協(xié)議其實(shí)韓國(guó)人很滿意!臨近八一建軍節(jié),美國(guó)人也想快點(diǎn)達(dá)成主要目標(biāo),這個(gè)協(xié)議本身,某種意義上是皆大歡喜的!
當(dāng)下,美日協(xié)議范本的威力正在發(fā)酵,幾乎以每天一個(gè)主要經(jīng)濟(jì)體的速度在擴(kuò)展,韓美協(xié)議達(dá)成后,巴西(高盛預(yù)計(jì)巴西如果不談協(xié)定,將預(yù)計(jì)被直接無差別征收基礎(chǔ)稅30.8%)、墨西哥的協(xié)議也會(huì)非??欤瑢脮r(shí)除了“留待后人智慧的我們”,就只剩“東方大國(guó)印度”和“特朗普心中的第52州加拿大”了!
接下去,我從韓美角度分析下協(xié)議的影響!
一、美國(guó):協(xié)議充分實(shí)現(xiàn)了美國(guó)的戰(zhàn)略意圖!
美國(guó)關(guān)稅戰(zhàn)的核心目標(biāo)之一是優(yōu)先實(shí)現(xiàn)關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)鏈和技術(shù)控制,并在此基礎(chǔ)上商討其他關(guān)稅的可能!
協(xié)定要求韓國(guó)將 3500 億美元投資集中于半導(dǎo)體、核電、生物技術(shù)和造船業(yè),其中 1500 億美元專門用于造船合作基金(基金模式參考日本,由韓國(guó)財(cái)閥自行募資)。這與美國(guó)《芯片與科學(xué)法案》形成呼應(yīng),旨在通過資本注入強(qiáng)化對(duì)全球半導(dǎo)體供應(yīng)鏈的主導(dǎo)權(quán),并照顧了韓國(guó)的支柱產(chǎn)業(yè)造船業(yè),尤其是未來LNG業(yè)務(wù),預(yù)計(jì)韓國(guó)將從美國(guó)的天然氣生意中獲利!而韓國(guó)三星、SK 海力士在美投資的芯片工廠將直接服務(wù)于美國(guó)本土需求,減少對(duì)東亞其他地區(qū)的依賴。
值得注意的是,特朗普政府將協(xié)定視為 “制造業(yè)回流” 的標(biāo)志性成果,協(xié)定要求韓國(guó)在美投資項(xiàng)目必須使用美國(guó)本土生產(chǎn)的設(shè)備和材料比例不低于 50%,這將迫使韓國(guó)企業(yè)調(diào)整現(xiàn)有供應(yīng)鏈,韓國(guó)從中國(guó)采購的半導(dǎo)體封裝材料占比可能從 2024 年的 28% 降至 2027 年的 15% 以下。
其次,協(xié)議要求韓國(guó)承諾全面開放汽車、卡車和農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)(韓國(guó)保護(hù)的主要也就是汽車和農(nóng)業(yè)),而美國(guó)對(duì)韓汽車關(guān)稅降至 15%。這對(duì)美國(guó)車企(如特斯拉、通用)突破韓國(guó)市場(chǎng)壁壘意義重大。數(shù)據(jù)顯示,2024 年韓國(guó)汽車進(jìn)口中美國(guó)品牌僅占 8%,協(xié)定生效后這一比例有望提升至 15% 以上。
這里我補(bǔ)充一點(diǎn),韓國(guó)雖未開放大米和牛肉市場(chǎng),但承諾擴(kuò)大玉米進(jìn)口(2024 年進(jìn)口量 1130 萬噸,美國(guó)占 22%),這對(duì)美國(guó)中西部農(nóng)業(yè)州(如艾奧瓦州)具有直接利益關(guān)聯(lián)。
最后,就是能源綁定:韓國(guó)承諾采購 1000 億美元液化天然氣(LNG),這不僅鞏固美國(guó)作為韓國(guó)最大 LNG 進(jìn)口來源國(guó)的地位(2024 年占比 37%),還通過能源依賴強(qiáng)化雙邊關(guān)系,中東各國(guó)的能源定價(jià)權(quán)進(jìn)一步向美國(guó)讓渡!
二、韓國(guó):協(xié)議超出預(yù)期,降低了風(fēng)險(xiǎn)!
