債市要聞

【中共中央、國務(wù)院：加快融資平臺(tái)改革轉(zhuǎn)型，堅(jiān)決遏制新增地方政府隱性債務(wù)】

《中共中央 國務(wù)院關(guān)于推動(dòng)城市高質(zhì)量發(fā)展的意見》對(duì)外公布。意見提出，建立可持續(xù)的城市建設(shè)運(yùn)營投融資體系。落實(shí)地方政府主體責(zé)任，統(tǒng)籌財(cái)政資金、社會(huì)資本和金融等資金渠道。對(duì)涉及重大安全和基本民生保障的，中央財(cái)政加大專項(xiàng)轉(zhuǎn)移支付支持力度，中央預(yù)算內(nèi)投資予以適當(dāng)補(bǔ)助。創(chuàng)新財(cái)政金融政策工具，吸引和規(guī)范社會(huì)資金參與，穩(wěn)慎推進(jìn)公用事業(yè)價(jià)格改革。強(qiáng)化中長期信貸供給，發(fā)揮債券市場、股票市場融資功能，鼓勵(lì)保險(xiǎn)、信托等機(jī)構(gòu)提供金融服務(wù)。加快融資平臺(tái)改革轉(zhuǎn)型，堅(jiān)決遏制新增地方政府隱性債務(wù)。

系統(tǒng)推進(jìn)“好房子”和完整社區(qū)建設(shè)。加快構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式，更好滿足群眾剛性和多樣化改善性住房需求。全鏈條提升住房設(shè)計(jì)、建造、維護(hù)、服務(wù)水平，大力推進(jìn)安全、舒適、綠色、智慧的“好房子”建設(shè)。實(shí)施物業(yè)服務(wù)質(zhì)量提升行動(dòng)。穩(wěn)步推進(jìn)城中村和危舊房改造，支持老舊住房自主更新、原拆原建。持續(xù)推動(dòng)城鎮(zhèn)老舊小區(qū)改造。堅(jiān)持人口、產(chǎn)業(yè)、城鎮(zhèn)、交通一體規(guī)劃，建設(shè)創(chuàng)新型產(chǎn)業(yè)社區(qū)、商務(wù)社區(qū)。加快建設(shè)完整社區(qū)，完善城市社區(qū)嵌入式服務(wù)設(shè)施，構(gòu)建城市便民生活圈?？茖W(xué)制定實(shí)施城市更新專項(xiàng)規(guī)劃，一體化推進(jìn)城市體檢和城市更新，創(chuàng)造宜業(yè)、宜居、宜樂、宜游的良好城市環(huán)境，促進(jìn)產(chǎn)城融合、職住平衡。

【財(cái)政部：7月全國發(fā)行新增債券7032億元 上月同期6281億元】

8月28日，財(cái)政部發(fā)布2025年7月地方政府債券發(fā)行和債務(wù)余額情況，2025年7月，全國發(fā)行新增債券7032億元（上月同期6281億元），其中一般債券863億元、專項(xiàng)債券6169億元。全國發(fā)行再融資債券5103億元，其中一般債券2586億元、專項(xiàng)債券2517億元。合計(jì)，全國發(fā)行地方政府債券12135億元，其中一般債券3449億元、專項(xiàng)債券8686億元。2025年7月，地方政府債券平均發(fā)行期限14.6年，其中一般債券8.7年，專項(xiàng)債券16.9年。2025年7月，地方政府債券平均發(fā)行利率1.85%，其中一般債券1.72%，專項(xiàng)債券1.90%。2025年1-7月，全國發(fā)行新增地方政府債券33159億元，其中一般債券5383億元、專項(xiàng)債券27776億元。全國發(fā)行再融資債券33877億元，其中一般債券9858億元、專項(xiàng)債券24019億元。截至2025年7月末，全國地方政府債務(wù)余額527627億元。其中，一般債務(wù)172483億元，專項(xiàng)債務(wù)355144億元；政府債券526023億元，非政府債券形式存量政府債務(wù)1604億元。

