中企出海熱的背景下，陜西企業(yè)再添一把火。

6月底，陜西港股上市的西部水泥（02233）發(fā)布公告稱，將旗下所有位于新疆的資產(chǎn)出售給海螺水泥（00914），并將獲得的16.5億元現(xiàn)金投入到非洲業(yè)務(wù)的建設(shè)中去。

公開信息顯示，這家低調(diào)的本土民企已在新疆布局14年。

01

16.5億：出清新疆資產(chǎn)

價值16.5億的資產(chǎn)包里包含什么？

公告中分為四筆交易共兩大內(nèi)容：一是出售伊犁堯柏、霍城縣南崗西鑫礦業(yè)、新疆柏航環(huán)保三家新疆公司的控股權(quán)，二是出售位于田縣、墨玉縣、和田縣三個區(qū)域的資產(chǎn)包，包含物業(yè)、設(shè)備、采礦權(quán)等。

上述資產(chǎn)包中還包括350萬噸的水泥產(chǎn)能，結(jié)合公開資料看這已經(jīng)是西部水泥在新疆所有的產(chǎn)能布局，此次出售意味著其完全退出新疆市場。

時間退回至2011年，西部水泥通過收購和田地區(qū)廠房，首次進(jìn)軍新疆市場，并在隨后數(shù)年內(nèi)持續(xù)加碼。2015年伊犁廠房全面投產(chǎn)；2020年在墨玉縣建成日產(chǎn)4500噸熟料水泥的生產(chǎn)線，這是當(dāng)時已建成生產(chǎn)線中智能化水平最高、生產(chǎn)成本相對較低的一條……

直至此番出售前，新疆已經(jīng)成為僅次于陜西2700萬噸（2700萬噸）的第二大產(chǎn)能基地，第三則為貴州（180萬噸）。

按通常對轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)的印象，新疆資產(chǎn)似乎應(yīng)當(dāng)是西部水泥想要甩掉的“虧損包袱”，但事實卻剛好相反。

財務(wù)數(shù)據(jù)顯示伊犁堯柏水泥公司以及資產(chǎn)C、D，2023年的凈利潤（除稅后）總額為1.59億，2024年為1.21億。新疆柏航環(huán)?？萍加邢薰九c資產(chǎn)B是處于虧損狀態(tài)，2023年 、2024年累計虧損額（除稅后）分為997.23萬、463.51萬。

一增一減之間，上述資產(chǎn)包整體兩年時間內(nèi)依然分別為西部水泥貢獻(xiàn)1.49億、1.16億元的利潤，并不是拖累。

再來說本次的接手方海螺水泥。其作為絕對的行業(yè)龍頭，2024年以11.25%的市場份額位列第二，僅次于中國建材（03323）。此外海螺水泥還是西部水泥的第二大股東，這可以追溯至2015年，彼時海螺水泥通過參與配售和增持的方式，持股比例來到29%。

鑒于此，我們對出售新疆資產(chǎn)的分析是：

1：新疆地區(qū)在2024年起開始成為水泥企業(yè)爭奪的焦點地區(qū)。相關(guān)研報顯示2024年全國年度新投產(chǎn)熟料線11條，其中新疆新投產(chǎn)207.7萬噸，在各省份中排名第一。

2：海螺水泥在新疆地區(qū)此前布局較少，僅有一條2500噸/天的生產(chǎn)線，此番收購?fù)瓿珊髣t可以實現(xiàn)快速擴(kuò)產(chǎn)。

在感慨西部水泥行事果斷之際，該公司也給出下一步規(guī)劃：出售事項所得款項用于償還本公司部分優(yōu)先票據(jù)，重點是可以釋放營運現(xiàn)金流以支持該公司在非洲的擴(kuò)張項目。

僅在出讓公告發(fā)布半個月后，7月中旬西部水泥在莫桑比克的合資公司宣布將在該國北部投資建設(shè)第三座水泥工廠，總投資額約 3500 萬美元（折合人民幣約 2.5 億元）。

02

押注非洲：貢獻(xiàn)七成利潤

民營企業(yè)做出上述戰(zhàn)略決策的原因很直接——非洲業(yè)務(wù)更賺錢。

2024年，西部水泥在非洲的產(chǎn)品銷量為403萬噸，僅占集團(tuán)總量的20%，卻貢獻(xiàn)了38%的營收，毛利潤達(dá)到70%。具體來看，非洲市場平均售價超過800元/噸，遠(yuǎn)高于國內(nèi)市場的292元/噸。在毛利率方面，中國工廠僅為44元/噸，而非洲地區(qū)則高達(dá)300元/噸以上。

另據(jù)年報數(shù)據(jù)，近些年西部水泥海外業(yè)務(wù)的營收增長迅速。

2020年僅為0.29億元，2024年就到達(dá)31.06億元，4年時間擴(kuò)大107倍，其中多數(shù)由非洲地區(qū)增長貢獻(xiàn)，主要包括三個國家埃塞俄比亞、莫桑比克、剛果（金），累計建設(shè)產(chǎn)能970萬噸，占到海外布局的79.5%。

