在華電新能（600930.SH）成功上市的路上，險(xiǎn)資扮演著舉足輕重的角色。

7月16日，華電新能正式登陸上海證券交易所主板，成為我國(guó)2023年“827”新政以來(lái)A股規(guī)模最大的IPO項(xiàng)目，首日開(kāi)盤(pán)即觸發(fā)兩次臨時(shí)停牌，以5.5元/股開(kāi)盤(pán)，收盤(pán)價(jià)7.18元/股，漲幅125.79%，市值達(dá)到近3000億元，成為中國(guó)華電旗下首家千億市值上市公司。

在華電新能股東名單中，出現(xiàn)了中國(guó)人壽、平安人壽、中國(guó)保險(xiǎn)投資基金的身影。事實(shí)上，中國(guó)人壽和平安人壽早在華電新能2021年12月的增資擴(kuò)股中，就以戰(zhàn)略投資者的身份入局。當(dāng)時(shí)，中國(guó)人壽斥資20億元，平安人壽斥資5.5億元。

截至7月18日收盤(pán)，華電新能股價(jià)為6.65元/股，漲幅為1.99%。以6.65元/股測(cè)算，本次IPO發(fā)行前，中國(guó)人壽持股7.96億股，這部分賬面價(jià)值達(dá)52.93億元，減去對(duì)應(yīng)入股投資20億元，浮盈大概為32.93億元。以相同方式計(jì)算，中國(guó)平安浮盈大概為9.06億元。

而在華電新能這次IPO中，中國(guó)人壽選擇繼續(xù)“增持”，成為18家戰(zhàn)略投資者之一。同樣成為華電新能IPO戰(zhàn)略投資者的險(xiǎn)資還有中國(guó)保險(xiǎn)投資基金。不僅如此，中國(guó)保險(xiǎn)投資基金還是此次華電新能最大的IPO配售方。

01

提前入局

華電新能是國(guó)內(nèi)最大的新能源公司之一，是中國(guó)華電集團(tuán)新能源最終整合的唯一平臺(tái)，全面覆蓋國(guó)內(nèi)風(fēng)光資源豐沛和電力消費(fèi)需求旺盛的區(qū)域。

截至2024年末，華電新能控股發(fā)電項(xiàng)目裝機(jī)容量6861萬(wàn)千瓦，其中風(fēng)電3202萬(wàn)千瓦，太陽(yáng)能發(fā)電3659萬(wàn)千瓦，裝機(jī)規(guī)模均位于行業(yè)前列。

華電新能前身為華電福新能源發(fā)展有限公司（下稱“華電福新”）。2021年12月，華電福新完成增資擴(kuò)股，引入中國(guó)人壽、平安人壽、中國(guó)國(guó)新、國(guó)家綠色發(fā)展基金、南方電網(wǎng)等13家戰(zhàn)略投資者，募資金額150億元，所募資金將主要用于風(fēng)電和光伏項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)建設(shè)及新能源業(yè)務(wù)開(kāi)拓。

彼時(shí)，中國(guó)人壽以20億元戰(zhàn)略投資，成為最大的戰(zhàn)略投資方和第三大股東；平安人壽則投資5.5億元，亦為13家戰(zhàn)略投資者之一。

“該項(xiàng)目既是中國(guó)人壽持續(xù)推進(jìn)ESG/綠色投資的重要舉措，也是秉承‘長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資、穩(wěn)健投資’的頭雁范例?！敝袊?guó)人壽如此評(píng)價(jià)此次投資。

2022年華電福新更名華電新能，同年向證監(jiān)會(huì)提交滬市主板上市申請(qǐng)，2025年7月16日在上交所主板完成上市。

華電新能本次發(fā)行價(jià)格為3.18元/股，公開(kāi)發(fā)行股份49.69億股（超額配售選擇權(quán)行使前），預(yù)計(jì)募集資金181.71億元，創(chuàng)近五年百億以上主板IPO新高，網(wǎng)上申購(gòu)倍數(shù)創(chuàng)百億以上新能源IPO新高。