【金融監(jiān)管總局廢止44件規(guī)范性文件 包括《中國銀監(jiān)會(huì)關(guān)于企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司發(fā)行金融債券有關(guān)問題的通知》】

國家金融監(jiān)督管理總局近日發(fā)布《關(guān)于部分規(guī)范性文件廢止和宣布失效的通知》，共廢止44件規(guī)范性文件，宣布7件規(guī)范性文件失效。被廢止的44件規(guī)范性文件中，有33項(xiàng)與銀行、信托、企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司、小額貸款公司等金融機(jī)構(gòu)相關(guān)的規(guī)范性文件，包括《關(guān)于加強(qiáng)銀行檔案工作的意見》《關(guān)于做好農(nóng)民專業(yè)合作社金融服務(wù)工作的意見》《中國銀監(jiān)會(huì)辦公廳關(guān)于信托公司信政合作業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)提示的通知》《中國銀監(jiān)會(huì)關(guān)于企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司發(fā)行金融債券有關(guān)問題的通知》等。被宣布失效的7件規(guī)范性文件中，包括《中國銀監(jiān)會(huì)關(guān)于加強(qiáng)大額不良貸款監(jiān)管工作的通知》《中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)辦公廳關(guān)于農(nóng)村信用社使用專項(xiàng)中央銀行票據(jù)置換不良資產(chǎn)會(huì)計(jì)核算的通知》等。

【年內(nèi)第三家評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)受處罰，監(jiān)管持續(xù)加強(qiáng)】

8月28日，聯(lián)合資信評(píng)估股份有限公司（簡稱“聯(lián)合資信”）因同一對(duì)象使用兩套評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)，違反一致性原則，收到了銀行間市場交易商協(xié)會(huì)的自律處分。交易商協(xié)會(huì)的自律處分信息指出，聯(lián)合資信作為銀行間債券市場信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，同時(shí)運(yùn)行3C評(píng)級(jí)和發(fā)行人委托評(píng)級(jí)，對(duì)同一對(duì)象的評(píng)級(jí)使用兩套不同的評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)，違反了評(píng)級(jí)一致性原則。根據(jù)銀行間債券市場相關(guān)自律規(guī)定，經(jīng)自律處分會(huì)議審議，交易商協(xié)會(huì)對(duì)聯(lián)合資信予以嚴(yán)重警告，責(zé)令其針對(duì)本次事件暴露出的評(píng)級(jí)一致性問題進(jìn)行全面深入的整改。據(jù)財(cái)聯(lián)社從業(yè)內(nèi)了解，全球人民幣評(píng)級(jí)體系技術(shù)（簡稱 3C評(píng)級(jí)技術(shù)體系）是由聯(lián)合見智發(fā)起、與聯(lián)合資信開展技術(shù)合作，雙方共同研發(fā)的、覆蓋中國債券市場全行業(yè)發(fā)行人的、高區(qū)分度的信用評(píng)級(jí)。今年，監(jiān)管對(duì)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的處罰力度明顯提升，已至少有3家頭部機(jī)構(gòu)受到監(jiān)管處罰。其中，有2家是收到交易商協(xié)會(huì)的自律處分。

【權(quán)益市場強(qiáng)勢反彈 債市昨日未能走出獨(dú)立行情】

昨日債市艱難形成的做多預(yù)期，再度被權(quán)益的強(qiáng)勢反彈沖散。即便是早盤股市下跌時(shí)段，債市表現(xiàn)也并不算亮眼，10年、30年國債活躍券日內(nèi)低點(diǎn)分別為1.76%、1.99%，基本與前一日收盤價(jià)持平，午后股市加速下跌的同時(shí)，債市收益率反而同步上行，其背后原因可能仍與固收+產(chǎn)品贖回所捆綁的賣債需求相關(guān)。而尾盤股市大漲，則再一次沖散了債市的樂觀情緒，全天7年及以上利率債收益率普遍上行3-4bp，10年、30年活躍券分別收于1.79%、2.03%。

