8月29日，通富微電（002156.SZ）“逆勢”拉出漲停！

為何說逆勢？

因為這天，半導(dǎo)體板塊普跌，通達(dá)信半導(dǎo)體板塊指數(shù)殺跌2.8%。

逆勢漲停，原因有二：

股價滯漲；

更重要的是，公司中報很牛。

先看股價滯漲。

最近數(shù)月，A股開啟“慢?！保雽?dǎo)體等大科技品種一路高歌。4月以來，滬指從3000點出頭漲到超3800；通達(dá)信半導(dǎo)體板塊指數(shù)期間最大上漲59.01%。

本次漲停前，通富微電4月以后最大漲幅僅44.47%，板塊指數(shù)都沒跑過。

所以，半導(dǎo)體板塊普跌之際，通富微電逆勢漲停，對28萬股東來說，真是驚喜一樁。

漲停更離不開中報利好。

8月28日晚，公司公告，上半年營收130.38億元，同比增長17.67%，凈利潤4.12億，增長27.72%。

大超市場預(yù)期。

要知道，公司一季度凈利潤才1.01億，同比僅增2.94%，但二季度徹底爆發(fā)，凈利潤3.11億，同比大增38.6%，環(huán)比大增207.92%！帶動整個上半年凈利潤同比增超27%。

此外，A股半導(dǎo)體封測有“三巨頭”，除了通富，還有長電科技和華天科技，另外兩家比通富更早披露中報。華天上半年凈利潤僅增長1.68%，長電直接下滑23.98%?？梢姡ǜ恢袌箅m然“姍姍來遲”，卻遠(yuǎn)超同行，“一枝獨秀”！

深入研究各項數(shù)據(jù)，還有驚喜：

二季度確認(rèn)歷史拐點：二季度營收69.46億，營收和凈利潤均創(chuàng)史上單季度最高。

后續(xù)業(yè)績有望持續(xù)爆發(fā)：上半年末預(yù)付款項達(dá)7855萬元，同比大增76.72%，“預(yù)付款項”大增，說明已拿到大量訂單，為完成訂單大量采購。

目前看，“封測三巨頭”中，通富微電是唯一“真正”卡位先進(jìn)封測的。

半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈大致分設(shè)計、制造和封測三大環(huán)節(jié)，芯片設(shè)計商多將制造和封測外包，因此封測的主要客戶是芯片設(shè)計商。

隨著芯片制程逼近物理極限，先進(jìn)封測成為后摩爾時代提升芯片性能的關(guān)鍵，尤其在AI算力領(lǐng)域，對先進(jìn)封測需求最迫切。

通富微電第一大客戶是“算力芯片雙雄”之一的AMD，這是長電和華天都不具備的優(yōu)勢。

2016年，通富微電收購AMD蘇州和檳城各85%股權(quán)，與AMD形成“合資+合作”模式，雙方利益高度協(xié)同。

前面提到，通富二季度營收、凈利潤均創(chuàng)歷史新高。AMD二季度業(yè)績也很牛，客戶端業(yè)務(wù)營業(yè)額創(chuàng)新高，同比增長67%。可見兩家業(yè)績緊密聯(lián)動。

更值得關(guān)注的是盈利質(zhì)量：今年上半年，“蘇州+檳城”子公司凈利率達(dá)8.74%，較去年同期提升約0.6個百分點。說明通富向AMD提供的服務(wù)中，高利潤的先進(jìn)封測占比提升。

相比之下，另外兩家巨頭雖也積極發(fā)展先進(jìn)封測，但各有其劣勢：華天整體競爭力偏弱；長電客戶太雜，有大量消費電子客戶，難以像通富微電一樣全力聚焦高端。

自2024年AI產(chǎn)業(yè)浪潮爆發(fā)、先進(jìn)封測需求激增以來，通富毛利率始終高于另外兩家，充分說明公司成功抓住了先進(jìn)封測紅利。

通富微電還有一個重要的成長看點：

算力國產(chǎn)替代。

近年，美國對中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)限制持續(xù)加碼，加之近期曝出英偉達(dá)供應(yīng)中國的AI芯片或存在后門安全問題，國產(chǎn)替代緊迫性進(jìn)一步提高。

今年6月，通富微電接待機構(gòu)調(diào)研時表示，其大尺寸多芯片Chiplet封裝“取得重要優(yōu)化進(jìn)展！”

Chiplet正是國產(chǎn)算力芯片技術(shù)突圍的關(guān)鍵路徑。

該技術(shù)類似“搭積木”，用特殊封裝將不同功能的小芯片組成完整芯片系統(tǒng)。今年6月，華為創(chuàng)始人任正非在接受《人民日報》采訪時指出，我國“單芯片落后美國一代”，解決之道在于“數(shù)學(xué)補物理、非摩爾補摩爾，群計算補單芯片”——該技術(shù)邏輯就是“Chiplet”。

事實上，通富微電不僅高度綁定AMD，也與包括華為海思在內(nèi)的多家國內(nèi)知名半導(dǎo)體設(shè)計公司合作。今年，華為昇騰910C實現(xiàn)量產(chǎn)，被認(rèn)為性能接近英偉達(dá)H100，印證了技術(shù)突圍路徑的可行性。隨著算力國產(chǎn)替代進(jìn)程加速，通富微電有望持續(xù)受益。

目前，機構(gòu)對通富微電非常青睞。

通富微電最新中報顯示，前十大股東中的五家公募基金，全部加倉。