文 澤平宏觀團(tuán)隊(duì)

當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展處在歷史性拐點(diǎn)，逆全球化和貿(mào)易戰(zhàn)盛行，地緣沖突頻發(fā)、各國強(qiáng)調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈本土化安全化、新一輪軍事技術(shù)革命醞釀，三重浪潮驅(qū)動(dòng)全球軍工產(chǎn)業(yè)進(jìn)入新周期。

新一輪全球軍事競爭拉開序幕。SIPRI數(shù)據(jù)顯示全球軍費(fèi)連續(xù)十年增長，總額突破2.72萬億美元的歷史新高。美國2026財(cái)年國防預(yù)算將破萬億美元，北約超20國國防開支達(dá)GDP2%的硬指標(biāo)，都標(biāo)志著全球國防投入擴(kuò)張已成普遍現(xiàn)象。

在全球軍貿(mào)版圖中，中國已成為一支快速崛起的強(qiáng)大力量。2015-2024年的10年間，中國軍貿(mào)出口份額位已達(dá)6%，列居全球第四，并擁有航空工業(yè)等數(shù)家全球百大軍工企業(yè)。未來軍貿(mào)出海代表了中國高端制造硬實(shí)力，成為發(fā)揮全球影響力的重要途徑。

本輪軍工景氣的核心賽道集中于具備高戰(zhàn)略價(jià)值、高技術(shù)壁壘的關(guān)鍵領(lǐng)域。航空是“價(jià)值之巔”，產(chǎn)值常年占據(jù)軍工市場近四成，以殲-20、殲-35為代表的新一代戰(zhàn)機(jī)和國產(chǎn)大飛機(jī)的突破，標(biāo)志著中國正向航空強(qiáng)國邁進(jìn)。航母作為“移動(dòng)的國土”，以福建艦為代表的電磁彈射航母使中國海戰(zhàn)力量邁入世界第一梯隊(duì)。導(dǎo)彈與防空則是大國軍工的長矛與堅(jiān)盾，以東風(fēng)-17為代表的武器是中國在該領(lǐng)域的實(shí)力展現(xiàn)。

未來行業(yè)將呈現(xiàn)三大特征：一是地緣沖突驅(qū)動(dòng)的軍工景氣長周期將持續(xù)；二是供應(yīng)鏈安全訴求會(huì)導(dǎo)致各國加速實(shí)現(xiàn)國防工業(yè)自主可控；三是以智能化、無人化為代表的新質(zhì)作戰(zhàn)力量，將引領(lǐng)下一輪軍事競賽。

第四次工業(yè)革命正驅(qū)動(dòng)新一輪軍事革命，人工智能、千帆星座、北斗系統(tǒng)、生物科技、新材料等前沿技術(shù)與軍事需求融合，催生未來的智能化戰(zhàn)爭形態(tài)。 軍工行業(yè)的技術(shù)溢出效應(yīng)，也將惠及民用科技，為更多產(chǎn)業(yè)升級(jí)注入動(dòng)能。

正文

1 全球軍事競爭拉開序幕，軍工產(chǎn)業(yè)進(jìn)入新周期

全球正處在一個(gè)歷史性的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，地緣政治、產(chǎn)業(yè)鏈保供安全和軍事技術(shù)迭代的三大結(jié)構(gòu)性變革，匯聚成一股不可逆轉(zhuǎn)的浪潮，驅(qū)動(dòng)軍工產(chǎn)業(yè)進(jìn)入中長期的大周期。

趨勢一：大國競爭博弈，各國加碼軍事競爭

后疫情時(shí)代全球重回“硬實(shí)力”競爭，大國博弈正催生新一輪全球軍事競爭。全球已進(jìn)入大國戰(zhàn)略競爭的新常態(tài)，其中一方的國防投入，都會(huì)被解讀為直接威脅，從而觸發(fā)必須跟進(jìn)的鏈?zhǔn)椒磻?yīng)，這正是本輪全球軍費(fèi)擴(kuò)張的根本動(dòng)因。

從數(shù)據(jù)看，超級(jí)大國帶頭加碼，全球軍費(fèi)開支已突破歷史紀(jì)錄。美國軍費(fèi)維持在GDP的3.5%以上高位，美國國防部提出的2026財(cái)年國防預(yù)算高達(dá)1.01萬億美元，這使得美國的年度軍費(fèi)從2025年的8950億美元直接達(dá)到萬億美元，增長幅度接近13%；中國國防開支穩(wěn)健增長，保持在GDP的1.7%左右，國防預(yù)算年化增幅在7%左右；俄羅斯在戰(zhàn)時(shí)經(jīng)濟(jì)下，軍費(fèi)占GDP比重飆升。北約也重拾集體防御，將國防開支占GDP的2%從“倡議”變?yōu)椤坝仓笜?biāo)”，響應(yīng)國家數(shù)量迅速增至超過20個(gè)。同時(shí)，日本、韓國、澳大利亞、印度等國軍費(fèi)預(yù)算均創(chuàng)下新高。

