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昨天市場(chǎng)一直圍繞著3600震蕩，滬深成交額小幅縮量至1.75萬(wàn)億，漲跌比幾乎持平。眼看中美第三輪談判和國(guó)內(nèi)的會(huì)議即將落地，因此市場(chǎng)在關(guān)鍵位置也不輕易尋求突破，有點(diǎn)以靜制動(dòng)的感覺(jué)。

板塊看，分化還是蠻大的，雅下鏈條的周期方向依然延續(xù)了上周五的調(diào)整，股期聯(lián)動(dòng)，尤其是期貨市場(chǎng)出現(xiàn)了跌停潮，焦煤、玻璃、焦炭、純堿、工業(yè)硅、碳酸鋰主力合約均跌停。

不過(guò)這是算上上周五夜盤(pán)下跌后的結(jié)果，因?yàn)槠谪浀囊桓暾鸎線是前一交易日的夜盤(pán)+當(dāng)日的日盤(pán)共同構(gòu)成的。

比如焦煤昨天顯示跌11%，但在周五夜盤(pán)其實(shí)就已經(jīng)跌了7.7%，相當(dāng)于昨天白天又跌了3.5%，這塊還是要區(qū)分一下，看下圖會(huì)比較清晰。

期貨幾乎是風(fēng)險(xiǎn)偏好最高的投資品，高杠桿的運(yùn)作模式下，向來(lái)吃人不吐骨頭。想要在期貨中有所收獲，既要選對(duì)品種看對(duì)方向，還要把握時(shí)機(jī)，而且交易成本不俗，可謂是地獄難度。相信這一回，又給廣大投資者做了一次風(fēng)險(xiǎn)警示。。

相比之下，股市的調(diào)整要相對(duì)溫和些，我們關(guān)注的建材和基建，昨天下跌1%，跌幅有所收窄同時(shí)縮量，后邊應(yīng)該會(huì)逐步進(jìn)入低波的平衡狀態(tài)，等待新變量的出現(xiàn)再做定奪。

我們的策略應(yīng)對(duì)不復(fù)雜，因?yàn)樵诟唿c(diǎn)做過(guò)些止盈，心態(tài)也比較輕松。倘若后邊爆量反包創(chuàng)新高，就繼續(xù)落袋（短期難度不小），反之若持續(xù)下跌，就再找合適機(jī)會(huì)小幅回補(bǔ)，不太慌的原因就在于，二者的估值仍然談不上貴，尤其是中字頭云集的基建，而建材也有城市更新的敘事在。

昨天領(lǐng)漲的方向依然是成長(zhǎng)，但并非上周五出彩的TMT，接過(guò)大旗的是軍工和創(chuàng)新藥。前者是開(kāi)盤(pán)就猛攻，沒(méi)啥特殊邏輯，大概和我們昨天早上聊的事件預(yù)期類似，軍工當(dāng)前短中長(zhǎng)期邏輯都有，所以可能有部分資金就先懟了，這塊昨天聊了就不贅述。

重點(diǎn)說(shuō)說(shuō)創(chuàng)新藥，引爆點(diǎn)是恒瑞醫(yī)藥，昨天時(shí)隔兩年再次漲停，股價(jià)創(chuàng)造近四年新高，市值重返4000億大關(guān)。港股上市的恒瑞則更加夸張，直接暴漲24%，相對(duì)A股的溢價(jià)已經(jīng)超20%，實(shí)在是太猛，這也引發(fā)一眾投資者高呼藥神歸來(lái)。。

恒瑞大漲源于和全球制藥巨頭GSK的一則合作協(xié)議，恒瑞將自研的HRS-9821項(xiàng)目(抗肺癌藥)，以及11個(gè)早期項(xiàng)目的海外權(quán)益，全數(shù)打包賣(mài)給GSK。

GSK將向恒瑞支付5億美元的首付款，若后面項(xiàng)目順利推進(jìn)，且成功上市大賣(mài)，恒瑞最高能拿到約120億美元的后續(xù)付款，這個(gè)金額也再次刷新了國(guó)產(chǎn)藥企海外BD的紀(jì)錄。

啥概念呢，恒瑞去年全年?duì)I收是279億，120億美元是恒瑞過(guò)去3年多的營(yíng)收總和。。雖說(shuō)全數(shù)拿到不易，但即便是5億美元的首付款，就已經(jīng)占去年全年的13%了，所以這個(gè)大單對(duì)公司業(yè)績(jī)無(wú)疑是巨大的提振。

