文源 | 源Sight

作者 | 王言

通達(dá)系老大，在學(xué)習(xí)順豐的路上越走越遠(yuǎn)。

6月23日，工商登記信息顯示，中通航空有限公司（下稱“中通航空”）成立，注冊(cè)資本6億元，由中通快遞股份有限公司全資持股。另?yè)?jù)媒體報(bào)道，中通航空擬開(kāi)拓航空貨運(yùn)業(yè)務(wù)。而此前，順豐、京東、圓通快遞已布局航空貨運(yùn)領(lǐng)域。

長(zhǎng)期以來(lái)，中通一直穩(wěn)居行業(yè)市占率龍頭的位置，不過(guò)，在行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)擠壓之下，其盈利能力持續(xù)受到挑戰(zhàn)。

相比之下，航空業(yè)務(wù)背后的時(shí)效件、冷運(yùn)等業(yè)務(wù)，因單價(jià)較高等因素，有望提高快遞企業(yè)利潤(rùn)，但另一方面，入局航空業(yè)務(wù)也意味著重資產(chǎn)投入，這也將對(duì)中通現(xiàn)金流、管理能力、成本控制能力等方面提出挑戰(zhàn)。

01

通達(dá)系老大地位難坐

雖然憑借龐大的運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)穩(wěn)坐通達(dá)系龍頭，但中通近年來(lái)仍需面臨市場(chǎng)份額呈現(xiàn)下滑、單票收入下跌等問(wèn)題。

中通快遞概念圖 | 源Sight制

近兩年來(lái)，快遞行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)的火苗仍未熄滅。2024年，全國(guó)快遞業(yè)務(wù)量達(dá)1750.8億件、同比增長(zhǎng)21.5%；業(yè)務(wù)收入1.4萬(wàn)億、同比增長(zhǎng)13%；單票均價(jià)約為8.00元/件。而在2019年，快遞行業(yè)的單票均價(jià)還高于10元/件。

在一眾快遞上市公司中，中通算得上是單票收入較為堅(jiān)挺的一個(gè)品牌。2024 年，中通全年單票收入同比上升 2.7%至1.28元。同期，順豐票均收入為15.52元，同比下滑3.4%。

但到了2025年，中通也沒(méi)穩(wěn)住。2025 年第一季度，中通核心快遞單票收入下降1毛1分，降至1.19元。

今年5月，順豐、圓通、申通、韻達(dá)四家快遞企業(yè)的單票收入分別為13.12元、2.12元、1.95元、1.92元，同比降低了13.97%、5.09%、2.99%、5.42%。

與此同時(shí)，中通的市場(chǎng)份額也在下滑。2024年，中通的市場(chǎng)份額為19.4%，行業(yè)領(lǐng)先。但這一數(shù)據(jù)也從2020年首次跌破20%，持續(xù)下滑。

而在業(yè)務(wù)量增速方面，申通2024年業(yè)務(wù)量同比增幅超過(guò)29%；極兔在中國(guó)市場(chǎng)業(yè)務(wù)量同比增長(zhǎng)29.1%；韻達(dá)快遞同比增幅達(dá)25.93%。相比之下，中通12.6%的全年業(yè)務(wù)量增速不及行業(yè)平均21.5%的增速。

而在激烈競(jìng)爭(zhēng)之下，幾乎所有快遞企業(yè)都在選擇以價(jià)換量的策略保住市場(chǎng)份額，似乎大有一種“誰(shuí)熬到最后誰(shuí)才會(huì)贏”的勢(shì)頭。

02

利潤(rùn)受限

必須承認(rèn)的是，價(jià)格戰(zhàn)之下，快遞企業(yè)的盈利能力普遍受到影響。

今年一季度，中通實(shí)現(xiàn)營(yíng)收108.92億元，同比增長(zhǎng)9.4%；凈利潤(rùn)20.29億元，同比增長(zhǎng)40.9%.不過(guò)，一季度，中通的毛利為26.89億元，較2024年同期減少10.4%。同時(shí)，該季度中通的毛利率為 24.7%，而去年同期為 30.1%。