趨勢二：逆全球化與供應(yīng)鏈重構(gòu)，國防工業(yè)更強(qiáng)調(diào)自主可控

全球多輪貿(mào)易戰(zhàn)、科技封鎖已徹底終結(jié)效率優(yōu)先的時(shí)代，安全優(yōu)先的供應(yīng)鏈、內(nèi)循環(huán)正成為大國博弈的必選項(xiàng)。國防工業(yè)作為國家安全的基石，其產(chǎn)業(yè)鏈的自主可控被提升至前所未有的戰(zhàn)略高度。

美國不僅頻繁動(dòng)用《國防生產(chǎn)法》，美國防部已據(jù)此投入超過10億美元用于本土稀土、電池及微電子產(chǎn)業(yè)鏈的重建，更通過總額高達(dá)500億美元的《芯片法案》強(qiáng)力引導(dǎo)全球半導(dǎo)體產(chǎn)能回流，其核心目標(biāo)是在關(guān)鍵領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)對(duì)競爭對(duì)手的絕對(duì)脫鉤與技術(shù)斷供。

歐洲同樣在加速追求戰(zhàn)略自主。在“永久結(jié)構(gòu)性合作”PESCO框架下，26個(gè)成員國已啟動(dòng)超過60個(gè)聯(lián)合防務(wù)項(xiàng)目，并由總額近80億歐元的歐洲防務(wù)基金EDF提供資金。從聯(lián)合研發(fā)下一代主戰(zhàn)坦克到構(gòu)建網(wǎng)絡(luò)快速反應(yīng)部隊(duì)，根本目的均是在歐盟內(nèi)部整合碎片化的國防工業(yè)，打造獨(dú)立于外部的、完整的軍事裝備研制與生產(chǎn)體系，擺脫安全依賴。

趨勢三：軍事應(yīng)用由新技術(shù)驅(qū)動(dòng)，未來戰(zhàn)爭形態(tài)演變

第四次工業(yè)革命正驅(qū)動(dòng)新一輪軍事革命，人工智能、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、生物科技、新材料等前沿技術(shù)與軍事需求深度融合，催生“智能化戰(zhàn)爭”新形態(tài)。

一方面，低成本、智能化的新技術(shù)正在重塑戰(zhàn)場規(guī)則。例如在俄烏沖突中烏軍部署了超過4萬套星鏈終端，構(gòu)建了新型戰(zhàn)場通信指揮網(wǎng)絡(luò)。同時(shí)，無人系統(tǒng)已成為重要力量，戰(zhàn)場每月戰(zhàn)損無人機(jī)估算超萬架規(guī)模。從大型察打一體無人機(jī)到小型FPV第一視角無人機(jī)，無人系統(tǒng)在偵察、打擊、欺騙等方面的作用被發(fā)揮到極致。成本數(shù)百美元的攻擊無人機(jī)，卻能精確摧毀價(jià)值數(shù)百萬美元的坦克和裝甲車，非對(duì)稱作戰(zhàn)模式對(duì)傳統(tǒng)軍事力量構(gòu)成了顛覆性挑戰(zhàn)。

智能化成為大國軍事博弈的勝負(fù)手。核心是AI算法與大數(shù)據(jù)的賦能，AI可將情報(bào)分析效率提升數(shù)千倍，并通過無人機(jī)蜂群作戰(zhàn)，實(shí)現(xiàn)對(duì)高價(jià)值目標(biāo)的飽和攻擊。

另一方面，精確制導(dǎo)彈藥、火炮、無人機(jī)等武器的消耗速度遠(yuǎn)超和平時(shí)期的生產(chǎn)速度，對(duì)工業(yè)動(dòng)員能力提出嚴(yán)峻考驗(yàn)。數(shù)據(jù)顯示，烏軍炮彈日均消耗量峰值時(shí)高達(dá)6000至8000發(fā)，而俄軍則一度超過2萬發(fā)。這種驚人消耗速度，已遠(yuǎn)超整個(gè)歐洲和平時(shí)期年產(chǎn)量的總和，工業(yè)動(dòng)員能力重要性再度凸顯。

同時(shí)，顛覆性技術(shù)正開辟全新的武器賽道。速度超過5馬赫的高超音速武器，將全球打擊響應(yīng)時(shí)間壓縮至分鐘級(jí)，徹底顛覆傳統(tǒng)防空體系。功率超過150千瓦的定向能武器，則有望以光速交戰(zhàn)和近乎零的邊際成本，重塑未來戰(zhàn)場的攻防規(guī)則。

2 全球軍工產(chǎn)業(yè)體系解構(gòu)：技術(shù)、分類與價(jià)值鏈

全球軍工產(chǎn)業(yè)的版圖龐大復(fù)雜，按現(xiàn)代戰(zhàn)爭的作戰(zhàn)域劃分，軍工體系全面覆蓋了陸、海、空、天、網(wǎng)、電六大領(lǐng)域；按具體產(chǎn)品平臺(tái)劃分，分為航空航天系統(tǒng)、地面裝備系統(tǒng)、海軍艦艇系統(tǒng)、戰(zhàn)略與戰(zhàn)術(shù)導(dǎo)彈、太空系統(tǒng)以及自動(dòng)化指揮系統(tǒng)與網(wǎng)絡(luò)安全系統(tǒng)。