結(jié)合西部水泥在當(dāng)?shù)亟ㄔO(shè)實際情況，我們總結(jié)出其在非洲展業(yè)的三個特點：

一是偏好政局穩(wěn)定的“一帶一路”沿線國家布局。

單就人口增速而言，非洲市場的潛力不必多贅述，關(guān)鍵在于怎么獲得長線穩(wěn)定的利潤回報。西部水泥的布局策略值得關(guān)注：

首先，其選擇的三個區(qū)域均為中企投資熱點，埃塞俄比亞和剛果（金）長期位列中非貿(mào)易前五，莫桑比克雖稍遜但近年增長迅速——中資對該國投資累計額已從2018年的18.7億美元增至2024年底的95億美元以上，年均復(fù)合增速約30%。目前，中國已成為莫桑比克最大投資來源國之一和第二大貿(mào)易伙伴。

其次，這三個國家均與中國簽署了共建“一帶一路”合作文件，在此框架下，雙方享有政策、融資及基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通等便利。

二是因地制宜，多種方式擴(kuò)張產(chǎn)能。

自2019年宣布進(jìn)軍非洲市場以來，西部水泥就展現(xiàn)出非常務(wù)實的態(tài)度，體現(xiàn)在具體工作上就是收購+合資+直接投資三線并行。

合資公司層面：2019年子公司西部國際在莫桑比克成立合資公司，約定投資一條5000噸/日產(chǎn)能的新型干法水泥生產(chǎn)線；

收購層面：2025年收購剛果金的CILU公司，該公司擁有超過100年的經(jīng)驗及強(qiáng)大的品牌知名度，是剛果（金）水泥市場的頂尖企業(yè)之一；

直接投資層面：該公司在烏干達(dá)取得當(dāng)?shù)匚ㄒ坏拇髢α渴沂Y源，基于此將新設(shè)廠房與生產(chǎn)線，預(yù)計將于2025年底投產(chǎn)。

三是深度融入地方發(fā)展。

根據(jù)西部水泥的社會責(zé)任報告，其投資項目不僅帶來了生產(chǎn)設(shè)施，還配套支持了當(dāng)?shù)亟逃⑨t(yī)療和交通發(fā)展，惠及學(xué)生超過8600名。相關(guān)項目直接創(chuàng)造了5050個本地就業(yè)崗位，其中非洲籍員工占比高達(dá)82%。僅在2024年，就新增本地就業(yè)崗位1800個，并間接帶動了運輸、物流等配套行業(yè)就業(yè)5000余人。

03

另辟蹊徑：陜企在非洲

不怕外國競爭對手，就怕另一個中國人進(jìn)入同一市場。

這是如今部分出海的企業(yè)家間一個無奈的共識，西部水泥選擇押注非洲，或許正是有意避開這種局面。梳理水泥企業(yè)近年出海布局情況可見，中亞、東南亞市場備受青睞，而非洲的參與者相對較少。

以本次接手新疆資產(chǎn)的海螺水泥為例，早在本輪房地產(chǎn)周期前，海螺水泥便開始出海征程，首站選擇印尼落地3200噸水泥生產(chǎn)線后，2022年開始進(jìn)軍中亞，于烏茲別克斯坦落地集延海螺水泥，但大部分產(chǎn)能基本圍繞東南亞版塊布局。

同為行業(yè)前三的華新水泥重點則在中亞地區(qū)，2024年后該公司相繼在贊比亞、南非、坦桑尼亞多起并購以及產(chǎn)能落地的消息，非洲業(yè)務(wù)布局顯著提速。

對此，西部水泥顯然有所考量。目前雙方并未有重復(fù)布局的區(qū)域。加之水泥“短腿”（運輸半徑小于300公里）的特性，區(qū)域企業(yè)會具有壟斷特征，后續(xù)兩家大概率都會在各自輻射的范圍內(nèi)，取得不錯的成績。

另外隨著西部水泥業(yè)務(wù)逐次落地，陜西企業(yè)在非洲的形象也更為豐滿。據(jù)不完全統(tǒng)計，目前對非出口的主力仍是陜西的優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)，且雙方合作正逐步由簡單的貨物貿(mào)易轉(zhuǎn)向“產(chǎn)業(yè)輸出”。

以光伏產(chǎn)業(yè)為例，隆基綠能（601012）前期在非洲以銷售為主，產(chǎn)品已覆蓋38個國家，提供的高效光伏產(chǎn)品突破3GW。而在今年2月則有消息傳出其計劃在尼日利亞計劃建造價值76億歐元氫基綠色甲醇項目，推動地方能源綠色轉(zhuǎn)型。

再如特高壓、重卡產(chǎn)業(yè)鏈中，西電集團(tuán)與埃及EGEMAC公司在本地設(shè)立合資企業(yè)西電EGEMAC公司建設(shè)地方大型輸變電項目；陜汽集團(tuán)布局更加深入，2010年就成為中國重卡向非洲出口的第一品牌；2018年，陜汽阿爾及利亞組裝廠的建成投產(chǎn)……

當(dāng)然我們同樣注意到，國企仍是對非出口的主力軍，陜西民企的參與度較低，相信隨著“一帶一路”倡議的持續(xù)深化，這一局面將得到顯著改善。

行文至此回到對于西部水泥出海戰(zhàn)略的觀察，我們認(rèn)為其展現(xiàn)出民營企業(yè)應(yīng)有的洞察力與行動力，這為當(dāng)下眾多民營企業(yè)如何應(yīng)對經(jīng)濟(jì)調(diào)整周期，提供了極具價值的借鑒。