2025年7月，休閑零食行業(yè)的洽洽食品、良品鋪?zhàn)觾煞輼I(yè)績預(yù)告引發(fā)市場關(guān)注。

洽洽食品2025年7月14日發(fā)布的業(yè)績預(yù)告，上半年凈利潤預(yù)計(jì)僅為8000萬元至9750萬元，同比下滑71.05%至76.25%。在這份冷靜的公告中，“原料采購價(jià)格上升較多”成為核心解釋。

與此同時(shí)，高端零食代表良品鋪?zhàn)右怖憳I(yè)績警報(bào)：預(yù)計(jì)上半年凈虧損7500萬元至1.05億元。更為突出的是，業(yè)績壓力導(dǎo)致大股東選擇退出，7月18日，良品鋪?zhàn)訉?shí)控人擬變更為武漢市國資委，涉資近15億元。

與此同時(shí)，三只松鼠與鹽津鋪?zhàn)与m未發(fā)布半年報(bào)，但一季度營收均保持增長，呈現(xiàn)出截然不同的發(fā)展態(tài)勢。

當(dāng)兩大行業(yè)巨頭同時(shí)遭遇業(yè)績滑鐵盧，中國休閑零食行業(yè)正經(jīng)歷深度調(diào)整期。在此背景下，各企業(yè)的戰(zhàn)略選擇與經(jīng)營能力正在接受嚴(yán)峻考驗(yàn)。

洽洽、良品業(yè)績下滑壓力大

洽洽食品的困境具有典型意義。2025年一季度數(shù)據(jù)顯示，公司主營收入同比下降13.76%，歸母凈利潤下滑67.88%。更值得關(guān)注的是，其毛利率從常年30%左右的高位驟降至19.47%，創(chuàng)下歷史低位。

原料成本上升是全行業(yè)面臨的共同挑戰(zhàn)，但不同企業(yè)的承壓能力存在顯著差異。財(cái)報(bào)顯示，洽洽食品已形成葵花子（61.45%）、堅(jiān)果類（27%）和其他休閑食品（10.84%）的三元業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，其中堅(jiān)果類產(chǎn)品承受著最大的成本壓力。

良品鋪?zhàn)觿t面臨多維挑戰(zhàn)。2025年上半年，產(chǎn)品售價(jià)下調(diào)與結(jié)構(gòu)優(yōu)化導(dǎo)致毛利率承壓，疊加線下門店調(diào)整（關(guān)閉低效門店）與線上流量成本上升的雙重?cái)D壓，銷售規(guī)模持續(xù)收縮。

事實(shí)上，良品鋪?zhàn)?024年?duì)I收已同比下降11%，這一趨勢在2025年仍未扭轉(zhuǎn)。值得注意的是，其利息收入及政府補(bǔ)助同比減少約3000萬元，對業(yè)績產(chǎn)生明顯影響。

三只松鼠等未預(yù)報(bào)，一季度逆勢增長

當(dāng)洽洽與良品經(jīng)歷轉(zhuǎn)型陣痛，另外兩家企業(yè)展現(xiàn)出不同的發(fā)展態(tài)勢。

三只松鼠雖未公布半年報(bào)，但其一季度表現(xiàn)相對穩(wěn)?。籂I業(yè)收入37.23億元，同比增長2.13%。作為互聯(lián)網(wǎng)零食龍頭，其全品類覆蓋策略與線上線下渠道協(xié)同效應(yīng)顯現(xiàn)出抗周期韌性。

2024年財(cái)報(bào)顯示，三只松鼠堅(jiān)果類業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)53.66億元營收，占比達(dá)50.52%，市場份額第一，穩(wěn)固的基本盤成為重要支撐。值得注意的是，其在嬰幼兒零食、果干等細(xì)分領(lǐng)域分別占據(jù)行業(yè)第三位置，多元化布局初顯成效。

鹽津鋪?zhàn)觿t成為行業(yè)中的“增長樣本”。2025年一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入15.37億元，同比增長25.69%；扣非凈利潤1.78億元，同比增長29.34%。其果干堅(jiān)果類產(chǎn)品在2024年實(shí)現(xiàn)81.5%的爆發(fā)式增長，差異化產(chǎn)品策略取得顯著成效。公司近三年持續(xù)保持25%以上的營收增速，在行業(yè)調(diào)整期中展現(xiàn)出獨(dú)特活力。

結(jié)構(gòu)性調(diào)整中的行業(yè)變局

四家企業(yè)的業(yè)績分化，折射出休閑零食行業(yè)面臨的深層變革：同質(zhì)化競爭困局：堅(jiān)果品類已成紅海市場，頭部企業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)高度重疊。

當(dāng)價(jià)格戰(zhàn)成為主要競爭手段，行業(yè)整體盈利能力持續(xù)承壓。良品鋪?zhàn)拥漠a(chǎn)品降價(jià)策略與洽洽的毛利率下滑，都是這一困局的具體表現(xiàn)。

渠道變革陣痛：良品鋪?zhàn)哟笠?guī)模關(guān)店折射線下渠道重構(gòu)之痛，而線上流量成本持續(xù)攀升（2025年上半年線上渠道費(fèi)用顯著增加）正在蠶食企業(yè)利潤空間。三只松鼠線上線下協(xié)同模式的成功，為行業(yè)提供了新思路。

成本傳導(dǎo)挑戰(zhàn)：洽洽案例顯示，當(dāng)原料價(jià)格持續(xù)上漲，企業(yè)難以通過提價(jià)完全轉(zhuǎn)嫁成本壓力，導(dǎo)致利潤空間被大幅壓縮。這考驗(yàn)著企業(yè)的供應(yīng)鏈管理能力和產(chǎn)品溢價(jià)能力。

