途徑融資緩解，但對于非上市又沒盈利的公司來說，已經(jīng)走到窮途末路，再拖下去會徹底出局。

大海所在的供應(yīng)商為車企墊資普遍在一年左右。供應(yīng)商墊資導(dǎo)致公司自身的融資成本增加，而且因為公司沒有拿到回款，整條線上的工作人員都無法拿到提成和績效。尤其是一線的銷售，基本要靠提成維持生計。

汽車制造業(yè)又屬于資本密集型行業(yè)，生產(chǎn)、研發(fā)、創(chuàng)新、擴(kuò)產(chǎn)都需要資金，賬期縮短可以讓資金快速回籠，讓企業(yè)化被動為主動，增資擴(kuò)產(chǎn)，加大研發(fā)創(chuàng)新，擁有更多的話語權(quán)。

大海透露，賬期縮短后，企業(yè)能考慮擴(kuò)建產(chǎn)能、將研發(fā)費用占比適當(dāng)提升，無論是哪一種，資金在社會的流轉(zhuǎn)速度都會提高，也能刺激就業(yè)和消費。

一位哪吒汽車的供應(yīng)商曾向《豹變》透露，公司應(yīng)收賬款壞賬率已經(jīng)從2023年的1.8%上升至2025一季度的2.5%。

從2024年至2025年，這家供應(yīng)商為了追討哪吒欠下的債務(wù)，已經(jīng)連續(xù)6次飛到上?？偛克饕房?，但是債務(wù)人太多，他們的順序只排到討債名單的一百位以外，得到償付的可能性極低。2024年，對接哪吒汽車項目的負(fù)責(zé)人獎金基本歸零。

現(xiàn)在，新規(guī)明確堵死了大型企業(yè)想要延長賬期的退路，也大大降低了車企暴雷帶來的系統(tǒng)性壞賬風(fēng)險。

大海表示，如果原先1年的賬期縮至60天后，即便有拖延的空間，但是賬期的時間仍會被大大縮減，而公司原本被侵占的現(xiàn)金流一部分將被釋放到研發(fā)中，融資和運營成本將降低20%左右，也能倒逼供應(yīng)商進(jìn)行良性競爭。

可以說，支付賬期的縮短，不僅意味著供應(yīng)商的產(chǎn)業(yè)地位得到上升，也代表著公司的安全邊際在大大提高。而供應(yīng)商們，也因此得到了喘息的機(jī)會。

3、車企的風(fēng)險和壓力

今年6月初，比亞迪開啟了率先一輪的降價，之后吉利、奇瑞等傳統(tǒng)車企迅速跟上，這輪價格戰(zhàn)的猛烈程度，引起監(jiān)管關(guān)注，比亞迪甚至連夜撤下了宣傳海報，要求經(jīng)銷商只能小幅度宣傳。

據(jù)接近比亞迪的人士向《豹變》透露，新規(guī)發(fā)布之前企業(yè)已經(jīng)收到風(fēng)聲，而比亞迪的應(yīng)付賬款較高，短期償付將面臨不小的資金壓力，只能通過降價賣車快速回籠資金。

財報里，2024年末比亞迪的應(yīng)付賬款余額激增至2416.4億元，占總負(fù)債比例超過40%，比2023年末的1944.3億元，增長了24.3%。而這一數(shù)字在2020年僅為430億元。

到今年一季度，比亞迪的應(yīng)付賬款（2507.7億元）以及應(yīng)付票據(jù)總額達(dá)到2526.6億元。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2024年末，比亞迪應(yīng)付賬款及應(yīng)付票據(jù)的周轉(zhuǎn)天數(shù)為127天。到今年一季度這個數(shù)據(jù)達(dá)到149天。

值得注意的是，賬期的縮短對于持續(xù)虧損，且現(xiàn)金流狀況不太好的車企來說，是一場史無前例的利空。特別是銷量不佳的車企，資金難以回籠，短期內(nèi)的償還壓力可能會引發(fā)風(fēng)險。

海豚投研把各家汽車公司2024年和2025年一季度的應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)改為統(tǒng)一的60天后進(jìn)行測算，安全邊際最高的為特斯拉（本身賬期短+ 高在手現(xiàn)金）和理想（經(jīng)營現(xiàn)金流充裕）。第二梯隊是廣汽和北汽兩家國企（上汽由于有息負(fù)債率較高，凈現(xiàn)金較少所以沒有納入第二梯隊），因為應(yīng)付賬款天數(shù)沒有過于拉長（低于行業(yè)平均值）。

“其他車企或多或少，無論是國企還是民企，都很難幸免于政策最極端情況下的負(fù)面沖擊，立馬會面臨現(xiàn)金流危機(jī)，需要向外融資來補(bǔ)足現(xiàn)金流缺口。”

汽車零部件眾多，產(chǎn)業(yè)覆蓋的上下游供應(yīng)商可能數(shù)以萬計，車企擴(kuò)張的規(guī)模越大，對外采購的體量也越大，進(jìn)而賬面上產(chǎn)生的應(yīng)付賬款也越多。這時，如何管理與供應(yīng)商之間的關(guān)系，對于車企來說也是一大考驗。

如今“60天賬期”像一顆炸彈投下，威力還在逐漸釋放中。