從經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)來(lái)看，華電新能2022年、2023年和 2024年實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)（以扣除非經(jīng)常性損益前后歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)較低者為計(jì)算依據(jù)）分別為83.14億元、95.43億元和 85.24億元，營(yíng)業(yè)收入分別為246.73億元、295.80億元和339.68億元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為298.05億元、184.76億元和241.64 億元。

02

險(xiǎn)資“重配”

本次發(fā)行過(guò)程中，華電新能除網(wǎng)上、網(wǎng)下方式外，還有戰(zhàn)略配售方式，并確定了18家戰(zhàn)配投資者。

華電新能本次發(fā)行初始戰(zhàn)略配售發(fā)行數(shù)量為24447.2107萬(wàn)股，占初始發(fā)行數(shù)量的50%，約占超額配售選擇權(quán)全額行使后發(fā)行總股數(shù)的43.48%。

事實(shí)上，華電新能對(duì)于戰(zhàn)略投資者的選擇是有所考量的。從上市公告書(shū)中可知，大概有兩類投資者在考慮范圍之內(nèi)：一是與發(fā)行人經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)具有戰(zhàn)略合作關(guān)系或長(zhǎng)期合作愿景的大型企業(yè)或其下屬企業(yè)；二是具有長(zhǎng)期投資意愿的大型保險(xiǎn)公司或其下屬企業(yè)、國(guó)家級(jí)大型投資基金或其下屬企業(yè)。

而后者中，華電新能主要指中國(guó)人壽和中國(guó)保險(xiǎn)投資基金2家險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)。其中，中國(guó)人壽獲配3.01億股，獲配金額9.59億元。中國(guó)保險(xiǎn)投資基金獲配3.17億股，獲配金額10.07億元，戰(zhàn)略配售投資者均有12個(gè)月限售期。

加上戰(zhàn)配股份后，中國(guó)人壽對(duì)華電新能的持股數(shù)量進(jìn)一步增至10.97億股，仍為華電新能第三大股東。中國(guó)保險(xiǎn)投資基金則由中保投資公司發(fā)起設(shè)立，也是這次華電新能IPO戰(zhàn)略配售投資規(guī)模最大的投資者。

據(jù)了解，中保投資公司一直以來(lái)積極響應(yīng)國(guó)家“雙碳”目標(biāo)，切實(shí)助力國(guó)家能源轉(zhuǎn)型。此次與中國(guó)國(guó)新、中國(guó)誠(chéng)通、國(guó)投、中國(guó)人壽、南方工業(yè)、國(guó)機(jī)資本等共同參與這次戰(zhàn)略配售，既是公司多支團(tuán)隊(duì)緊密配合、精誠(chéng)協(xié)作的成功典范，更是公司踐行“金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略”的又一生動(dòng)案例。

在華電新能此次A股IPO中，由于平安人壽沒(méi)有增持，其所持股份比例有所稀釋。本次發(fā)行后，平安人壽對(duì)華電新能的持股數(shù)保持不變，為2.19億股，持股比例則從0.61%到0.52%（全額行使超額配售選擇權(quán)）。

03

彰顯擔(dān)當(dāng)

從今年年初六部門(mén)發(fā)布《關(guān)于推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市工作的實(shí)施方案》以來(lái)，險(xiǎn)資作為長(zhǎng)期資金、耐心資本入市一直被政策層、監(jiān)管層反復(fù)提及。

在“資產(chǎn)荒”疊加低利率背景下，業(yè)內(nèi)認(rèn)為，保費(fèi)收入增長(zhǎng)讓險(xiǎn)企可運(yùn)用的資金余額充裕，險(xiǎn)資權(quán)益資產(chǎn)配置仍有提升空間。