然而挑戰(zhàn)中孕育著新機(jī)遇。

細(xì)分市場突破：三只松鼠在嬰幼兒零食領(lǐng)域的布局，鹽津鋪?zhàn)庸蓤?jiān)果類的高增長，證明差異化仍是有效破局點(diǎn)。細(xì)分市場的深耕可能成為未來競爭的關(guān)鍵。

出海新藍(lán)海：洽洽食品在海外市場已建立品牌認(rèn)知，2024年財(cái)報(bào)特別提及“出海市場有望貢獻(xiàn)新增量”。國際化布局或?qū)⒊蔀轭^部企業(yè)的重要增長引擎。

效率優(yōu)化空間：鹽津鋪?zhàn)臃€(wěn)健表現(xiàn)印證供應(yīng)鏈效率的核心價(jià)值。當(dāng)行業(yè)增長放緩，精細(xì)化運(yùn)營能力成為企業(yè)生存發(fā)展的關(guān)鍵能力。

戰(zhàn)略分化下的未來格局

休閑零食行業(yè)正在經(jīng)歷一場"壓力測試"。洽洽與良品鋪?zhàn)拥臉I(yè)績波動(dòng)，本質(zhì)是傳統(tǒng)發(fā)展模式與市場新常態(tài)的碰撞；而三只松鼠與鹽津鋪?zhàn)拥南鄬Ψ€(wěn)健，則證明了敏捷調(diào)整的價(jià)值。

洽洽食品：短期承壓明顯，需加速成本管控與產(chǎn)品創(chuàng)新。其穩(wěn)固的瓜子基本盤（年?duì)I收43.81億元）與線下渠道網(wǎng)絡(luò)仍是重要緩沖。海外市場拓展進(jìn)度將成為關(guān)鍵變量。

良品鋪?zhàn)樱焊叨藨?zhàn)略面臨市場考驗(yàn)，門店優(yōu)化效果尚需時(shí)間驗(yàn)證。值得關(guān)注的是，控股股東籌劃控制權(quán)變更可能帶來戰(zhàn)略方向調(diào)整。其產(chǎn)品優(yōu)化與渠道調(diào)整的成效，將決定企業(yè)能否重返增長軌道。

三只松鼠：全渠道布局與品類領(lǐng)導(dǎo)力構(gòu)建護(hù)城河，但需警惕對堅(jiān)果單一品類的過度依賴風(fēng)險(xiǎn)。禮盒市場主導(dǎo)地位（年?duì)I收106.22億元）和嬰幼兒零食等新興領(lǐng)域的拓展，可能成為新的增長點(diǎn)。

鹽津鋪?zhàn)樱罕３衷鲩L勢頭，差異化產(chǎn)品策略成效顯著。能否將果干堅(jiān)果類的高增長擴(kuò)展到其他品類，并維持供應(yīng)鏈效率優(yōu)勢，將成為持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵。

分析人士指出：“休閑零食行業(yè)正經(jīng)歷從粗放擴(kuò)張向精耕細(xì)作的轉(zhuǎn)型。企業(yè)需要在細(xì)分賽道建立真正競爭壁壘，而非簡單追求規(guī)模擴(kuò)張。”

行業(yè)重構(gòu)中的價(jià)值回歸

當(dāng)前業(yè)績分化，本質(zhì)上是行業(yè)從增量競爭轉(zhuǎn)向存量優(yōu)化的必然結(jié)果。據(jù)行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，2024年中國休閑零食市場規(guī)模突破1.5萬億元，但增速已放緩至個(gè)位數(shù)。在這種背景下，企業(yè)的核心競爭力正在重構(gòu)：

產(chǎn)品創(chuàng)新維度：鹽津鋪?zhàn)庸蓤?jiān)果類81.5%的增長證明，貼合健康化、場景化消費(fèi)趨勢的創(chuàng)新產(chǎn)品仍具爆發(fā)潛力。三只松鼠在嬰幼兒零食領(lǐng)域的成功布局，同樣體現(xiàn)了對細(xì)分需求的精準(zhǔn)把握。

渠道效率維度：線上線下渠道成本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化成為關(guān)鍵課題。三只松鼠線上線下協(xié)同模式（線上根基+線下滲透）與鹽津鋪?zhàn)由罡鲁潦袌龅牟呗裕瑸樾袠I(yè)提供了效率提升的參考路徑。

供應(yīng)鏈韌性維度：洽洽的毛利率波動(dòng)警示原料價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管控的重要性。建立彈性供應(yīng)鏈體系，通過規(guī)?；少?、產(chǎn)地直采等方式平抑成本波動(dòng)，成為頭部企業(yè)的必修課。

值得注意的是，在行業(yè)整體承壓的背景下，資本市場的態(tài)度也在分化。良品鋪?zhàn)涌刂茩?quán)可能變更的消息，反映出投資者對企業(yè)轉(zhuǎn)型期的不同判斷。而鹽津鋪?zhàn)映掷m(xù)增長的業(yè)績表現(xiàn)，使其獲得更多資本關(guān)注。

這場行業(yè)寒冬終將重塑競爭格局。能否穿越周期，取決于三個(gè)核心要素：?供應(yīng)鏈控制力決定成本底線，品類結(jié)構(gòu)決定抗風(fēng)險(xiǎn)彈性，渠道效率決定生存空間?。堅(jiān)果戰(zhàn)場沒有永恒的王者，只有不斷進(jìn)化的生存者——這個(gè)冬天，正是檢驗(yàn)巨頭成色的熔爐。