航空航天系統(tǒng)是軍工技術(shù)制高點(diǎn)之一，包括戰(zhàn)斗機(jī)、轟炸機(jī)、運(yùn)輸機(jī)、預(yù)警機(jī)、加油機(jī)、直升機(jī)、無人機(jī)等。

地面裝備系統(tǒng)是陸戰(zhàn)的核心，包括主戰(zhàn)坦克、步兵戰(zhàn)車、自行火炮、火箭炮、防空導(dǎo)彈發(fā)射車等。

海軍艦艇系統(tǒng)則主宰海上戰(zhàn)爭，包括航空母艦、驅(qū)逐艦、護(hù)衛(wèi)艦、核潛艇、常規(guī)潛艇、兩棲攻擊艦等。

戰(zhàn)略與戰(zhàn)術(shù)導(dǎo)彈包括彈道導(dǎo)彈、巡航導(dǎo)彈、反艦導(dǎo)彈、防空導(dǎo)彈等。

太空系統(tǒng)是未來戰(zhàn)爭的制高點(diǎn)，包括偵察衛(wèi)星、通信衛(wèi)星、導(dǎo)航衛(wèi)星、反衛(wèi)星武器。

最后，自動(dòng)化指揮系統(tǒng)與網(wǎng)絡(luò)安全系統(tǒng)是貫穿所有作戰(zhàn)平臺(tái)的中樞神經(jīng)，包括雷達(dá)、通信設(shè)備、數(shù)據(jù)鏈、電子戰(zhàn)系統(tǒng)和網(wǎng)絡(luò)防御工具，它們將所有獨(dú)立的作戰(zhàn)單元聯(lián)結(jié)成一個(gè)高效、智能的作戰(zhàn)網(wǎng)絡(luò)。

從全球軍工價(jià)值鏈分析，上游往往是基礎(chǔ)材料與元器件，如鈦合金、高溫合金、碳纖維復(fù)合材料、軍用級(jí)芯片、特種傳感器等。這是產(chǎn)業(yè)鏈的基石，也是技術(shù)封鎖的重點(diǎn)。

中游是分系統(tǒng)與模塊，如航空發(fā)動(dòng)機(jī)、雷達(dá)、導(dǎo)航系統(tǒng)、武器站、動(dòng)力傳動(dòng)系統(tǒng)。這是技術(shù)集成度最高、產(chǎn)業(yè)價(jià)值集中的環(huán)節(jié)。

下游是總裝集成與測試，如飛機(jī)、艦艇總裝廠。這是產(chǎn)業(yè)的集中體現(xiàn)，通常包括洛克希德馬丁、諾斯羅普格魯曼、BAE系統(tǒng)、中國各大軍工集團(tuán)等主承包商。

最后是后端，包括維護(hù)維修、大修與升級(jí)。這是持續(xù)產(chǎn)生軍事需求的龐大市場，其規(guī)模有時(shí)甚至超過新裝備的采購。

2.1 軍工細(xì)分領(lǐng)域一：航空，產(chǎn)值大、戰(zhàn)略價(jià)值高

航空始終是全球軍工產(chǎn)業(yè)的“價(jià)值之巔”，其產(chǎn)值常年占據(jù)全球軍工市場30%至40%的最高份額。是衡量一國綜合軍事力的硬核指標(biāo)，也是大國博弈最核心的戰(zhàn)略制高點(diǎn)。以美國的F-35“閃電II”項(xiàng)目為例，其橫跨數(shù)十年的全生命周期總成本預(yù)計(jì)達(dá)1.7萬億美元，是歷史上最昂貴的武器系統(tǒng)。

航空裝備的巨大價(jià)值，源于其極高的技術(shù)壁壘和被少數(shù)壟斷的核心環(huán)節(jié)。這主要體現(xiàn)在五大核心：一是“工業(yè)皇冠上的明珠”的航空發(fā)動(dòng)機(jī)；二是決定戰(zhàn)機(jī)隱身性能與結(jié)構(gòu)重量的先進(jìn)復(fù)合材料；三是以有源相控陣?yán)走_(dá)為代表的、作為戰(zhàn)機(jī)大腦、眼睛的航電系統(tǒng)；四是決定飛行品質(zhì)與極限性能的復(fù)雜飛控軟件；五是決定戰(zhàn)場生存能力的隱身技術(shù)。

發(fā)展航空航天工業(yè)是中國實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)與大國崛起的必要環(huán)節(jié)，在軍用和民用領(lǐng)域同步發(fā)力。軍用領(lǐng)域，以殲-20、運(yùn)-20為代表的“20家族”已形成體系化戰(zhàn)力，標(biāo)志著中國在核心主戰(zhàn)裝備上進(jìn)入全球第一梯隊(duì)；民用領(lǐng)域，C919大型客機(jī)已投入商業(yè)運(yùn)營，25年5月累計(jì)訂單量已突破1500架，訂單總金額超過9000億元人民幣, 累計(jì)交付18架，開始挑戰(zhàn)波音、空客的全球寡頭壟斷。

