來源：市場資訊

　　來源：能源研發(fā)中心

　　特朗普：（在與普京會見后）給今天打10分。

　　這就是阿拉斯加會晤想要的結果。

　　當?shù)貢r間周五11：30阿拉斯加俄美領導人首次面對面會晤，是自2015年9月以來俄總統(tǒng)首次踏上美國領土。原計劃的一對一會談改為三對三會談，特朗普與國務卿魯比奧和特使威特科夫一同出席，陪同普京與美國代表團會談的俄羅斯官員包括俄外長拉夫羅夫和總統(tǒng)助理烏沙科夫。會談持續(xù)了大約2個小時40分鐘。隨后雙方舉行聯(lián)合新聞發(fā)布會。美國總統(tǒng)特朗普在與俄羅斯總統(tǒng)普京的聯(lián)合新聞發(fā)布會上表示，他和普京在會晤中沒有就“可能是最重要的方面”達成一致，但有很大的可能達成一致。他說：“我們就很多問題都達成了一致。只剩下很少的幾點了。有些并不那么重要。其中一個可能是最重要的，不過我們有很大可能實現(xiàn)這一目標。我們還沒有做到這一點，但我們很有可能做到這一點?！彼酝頃码姙蹩颂m總統(tǒng)澤連斯基和北約國家領導人以及一些他認為合適的人，通報會晤情況。特朗普稱希望美俄雙方在未來能有良好且富有成效的會晤，并預計將很快再次與普京會晤。俄羅斯總統(tǒng)普京則表示，與美國總統(tǒng)特朗普的會談是建設性的，我們與特朗普建立了非常好的直接聯(lián)系。我們真誠地希望結束沖突，但必須消除所有根源，必須考慮俄羅斯的所有關切。感謝特朗普的合作和友好的談話態(tài)度。期望烏克蘭和歐洲不會試圖破壞會談。俄美投資合作潛力巨大。我們希望今天的協(xié)議能成為俄羅斯與美國關系恢復的起點。幾年前如果特朗普是美國總統(tǒng)，俄烏就不會發(fā)生沖突。與特朗普的下一次會晤可能是在莫斯科。

　　特朗普在隨后接受采訪時表示，他與普京基本達成共識，認為俄烏沖突將以領土交換以及美國對烏克蘭提供某種形式的安全保障作為結束方式?！班?，我認為這些都是我們談判的重點，而且我們在很大程度上已經達成了一致，”特朗普說?！皩嶋H上，我覺得我們在很多方面都有共識?！薄拔矣X得我們離結束沖突已經很接近了。不過，烏克蘭必須同意這個方案?！彼a充道。在與普京舉行會晤后，特朗普表示，由于雙方會談“非常順利”，他將暫時擱置對俄羅斯實施進一步制裁或造成其他“嚴重后果”的計劃。特朗普表示：“因為今天發(fā)生的事，我覺得現(xiàn)在不用考慮這個問題了?！彼a充稱：“也許兩三周后我需要考慮，但目前還不需要?！?/p>

　　就像會談之前美國總統(tǒng)特朗普表態(tài)無權為烏克蘭談判協(xié)議，但可以為談判達成協(xié)議做好準備。這次會晤不是為了達成協(xié)議，而是像俄羅斯總統(tǒng)秘書佩斯科夫所言稱，此次會談有助于雙方繼續(xù)共同推進尋求解決方案的進程。分歧一定是有的，挑戰(zhàn)一定是有的，要不然普京也不會說出期望烏克蘭和歐洲不會試圖破壞會談的言論。關鍵的是此次會談基本消除了美俄局面進一步緊張的風險，而對俄制裁放松預期也就隨之而來，這是目前原油市場最為關注的點。接下來如果供應過剩局面真的如同EIA和國際能源署的判斷，那壓力將撲面而來，油價沒有選擇只能繼續(xù)下行，直到價格影響供需，扭轉過剩局面的變化出現(xiàn)。

