牛市的A股是無(wú)敵的。

芯片股暴跌，但不妨礙新能源和消費(fèi)輕松撐起全場(chǎng)。

連給空頭「砸盤(pán)」的空隙都沒(méi)留，硬生生把「要回調(diào)」的嘟囔聲塞回了空頭的喉嚨里。

昨天白酒帶著消費(fèi)上攻是有原因的。有消息說(shuō)國(guó)家隊(duì)買(mǎi)入了白酒。

我看了下，確實(shí)有這么一回事，但又不完全是那么回事。

我把所有內(nèi)容總結(jié)到一張圖里。下圖是酒ETF近兩年的凈值走勢(shì)。國(guó)家隊(duì)在每個(gè)階段的買(mǎi)入情況我都標(biāo)出了。

有兩點(diǎn)值得說(shuō)道一下。

第一，國(guó)家隊(duì)的買(mǎi)入量很少，加起來(lái)也就5.8億份。考慮到該ETF凈值平均0.6左右，所以國(guó)家隊(duì)實(shí)際只買(mǎi)了3億。

第二點(diǎn)，也是最重要的。這個(gè)所謂的國(guó)家隊(duì)買(mǎi)入，其實(shí)是國(guó)家隊(duì)在某基金公司的資管計(jì)劃。

換言之，是國(guó)家隊(duì)把資金委托給某基金公司做的投資。買(mǎi)酒這個(gè)投資決策，大概率不是國(guó)家隊(duì)做的，或許是基金公司做出的。

特別是這家基金公司當(dāng)年號(hào)稱酒莊，最愛(ài)買(mǎi)酒

總之，很難說(shuō)這里面有什么特別的信號(hào)，更別說(shuō)國(guó)家意志了。大家看看就好，別當(dāng)真。

說(shuō)到國(guó)家隊(duì)，想起一個(gè)非常重要的問(wèn)題：

很多人說(shuō)這輪牛市由國(guó)家隊(duì)帶動(dòng)，因此能一直漲。

這里我明確告訴大家：2700~3300點(diǎn)這個(gè)位置，是有國(guó)家隊(duì)的。但3300點(diǎn)以上，特別是3500點(diǎn)以上完全沒(méi)有國(guó)家隊(duì)。

實(shí)際上，國(guó)家隊(duì)向來(lái)是打明牌（國(guó)家隊(duì)主要就是中央?yún)R金）。

2023年10月，也就是熊市的最后一年，國(guó)家隊(duì)明確公告，開(kāi)始抄底ETF。

咱可以觀察國(guó)家隊(duì)經(jīng)常出沒(méi)的某ETF。

下圖藍(lán)線是該ETF的凈值走勢(shì)。紅柱表示每個(gè)交易日的資金流入，綠柱表示資金流出。

自從國(guó)家隊(duì)公開(kāi)買(mǎi)入，該ETF就出現(xiàn)了持續(xù)凈買(mǎi)入。

特別是2023年下半年、2024年初、2024年9月、2025年4月。

這幾次股市大跌，該ETF都被大量買(mǎi)入，見(jiàn)上圖紅圈。當(dāng)時(shí)國(guó)家隊(duì)或多或少都發(fā)了公告。

事實(shí)上，2023年，國(guó)家隊(duì)開(kāi)啟買(mǎi)入前，僅持有該ETF基金24億份。而等到2025年年中，國(guó)家隊(duì)已經(jīng)持有了620億份。

另外，2023年國(guó)家隊(duì)發(fā)了8期債券來(lái)融入資金。

2024年，國(guó)家隊(duì)發(fā)了7期債券融資。

考慮到2024年每期融資金額遠(yuǎn)高于2023年，因此2024年總?cè)谫Y額要高于2023年。也對(duì)應(yīng)得上2024年國(guó)家隊(duì)更大力度的買(mǎi)入。

總之，在2023~2024年的熊市底部（包括2025年4月的閃崩），國(guó)家隊(duì)都有很明確的買(mǎi)入信號(hào)：

a.發(fā)公告；

b.發(fā)債融資以備抄底。

c.國(guó)家隊(duì)經(jīng)常出沒(méi)的ETF出現(xiàn)持續(xù)大量的凈買(mǎi)入；

d.國(guó)家隊(duì)出現(xiàn)在ETF的大股東名單中，且持有份額增長(zhǎng)；

國(guó)家隊(duì)是熊市底部最核心、最高調(diào)的買(mǎi)入方。

而2025年的3500點(diǎn)以上呢？不好意思，以上買(mǎi)入信號(hào)幾乎全消失了：

沒(méi)有任何買(mǎi)入公告；

2025年都快到9月了，國(guó)家隊(duì)沒(méi)有發(fā)過(guò)一次債券融資；

最重要的是，國(guó)家隊(duì)經(jīng)常出沒(méi)的ETF沒(méi)被持續(xù)凈買(mǎi)入，反而出現(xiàn)了少量的凈賣(mài)出

下圖是該ETF今年的資金流入流出情況。

你會(huì)發(fā)現(xiàn)，今年4月貿(mào)易戰(zhàn)黃金坑時(shí)該ETF出現(xiàn)了巨量?jī)糍I(mǎi)入（高紅柱），當(dāng)時(shí)國(guó)家隊(duì)也有發(fā)公告。

但此后的3500點(diǎn)~3800點(diǎn)，該ETF的凈買(mǎi)入是很少的（即紅柱很少），但凈賣(mài)出很多（綠柱居多）?？傮w是凈賣(mài)出的。

事實(shí)上，從3500點(diǎn)到3800點(diǎn)，該ETF的份額不增反降，減少了40億份。

我這里只是選了一只ETF說(shuō)明問(wèn)題。而有國(guó)家隊(duì)出沒(méi)其他的ETF，都出現(xiàn)了相似的情況。

當(dāng)然，這里也不能得出結(jié)論說(shuō)國(guó)家隊(duì)賣(mài)出了。

根據(jù)歷史數(shù)據(jù)，國(guó)家隊(duì)幾乎從不賣(mài)出，只有買(mǎi)入。準(zhǔn)確滴說(shuō)，只有熊市的買(mǎi)入。因此，該ETF的凈賣(mài)出，大概率是其他資金所為。

但有一點(diǎn)是毫無(wú)疑問(wèn)的，國(guó)家隊(duì)一定沒(méi)有參與本輪行情。從3500到3800點(diǎn)的上漲，完全是市場(chǎng)自發(fā)行為，和國(guó)家隊(duì)無(wú)關(guān)。

其實(shí)，股市具有自我實(shí)現(xiàn)性。

股市的上漲和資金的流入，互為因果。股價(jià)上漲會(huì)吸引資金流入，而資金流入又會(huì)推動(dòng)股價(jià)上漲，把這場(chǎng)游戲越玩越大。

近期的融資資金急劇放量、居民存款向股市的明確轉(zhuǎn)移等等，都是這場(chǎng)游戲啟動(dòng)的信號(hào)。

總之，上漲不需要理由，沒(méi)那么多陰謀論，也沒(méi)那么多神秘力量。只能說(shuō)：

上漲就是上漲的理由！

牛市就是牛市的成因！

報(bào)下格指1.96，投資機(jī)會(huì)暫為B+，再漲會(huì)降到B-。（投資機(jī)會(huì)從好到差為S、A、B、C、D）。

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