以殲-20S、殲-35為代表的新一代隱身戰(zhàn)機(jī)密集亮相，標(biāo)志著中國航空工業(yè)已從跟跑進(jìn)入局部領(lǐng)跑的新階段，將驅(qū)動(dòng)空海軍裝備的跨代升級(jí)、作戰(zhàn)模式的深刻變革。殲-20S是航空工業(yè)集團(tuán)自主研制的新一代中遠(yuǎn)程、重型、雙座、多用途隱身戰(zhàn)機(jī)，指揮控制其他戰(zhàn)機(jī)尤其是隱身無人機(jī)作戰(zhàn)。殲-35則使我國成為全球第二個(gè)同時(shí)擁有兩款隱身戰(zhàn)機(jī)的國家，是為中國海軍下一代航空母艦量身打造的主力艦載機(jī)，不僅完成了陸上彈射測試，更重要的是，已在第三艘航空母艦福建艦上進(jìn)行了多次起降和甲板測試。新機(jī)型的加速放量，主要有三個(gè)特點(diǎn):

內(nèi)需空間巨大，對(duì)標(biāo)美國國防部的未來持續(xù)到2044年左右完成2470架F35采購，總支出預(yù)算約4420億美元，我國空軍下一代戰(zhàn)機(jī)換裝具備旺盛的裝備需求。

軍貿(mào)打開新藍(lán)海，盈利能力通常高于內(nèi)銷。參考洛克希德馬丁公司軍機(jī)銷售額中約三分之一來自軍貿(mào)，且出口價(jià)格遠(yuǎn)高于內(nèi)銷價(jià)格，未來國產(chǎn)戰(zhàn)機(jī)出口有望成為重要的增長點(diǎn)。

裝備的運(yùn)營維護(hù)、后市場價(jià)值巨大。參考F-35的全壽命運(yùn)營維護(hù)成本約為新機(jī)采購成本的3.57倍，龐大的軍機(jī)機(jī)隊(duì)規(guī)模將催生出更廣闊的維修與保障市場。

但必須認(rèn)識(shí)到，國產(chǎn)航空發(fā)動(dòng)機(jī)雖在近年取得重大突破，但在性能、壽命和可靠性上與國際頂尖水平仍存差距。未來核心任務(wù)就是圍繞發(fā)動(dòng)機(jī)、航電核心、先進(jìn)材料等關(guān)鍵環(huán)節(jié)“補(bǔ)短板”，實(shí)現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈的真正自主可控。

2.2 軍工細(xì)分領(lǐng)域二：航母，海上霸主

航空母艦是現(xiàn)代海權(quán)的最核心體現(xiàn)，其本身就是一個(gè)集航空、航海、電子、核能于一體的巨型高科技系統(tǒng)，是當(dāng)之無愧的“海上霸主”。以美國最新的福特級(jí)航母為例，單艘建造成本就超過130億美元，整個(gè)航母打擊群CSG的全周期成本更是高達(dá)數(shù)千億美元。

航母的建造門檻極高。一是特種甲板鋼材與精密焊接工藝，需承受艦載機(jī)每日上百次的高溫高速?zèng)_擊。二是大功率動(dòng)力系統(tǒng)，特別是技術(shù)封鎖最嚴(yán)的艦載核反應(yīng)堆。三是電磁彈射與先進(jìn)阻攔系統(tǒng)，這是下一代航母與傳統(tǒng)航母的分水嶺，決定了艦載機(jī)的出動(dòng)效率和作戰(zhàn)能力。四是高度自動(dòng)化的艦載機(jī)運(yùn)作與調(diào)度系統(tǒng)，確保在有限的甲板空間內(nèi)實(shí)現(xiàn)最高效的起降作業(yè)。

航空母艦是中國海軍走向“深藍(lán)”的戰(zhàn)略支柱。其發(fā)展已按下快進(jìn)鍵，快速建立起一支強(qiáng)大的航母作戰(zhàn)力量。當(dāng)前，中國已正式進(jìn)入三航母時(shí)代，各艘航母定位清晰，梯次發(fā)展：

“遼寧艦”，中國航母事業(yè)的孵化器、訓(xùn)練艦，培養(yǎng)了第一代艦載機(jī)飛行員和航母運(yùn)作團(tuán)隊(duì)，探索驗(yàn)證了整套航母編隊(duì)作戰(zhàn)的理論與規(guī)程。

“山東艦”，中國第一艘完全自主設(shè)計(jì)建造的國產(chǎn)航母，是海軍真正的第一艘作戰(zhàn)航母。已實(shí)現(xiàn)常態(tài)化、實(shí)戰(zhàn)化部署，頻繁前出至南海、西太平洋等關(guān)鍵海域執(zhí)行任務(wù)，標(biāo)志著中國海軍具備了成熟的區(qū)域拒止和遠(yuǎn)海作戰(zhàn)能力。

