本文來(lái)源：時(shí)代周報(bào) 作者：雨辰

圖片來(lái)源：圖蟲(chóng)

8月9日，寧德時(shí)代（300750.SZ）旗下的宜豐縣圳口里—奉新縣枧下窩礦區(qū)陶瓷土（下稱(chēng)“枧下窩礦區(qū)”）被傳正式停產(chǎn)。8月11日，寧德時(shí)代在交易所互動(dòng)平臺(tái)證實(shí)了這一消息，稱(chēng) “公司宜春項(xiàng)目采礦許可證8月9日到期后已暫停開(kāi)采作業(yè)，正按相關(guān)規(guī)定盡快辦理采礦證延續(xù)申請(qǐng)，待獲得批復(fù)后將盡早恢復(fù)生產(chǎn)，該事項(xiàng)對(duì)公司整體經(jīng)營(yíng)影響不大。”

但是，資本市場(chǎng)早已聞風(fēng)而動(dòng)。8月11日開(kāi)盤(pán)，碳酸鋰期貨所有合約全線(xiàn)漲停，主力合約價(jià)格飆升至8.1萬(wàn)元/噸。鋰礦股同步大漲，“鋰礦雙雄”天齊鋰業(yè)（002466.SZ）、贛鋒鋰業(yè)（002460.SZ）漲停，均創(chuàng)年內(nèi)新高。

這場(chǎng)市場(chǎng)波動(dòng)早有伏筆。早在7月30日的投資者關(guān)系活動(dòng)中，就有投資者提問(wèn)寧德時(shí)代：“宜春鋰礦能否在 8 月 9 日前拿到采礦證續(xù)簽？若拿不到是否停產(chǎn)？如何看鋰價(jià)走勢(shì)？”彼時(shí)寧德時(shí)代回應(yīng) ：“公司宜春鋰礦項(xiàng)目生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)正常，已按要求提前向宜春市自然資源局遞交了延續(xù)申請(qǐng)材料，經(jīng)市、省兩級(jí)收件確認(rèn)延續(xù)登記要件齊全，內(nèi)容完整，目前延續(xù)申請(qǐng)待批復(fù)?！比欢鴰滋旌?，宜春鋰礦正式停產(chǎn)，市場(chǎng)也傳出“停產(chǎn)可能長(zhǎng)達(dá)三個(gè)月”的猜測(cè)。

同日，時(shí)代周報(bào)致電寧德時(shí)代證券部，其工作人員僅表示 “復(fù)產(chǎn)時(shí)間會(huì)盡早”。

單礦停產(chǎn)為何引發(fā)高度關(guān)注？

單座鋰礦的停產(chǎn)，為何能引發(fā)市場(chǎng)如此強(qiáng)烈的反應(yīng)？8月11日，某分析師李磊（化名）在接受時(shí)代周報(bào)采訪(fǎng)時(shí)表示：“單靠這一個(gè)鋰礦，顯然不足以讓碳酸鋰整個(gè)供需格局發(fā)生反轉(zhuǎn)、陷入短缺。市場(chǎng)之所以對(duì)它高度關(guān)注，核心原因在于7月發(fā)布的一份文件——該文件要求包括枧下窩在內(nèi)的8個(gè)涉鋰資源礦重新編制儲(chǔ)量報(bào)告。”

某鋰電正極材料上市公司相關(guān)人士也告訴時(shí)代周報(bào)：“如果整個(gè)宜春8個(gè)礦都關(guān)停的話(huà)，將導(dǎo)致碳酸鋰供應(yīng)出現(xiàn)缺口，現(xiàn)在關(guān)鍵就看寧德時(shí)代的礦什么時(shí)候復(fù)產(chǎn)，以及另外7個(gè)礦會(huì)不會(huì)也會(huì)相繼關(guān)停?！?/p>

從行業(yè)角度來(lái)看，此次寧德時(shí)代枧下窩礦區(qū)停產(chǎn)背后不僅是“采礦許可證”到期這么簡(jiǎn)單，還涉及到開(kāi)采資格、成本、行業(yè)“反內(nèi)卷”等問(wèn)題。

8月11日，真鋰研究創(chuàng)始人、總裁墨柯告訴時(shí)代周報(bào)：“宜春的很多鋰云母礦，是以‘瓷土礦’的名義去申請(qǐng)并批下來(lái)的。從稅率來(lái)看，瓷土礦需要繳納的稅比鋰礦低很多。與此同時(shí)，以瓷土礦的名義實(shí)際去開(kāi)采鋰礦，環(huán)保監(jiān)管也是個(gè)大問(wèn)題。名義一變，規(guī)則全變 —— 以鋰礦名義開(kāi)采，環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)、稅收成本都會(huì)徹底重塑?！?/p>

