在中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的歷史長卷中，國有資本的進(jìn)與退總是牽動著產(chǎn)業(yè)格局的變遷。

最近，一則7.5億元的股權(quán)收購案引發(fā)了業(yè)界廣泛關(guān)注，廣東廣州國資通過廣州輕工工貿(mào)集團(tuán)，從私人股東手中買回了二十多年前江蘇如皋國資賣掉的服裝代工企業(yè)泰慕士。

國資的去而復(fù)返，不僅折射出中國服裝代工產(chǎn)業(yè)的興衰起伏，更反映了中國經(jīng)濟(jì)政策與市場環(huán)境的深刻變化。

一買一賣間的時(shí)代變遷

時(shí)間撥回到二十多年前，正值國企改制浪潮席卷全國。在那個(gè)"國退民進(jìn)"的年代，大量國有資本從競爭性行業(yè)中退出，服裝加工這類非民生關(guān)鍵領(lǐng)域自然首當(dāng)其沖。

江蘇如皋國資退出泰慕士的時(shí)候，對應(yīng)的總價(jià)也就4000萬。誰曾想，二十多年后，廣東國資卻以7.5億元高價(jià)買回29.99%的股權(quán)，對應(yīng)企業(yè)市價(jià)已達(dá)25億元。

這種戲劇性的變化背后，是中國經(jīng)濟(jì)環(huán)境的根本性轉(zhuǎn)變。

上世紀(jì)90年代末，國企改制是為了激發(fā)市場活力；而今天國資的重新進(jìn)入，則體現(xiàn)了對產(chǎn)業(yè)鏈控制力的新思考。

泰慕士這家企業(yè)就像一面鏡子，映照出中國服裝代工產(chǎn)業(yè)從起步、發(fā)展到成熟的全過程，也見證了國有資本戰(zhàn)略定位的調(diào)整。

中國服裝代工產(chǎn)業(yè)的崛起密碼

要理解這起收購案的意義，我們需要回溯中國服裝代工產(chǎn)業(yè)的發(fā)展歷程。

上世紀(jì)70年代末80年代初，國際服裝產(chǎn)業(yè)開始大規(guī)模向發(fā)展中國家轉(zhuǎn)移。中國憑借勞動力成本優(yōu)勢、熟練工人儲備和日益完善的基礎(chǔ)設(shè)施，迅速成為全球服裝代工的重要基地。

泰慕士的誕生頗具代表性。1992年，江蘇南通如皋玻纖廠與港商合資創(chuàng)立了這家企業(yè)。

選擇港商作為合作伙伴，是當(dāng)時(shí)的歷史必然——在那個(gè)外貿(mào)管制嚴(yán)格的年代，香港作為轉(zhuǎn)口貿(mào)易樞紐，掌握著寶貴的海外訂單資源。

而國資背景則為企業(yè)爭取出口配額提供了便利，這種"國資+港資"的模式在當(dāng)時(shí)十分普遍。

1998年國企改制后，泰慕士轉(zhuǎn)為民營，恰逢中國加入WTO的歷史機(jī)遇。全球市場大門敞開，中國服裝出口迎來黃金期，泰慕士也迅速壯大，到2015年?duì)I收已超5億元，年利潤達(dá)4000萬元以上。

這家企業(yè)的成長軌跡，正是整個(gè)中國服裝代工產(chǎn)業(yè)發(fā)展的縮影。

兩次關(guān)鍵轉(zhuǎn)手背后的財(cái)富故事

泰慕士的發(fā)展歷程中，有兩次關(guān)鍵性的股權(quán)變更值得玩味。

第一次是2016年，香港股東以僅1億元的價(jià)格將企業(yè)轉(zhuǎn)讓給時(shí)任總經(jīng)理陸彪和副總經(jīng)理?xiàng)蠲簟?/p>

