最糟糕的時(shí)候，已經(jīng)過(guò)去！

2024年，天齊鋰業(yè)經(jīng)歷了自上市以來(lái)最為艱難的一年，全年虧損額高達(dá)79.05億元，放在整個(gè)鋰電行業(yè)都算刺眼的。

原因就是從2023年開始，碳酸鋰產(chǎn)能集中釋放，遇上了新能源汽車銷量增速放緩，進(jìn)而使得碳酸鋰市場(chǎng)供需失衡，價(jià)格一路向下。

進(jìn)入2025年，這一供需現(xiàn)狀仍在發(fā)酵，以至于一季報(bào)顯示，贛鋒鋰業(yè)、盛欣鋰能等眾多鋰電企業(yè)仍在虧損的態(tài)勢(shì)中。

然而，天齊鋰業(yè)卻逆勢(shì)回血，率先走出了過(guò)去的低迷，在2025年一季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.04億元，同比增幅超過(guò)100%！

而且天齊鋰業(yè)更在2025年上半年的業(yè)績(jī)預(yù)告中提到，有望實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.55億元，同比增幅達(dá)到102.98%！

不禁疑惑，鋰價(jià)尚未真正回暖，天齊鋰業(yè)怎么又能賺錢了？

首先，定價(jià)機(jī)制更改了。

泰利森（Talison）是天齊鋰業(yè)在澳洲的控股子公司，一直以來(lái)，泰利森把持著澳洲的格林布什化學(xué)級(jí)鋰精礦，這也是天齊鋰業(yè)最重要的鋰精礦供應(yīng)來(lái)源。

此前，泰利森對(duì)鋰精礦的定價(jià)頻率是每季度定一次價(jià)，就使得其鋰精礦的價(jià)格調(diào)整總滯后于市場(chǎng)的實(shí)際價(jià)格變化。

尤其是2023年碳酸鋰價(jià)格快速下滑的背景下，泰利森仍按照之前簽下高價(jià)季度合約向天齊鋰業(yè)出售鋰精礦。

結(jié)果就造成了一個(gè)尷尬局面，天齊鋰業(yè)不得不用高價(jià)采購(gòu)的鋰精礦來(lái)生產(chǎn)彼時(shí)價(jià)格已經(jīng)腰斬的碳酸鋰，形成成本倒掛，陷入虧損。

還有更荒誕的，因?yàn)樘忑R鋰業(yè)對(duì)泰利森的持股比例只有26.01%，剩余七成以上的股權(quán)在其他股東手里。這就意味著，泰利森高價(jià)向天齊鋰業(yè)賣鋰礦的利潤(rùn)，大部分都被其他少數(shù)股東拿走了。

2024年，天齊鋰業(yè)虧損79.05億的同時(shí)，少數(shù)股東獲利78.75億元，就跟這相關(guān)。

好在，這一局面在2025年被扭轉(zhuǎn)了！

泰利森化學(xué)級(jí)鋰精礦的定價(jià)周期從之前的龜速調(diào)整為了每月一次，打破了價(jià)格傳導(dǎo)的滯后魔咒。

而且天齊鋰業(yè)也把曾經(jīng)囤的貴鋰精礦庫(kù)存清得差不多了，開始按最新的市價(jià)去采購(gòu)，生產(chǎn)成本也就應(yīng)聲而降，成為天齊鋰業(yè)扭虧為盈最重要的原因。

特別是，本身天齊鋰業(yè)的成本優(yōu)勢(shì)就不是蓋的。

天齊鋰業(yè)的資源家底是實(shí)打?qū)嵉挠矊?shí)力，公司是國(guó)內(nèi)首家，且唯一一家實(shí)現(xiàn)鋰資源100%自供的公司，構(gòu)建了從礦產(chǎn)資源到鋰鹽的垂直一體化。

其鋰礦資源除了澳洲的格林布什鋰輝石礦，還有我國(guó)四川的雅江措拉鋰輝石礦；鹽湖鹵水資源占據(jù)了智利的阿塔卡馬鹽湖、西藏的扎布耶鹽湖等等。

其中，格林布什鋰輝石礦是全球儲(chǔ)量最大的鋰輝石礦，阿塔卡馬鹽湖更是世界上少有的鋰離子濃度高、儲(chǔ)量大，而且鋰鎂比低的鋰鹽湖項(xiàng)目。

可以說(shuō)，這些資源布局讓天齊鋰業(yè)在原料端就贏在起跑線上。

2024年，即便是天齊鋰業(yè)還在使用泰利森那些高成本的礦石，其生產(chǎn)碳酸鋰的成本也只有5.09萬(wàn)元/噸（不含稅），低于盛新鋰能、贛鋒鋰業(yè)等同行，這在全球范圍內(nèi)也都屬于低水平。

