圓圓的臉龐，溫暖的笑，清澈的眼神，吳振翔第一眼，就讓人覺得安穩(wěn)和踏實。

后來發(fā)現(xiàn)，這就是他的常態(tài)，心態(tài)超級穩(wěn)定。

按照某些心理分析的小理論，這樣的人特別能扛住壓力、輸出情緒價值。看準了目標也必然不懈推進，頑強不撓。

是否如此，我沒問，但我覺得：八九不離十。

吳振翔和他所在的匯添富量化投研團隊，是有些神奇的。

神奇之一是，這支近十年都沒有出現(xiàn)過離職記錄的團隊，成長至今已逐漸擴大至25人之多，他們把匯添富的指數(shù)增強類產(chǎn)品管得風生水起。

例如，過去五年市場風格不斷轉換，但匯添富旗下所有量化指數(shù)增強基金，在2019年到2023年存續(xù)的每一個完整年度都跑贏了基準；2024年尚未結束，但通過公開數(shù)據(jù)能看到的是上半年所有指增基金也都跑贏了基準。這在行業(yè)里，應該是非常難得的。[1]

其中，代表性產(chǎn)品如匯添富滬深300指數(shù)增強，過去三年業(yè)績表現(xiàn)在110只同類基金中排名前5，過去一年業(yè)績也在117只同類產(chǎn)品中排名前10%。[2]

這種不疾而速、穩(wěn)穩(wěn)的確定性，頗能給人一種“掃地僧”的大將風范。

神奇之二是，這支團隊對主動投資的認知是很深刻的。

量化投資和主動投資是兩門不同的“功夫”。吳振翔是搞量化的，但他同時對指數(shù)基金和主動基金的差異和優(yōu)缺點認知非?！扒逦?。

他說，近幾年A股市場越來越像海外，大盤股表現(xiàn)突出，戰(zhàn)勝指數(shù)的難度也越來越高。但這適合匯添富量化團隊的風格，不求大勝，但求源源不斷的小勝，最后積小勝而至大勝。

[1]匯添富滬深300指數(shù)增強A自2020-11-03成立以來各年及2024上半年業(yè)績及基準分別為(%)：10.87/9.86、-1.93/-4.85、-16.81/-20.58、-4.16/-10.79、2.62/0.88，匯添富中證500指數(shù)增強由匯添富成長多因子量化策略股票自20230425轉型而來，該基金自2015-02-16成立以來至2022年各年業(yè)績及基準為(%)：18.8/26.85、-3.96/-15.77、-0.7/-0.05、-22.51/-30.36、37.13/23.8、40.2/18.99、17.59/14.08、-13.9/-18.28；轉型后當年及2024上半年業(yè)績及基準為(%)：-2.86/-11.93、-2.50/-8.46。匯添富中證800指數(shù)增強A自2023-05-19成立以來各年及2024上半年業(yè)績及基準分別為(%)：-4.11/-12.16、1.44/-1.64，匯添富中證1000指數(shù)增強A自2023-05-19成立以來各年及2024上半年業(yè)績及基準分別為(%)：0.74/-10.04、-16.06/-15.97，匯添富國證2000指數(shù)增強A自2023-11-07成立以來各年及2024上半年業(yè)績及基準分別為(%)：-14.43/-18.67，數(shù)據(jù)來源：基金各年年報和2024年二季報，截至2024-06-30，基金過往業(yè)績不預示未來表現(xiàn)。

[2]匯添富滬深300指數(shù)增強A自2020/11/3由匯添富價值多因子量化策略股票型證券投資基金轉型而來。該基金過去三年凈值漲幅為-4.95%，業(yè)績基準為-16.43%，過去一年凈值漲幅為12.48%，業(yè)績基準為8.53%，數(shù)據(jù)來源為基金各期定期報告，截至2024年9月30日。排名數(shù)據(jù)來源：銀河證券基金評價中心《中國公募基金長期業(yè)績榜單》，截至2024/9/30，匯添富滬深300指數(shù)增強A過去3年排名(2021/10/1-2024/9/30)為5/110，過去1年排名（2023/10/1-2024/9/30）為12/177，同類為“1.5.1增強規(guī)模指數(shù)股票型基金(A類)”。詳細排名規(guī)則請參見銀河證券基金評價中心官網(wǎng)。