解讀：有專家表示，債市可能較難走出獨(dú)立行情。10年、30年國債收益率向上偏離1.75%、2.00%市場的兩個(gè)關(guān)鍵心理點(diǎn)位后，可能再次朝著此前調(diào)整的高位靠攏（1.79%和2.05%）。不過，考慮到9月政府債仍有一定規(guī)模的發(fā)行訴求，如果利率上行幅度過大，央行同樣具備重啟買債等方式平抑債市沖擊。此外，拉長時(shí)間來看，債市定價(jià)終究無法長期脫離基本面、資金面、政策面等傳統(tǒng)框架，只要央行貨幣政策方向不轉(zhuǎn)，債市收益率上行之后依然會(huì)迎來修復(fù)。

【四川三家銀行擬“抱團(tuán)”申設(shè)理財(cái)公司】

多位業(yè)內(nèi)知情人士日前向財(cái)聯(lián)社記者透露，四川省內(nèi)的成都銀行、成都農(nóng)商銀行和四川銀行計(jì)劃聯(lián)合申設(shè)銀行理財(cái)公司，前期相關(guān)準(zhǔn)備工作已經(jīng)展開。知情人士透露，三家銀行對(duì)聯(lián)合申設(shè)拿到牌照一事“較有信心”。

【銀行“二永債”發(fā)行再加速 7月來新發(fā)規(guī)模近3000億】

步入下半年，“二永債”發(fā)行再度提速，7月以來全市場新發(fā)規(guī)模已達(dá)2972億元。今年，銀行資本補(bǔ)充需求加速釋放，而中小銀行表現(xiàn)尤為活躍。企業(yè)預(yù)警通數(shù)據(jù)顯示，截至8月28日發(fā)稿，近兩個(gè)月內(nèi)已有超過22家商業(yè)銀行通過發(fā)行二級(jí)資本債或永續(xù)債（下稱二永債）來補(bǔ)充資本。發(fā)行主體類型來看，雖然國有銀行在二永債的單筆發(fā)行規(guī)模上仍占據(jù)主導(dǎo)地位，但中小銀行的發(fā)行個(gè)券只數(shù)正不斷攀升。對(duì)于二永債在債券一級(jí)市場活躍度的提升，開源證券銀行首席分析師劉呈祥告訴記者，受權(quán)益資產(chǎn)表現(xiàn)影響，債市近期利率波動(dòng)較大；因而，中小行“前瞻”發(fā)行二永債的舉措可助其優(yōu)化融資成本。并且需求端來看，在“資產(chǎn)荒”環(huán)境中，部分投資機(jī)構(gòu)對(duì)銀行二永債的配置偏好提高，也為該品種側(cè)面提供了相對(duì)理想的發(fā)行時(shí)機(jī)。

【黑龍江省擬發(fā)行162億元特殊新增專項(xiàng)債】

黑龍江省財(cái)政廳披露，擬于9月4日發(fā)行2025年黑龍江省第九批政府債券，發(fā)行規(guī)模為162億元，期限為30年期，募集資金用于存量政府投資項(xiàng)目。

【日本2年期國債拍賣需求創(chuàng)2009年以來新低】

日本財(cái)務(wù)省2年期國債標(biāo)售需求創(chuàng)2009年以來最低，投資者預(yù)期日本央行近期將加息，因此不積極買入。投標(biāo)倍數(shù)為2.84，為2009年9月以來的最低水平，7月拍賣時(shí)為4.47。此次拍賣平均價(jià)格與最低接受價(jià)格之間的差距為0.022（日元），而之前的拍賣為0.005（日元）。

【IMF二把手敲響警鐘：全球債券市場處于脆弱狀態(tài)】

國際貨幣基金組織(IMF)第一副總裁戈皮納特最新警告稱，債券市場“處于脆弱狀態(tài)”，并對(duì)全球經(jīng)濟(jì)中的借貸水平表示擔(dān)憂。戈皮納特周四接受采訪時(shí)表示：“全球債務(wù)水平高得驚人——而且還在不斷上升。過去你可能會(huì)說‘那又怎樣？市場會(huì)接受的’，但現(xiàn)在情況不同了，即使在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體也是如此?！备昶ぜ{特補(bǔ)充說：“全球債券市場如今處境脆弱，而股市估值卻高企，所以我想說要小心行事?！?/p>