現(xiàn)如今，泰利森的定價(jià)機(jī)制理順了，天齊鋰業(yè)的成本優(yōu)勢(shì)相比那些要外購(gòu)原料的同行要提升得更全面，盈利彈性也有望更充分地釋放。

其次，補(bǔ)稅雷，翻篇了。

我們知道，智利的SQM公司擁有阿卡塔瑪鹽湖的采礦經(jīng)營(yíng)權(quán)，天齊鋰業(yè)對(duì)阿塔卡馬鹽湖的布局也是通過(guò)參股SQM公司進(jìn)行的，持股比例為22.16%。

需要知道的是，由于智利當(dāng)?shù)氐亩惙ㄕ{(diào)整，在2024年初，智利要求SQM補(bǔ)交2011-2023年期間的礦業(yè)稅，金額高達(dá)11億美元！

這一突如其來(lái)的炸彈，讓天齊鋰業(yè)在2024年確認(rèn)了高達(dá)8.4億元的投資損失，給本就在承受周期壓力的業(yè)績(jī)?cè)倜申幱啊?/p>

不過(guò)好在，這一陰影在2024年就已經(jīng)畫上了句號(hào)，天齊鋰業(yè)也已經(jīng)在2024年全額計(jì)提了這一損失，徹底出清了風(fēng)險(xiǎn)。

這之后，SQM不再有補(bǔ)稅壓力，天齊鋰業(yè)的投資收益也回歸了正常水平，2025年一季度達(dá)到了1.52億元。

那么，陰霾散去之后，公司的未來(lái)會(huì)如何呢？

從供給端來(lái)看：

雖說(shuō)碳酸鋰行業(yè)已經(jīng)開啟了自然出清，但是隨著南美、澳洲等地的多個(gè)鋰礦持續(xù)放量，預(yù)計(jì)到2025年，全球鋰鹽的供應(yīng)可能突破160萬(wàn)噸，供過(guò)于求的格局可能短期內(nèi)難以扭轉(zhuǎn)。

而且當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)鋰資源的供應(yīng)具有彈性，因?yàn)槭袌?chǎng)存在“沉睡產(chǎn)能”，比如寧德時(shí)代曾經(jīng)暫緩建設(shè)的江西原礦選礦3000萬(wàn)噸/年的鋰云母項(xiàng)目等。

一旦碳酸鋰價(jià)格出現(xiàn)明顯回升，這些產(chǎn)能就可能再次釋放出來(lái)，進(jìn)而形成對(duì)價(jià)格上漲的天然壓制。而這也意味著，或許碳酸鋰高達(dá)60萬(wàn)元/噸的價(jià)格不會(huì)再有了。

從需求端來(lái)看：

現(xiàn)如今，固態(tài)電池的商業(yè)化進(jìn)程正在加速落地，人形機(jī)器人、低空經(jīng)濟(jì)等新興領(lǐng)域方興未艾，都有望成為碳酸鋰需求的重要補(bǔ)充。

自然，天齊鋰業(yè)的步伐也沒有落下，就在2025年6月，公司已經(jīng)完成了對(duì)固態(tài)電池關(guān)鍵原材料硫化鋰的工藝開發(fā)，且跟十余家下游客戶進(jìn)行了打樣測(cè)試。

而且，天齊鋰業(yè)開發(fā)的超薄鋰帶和新型復(fù)合負(fù)極材料也分別進(jìn)入了打樣、中試階段，主要就是面向人形機(jī)器人和低空飛行器等對(duì)輕量化、高續(xù)航電池有要求的高端市場(chǎng)。

所以往遠(yuǎn)了看，隨著這些新型領(lǐng)域蓬勃發(fā)展，碳酸鋰的需求總會(huì)存在。

即便未來(lái)，鋰價(jià)或許不會(huì)再重現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)了，但對(duì)天齊鋰業(yè)來(lái)說(shuō)，抓住新興領(lǐng)域的鋰需求，也有望靠著低成本優(yōu)勢(shì)站住腳。

總而言之，艱難的時(shí)候已經(jīng)過(guò)去，未來(lái)細(xì)水長(zhǎng)流，也未嘗不是好事。