另外，在成本方面，李磊表示，包括寧德時(shí)代宜春項(xiàng)目在內(nèi)的鋰云母礦實(shí)際上已無(wú)盈利空間。宜春云母礦成本普遍在高位，在碳酸鋰價(jià)格低位時(shí)多數(shù)企業(yè)可能處于虧損狀態(tài)。大家關(guān)注寧德項(xiàng)目，是因?yàn)樗赡芗涌飚a(chǎn)能出清的節(jié)奏?！拌畔赂C的停產(chǎn)其實(shí)是可預(yù)期的，畢竟其礦證已到期；市場(chǎng)當(dāng)前的主要博弈點(diǎn)在于，其他7個(gè)涉鋰礦是否會(huì)因同樣的政策要求而順次停產(chǎn)。”

短期情緒與長(zhǎng)期基本面的矛盾

停產(chǎn)消息確認(rèn)后，資本市場(chǎng)的狂熱與產(chǎn)業(yè)界的冷靜形成鮮明對(duì)比。碳酸鋰期貨主力合約在8月11日全線(xiàn)漲?！，F(xiàn)貨市場(chǎng)同步升溫，根據(jù)上海鋼聯(lián)發(fā)布的數(shù)據(jù)，8 月 11 日電池級(jí)碳酸鋰中間價(jià)報(bào)7.8萬(wàn)元 / 噸，較上一個(gè)交易日上調(diào) 8000 元。

上述某正極材料上市公司相關(guān)人員表示，碳酸鋰價(jià)格上漲會(huì)使得整個(gè)電池材料進(jìn)行漲價(jià)，對(duì)上市公司來(lái)說(shuō)，會(huì)帶來(lái)一些超額收益，并且將之前的庫(kù)存減值進(jìn)行抽回，總體來(lái)說(shuō)，對(duì)業(yè)績(jī)會(huì)有幫助。 這也解釋了天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)等鋰礦企業(yè)的股價(jià)異動(dòng) —— 市場(chǎng)預(yù)期它們將填補(bǔ)短期供應(yīng)缺口，搶占利潤(rùn)空間。

然而，產(chǎn)業(yè)界部分人士則更關(guān)注 “可持續(xù)性”。墨柯認(rèn)為，“宜春鋰云母礦關(guān)停，包括青海部分項(xiàng)目的關(guān)停，對(duì)碳酸鋰總的供給和需求結(jié)構(gòu)影響非常小?！崩罾谝脖硎荆?dāng)前節(jié)點(diǎn)碳酸鋰市場(chǎng)需求其實(shí)沒(méi)有太大的變化，更多的還是看供給方面的擾動(dòng)到底有多大。“長(zhǎng)期關(guān)鍵看事件是否隱含‘反內(nèi)卷’的意圖：若只是手續(xù)合規(guī)問(wèn)題，停產(chǎn)可能 3 個(gè)月內(nèi)解決；若指向供給收縮，影響時(shí)間會(huì)更長(zhǎng)。”

基本面數(shù)據(jù)也不支持長(zhǎng)期漲價(jià)。銀河期貨研報(bào)表示：當(dāng)前，碳酸鋰產(chǎn)量依舊處于高位，鋰輝石提鋰的周產(chǎn)量再創(chuàng)新高。同時(shí)，價(jià)格回升也可能導(dǎo)致非洲、南美等地供給放量。枧下窩礦區(qū)停產(chǎn)帶來(lái)的供應(yīng)減量可以被進(jìn)口增量覆蓋。后續(xù)若碳酸鋰價(jià)格持續(xù)上漲，馬里兩大新項(xiàng)目、澳大利亞兩座新礦山的產(chǎn)能會(huì)重新釋放。不過(guò)，考慮進(jìn)口需要時(shí)間，國(guó)內(nèi)可能還會(huì)面臨兩個(gè)月的去庫(kù)周期。從庫(kù)存來(lái)看，當(dāng)前碳酸鋰市場(chǎng)仍處于累庫(kù)狀態(tài)。

對(duì)于市場(chǎng)關(guān)心的“鋰價(jià)能否重回10萬(wàn)元 / 噸”，墨柯認(rèn)為：“可能性并不大，但不排除資金拼命推高后，吸引更多盲目跟風(fēng)的情況，但從基本面來(lái)看，影響有限。”某碳酸鋰分析師也持類(lèi)似觀(guān)點(diǎn)：“十萬(wàn)元可能性不大，哪怕到了也是短期?！?/p>

8月11日，一德期貨研報(bào)表示，寧德時(shí)代此次停產(chǎn)處于“反內(nèi)卷”背景下，資金關(guān)注度較高，多數(shù)資金會(huì)參考多晶硅漲幅。

2025年上半年，寧德時(shí)代實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入1788.86億元，同比上漲7.27%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)304.85億元，同比上漲33.33%。

截至8月11日收盤(pán)，寧德時(shí)代漲0.07%，報(bào)收263.66元/股，當(dāng)前市值約為12200億元。