這個(gè)價(jià)格僅相當(dāng)于企業(yè)2-3年的利潤，且采用分期付款方式，實(shí)際上等于用公司自身的分紅來完成收購。

更具戲劇性的是，這兩位高管都是90年代加入公司的老員工，在為企業(yè)服務(wù)二十余年后，幾乎是以"被贈送"的方式獲得了公司控制權(quán)。

2022年泰慕士成功上市，二人身價(jià)暴漲，而此次廣州國資的收購，則為他們提供了完美的退出通道。

從4000萬到1億再到25億，企業(yè)價(jià)值的躍升既反映了經(jīng)營者的努力，也體現(xiàn)了時(shí)代賦予的機(jī)遇。

而國資的退出與回歸，則像是畫了一個(gè)完整的圓，讓人不禁思考：這種輪回是歷史的必然嗎？

國資為何重新青睞代工產(chǎn)業(yè)？

最引人深思的問題是：為什么國資現(xiàn)在要重新進(jìn)入服裝代工這樣的競爭性領(lǐng)域？這與二十多年前的退出形成了鮮明對比。

深入分析，可能有以下幾方面原因：首先，經(jīng)過多年發(fā)展，頭部代工企業(yè)已形成規(guī)模效應(yīng)和穩(wěn)定現(xiàn)金流，具有穩(wěn)健的投資價(jià)值；其次，在全球化遭遇逆風(fēng)的背景下，控制產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵環(huán)節(jié)具有戰(zhàn)略意義；再者，傳統(tǒng)制造業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型需要大量資金投入，國資介入可以加速這一進(jìn)程。

此外，服裝產(chǎn)業(yè)雖屬傳統(tǒng)制造業(yè)，但通過品牌化、智能化改造，完全可以實(shí)現(xiàn)價(jià)值提升。

廣州作為中國服裝產(chǎn)業(yè)重鎮(zhèn)，通過收購成熟企業(yè)完善產(chǎn)業(yè)鏈布局，也是區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的合理選擇。

產(chǎn)業(yè)變遷中的不變與變

縱觀泰慕士三十年的發(fā)展，我們可以發(fā)現(xiàn)一些有趣的"不變"與"變"。不變的是企業(yè)始終專注于服裝代工這一主業(yè)，變化的是所有權(quán)結(jié)構(gòu)和市場環(huán)境；不變的是中國在全球服裝供應(yīng)鏈中的重要地位，變化的是產(chǎn)業(yè)的價(jià)值鏈分布和競爭要素。

二十年前，成本優(yōu)勢是中國代工企業(yè)的核心競爭力；而今天，供應(yīng)鏈響應(yīng)速度、柔性制造能力、可持續(xù)發(fā)展水平等成為新的競爭維度。

國資的回歸，或許正是為了幫助企業(yè)應(yīng)對這些新挑戰(zhàn)，實(shí)現(xiàn)從"中國制造"向"中國智造"的躍升。

從個(gè)案看中國經(jīng)濟(jì)的螺旋式上升

泰慕士的故事不是一個(gè)孤立的商業(yè)案例，它反映了中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一種典型模式——在"實(shí)踐-調(diào)整-再實(shí)踐"的循環(huán)中不斷前進(jìn)。

國有資本的退出與回歸，表面上看是走了"回頭路"，實(shí)則是不同發(fā)展階段的戰(zhàn)略選擇。

改革開放初期，國資退出競爭性領(lǐng)域釋放了市場活力；而今天部分國資的重新進(jìn)入，則是為了整合資源、提升產(chǎn)業(yè)能級。

這種螺旋式上升的發(fā)展路徑，體現(xiàn)了中國經(jīng)濟(jì)政策的務(wù)實(shí)與靈活。

站在新的歷史節(jié)點(diǎn)，廣州國資入主泰慕士可能開啟一個(gè)新的發(fā)展周期。在數(shù)字經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)深度融合的背景下，傳統(tǒng)代工企業(yè)面臨著轉(zhuǎn)型升級的迫切需求。

國資的介入不僅可以提供資金支持，更能帶來資源整合的機(jī)會。未來，泰慕士這樣的企業(yè)可能會向智能制造、個(gè)性化定制等方向延伸，提升在全球價(jià)值鏈中的位置。

而國資與民資的有機(jī)結(jié)合，也將為探索混合所有制改革提供新的實(shí)踐案例。

從更宏觀視角看，泰慕士的案例反映了中國產(chǎn)業(yè)政策與時(shí)俱進(jìn)的調(diào)整能力。在不同發(fā)展階段，采取最適合當(dāng)時(shí)國情的策略，這種務(wù)實(shí)態(tài)度正是中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長的重要保障。

對于觀察中國經(jīng)濟(jì)的學(xué)者和從業(yè)者而言，這個(gè)7.5億元的收購案值得深入思考和持續(xù)關(guān)注。