而且GSK可不是什么冤種，能豪擲千金，必然是對(duì)恒瑞的研發(fā)項(xiàng)目給予了充分認(rèn)可，而這也正是國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥這兩年來(lái)的一個(gè)縮影，反映出產(chǎn)業(yè)已然發(fā)生的巨變，稱之為創(chuàng)新藥的DeepSeek時(shí)刻絕不為過(guò)。

從今年上半年看，國(guó)內(nèi)藥企的License-out(海外授權(quán))金額就已突破600億美元，超過(guò)去年全年總和。信達(dá)生物、三生制藥、和黃醫(yī)藥、百濟(jì)神州等紛紛與國(guó)際巨頭牽手，交易金額屢創(chuàng)新高……

出海的成功，加上國(guó)內(nèi)對(duì)創(chuàng)新藥的政策呵護(hù)，包括AI對(duì)研發(fā)的賦能，都在強(qiáng)化產(chǎn)業(yè)的正向循環(huán)，也讓醫(yī)藥這個(gè)一度黯淡的賽道，重新煥發(fā)長(zhǎng)坡厚雪的光彩！

再聊幾個(gè)大事：

1、育兒補(bǔ)貼昨天正式落地了，和預(yù)期一樣，2025年起，對(duì)不滿三歲的嬰幼兒每年發(fā)放3600元的補(bǔ)貼。要是25年之前出生的，按應(yīng)補(bǔ)貼月數(shù)折算發(fā)放。

簡(jiǎn)單說(shuō)，就是2024年12月以后出生的寶寶，可以領(lǐng)到全額的補(bǔ)貼，即3600×3=10800元。再之前出生的寶寶，早一個(gè)月就少領(lǐng)300元，比如2024年11月出生就領(lǐng)取10500元，以此類推，直到2022年1月的300元，再往前就沒(méi)有了。

具體的申領(lǐng)方式可參考下表，各省份后邊應(yīng)該會(huì)陸續(xù)公布具體的發(fā)放時(shí)間和方式。

很多人覺(jué)得一個(gè)月300聊勝于無(wú)，但有總比沒(méi)有好吧，腦補(bǔ)下假如公司每月多給你發(fā)300塊餐補(bǔ)，雖然沒(méi)有質(zhì)變，但是不是也會(huì)覺(jué)得挺開(kāi)心？

另外還有個(gè)角度，就是這事的意義在于開(kāi)創(chuàng)了歷史先河，人口大趨勢(shì)下，后邊大概率還會(huì)繼續(xù)完善，包括現(xiàn)在學(xué)前教育的免費(fèi)不也在討論中了嗎，因此還是要積極看待的。

其實(shí)也挺感慨，明顯感受到這兩年一直在領(lǐng)各種補(bǔ)貼，從汽車(chē)和電子產(chǎn)品，到外賣(mài)和養(yǎng)娃，感覺(jué)就差發(fā)房補(bǔ)了。。在這么多真金白銀的補(bǔ)貼和刺激下，相信經(jīng)濟(jì)的逐步企穩(wěn)也是可以預(yù)見(jiàn)的。

2、上緯新材成為年內(nèi)第一個(gè)十倍股。十倍股往往是牛市信號(hào)，但公司規(guī)模偏小，且不討論這點(diǎn)，就說(shuō)一個(gè)觀察。按照往常，這種連板一波流炒到十倍的造型，上面早該有點(diǎn)降溫動(dòng)作了，即便不關(guān)小黑屋也得有點(diǎn)說(shuō)法，但這次卻很安靜。

穿透看，公司是被獨(dú)角獸智元機(jī)器人借殼才受到追捧，這是否意味著，監(jiān)管對(duì)于科創(chuàng)方向的包容甚至是偏愛(ài)呢？打破常規(guī)的借殼+一反常態(tài)的容忍，科技創(chuàng)新在資本市場(chǎng)的地位，不言自明。

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1、有關(guān)部門(mén)召開(kāi)市場(chǎng)監(jiān)管發(fā)展規(guī)劃座談會(huì)，會(huì)議要求，準(zhǔn)確把握"十五五"時(shí)期市場(chǎng)監(jiān)管高質(zhì)量發(fā)展的重大任務(wù)，其中提到要依法依規(guī)治理企業(yè)劣質(zhì)低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)。今年是"十四五"收官之年，"十五五"規(guī)劃即將出爐，這種座談會(huì)提及的內(nèi)容要重視，反對(duì)內(nèi)卷式價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)很可能是"十五五"的規(guī)劃之一。