“福建艦”，這是中國航母發(fā)展的技術(shù)跨越里程碑，超8萬噸的排水量，配備的電磁彈射系統(tǒng)，直接對(duì)標(biāo)美國最新的福特級(jí)航母。截至2025年7月，福建艦已完成多輪海試，對(duì)動(dòng)力、航行系統(tǒng)進(jìn)行了全面測試。艦載機(jī)隊(duì)也已升級(jí)，邁向五代機(jī)時(shí)代。除了彈射版殲-15T戰(zhàn)斗機(jī)外，新一代隱身艦載戰(zhàn)斗機(jī)殲-3和空警-600固定翼預(yù)警機(jī)，均已在福建艦上進(jìn)行了適配測試。

電磁彈射系統(tǒng)能實(shí)現(xiàn)航母戰(zhàn)斗力倍增，是區(qū)別現(xiàn)代航母與傳統(tǒng)航母的分水嶺。一是能以更高效率彈射更重的艦載機(jī)，滿載燃油和彈藥的主力戰(zhàn)機(jī)可以重載起飛，作戰(zhàn)半徑和打擊威力遠(yuǎn)超滑躍式航母。二是能兼容未來的無人作戰(zhàn)飛機(jī)。其能量輸出可以精確調(diào)節(jié)，既能彈射重型機(jī)，也能適應(yīng)未來更輕、更多樣化的無人機(jī)，解決了蒸汽彈射的局限性，為航母的聯(lián)合作戰(zhàn)模式打開了全新空間。

2.3 軍工細(xì)分領(lǐng)域三：C4ISR自動(dòng)化指揮系統(tǒng)，現(xiàn)代戰(zhàn)爭的“中樞系統(tǒng)”

C4ISR系統(tǒng)，即指揮Command、控制Control、通信Communication、計(jì)算機(jī)Computer、情報(bào)Intelligence、監(jiān)視Surveillance、偵察Reconnaissance，是現(xiàn)代戰(zhàn)爭的“中樞神經(jīng)”，是實(shí)現(xiàn)信息化、智能化作戰(zhàn)的基石。

由海量硬件與軟件構(gòu)成的整個(gè)C4ISR體系，對(duì)戰(zhàn)爭勝負(fù)的決定性作用，已超越任何單一的作戰(zhàn)平臺(tái)。所有先進(jìn)的作戰(zhàn)理念，如網(wǎng)絡(luò)中心戰(zhàn)、多域戰(zhàn)，都必須建立在強(qiáng)大、可靠、智能的C4ISR體系之上。

C4ISR領(lǐng)域的技術(shù)壁壘極高，其核心環(huán)節(jié)主要由以下部分構(gòu)成：高性能軍用級(jí)芯片、新一代傳感器雷達(dá)、光電、聲吶等、寬帶抗干擾數(shù)據(jù)鏈、保障信息安全的高強(qiáng)度加密技術(shù)，以及深度融合了AI的戰(zhàn)場管理與決策輔助算法。

人工智能已成為C4ISR的“大腦”。其核心應(yīng)用在于，能從衛(wèi)星、無人機(jī)、雷達(dá)等傳感器獲取的海量數(shù)據(jù)中，在數(shù)分鐘內(nèi)自動(dòng)識(shí)別、跟蹤并鎖定上千個(gè)目標(biāo)，并將情報(bào)分析與輔助決策的時(shí)間從過去的數(shù)小時(shí)急劇壓縮，極大地加快了閉環(huán)速度。

新型通訊則重構(gòu)了C4ISR的“神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)”。以星鏈在俄烏沖突中的應(yīng)用為例，數(shù)萬個(gè)低軌道衛(wèi)星終端為烏提供了在傳統(tǒng)通信被摧毀后依然能夠使用的戰(zhàn)場通信，確保了從指揮部到前線的指令與數(shù)據(jù)暢通。中國正在加速構(gòu)建自己的低軌寬帶衛(wèi)星星座“千帆星座”，由中國衛(wèi)星網(wǎng)絡(luò)集團(tuán)主導(dǎo)，規(guī)劃發(fā)射約13000顆衛(wèi)星。千帆星座的戰(zhàn)略意義在于將提供一個(gè)獨(dú)立自主、全球覆蓋、高抗毀性的天基通信網(wǎng)絡(luò)。一旦建成，無論是海軍編隊(duì)、陸軍還是空戰(zhàn)飛機(jī)，都將擁有不依賴外部的可靠高速數(shù)據(jù)鏈，從根本上提升中國全域聯(lián)合作戰(zhàn)的C4ISR能力，是中國構(gòu)建未來智能化作戰(zhàn)體系的關(guān)鍵。