而在2024年，中通的毛利率還由截至2023年的30.4%增加至2024年的31.0%。

在一季度財(cái)報(bào)中，中通首席財(cái)務(wù)官顏惠萍表示，受增量補(bǔ)貼增加1毛6分、單票重量下降6分、同時(shí)KA單票提升1毛2分的綜合影響，中通核心快遞單票收入下降1毛1分。通過(guò)降本增效措施，單票運(yùn)輸加分揀成本下降9分。

而在評(píng)價(jià)今年通達(dá)系4月份的表現(xiàn)時(shí)，東興證券在研報(bào)中表示，目前低價(jià)件領(lǐng)域“以價(jià)換量”策略表現(xiàn)出一定程度的邊際效應(yīng)遞減，表現(xiàn)為件量增速與單票收入雙降。

東興證券認(rèn)為，在價(jià)格戰(zhàn)烈度持續(xù)提升的情況下，行業(yè)對(duì)價(jià)格敏感型客戶的挖掘已經(jīng)較為充分，繼續(xù)降低價(jià)格能夠帶來(lái)的增量需求可能已經(jīng)較為有限。若低價(jià)件領(lǐng)域由增量市場(chǎng)向存量市場(chǎng)轉(zhuǎn)變，則行業(yè)中長(zhǎng)期的競(jìng)爭(zhēng)邏輯或?qū)⒂兴淖儭?/p>

在一季度業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)發(fā)布后的電話會(huì)議上，中通創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官賴梅松表示，面對(duì)當(dāng)前行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)白熱化以及業(yè)務(wù)量結(jié)構(gòu)性的挑戰(zhàn)，中通的戰(zhàn)略重心是保持服務(wù)質(zhì)量和業(yè)務(wù)量規(guī)模的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)合理的利潤(rùn)目標(biāo)。

03

重資產(chǎn)壓力

過(guò)去幾年，在貨運(yùn)航空業(yè)務(wù)上，中通一直在嘗試從輕資產(chǎn)模式向重資產(chǎn)模式過(guò)渡。

對(duì)于很多快遞企業(yè)來(lái)說(shuō)，輕資產(chǎn)模式擁有不小的優(yōu)勢(shì)。該模式能夠根據(jù)市場(chǎng)需求的波動(dòng)快速調(diào)整業(yè)務(wù)規(guī)模和運(yùn)營(yíng)策略，具有較強(qiáng)的靈活性和適應(yīng)性。

但另一方面，輕資產(chǎn)模式主要依賴民航客機(jī)運(yùn)輸貨物，投入較低，但也有著航線靈活性不足、時(shí)效性較差等局限。在此情況下，快遞企業(yè)的時(shí)效快遞等業(yè)務(wù)的發(fā)展也會(huì)受到影響。

相比之下，行業(yè)龍頭順豐基本面的增長(zhǎng)，其實(shí)是建立在不斷布局機(jī)隊(duì)等重資產(chǎn)，穩(wěn)定時(shí)效快遞的同時(shí)，拓展經(jīng)濟(jì)快遞、同城和供應(yīng)鏈及國(guó)際等業(yè)務(wù)，嘗試“吃掉”其他企業(yè)市場(chǎng)份額的基礎(chǔ)上。

同時(shí)，由于堅(jiān)持直營(yíng)模式、產(chǎn)品時(shí)效性強(qiáng)等原因，順豐的單價(jià)也遠(yuǎn)高于其他快遞品牌。

在此情況下，中通嘗試貨運(yùn)航空業(yè)務(wù)的重資產(chǎn)化也無(wú)可厚非。

在披露今年一季度經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)時(shí)，賴梅松表示，隨著中通在退貨物流領(lǐng)域的深入拓展，同時(shí)持續(xù)深化與電商平臺(tái)及企業(yè)客戶的合作，發(fā)展包括時(shí)效件服務(wù)與定制化客戶服務(wù)在內(nèi)的差異化產(chǎn)品，季度散件業(yè)務(wù)量同比增長(zhǎng)46%。