第三個神奇的地方是他們?nèi)诤稀f(xié)調(diào)的能力很強。

匯添富是個文化和風格都很鮮明的資管機構。價值投資、長期投資、主動選股是刻在這個團隊骨髓里的基因。

而吳振翔和量化指增團隊適應的很好，一方面他們堅定的在投資執(zhí)行層面，一以貫之的以量化模型為基礎，有效分散、控制風險，堅持量化投資的紀律性；另一方面，他們也強調(diào)在因子研究層面吸收主動權益的成果，積極挖掘有效因子來源，不斷擴大超額回報的可能。

事實上，匯添富量化投資團隊在長期的數(shù)量化投資實踐中形成了完善的數(shù)量化流程和方法論，并形成穩(wěn)定的投資風格及特點：

一是以多維因子提供收益。集合匯添富量化研究和主動投研的核心成果，通過多維度因子預測股票未來超額收益；

二是以組合分散應對風險。高倉位分散投資，不集中于任何短期市場風格，實現(xiàn)相對市場的更小回撤；

三是以量化系統(tǒng)確保穩(wěn)定。通過量化系統(tǒng)進行投資管理，極少的人為干預，確保所見即所得。

“主動”和“被動”，相對投資和絕對收益，這些看似矛盾又密切關聯(lián)的力量，被匯添富量化團隊有機的融成一爐，并通過量化系統(tǒng)保持規(guī)則化投資的穩(wěn)定度，而這些就成為了他們持續(xù)、穩(wěn)定的收益來源。

01

理科出身

吳振翔有很強大的學歷背景，尤其是理科。

他是中國科學技術大學管理學博士，中國科學院數(shù)學與系統(tǒng)科學院應用數(shù)學專業(yè)博士后，善于學習，善于研究，肯定是他的特點之一。

同時，他也有很強的邏輯頭腦，這個和他交流就能發(fā)現(xiàn)。他很善于把金融市場的數(shù)字，和數(shù)字背后的規(guī)律提煉出來。這點對他量化投資的工作應該是很適合的。

他在證券市場的經(jīng)歷也足夠長。從2007年開始入行，親歷過6000點和次貸危機，幾輪市場周期，起起伏伏近20年。

這期間，他一路從金融工程研究、產(chǎn)品開發(fā)、指數(shù)基金經(jīng)理、量化基金經(jīng)理，成長到匯添富量化團隊的負責人。

如今他要協(xié)調(diào)20人以上的團隊，成員平均從業(yè)13年，具備數(shù)學、物理、統(tǒng)計、人工智能、金融等復合背景。全團隊投研一體，全天候的持續(xù)完成從研究到投資的轉化。

這個從研究桌前到交易臺前，再到管理舞臺和業(yè)務市場上的成長，絕不會容易。

02

把數(shù)據(jù)科學賦能投資

匯添富的量化團隊是個很善于把“知識”轉化成“投資”效能的團隊，這點吳振翔深有感觸。

比如，匯添富在業(yè)內(nèi)少有的成立了數(shù)據(jù)科學團隊，并且把數(shù)據(jù)科學這個事兒全流程的嵌入了團隊運作和投資研究流程中。

在投研管理方面，它們強調(diào)將規(guī)則化管理融入投資管理流程，用規(guī)則督促團隊回歸投資本源，用規(guī)則推動團隊貫徹投資理念。

那句話怎么說來著？口號響亮不如規(guī)則敞亮。

其次，他們長期的用數(shù)據(jù)來跟蹤研究投資經(jīng)理行為，幫助投資經(jīng)理梳理、明確自己的投資框架與優(yōu)勢。投資做的好不好，看數(shù)據(jù)就行。

