紅星資本局8月29日消息，隨著阿里巴巴集團(tuán)（BABA.US）2026財年第一季度（截至2025年6月30日止的三個月）財報的披露，外賣大戰(zhàn)三巨頭均已交出成績單。

外賣平臺酣戰(zhàn)的第二季度，美團(tuán)（03690.HK）凈利潤暴跌89%；京東（09618.HK）也不好過，凈利潤腰斬50.8%；阿里巴巴凈利潤同比下降18%。

如果按去年同期的利潤來估算，這個季度三巨頭總共少賺了超200億元。

美團(tuán)管理層預(yù)警，第三季度業(yè)務(wù)將有一定程度的虧損。京東管理層也表示，短期利潤率可能會因行業(yè)競爭和自身業(yè)務(wù)投入節(jié)奏出現(xiàn)波動。

此前高盛預(yù)計，今年7月到明年6月的12個月之內(nèi)，三平臺外賣大戰(zhàn)或?qū)?20億元。

圖為街頭的外賣小哥 圖源：ICphoto

外賣大戰(zhàn)燒掉多少利潤？

三平臺累計少賺超200億元

8月29日，阿里巴巴發(fā)布2026財年第一季度財報，至此，外賣大戰(zhàn)三巨頭京東、美團(tuán)和阿里均已交出成績單。

回顧這場外賣大戰(zhàn)：今年2月，京東宣布進(jìn)軍外賣業(yè)務(wù)，后續(xù)不斷在騎手、商家和消費(fèi)者三方發(fā)力，美團(tuán)隨之應(yīng)戰(zhàn)。到了4月底，阿里巴巴入局，戰(zhàn)火逐漸加碼；淘寶閃購和美團(tuán)外賣你來我往，紛紛投入巨額補(bǔ)貼。

“創(chuàng)新高”的戰(zhàn)報不斷發(fā)出，資本市場卻早有共識：三平臺均會陷入業(yè)務(wù)虧損的局面。

如今，對比京東、美團(tuán)和阿里2025年二季度的財務(wù)數(shù)據(jù)來看，激烈的“外賣大戰(zhàn)”對三家的利潤造成了顯著沖擊。

先看京東和阿里。8月中旬，京東先一步交卷，第二季度收入3567億元，同比增長22.4%，增速創(chuàng)近三年新高；不過，凈利潤因外賣等新業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略投入而下滑，歸屬于本公司普通股股東的凈利潤為62億元，同比下滑50.8%。

阿里財報顯示，當(dāng)季營收2476.5億元，同比增長2%，若不考慮高鑫零售和銀泰的已處置業(yè)務(wù)的收入，同口徑收入同比增長將為10%；凈利潤為人民幣423.82億元，同比增長76%；非公認(rèn)會計準(zhǔn)則凈利潤為335.1億元，相較2024年同期，下降18%。

美團(tuán)在8月27日發(fā)布了2025年第二季度財報，當(dāng)期營收918.4億元人民幣，同比增長11.7%；但調(diào)整后凈利潤僅為14.9億元，比去年整整少了121億元，同比暴跌89%。

如果按去年同期的利潤來估算，這個季度三巨頭總共少賺了超200億元。

三巨頭銷售開支劇增

大部分都燒進(jìn)了外賣戰(zhàn)場

這200多億元“蒸發(fā)”的利潤，大部分都燒進(jìn)了外賣戰(zhàn)場。從財報數(shù)據(jù)來看，三家巨頭為了應(yīng)對“外賣大戰(zhàn)”，在銷售與營銷開支上投入巨大，侵蝕了它們的利潤。

先看阿里，作為集團(tuán)利潤核心的“阿里中國電商集團(tuán)”，本季度經(jīng)調(diào)整EBITA同比下降21%，至388億元人民幣。財報明確指出，利潤下滑主要源于對“淘寶即時電商”業(yè)務(wù)以及在用戶體驗、用戶獲取和技術(shù)方面的投入。

此外，阿里本季度的銷售和市場費(fèi)用為531.78億元，占收入比例21.5%，2024年同期為326.96億元，占收入比例為13.4%。

而美團(tuán)第二季度銷售及營銷開支比去年同期多花了77億元，同比增長51.5%。美團(tuán)也表示，這部分開支的增長主要是應(yīng)對外賣和即時零售業(yè)務(wù)的激烈競爭，導(dǎo)致公司在用戶激勵、推廣及廣告方面的開支顯著增加。財報顯示，美團(tuán)核心本地商業(yè)的經(jīng)營利潤率從25.1%降到5.7%