賴梅松指出，其在網(wǎng)絡(luò)政策制定中始終秉持穩(wěn)定性與長(zhǎng)期性原則。面對(duì)激烈競(jìng)爭(zhēng)，公司正著力強(qiáng)化既有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，同時(shí)聚焦具有長(zhǎng)期價(jià)值的增長(zhǎng)舉措。

近些年來(lái)，中通也一直在學(xué)習(xí)順豐模式，資產(chǎn)越來(lái)越重。

早在2018年，中通成立了浙江星聯(lián)航空貨運(yùn)有限公司；2020年，中通快遞正式成立中通云冷網(wǎng)絡(luò)科技公司，發(fā)力冷鏈物流領(lǐng)域；2021年，中通云冷對(duì)星聯(lián)航空進(jìn)行全面收購(gòu)，實(shí)現(xiàn)100%控股。

此后，中通加速航空布局，于2024年先后成立中通航空物流（濰坊）公司和長(zhǎng)沙中通航空運(yùn)輸公司。2025年，中通成立上海云瀾航空科技，實(shí)現(xiàn)飛行員培訓(xùn)。

在中通之前，順豐、京東物流等快遞公司已經(jīng)介入航空貨運(yùn)領(lǐng)域。但長(zhǎng)期以來(lái)，在航空運(yùn)力上，中通與前者相比仍存在差距，比如此前很長(zhǎng)一段時(shí)間，中通還沒(méi)能獨(dú)立擁有全貨機(jī)。

而此次中通航空的成立，則讓中通航空業(yè)務(wù)系統(tǒng)變得更為完善。據(jù)了解，中通航空的經(jīng)營(yíng)范圍包括公共航空運(yùn)輸、國(guó)際貨運(yùn)、保稅物流及保稅倉(cāng)庫(kù)經(jīng)營(yíng)等。另?yè)?jù)媒體報(bào)道，中通航空相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，組建本土貨運(yùn)航空公司是中通快遞全產(chǎn)業(yè)鏈布局的關(guān)鍵一環(huán)。

中通等快遞企業(yè)布局航空貨運(yùn)領(lǐng)域，也是著眼于未來(lái)行業(yè)的新增變量。

根據(jù)國(guó)際航空運(yùn)輸協(xié)會(huì)（IATA）的數(shù)據(jù)，2025年的航空貨運(yùn)量預(yù)計(jì)將達(dá)到7250萬(wàn)噸，比2024年增長(zhǎng)5.8%。航空公司貨運(yùn)收入預(yù)計(jì)將達(dá)到1570億美元（占總收入的15.6%），航空貨運(yùn)需求可能增長(zhǎng)6%。

這種需要不斷購(gòu)置飛機(jī)的重資產(chǎn)模式，優(yōu)勢(shì)在于企業(yè)可自主掌控航線，提升時(shí)效，同時(shí)吸引高凈值客戶，提升盈利能力。但同時(shí)，這一模式需要持續(xù)穩(wěn)定的業(yè)務(wù)量和現(xiàn)金流支持投入，同時(shí)也對(duì)企業(yè)的管理能力有了更高的要求。

截圖來(lái)源于中通一季報(bào)

2025年一季度財(cái)報(bào)顯示，中通賬面貨幣資金達(dá)到124.18億元，相比已經(jīng)擁有機(jī)隊(duì)的圓通多出近48億元。從資金儲(chǔ)備看，中通有能力支撐機(jī)隊(duì)的布局和運(yùn)營(yíng)。但同時(shí)，如何快速建立專業(yè)的團(tuán)隊(duì)和完善管理體系，也是中通需要面臨的挑戰(zhàn)。

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