　　未來半年原油市場將迎來嚴重供應過剩局面？

　　過去一周三大機構先后公布了8月月報，最先公布月報的歐佩克稱因需求加速增長，預計明年石油前景將更加緊張。月報中歐佩克月將2025年全球經濟增長預測從2.9%上調至3%，2026年全球經濟增長預測維持在3.1%。將2025年全球原油需求增速預期維持在129萬桶/日，將2026年全球原油需求增速預期從128萬桶/日調整至138萬桶/日。并判斷2026年非歐佩克+供應增長預測下調至63萬桶/日（此前預測為73萬桶/日），因此明年原油市場供需局面將得到改善。但這份月報并沒有給市場帶來支撐，油價在歐佩克月報之后繼續(xù)走低。

　　稍晚EIA公布的短期能源展望下調了油價預測，預計2025年布倫特原油均價為67.22美元/桶，此前預測為68.89美元/桶；2026年預測為51.43美元/桶（此前預測為58.48美元/桶）。價格預測主要受到OPEC+成員國決定加快增產速度后，更多原油庫存增加的推動。EIA預計2025年第四季度和2026年第一季度全球石油庫存增加量將平均每天超過200萬桶，比上個月的預測高出80萬桶/天。2026年初的低油價將導致OPEC+和一些非OPEC產油國的供應減少，預計這將有助于在2026年下半年適度控制庫存增加。

　　EIA的這一觀點，在隨后又得到了國際能源署IEA的確認，IEA發(fā)布月報稱預計明年全球石油供應將出現(xiàn)創(chuàng)紀錄的過剩情況。IEA在月報稱全球石油庫存將以每天296萬桶的速度累積，甚至超過2020年新冠疫情期間的平均增幅。全球石油今明兩年的需求增速都不到2023年的一半，IEA判斷供應端持續(xù)擴張，歐佩克+加速重啟暫停產能，美洲地區(qū)非歐佩克+國家產量預期被上調。IEA月報顯示2025年全球石油供應增長預測從210萬桶/日上調至250萬桶/日，將2026年全球石油供應增長預測從130萬桶/日上調至190萬桶/日。而而美國貿易政策風險加劇市場擔憂，美國總統(tǒng)特朗普的貿易舉措可能進一步壓制全球經濟增長前景。將2025年全球石油需求增長預測從70.4萬桶/日下調至68.5萬桶/日。將2026年全球石油需求增長預測從72.2萬桶/日下調至69.9萬桶/日。

　　歐佩克與其他二大機構的預測形成了鮮明的對比，這也是目前市場中分歧較大的原因所在，處在不同的視角看到的是完全不一樣的市場局面。值得一提的是作為需求端增量全村人希望的印度消費出現(xiàn)糟糕的局面，最新消息顯示2025年前七個月，印度的石油消費量同比下降了0.5%，是二十多年來第二次出現(xiàn)季節(jié)性下降（上一次是在2020年第一波疫情期間）。而此前有機構分析如果美國實施的懲罰性關稅背景下，印度經濟增速可能下降1%，這將繼續(xù)對其石油消費形成拖累，該消息之后油價日內走弱。

　　隨著阿拉斯加峰會之后，特朗普已經表態(tài)短期內不會再考慮對俄羅斯進一步制裁，原油市場消費旺季窗口也即將關閉，供應壓力撲面而來。過去半個月來基金再次減持了凈多頭配置，事實上華爾街在以伊?；鹬笠呀浄艞壛藢τ蛢r上漲的押注，同時增加了對原油的空配倉位。

　　油價最終會跌倒哪里？對于原油市場會出現(xiàn)超200萬桶/日的供應過剩的判斷，市場上有不少人對此持懷疑態(tài)度，而且這種嚴重過剩局面即便出現(xiàn)也很難長時間持續(xù)，更何況歐佩克+過去幾年以來一直以維持石油市場穩(wěn)定為首要目標，如果其意識到過去半年的提速增產過于激進后，大概率會有補救措施。盡管如此，原油市場還是會先走一個供應過剩壓力下的重心下移的動作，直到價格低到會讓市場自動調節(jié)供需改善，改變市場預期的過程。油價還是有很大概率下探年內低點支撐，油價暫時沒有了上行驅動，僅靠技術修復已經很難改變油價下行走勢，將繼續(xù)保持高波動特征，注意節(jié)奏把握。