中國已將C4ISR體系建設(shè)，即一體化聯(lián)合作戰(zhàn)指揮能力建設(shè)，放到了軍事現(xiàn)代化的核心。通過整合航天、電子、網(wǎng)絡(luò)等領(lǐng)域的力量，已基本建成獨(dú)立自主的C4ISR體系。其標(biāo)志包括：① 北斗三號(hào)全球衛(wèi)星導(dǎo)航系統(tǒng)全面運(yùn)行，擺脫了對(duì)GPS的依賴；②自主研發(fā)的多型號(hào)寬帶數(shù)據(jù)鏈已裝備于各類主戰(zhàn)平臺(tái)；③在軍用AI、戰(zhàn)場管理軟件、網(wǎng)絡(luò)攻防等領(lǐng)域投入巨大，構(gòu)建能與世界頂尖水平相抗衡的指揮控制體系。

2.4 軍工細(xì)分領(lǐng)域四：導(dǎo)彈與一體化防空，現(xiàn)代戰(zhàn)爭的“長矛”與“堅(jiān)盾”

導(dǎo)彈與防空系統(tǒng)是地緣沖突中最敏感、需求增長最大的核心賽道之一。根據(jù)Market Research Future預(yù)計(jì)，導(dǎo)彈和導(dǎo)彈防御系統(tǒng)市場行業(yè)將從2025年的276億美元增長至2034年的413億美元，實(shí)現(xiàn)年化4.5%的增長。其背后邏輯在于，在現(xiàn)代戰(zhàn)爭中，能否擁有射程更遠(yuǎn)、速度更快、精度更高的攻擊導(dǎo)彈，以及能否構(gòu)建多層、全域、抗飽和的防空系統(tǒng)，直接決定了一國軍事戰(zhàn)略上的主動(dòng)權(quán)。

導(dǎo)彈與防空領(lǐng)域是尖端技術(shù)的集合，價(jià)值高度集中：一是高精度制導(dǎo)系統(tǒng)，決定導(dǎo)彈打得準(zhǔn)；二是先進(jìn)動(dòng)力系統(tǒng)，決定導(dǎo)彈飛得遠(yuǎn)、飛得快，包括高性能的固體火箭發(fā)動(dòng)機(jī)和可實(shí)現(xiàn)高超音速飛行的超燃沖壓發(fā)動(dòng)機(jī)；三是高性能戰(zhàn)斗部，包括高爆、侵徹、電磁脈沖等多種戰(zhàn)斗部；四是先進(jìn)探測與攔截技術(shù)，作為防御方的核心，包括能探測隱身目標(biāo)和高超音速目標(biāo)的大型相控陣預(yù)警雷達(dá)，以及通過直接碰撞摧毀目標(biāo)的動(dòng)能殺傷攔截器技術(shù)。

高超音速導(dǎo)彈因其超過5馬赫的速度和不可預(yù)測的彈道，能夠突破現(xiàn)有幾乎所有防空系統(tǒng)，已成為各大國投入數(shù)百億美元競相研發(fā)的焦點(diǎn)。

全球爭相加速此領(lǐng)域布局。2025年5月美國發(fā)布了新的“金穹”天基導(dǎo)彈防御系統(tǒng)的發(fā)展規(guī)劃。稱該系統(tǒng)計(jì)劃在3年內(nèi)“全面運(yùn)轉(zhuǎn)”，將由海洋陸地和太空的下一代技術(shù)組成，包括基于空間的傳感器和攔截器，與美國現(xiàn)有的導(dǎo)彈防御能力整合，整個(gè)系統(tǒng)將耗資約1750億美元。

中國已部署了全球首款投入實(shí)戰(zhàn)的高超音速武器東風(fēng)-17，是能夠進(jìn)行高超音速滑翔的彈道導(dǎo)彈。同時(shí)，東風(fēng)-21D和東風(fēng)-26反艦彈道導(dǎo)彈，也有強(qiáng)大的非對(duì)稱威懾能力。近年來，空射型的鷹擊-21高超音速反艦導(dǎo)彈也已亮相，射程超過1000公里，將反介入能力從陸基擴(kuò)展到了?？掌脚_(tái)。

另外，在“盾”的方面，以紅旗-9系列為代表的遠(yuǎn)程防空系統(tǒng)，已出口多個(gè)國家，其最新改進(jìn)型的攔截斜距超過200公里。更重要的是，以紅旗-19為代表的陸基中段反導(dǎo)系統(tǒng)，用于攔截洲際彈道導(dǎo)彈，而以紅旗-22為代表的中高空遠(yuǎn)程防空導(dǎo)彈，攔截飛機(jī)、巡航導(dǎo)彈等空中目標(biāo)，都標(biāo)志著中國已成為少數(shù)掌握尖端彈道導(dǎo)彈防御技術(shù)的國家之一。

3 軍工出海：在全球軍貿(mào)版圖中崛起

3.1 全球軍貿(mào)總額連續(xù)攀升

2015-2024年十年間國際軍貿(mào)總規(guī)模286747 百萬TIVs,較2005-2014年擴(kuò)大11%。SIPRI使用趨勢指標(biāo)值（Trend-Indicator Value，TIV）來衡量主要常規(guī)武器的國際轉(zhuǎn)讓量。