公開市場：

公開市場方面，央行公告稱，8月28日以固定利率、數(shù)量招標(biāo)方式開展了4161億元7天期逆回購操作，操作利率1.40%，投標(biāo)量4161億元，中標(biāo)量4161億元。Wind數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日2530億元逆回購到期，據(jù)此計(jì)算，單日凈投放1631億元。

信用債事件

■佳兆業(yè)集團(tuán)：上半年凈虧損100.3億元，上年同期凈虧損91.15億元；

■正榮地產(chǎn)：上半年凈虧損64.6億元，上年同期凈虧損23.4億元；

■藍(lán)光發(fā)展：上半年合并報(bào)表凈虧損25.52億元，上年同期凈虧損84.05億元；

■合景泰富集團(tuán)：上半年凈虧損20.5億元，上年同期凈虧損82.2億元；

■中國國航：上半年凈虧損18.06億元，上年同期凈虧損27.82億元；

■南方航空：上半年凈虧損15.33億元，上年同期凈虧損12.28億元；

■中交地產(chǎn)：上半年凈虧損11.8億億元，上年同期凈虧損9.83億元；

■滬硅產(chǎn)業(yè)：上半年凈虧損3.67億元，上年同期凈虧損3.89億元；

■如意集團(tuán)：上半年凈虧損9572.57萬元，上年同期凈虧損4669.52萬元；

■山西長治黎都農(nóng)商行：出于調(diào)整發(fā)行人資本結(jié)構(gòu)、提高資金利用效率的工作安排，“18長治黎都農(nóng)商二級(jí)”擬于9月4日提前兌付；

■中北聯(lián)評(píng)級(jí)變更公司名稱為“北京考拉信用評(píng)估有限公司”；

■泰禾集團(tuán)：泰禾投資所持2.526億股公司股票拍賣成交；

■富通集團(tuán)：子公司重整案公開招募意向投資人；

■柳州東城集團(tuán)：擬轉(zhuǎn)讓子公司旭朗投資持有的3家公司股權(quán)，價(jià)款合計(jì)為3.55億元；

■安順西秀工業(yè)投資：法定代表人由張家奎變更為許維鵬，并撤銷監(jiān)事會(huì)設(shè)立審計(jì)委員會(huì)；

■中民投資：無法按期披露2025年半年度報(bào)告；

■烏魯木齊房地產(chǎn)：涉及3161.811萬元訴訟，因裝修裝飾合同糾紛；

■寶龍實(shí)業(yè)：公司及子公司新增未能按期清償?shù)挠邢鶆?wù)本金合計(jì)1.31億元；

■廣州越秀融資租賃：擬對(duì)“22越秀租賃MTN001”開展現(xiàn)金要約收購，收購標(biāo)的為0.3億元；

■婁底城控：“23婁底城控MTN003”本次要約收購面額已注銷；

■鎮(zhèn)江交產(chǎn)：無償劃轉(zhuǎn)鎮(zhèn)江軌交90%股權(quán)至鎮(zhèn)江城際商業(yè)管理；

■隆鑫控股有限公司公告稱，因公司出現(xiàn)嚴(yán)重的流動(dòng)性困難，未能按期兌付“16隆鑫MTN001”債券本息；

■中航產(chǎn)投：“22航投01”擬于8月29日至9月4日回售登記，存續(xù)規(guī)模5億元，另外擬將“22航投01”票息下調(diào)114BP至1.70%；

■青島啤酒集團(tuán)：受近期市場波動(dòng)影響，取消發(fā)行“25青島啤酒SCP002”。

市場動(dòng)態(tài)：

【貨幣市場|貨幣市場利率多數(shù)上行】

周四，貨幣市場利率多數(shù)上行，其中銀存間質(zhì)押式回購加權(quán)平均利率1天期品種下行0.11BP報(bào)1.3134%，7天期上行2.72BP報(bào)1.5395%，14天期上行1.72BP報(bào)1.5549%，1月期上行2.0BP報(bào)1.5%。