從金融市場(chǎng)看,韓美協(xié)議達(dá)成,韓國(guó)綜合股價(jià)指數(shù)上漲 1%。韓元兌美元升值,韓國(guó)總體
首先是出口環(huán)境得到穩(wěn)定:15% 的關(guān)稅稅率低于美國(guó)對(duì)其他主要貿(mào)易伙伴(或接近于主要),為韓國(guó)汽車、電子等支柱產(chǎn)業(yè)爭(zhēng)取到競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。以現(xiàn)代汽車為例,其對(duì)美出口成本將降低約 12%,在美市場(chǎng)份額可能可提升 2-3 個(gè)百分點(diǎn)。
其次,在3500 億美元投資中,2000 億美元定向投入半導(dǎo)體等高科技領(lǐng)域(避免被日本搶過去半導(dǎo)體地位),韓國(guó)企業(yè)可借此獲取美國(guó)先進(jìn)技術(shù)(如 AI 芯片設(shè)計(jì)、核電小型化),同時(shí)規(guī)避美國(guó)《通脹削減法案》對(duì)外國(guó)企業(yè)的補(bǔ)貼限制。
最后,韓國(guó)的鋼鋁銅關(guān)稅被豁免:延續(xù) 2018 年協(xié)定的鋼鋁關(guān)稅永久豁免,反映美國(guó)對(duì)韓國(guó)在全球鋼鋁供應(yīng)鏈中的特殊依賴(韓國(guó)是美國(guó)第三大鋼鐵進(jìn)口來源國(guó))。而銅產(chǎn)品豁免則與美國(guó)同期對(duì)進(jìn)口銅加征 50% 關(guān)稅形成對(duì)比,凸顯韓國(guó)在半導(dǎo)體用高純度銅材供應(yīng)中的不可替代性。
三、韓國(guó)的協(xié)議保障措施解析
在3500 億美元投資中,韓國(guó)政府可能通過主權(quán)財(cái)富基金(如韓國(guó)投資公司)直接注資,并引入世界銀行、亞洲開發(fā)銀行等多邊機(jī)構(gòu)提供低息貸支持企業(yè)出面完成投資,在關(guān)稅達(dá)成前,韓國(guó)產(chǎn)業(yè)銀行,就已經(jīng)與美國(guó)進(jìn)出口銀行簽署 50 億美元聯(lián)合融資協(xié)議,專項(xiàng)支持半導(dǎo)體項(xiàng)目。
而原先韓元兌美元匯率波動(dòng)(2024 年波動(dòng)幅度達(dá) 18%)可能影響投資回報(bào),在談判時(shí),美國(guó)警告韓元利率操縱,韓國(guó)央行計(jì)劃通過外匯平準(zhǔn)基金提供匯率風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)保,同時(shí)要求企業(yè)采用美元計(jì)價(jià)結(jié)算(如半導(dǎo)體設(shè)備采購)以降低匯兌損失。
不過,由于3500億美元涉及國(guó)家擔(dān)保,那韓國(guó)政府為協(xié)定項(xiàng)目提供的擔(dān)??赡苁箛?guó)家債務(wù)率從 2024 年的 48% 升至 2026 年的 53%,接近國(guó)際警戒線(60%),若基金投資回報(bào)率低于預(yù)期或發(fā)生違約,可能引發(fā)韓國(guó)國(guó)家評(píng)級(jí)下調(diào)。
而協(xié)議簽署后,韓國(guó)勢(shì)必和日本一樣,走上長(zhǎng)期的輸入性通脹之路,大家可以關(guān)注韓國(guó)股市!因?yàn)槊绹?guó) LNG 采購協(xié)議(價(jià)格掛鉤亨利港基準(zhǔn))可能使韓國(guó)能源進(jìn)口成本增加 15-20%,推高國(guó)內(nèi)電價(jià)和工業(yè)生產(chǎn)成本。2025 年上半年韓國(guó) CPI 已同比上漲 3.8%,協(xié)定實(shí)施后可能突破 4%。
此外,韓日競(jìng)爭(zhēng)將直接在美國(guó)上演,韓國(guó)在美芯片投資(如 SK 海力士俄勒岡工廠)將直接沖擊日本鎧俠、瑞薩電子的市場(chǎng)份額,2024 年日本半導(dǎo)體全球市占率已降至 10.2%,協(xié)定生效后可能進(jìn)一步下滑至 8% 左右。而汽車產(chǎn)業(yè)方面,韓國(guó)現(xiàn)代汽車憑借 15% 的關(guān)稅,可能在美擠壓日本豐田、本田的市場(chǎng)份額。
我們最后總結(jié)下吧!
韓美協(xié)議規(guī)定的3500 億美元投資需在 5 年內(nèi)完成,年均投資強(qiáng)度達(dá) 700 億美元,遠(yuǎn)超韓國(guó)對(duì)外直接投資歷史峰值(2021 年 450 億美元)。而朝鮮半島局勢(shì)緊張,也可能影響韓國(guó)企業(yè)在美投資信心(韓美協(xié)定,很可能和美朝關(guān)系綁定)。
但不管怎么說,此次協(xié)定標(biāo)志著美韓經(jīng)濟(jì)關(guān)系從 “自由貿(mào)易” 向 “戰(zhàn)略同盟” 的轉(zhuǎn)型。
對(duì)美國(guó)而言,這是其印太戰(zhàn)略的關(guān)鍵落子,旨在通過資本和技術(shù)綁定構(gòu)建對(duì)華包圍圈;對(duì)韓國(guó)而言,以市場(chǎng)開放換取產(chǎn)業(yè)升級(jí)機(jī)遇,但其經(jīng)濟(jì)主權(quán)和出口依賴風(fēng)險(xiǎn)同步上升。
但流動(dòng)性是不會(huì)騙人的,韓國(guó)金融市場(chǎng)看起來很高興!雖然,韓國(guó)農(nóng)業(yè)團(tuán)體已發(fā)起抗議,反對(duì)任何形式的農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)開放,然而幾棵大白菜的事,怎么能與韓美友誼抗衡呢?
總的來看,這個(gè)協(xié)議日本應(yīng)該是心里不開心的,他現(xiàn)在只能看看印度能不能一起整點(diǎn)活了!但愿日印EPA協(xié)議,小日子別太受傷啊。
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