京東第二季度營銷開支也增加到270億元，同比增長127.6%。京東稱，主要是由于用于新業(yè)務(wù)推廣活動的支出增加。

持續(xù)的補(bǔ)貼投入確實帶來了增長。京東財報數(shù)據(jù)顯示，包括京東外賣業(yè)務(wù)在內(nèi)的新業(yè)務(wù)，第二季度收入為138.5億元，同比增長198.8%，當(dāng)季外賣業(yè)務(wù)日單量突破2500萬單。

阿里也提到，本季度即時零售業(yè)務(wù)（淘寶閃購、餓了么）收入為147.84億元人民幣，同比2025財年第一季度的131.96億元增長12%。主要是得益于2025年4月底推出的“淘寶閃購”所帶來的訂單量增長。阿里巴巴電商事業(yè)群CEO蔣凡披露，淘寶閃購的日均訂單峰值達(dá)到1.2億單，8月份周平均日訂單量達(dá)到8000萬單。淘寶閃購整體的月度活躍用戶數(shù)達(dá)到3億，對比4月前增長300%。

此外，阿里還提到，該舉措也強(qiáng)化了淘寶app 在中國電商行業(yè)的領(lǐng)先地位，在8月前三周帶動淘寶app的月度活躍消費(fèi)者同比增長25%。

美團(tuán)堅定捍衛(wèi)市場地位

阿里京東要繼續(xù)堅定投入

從三家的表態(tài)來看，美團(tuán)多次在財報中形容外賣大戰(zhàn)為“非理性競爭”。第二季度財報數(shù)據(jù)就足以顯示，這場競爭讓美團(tuán)的業(yè)績呈現(xiàn)出“增長與虧損”并存的復(fù)雜局面。

好的一面是，營收在增長，用戶規(guī)模、訂單量、平臺粘性在創(chuàng)新高，閃購、到店等業(yè)務(wù)發(fā)展迅猛，生態(tài)依然健康。但挑戰(zhàn)的一面是，激烈的“外賣大戰(zhàn)”導(dǎo)致營銷開支急劇上升，侵蝕了利潤，使得短期盈利能力大幅下滑。

在此前一季度財報會上，美團(tuán)管理層提到，將不惜代價贏得這場競爭。在本次財報電話會上，王興也表示，如果競爭持續(xù)下去，甚至變得更加激烈的話，我們也將竭盡全力捍衛(wèi)我們的市場地位。

阿里和京東則堅持“長期戰(zhàn)略”。阿里巴巴集團(tuán)首席執(zhí)行官吳泳銘在公告中表示，我們大力投資即時零售業(yè)務(wù)，快速取得階段成果，贏得消費(fèi)者心智。我們通過整合消費(fèi)平臺，產(chǎn)生顯著協(xié)同效應(yīng)，帶動月度活躍消費(fèi)者及日訂單量創(chuàng)新高。未來，我們將圍繞大消費(fèi)和 AI+云兩大戰(zhàn)略重心繼續(xù)堅定投入。

京東集團(tuán)CFO單甦表示，京東短期利潤率可能會因行業(yè)競爭和自身業(yè)務(wù)投入節(jié)奏出現(xiàn)波動，前期的投入布局短期內(nèi)可能影響集團(tuán)利潤率。從長期角度來看，新業(yè)務(wù)將逐步轉(zhuǎn)化為新的增長驅(qū)動力，為核心業(yè)務(wù)帶來更大的協(xié)同價值，最終產(chǎn)生更大的利潤空間。

外賣大戰(zhàn)最為激烈的階段是剛剛過去的7、8月，對三巨頭的影響將在三季報中體現(xiàn)。但高盛已作出預(yù)計，今年7月到明年6月的12個月之內(nèi)，三平臺外賣大戰(zhàn)或?qū)?20億元。美團(tuán)管理層也預(yù)警，第三季度業(yè)務(wù)將有一定程度的虧損。

知名天使投資人、網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心特約研究員郭濤表示，在萬億即時零售戰(zhàn)場，補(bǔ)貼是入場券，而供應(yīng)鏈效率、場景覆蓋與生態(tài)粘性，才是決定終局的關(guān)鍵籌碼。

紅星新聞記者 強(qiáng)亞銑

編輯 陶玥陽