當(dāng)然，只有政策層面實(shí)實(shí)在在的支持，才能讓險(xiǎn)資將“真金白銀”投入股市。今年4月8日，金融監(jiān)管總局發(fā)布的《關(guān)于調(diào)整保險(xiǎn)資金權(quán)益類資產(chǎn)監(jiān)管比例有關(guān)事項(xiàng)的通知》提出，上調(diào)權(quán)益資產(chǎn)配置比例上限。簡(jiǎn)化檔位標(biāo)準(zhǔn)，將部分檔位償付能力充足率對(duì)應(yīng)的權(quán)益類資產(chǎn)比例上調(diào)5%，進(jìn)一步拓寬權(quán)益投資空間，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供更多股權(quán)性資本。

7月11日，財(cái)政部官網(wǎng)發(fā)布《關(guān)于引導(dǎo)保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期穩(wěn)健投資進(jìn)一步加強(qiáng)國(guó)有商業(yè)保險(xiǎn)公司長(zhǎng)周期考核的通知》，對(duì)險(xiǎn)資經(jīng)營(yíng)效益類指標(biāo)的“凈資產(chǎn)收益率”和“（國(guó)有）資本保值增值率”進(jìn)行了考核“松綁”。

財(cái)政部的通知內(nèi)容4次提及“長(zhǎng)期”：國(guó)有商業(yè)保險(xiǎn)公司要注重穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，堅(jiān)持長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資、穩(wěn)健投資，完善內(nèi)部中長(zhǎng)期考核機(jī)制，加強(qiáng)投資組合管理，挖掘收益穩(wěn)健、風(fēng)險(xiǎn)可控、具有升值潛力和穩(wěn)定現(xiàn)金流回報(bào)的優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的，努力增厚長(zhǎng)期穩(wěn)定收益，更好發(fā)揮保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期資本、耐心資本的“壓艙石”作用，積極服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

對(duì)于華電新能的投資，中國(guó)人壽、平安資管也堅(jiān)定表態(tài)。中國(guó)人壽表示，一直以來(lái)，中國(guó)人壽積極踐行國(guó)家“雙碳”戰(zhàn)略，堅(jiān)定不移投身于綠色投資領(lǐng)域的前瞻布局與戰(zhàn)略投入。下一步，中國(guó)人壽將持續(xù)發(fā)揮行業(yè)頭雁作用，圍繞金融“五篇大文章”深度挖掘優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目并提供耐心資本支持，以金融“活水”助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

平安資管表示，公司始終堅(jiān)持保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資的理念，積極發(fā)揮險(xiǎn)資“耐心資本”特色，助推實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。此次被投企業(yè)的成功上市實(shí)現(xiàn)了保險(xiǎn)資金與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的合作共贏。未來(lái)，平安資管將繼續(xù)提升保險(xiǎn)資金服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效，進(jìn)一步發(fā)揮好大規(guī)模長(zhǎng)線資金的優(yōu)勢(shì)，以實(shí)際行動(dòng)體現(xiàn)“耐心資本”的應(yīng)有擔(dān)當(dāng)。

在華電新能的資本運(yùn)作中，險(xiǎn)資深度參與了一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)的戰(zhàn)略投資，彰顯險(xiǎn)資“長(zhǎng)遠(yuǎn)布局”的戰(zhàn)略操作。特別是中國(guó)人壽、平安人壽兩家險(xiǎn)資，提前三年布局，可謂頗具長(zhǎng)遠(yuǎn)眼光。

從險(xiǎn)資今年對(duì)上市公司的調(diào)研亦可以看出，高股息和科技成長(zhǎng)板塊是險(xiǎn)資關(guān)注的重點(diǎn)。以新能源產(chǎn)業(yè)舉例，險(xiǎn)資一直在加大投資力度，如瑞眾保險(xiǎn)舉牌龍?jiān)措娏?、長(zhǎng)城人壽不斷增持綠色動(dòng)力等。

無(wú)疑，在經(jīng)濟(jì)新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換期，受政策扶持、發(fā)展前景廣闊、成長(zhǎng)潛力大的新質(zhì)生產(chǎn)力將成為險(xiǎn)資獲取成長(zhǎng)性收益的重要來(lái)源。

撰文：胡婉香

編輯：一諾

設(shè)計(jì)：曉瀅

校對(duì)：安文

審核：曦曦

出品：新時(shí)代保險(xiǎn)研究院