國別看，前八大出口國比較穩(wěn)定。分別是美國、俄羅斯、法國、中國、德國、英國、意大利、西班牙；其中美國、俄羅斯、法國、中國、德國一直保持前五的位置。荷蘭、烏克蘭曾在2005-2014年上榜、分別為第八、九位；而2015-2024年榜，以色列和韓國則進(jìn)入軍貿(mào)出口前十。

美國長期盤踞全球軍貿(mào)出口第一，軍貿(mào)份額領(lǐng)先，2015-2024年十年間份額逼近40%。中國2015-2024年軍貿(mào)出口份額排第四，較2005-2014年排名上升一位；出口份額達(dá)到6%，較上期提升2%，提升較快。

近年來，美國軍貿(mào)出口實(shí)力整體仍上行，而俄羅斯隨著俄烏戰(zhàn)爭影響份額大幅縮水；法國、德國震蕩平穩(wěn)。2020-2023年是中國軍貿(mào)出口規(guī)模的上行期。

3.2 我國軍貿(mào)出口國較為集中，飛行器、船舶、裝甲車、導(dǎo)彈是主要出口類型

從出口流向國看，2015-2024年十年間，中國武器出口主要的三大接收國分別為巴基斯坦（48%）、孟加拉國(11%)和阿爾及利亞(6.8%)，接收總占比約66%；其中巴基斯坦接收占比領(lǐng)先。

對(duì)比之下，其他四大軍貿(mào)出口國對(duì)應(yīng)的前三大武器接收國的份額集中度相對(duì)較低，美國為32%、俄羅斯為56%、法國為46%、德國為33%。

從類別看，2015-2024年十年間，飛行器、船舶、裝甲車、導(dǎo)彈是我國主要的四大類軍貿(mào)出口武器，分別占29%、25%、17%、16%的比例，總和占比超過87%。

飛行器中出口價(jià)值量占比最大的是多用途戰(zhàn)斗機(jī)，出口價(jià)值量占比64%；交付數(shù)量最多的是無人機(jī)。船舶中出口價(jià)值量占比最大的是護(hù)衛(wèi)艦，出口價(jià)值量占比72%；交付數(shù)量最多的是巡邏艦、巡邏艇。裝甲車中出口價(jià)值量占比最大的是主戰(zhàn)坦克，出口價(jià)值量占比76%；交付數(shù)量最多的是裝甲人員輸送車。導(dǎo)彈中出口價(jià)值量占比最大的是地對(duì)空導(dǎo)彈，出口價(jià)值量占比48%；交付數(shù)量最多的是反坦克導(dǎo)彈。

3.3 全球百大軍工企業(yè)榜單，中國入榜9家

根據(jù)SIPRI，2023年全球百大軍工企業(yè)榜單中，美國入圍數(shù)量斷層領(lǐng)先達(dá)41個(gè)；中國有9家軍工企業(yè)入圍，是美國之外所有國家最多的。

各國入圍軍工企業(yè)的武器銷售收入加總看，美國和中國是唯一兩家超過千億美元的國家。平均武器銷售收入看，中國和俄羅斯是唯一兩家超過百億美元的國家。

全球百大軍工企業(yè)榜單中，中國入榜的九家軍工企業(yè)分別為航空工業(yè)、北方工業(yè)、中國電科、航天科技、中國船舶集團(tuán)、航天科工、中國航發(fā)、中國兵器裝備、中核集團(tuán)。

4 新周期：軍工行業(yè)未來十年展望

展望一：軍工行業(yè)已進(jìn)入快速增長的長周期，地緣局勢驅(qū)動(dòng)。

軍工產(chǎn)業(yè)核心邏輯，并不隨傳統(tǒng)全球經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)，而是由“威脅感知→國防預(yù)算→裝備采購”的鏈條主導(dǎo)。當(dāng)國際局勢緊張、潛在沖突風(fēng)險(xiǎn)上升時(shí)，各國政府的威脅感知增強(qiáng)，往往會(huì)直接轉(zhuǎn)化為國防預(yù)算的增長，最終傳導(dǎo)至軍工企業(yè)的訂單生產(chǎn)。

新周期內(nèi)，各國出于維護(hù)國家利益、應(yīng)對(duì)外部挑戰(zhàn)的需要，將持續(xù)加大對(duì)國防工業(yè)的投入，包括新型武器更新?lián)Q代、常規(guī)裝備的現(xiàn)代化升級(jí)等，都將迎來前所未有的需求增長。根據(jù) SIPRI ，全球軍事總開支已連續(xù)十年增長， 2024年突破2.72萬億美元，創(chuàng)下冷戰(zhàn)后最大增幅。 其中，有超過 100個(gè)國家增加了軍事預(yù)算，包括所有15個(gè)軍事支出最大的國家。 這表明全球范圍內(nèi)的國防投入擴(kuò)張已是普遍共識(shí)，而非個(gè)別現(xiàn)象，為軍工行業(yè)未來 5 到 10 年的發(fā)展提供了需求支撐。

