前言：繼昨日貼現(xiàn)利率大幅下探后，7月29日票據(jù)市場繼續(xù)上演“零利率競價”行情。受資金面持續(xù)寬松與票源供給偏緊影響，轉貼市場利率再現(xiàn)劇烈下行，短期銀票（轉貼現(xiàn)市場）最低成交價格跌至0.01%，逼近歷史極值。大行主導壓價、中小機構跟進搶票，市場呈現(xiàn)典型“搶短、壓長”的結構性特征。與此同時，直貼市場亦受月末因素驅動，報價同步下調，機構配置情緒高漲。

1\資金市場動態(tài)

7月29日，央行開展4492億元7天期逆回購操作，操作利率維持1.40%不變；因當日到期量2148億元，實現(xiàn)凈投放2344億元，資金面持續(xù)釋放流動性。Shibor方面，隔夜、7天、14天利率分別下行10.10BP、5.10BP、0.40BP，至1.3660%、1.5450%、1.6310%。當前流動性環(huán)境寬松，短期限資金利率快速下探，為承兌匯票貼現(xiàn)利率的連續(xù)走低提供持續(xù)支撐。

2\轉貼市場動態(tài)

轉貼市場今日延續(xù)前一日利率下行趨勢。早盤階段，標桿大行繼續(xù)壓價收票，帶動中小行與城商機構跟進搶票，市場買盤釋放，賣盤跟隨低價成交，短端貼現(xiàn)利率大幅下探。午后行情依舊偏強，配置情緒未見退潮，票價繼續(xù)下行。市場供不應求，尤其短期銀票成為資金爭搶焦點。截至收盤，1M銀票貼現(xiàn)利率僅為0.01%，較昨日再降49BP，基本接近零利率水平；2M品種報0.20%，下調55BP。3M至5M期限均降至0.70%，分別下行27至29BP，6M期限也跌至0.50%，回落16BP。市場流動性極度充裕，機構“搶短票”情緒持續(xù)高漲，短期票據(jù)貼現(xiàn)利率加速探底創(chuàng)年內新低，轉貼市場進入快速再定價階段。

3\直貼市場動態(tài)

今日直貼市場整體偏強運行。供給端，一級市場簽發(fā)量約1800億元，略低于上周水平，票源供給小幅回落；需求端，月末考核在即，銀行機構加快調節(jié)資產規(guī)模，買盤情緒積極，收票力度增強。直貼行普遍下調貼現(xiàn)報價，尤其短端銀票貼現(xiàn)利率明顯下行。截止收盤，6M和5M國股類匯票貼現(xiàn)利率降至0.69%；大商類匯票貼現(xiàn)價格下調至0.83%，單日回落9~12BP；城商和三農類票據(jù)也均下調10BP；相比之下，村鎮(zhèn)銀行與民營銀行承兌票據(jù)利率保持不變，價格優(yōu)勢逐漸削弱。整體來看，貼現(xiàn)資金正加速向高信用票據(jù)集中，市場進入低利率融資窗口期，同時供需失衡格局持續(xù)，推動報價價格全線下調。

4\成交數(shù)據(jù)及明日展望

在央行持續(xù)凈投放、票源供給偏緊、短期票搶購熱度未退的多重影響下，今日票據(jù)貼現(xiàn)利率再現(xiàn)“極致壓價”行情，但考慮到短端利率已逼近零利率區(qū)間，市場情緒邊際變化或將出現(xiàn)，不排除短期出現(xiàn)價格反彈的可能。貼票寶預計明日票據(jù)市場整體仍將以低位震蕩為主，關注大行收票節(jié)奏與資金面延續(xù)寬松的強度。