最近產(chǎn)業(yè)層面的反內(nèi)卷在持續(xù)推進(jìn)，昨天廣東發(fā)布了造紙業(yè)首封"反內(nèi)卷"倡議書(shū)，堅(jiān)決杜絕低于成本的傾銷行為。咱們國(guó)人都太能干了，卷來(lái)卷去都不賺錢(qián)，反內(nèi)卷是大趨勢(shì)，會(huì)繼續(xù)擴(kuò)散至各行各業(yè)。

2、藥明康德H1凈利潤(rùn)85.61億元，同比+101.92%，和此前的預(yù)報(bào)一致，超預(yù)期的是在年初已經(jīng)進(jìn)行了首次特別分紅10億元的基礎(chǔ)上，計(jì)劃開(kāi)啟首次中報(bào)分紅，金額約為10億元，疊加年初實(shí)施的2024年報(bào)分紅計(jì)劃，年內(nèi)累計(jì)派現(xiàn)將超48億元，股息率約為1.85%。

同時(shí)藥明年內(nèi)已經(jīng)完成了10億元的回購(gòu)，還有10億元回購(gòu)計(jì)劃正在實(shí)施，那么年內(nèi)分紅、回購(gòu)注銷的合計(jì)規(guī)模達(dá)到將近70億元，回報(bào)股東這塊做的還是可以的。

另外，藥明將2025年預(yù)期營(yíng)收從415至430億元上調(diào)至425至435億元，從行業(yè)巨頭的動(dòng)作來(lái)看，醫(yī)藥行業(yè)基本面持續(xù)轉(zhuǎn)暖是可期的。

3、有關(guān)部門(mén)將制定擴(kuò)大消費(fèi)行動(dòng)方案，加快人工智能終端、智能穿戴、無(wú)人機(jī)等技術(shù)開(kāi)發(fā)和應(yīng)用推廣。同時(shí)也將鞏固新能車(chē)"內(nèi)卷式"競(jìng)爭(zhēng)綜合整治成效，加強(qiáng)光伏等重點(diǎn)行業(yè)治理，以標(biāo)準(zhǔn)提升倒逼落后產(chǎn)能退出。

概括下來(lái)還是咱們常提的內(nèi)需消費(fèi)和供給側(cè)反內(nèi)卷，在加上支持政策不斷的科技，這三大方向是經(jīng)濟(jì)上行的重要突破口，值得長(zhǎng)期關(guān)注。

4、上海印發(fā)《進(jìn)一步擴(kuò)大人工智能應(yīng)用的若干措施》，其中提到，降低智能算力使用成本，發(fā)放6億元算力券，對(duì)租用智能算力的主體，給予最高30%租金補(bǔ)貼，對(duì)自主智能算力部署項(xiàng)目，給予最高10%建設(shè)支持。

此前上海有過(guò)類似的政策，這次是進(jìn)一步加碼，補(bǔ)貼比例和范圍均有擴(kuò)大，上海之外，北京、杭州、深圳、武漢等多地都有過(guò)類似的算力補(bǔ)貼行動(dòng)。Ai大浪潮下，核心城市都不甘落后，有望助力產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展。

5、瘋王再次喊話，美聯(lián)儲(chǔ)本周"必須"降息。本周四凌晨的議息會(huì)議就將揭曉答案，目前市場(chǎng)沒(méi)太把瘋王的話當(dāng)回事，降息概率僅有2%左右，周四咱們可以重點(diǎn)關(guān)注下，瘋王的話有沒(méi)有療效，以及老鮑頭的精彩發(fā)言。。

公司觀察

數(shù)據(jù)來(lái)源：choice

【公司調(diào)研】

數(shù)據(jù)來(lái)源：choice

盤(pán)前必讀

【隔夜數(shù)據(jù)】

數(shù)據(jù)來(lái)源：iFinD

【新股申購(gòu)】

酉立智能主要從事光伏支架核心零部件的研產(chǎn)銷，與天合光能、安泰新能源等國(guó)內(nèi)外知名光伏支架企業(yè)建立了良好的合作關(guān)系。公司是北交所的，申購(gòu)需先繳款，大伙自行視情況考慮吧。

數(shù)據(jù)來(lái)源：iFinD

【限售解禁】

今天常潤(rùn)股份、華大九天等有大額可售解禁。

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