展望二：供應(yīng)鏈安全強(qiáng)化國產(chǎn)化，全球力圖自主可控。

在全球地緣緊張、供應(yīng)鏈不確定性的背景下，各國前所未有地重視國防供應(yīng)鏈的韌性和自力更生能力。確保關(guān)鍵國防物資和技術(shù)的安全可靠供應(yīng)，已經(jīng)超越了單純的產(chǎn)業(yè)問題，上升為國家安全的核心。

各國將積極推動(dòng)國防生產(chǎn)的本地化，以減少對(duì)外依賴，解決在高端裝備核心材料、元器件、基礎(chǔ)軟件等領(lǐng)域的“卡脖子”問題。這意味著將加大投入，例如，在半導(dǎo)體等關(guān)鍵技術(shù)領(lǐng)域，各國政府都在加大扶持力度，旨在建立本土化的、安全的供應(yīng)鏈。在航空發(fā)動(dòng)機(jī)方面，美歐的軍機(jī)發(fā)動(dòng)機(jī)長期禁運(yùn)也一定程度上推動(dòng)了我國發(fā)動(dòng)機(jī)國產(chǎn)化的進(jìn)程，我國三代、四代戰(zhàn)機(jī)航空發(fā)動(dòng)機(jī)國產(chǎn)化約為70%，預(yù)計(jì)將在2040年軍用飛機(jī)航空發(fā)動(dòng)機(jī)國產(chǎn)化率達(dá)到90%以上。

美國的《國防授權(quán)法案》也多次強(qiáng)調(diào)“購買美國貨”的原則，并對(duì)關(guān)鍵國防供應(yīng)鏈的本土化提出具體要求。一些國家甚至?xí)雠_(tái)政策，強(qiáng)制要求軍工產(chǎn)品達(dá)到一定比例的國產(chǎn)化率。

展望三：新質(zhì)作戰(zhàn)力量引領(lǐng)軍事競爭，軍工技術(shù)的顛覆性創(chuàng)新，軍工技術(shù)溢出效應(yīng)推動(dòng)其他產(chǎn)業(yè)升級(jí)。

未來十年的軍事競爭的核心已轉(zhuǎn)向由顛覆性技術(shù)驅(qū)動(dòng)的“新質(zhì)作戰(zhàn)能力”。這一輪技術(shù)競賽的廣度與深度前所未有，主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)層面：

首先，智能化、無人化全面普及。人工智能正深度賦能情報(bào)處理、指揮控制與自主作戰(zhàn)。同時(shí)，網(wǎng)絡(luò)與信息戰(zhàn)的戰(zhàn)略地位被提升至國家安全的核心。俄烏沖突的經(jīng)驗(yàn)更直觀地表明，未來戰(zhàn)爭對(duì)無人機(jī)、精確彈藥等“智能化消耗品”的需求將是海量的、指數(shù)級(jí)的。

其次是傳統(tǒng)作戰(zhàn)疆域的顛覆。比如高超音速技術(shù)，超過5馬赫的速度將徹底改變打擊的突然性與威懾平衡。再比如太空領(lǐng)域的軍事化，對(duì)偵察、通信、導(dǎo)航等天基系統(tǒng)及相應(yīng)反制手段的投資需求會(huì)增加。還有定向能武器的發(fā)展，激光、高功率微波等新概念武器正逐步從實(shí)驗(yàn)室走向部署，提供全新的攻防模式。

最后，這一切新質(zhì)作戰(zhàn)能力的實(shí)現(xiàn)，都有賴于更底層的基礎(chǔ)技術(shù)突破和新平臺(tái)的承載。例如，先進(jìn)材料如重塑隱身技術(shù)的超材料、量子技術(shù)如量子導(dǎo)航、生物科技如單兵外骨骼，為新平臺(tái)提供了性能基礎(chǔ)。而下一代空中作戰(zhàn)平臺(tái)如第六代戰(zhàn)機(jī)與“忠誠僚機(jī)”，海上平臺(tái)如新型航母和先進(jìn)潛艇，正是這些顛覆性技術(shù)的集大成者，是各國未來十年軍事現(xiàn)代化投入的重中之重。

軍工行業(yè)的技術(shù)溢出效應(yīng)對(duì)民用科技創(chuàng)新發(fā)展產(chǎn)生重大影響。歷史上，許多具有里程碑意義的前沿技術(shù)，如我們今天廣泛使用的全球定位系統(tǒng)、互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)、核能以及碳纖維、高性能合金等先進(jìn)材料，最初都源于軍事需求。新技術(shù)在軍事領(lǐng)域突破后逐步溢出到民用。未來，隨著人工智能、量子計(jì)算、生物技術(shù)等在軍工領(lǐng)域的深度融合，將有更多顛覆性技術(shù)從國防工業(yè)中孕育并惠及民用，成為國家科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級(jí)的重要驅(qū)動(dòng)力。