其三，他們強調(diào)將數(shù)據(jù)科學、量化因子與主動研究的融合，不斷提升策略研究的前瞻性。

其四，他們也強調(diào)系統(tǒng)化提升組合管理能效，有效聯(lián)結傳導客戶與投資，響應客戶多元化服務需求。

用數(shù)學的思維和數(shù)據(jù)的科學來指導投研，這個做法夠新穎，也夠客觀。

03

兩門功夫其實是一門功夫

量化和指數(shù)增強投資里，有一個很受關注的焦點問題，就是多大程度上在被動和量化工作中，嵌入主動的“成分”。

主動放多了，量化就太近似主動投資。放少了，那么量化對時代變化、危機應對的靈活性就差很多。

吳振翔的思路是在因子研究，在研究環(huán)節(jié)，盡可能的多融合主動的投資邏輯，把匯添富選股專家的特長發(fā)揮出來。

量化的因子本來就強調(diào)來源分散、強調(diào)基礎的高質(zhì)量。

在因子端把匯添富“以深入的企業(yè)基本面分析為立足點，挑選高質(zhì)量的證券，把握市場脈絡，做中長期投資布局，以獲得持續(xù)穩(wěn)定增長的較高的長期投資收益”的投資理念融匯進來，并將之作為量化投資創(chuàng)造持續(xù)穩(wěn)定增長的較高的長期投資收益的基礎。

匯添富主動權益研究有力支持量化團隊因子研究與量化策略開發(fā)

同時，在具體投資操作上堅守量化的投資的紀律性和原則。

這成為匯添富麾下量化指增產(chǎn)品，在短期、中期、長期維度下，均在控制風險的前提下獲得了較高的相對基準的超額收益的基礎。

所以，歸根結底，主動選股投資和量化投資，看上去是兩門“功夫”，其實是一個“功夫”——能相對穩(wěn)定、持續(xù)創(chuàng)造投資收益的“功夫”。

04

時代已變、未來已來

這幾年，專業(yè)機構的共識是“投資不易”。

有的人將之歸因為外部不確定性太大，有的將其和經(jīng)濟轉型的特征相連，有的和社會平均投資收益率長期下行相關。

吳振翔從量化投資的角度有自己的解讀。

他認為，這幾年，非常明顯的市場特征是戰(zhàn)勝指數(shù)變的不容易，尤其是大幅戰(zhàn)勝指數(shù)變得很難。

當市場不確定性持續(xù)出現(xiàn)，應對這種不確定性就很難有穩(wěn)定思路，完全的主觀思考應對，就會面臨很大的考驗。

而作為指數(shù)增強產(chǎn)品，它戰(zhàn)勝指數(shù)的策略和思考是和市場其他主體不一樣的。

比如300指數(shù)增強，雖然目標是戰(zhàn)勝指數(shù)，但它首先強調(diào)的是跟上指數(shù)。組合、行業(yè)、風格的配置上和指數(shù)保持相差不遠，讓基金表現(xiàn)有個“底數(shù)”。

先跟上，再尋求超越，這個策略的穩(wěn)定性和考驗度就更好了，這一點在當前指數(shù)更加難以戰(zhàn)勝的市場環(huán)境下，更為重要。

事實上，這也是海外市場走過的路。

而匯添富的量化指增產(chǎn)品也會是走的這條路。

事實證明，這條路反而有效。

融入全面的多因子體系、以中高頻和低頻相結合的模式，結合了投資邏輯和機器學習的途徑，同時將正向和逆向結合。匯添富的量化指增產(chǎn)品正在走向更廣闊的前沿領域。

吳振翔透露，未來這個團隊會更多的像大數(shù)據(jù)這個新世界拓展廣度，利用工程學方法來異構數(shù)據(jù)流水線以提高速度，并從建模和模型角度挖掘深度，在現(xiàn)有水平上繼續(xù)提高團隊量化投資的能力。

匯添富持續(xù)進化的多因子選股模型

或許，在未來“一日看盡長安花”的高效量化投資模式，還能帶動匯添富量化團隊有更好的表現(xiàn)。

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