Shibor短端品種集體上行。隔夜品種上行0.1BP報(bào)1.316%；7天期上行3.5BP報(bào)1.526%；14天期上行2.4BP報(bào)1.55%；1個(gè)月期上行0.3BP報(bào)1.529%。

銀行間回購定盤利率漲跌互現(xiàn)。FR001報(bào)1.3700%，與前一交易日持平；FR007報(bào)1.5700%，漲3.00個(gè)基點(diǎn)；FR014報(bào)1.5500%，跌1.00個(gè)基點(diǎn)。

銀銀間回購定盤利率集體上漲。FDR001報(bào)1.3200%，漲1.00個(gè)基點(diǎn)；FDR007報(bào)1.5500%，漲2.00個(gè)基點(diǎn)；FDR014報(bào)1.5500%，漲2.56個(gè)基點(diǎn)。

【利率債|午后單邊上行，10年期國債收益率再次挑戰(zhàn)1.8%壓力位】

周四，國債期貨收盤全線下跌，30年期主力合約跌0.72%，10年期主力合約跌0.19%，5年期主力合約跌0.09%，2年期主力合約跌0.03%。

銀行間主要利率債收益率全線上行，截至下午16:30分，10年期國債活躍券250011收益率上行2.2bp報(bào)1.787%，10年期國開債活躍券250215收益率上行2.9bp至1.883%，30年期國債活躍券2500002收益率上行3.6BP至2.03%。

【信用債|信用債多數(shù)下跌，全天成交略縮量至1065億元】

周四，信用債多數(shù)下跌，全天成交略縮量至1065億元，“25中海企業(yè)MTN002A”跌超2%，“24金隅K2漲超2%；中債各期限中短期票據(jù)收益率多數(shù)有所上行，用利差多數(shù)有所收窄；“23晉路橋MTN001(鄉(xiāng)村振興)”、“23山西文旅MTN004A”、“23山西建投MTN006”收益率居前。AAA級(jí)中短期票據(jù)中，1年期收益率上行1.4個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.7211%，AA級(jí)中短期票據(jù)中，1年期收益率上行0.4個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.8211%；AAA級(jí)城投債中，1年期收益率下行0.28個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.7222%，AA級(jí)城投債中，1年期收益率下行0.28個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.8131%。

漲幅超2%的信用債共1只，其中“24金隅K2”、“24鄒城資產(chǎn)PPN001”、“25水能G1”漲幅居前，分別漲2.12%、1.8%、1.68%，分別成交3063.63萬元、2150.05萬元、2131.61萬元。

跌幅超2%的信用債共3只，“25中海企業(yè)MTN002A”、“20漢江01”、“24華能集MTN001”跌幅居前，分別跌2.57%、2.54%、2.1%，分別成交5846.03萬元、5014.25萬元、10548.59萬元。

高收益?zhèn)汗?29只收益率高于5%的信用債有成交，其中“23晉路橋MTN001(鄉(xiāng)村振興)”、“23山西文旅MTN004A”、“23山西建投MTN006”收益率居前，分別為8.41%、8.35%、8.31%，分別成交7631.35萬元、1413.56萬元、2018.76萬元。

【歐債市場|歐債收益率普遍下行，英國10年期國債收益率下行3.5個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.698%】

周四，歐債收益率普遍下行，英國10年期國債收益率下行3.5個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.698%，法國10年期國債收益率下行4.1個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.475%，德國10年期國債收益率下行0.7個(gè)基點(diǎn)報(bào)2.691%，意大利10年期國債收益率下行3.6個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.535%，西班牙10年期國債收益率下行2.5個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.292%。

【美債市場|美債收益率漲跌不一，2年期美債收益率漲1.64個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.627%】

周四，美債收益率漲跌不一，2年期美債收益率漲1.64個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.627%，3年期美債收益率漲0.27個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.585%，5年期美債收益率跌1.24個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.687%，10年期美債收益率跌3.29個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.201%，30年期美債收益率跌4.68個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.872%。

（財(cái)聯(lián)社FICC）