周末閑著無事，泡上一壺茶，好好來復(fù)盤這周A股的表現(xiàn)。

復(fù)盤下來，很明顯的感覺就是，這一周A股像是一個打滿四節(jié)的NBA球員，雖然還在跑，但喘得厲害。

滬指收了個帶長下影的十字星，看起來像是“探底回升”，全A平均股價也差不多。

更有意思的是，并非指數(shù)本身的表現(xiàn)，而是資金行為的結(jié)構(gòu)性裂變。

一方面，創(chuàng)業(yè)板指與科創(chuàng)50繼續(xù)強(qiáng)勢，陽線實體飽滿，凸顯成長賽道的韌性。

另一方面，單只個股周成交額只有三個，分別是寒武紀(jì)、北方稀土、東方財富，這三個背后都有特別明顯的特征。

成交額排名

這一現(xiàn)象可以看出除了火熱的科技主線外，稀土永磁和金融科技（尤其是券商）也吸引了大量資金關(guān)注，展現(xiàn)出一定的輪動潛力。

一、科技行情還會持續(xù)嗎？

過去一個月，市場對AI科技的關(guān)注度從未下降，從開始的海外算力，再到國產(chǎn)算力，國產(chǎn)芯片，一浪高一浪。

于是本周后半段，密集釋放“降溫信號”。

中芯國際停牌了，東芯股份公告異動了，華虹公司、芯原股份也是。

最出圈的是寒武紀(jì)，雖然沒停牌，但它在周四晚發(fā)的風(fēng)險提示公告，寫得那叫一個誠懇，字里行間全是投資有風(fēng)險的潛臺詞。

截至周五，寒武紀(jì)動態(tài)估值559.6倍，茅臺20.67倍。

兩者是不能直接比，因為，茅臺賺的是確定性錢，寒武紀(jì)是未來可能性的錢

一個是“現(xiàn)在就能分紅”的現(xiàn)金牛，一個是“AI芯片”的未來可能成功，兩者估值不能直接比。

但“降溫”并不代表科技線就“不該漲”。

我們一定要重視行業(yè)發(fā)展趨勢，隨著ChatGPT和國產(chǎn)大模持續(xù)迭代，只要AI持續(xù)發(fā)在，那AI算力需求就會持續(xù)加大。

寒武紀(jì)這周股價超過茅臺，其背后是寒武紀(jì)有著具體的產(chǎn)業(yè)趨勢支撐。

比如：

2023年，大家還在爭論“大模型有沒有用”。

2024年，開始比誰家參數(shù)多。

2025年，比的是誰建得快、誰鋪得廣、誰成本低

你看英偉達(dá)Q2財報，數(shù)據(jù)中心收入同比增長126%，毛利率沖到78%，說明什么？

說明全球科技巨頭正在不計成本地囤算力

微軟、谷歌、Meta、亞馬遜，全在瘋狂擴(kuò)建AI集群。

而國內(nèi)呢，DeepSeek-V3.1發(fā)布時特意強(qiáng)調(diào)“UE8M0 FP8格式為國產(chǎn)芯片優(yōu)化”，這不是技術(shù)細(xì)節(jié)，是重要信號

上游模型廠商開始主動適配國產(chǎn)硬件，意味著“軟硬協(xié)同”的國產(chǎn)AI生態(tài)正在從“追趕”轉(zhuǎn)向“共建”。

這就好比當(dāng)年安卓系統(tǒng)剛起時，手機(jī)廠商都得繞著高通轉(zhuǎn)。

往后看，如果AI一旦生態(tài)閉環(huán)形成，那么國內(nèi)或許會成為全球AI的主要力量。

所以，小獵豹認(rèn)為或許我們可以關(guān)注全球AI基建情況，這根主邏輯一定要跟蹤好。

二、9月可能怎么走？

周末復(fù)盤就看到市場上，很多人在討論9月行情，很多人喜歡列“四大邏輯”“五大方向”，這一些其實都沒有錯。

但是搞清楚一個問題：這輪行情的“錢”，是從哪兒來的？又要往哪兒去？

因為A股從來不是經(jīng)濟(jì)的晴雨表，但是或許是流動性的關(guān)注度

1、海外降xi預(yù)期帶來的“流動性增量資金”

美聯(lián)儲9月降xi目前看可能性是比較大的，低利率環(huán)境下的成長股，估值會高一些，這方面大家可以看之前《低利率環(huán)境下的成長股，估值會高一些》。

這部分資金不直接進(jìn)A股，但它推高了成長科技方向，間接帶動A股科技板塊的估值錨上移。

2、市場的“短線交易型”資金

大家要知道，這是最躁動的一股力量。當(dāng)寒武紀(jì)突破1000元時，其背后是有敘事驅(qū)動的流動性溢價

這類資金來得快，去得也快，但它放大了波動，也點(diǎn)燃了市場熱度。

3、機(jī)構(gòu)的“倉位再平衡”

過去兩年，公募大幅低配半導(dǎo)體、電子、通訊。

現(xiàn)在AI趨勢明確，現(xiàn)在就出現(xiàn)一種把額度配上的感覺。

所以大家可以看到最近其實成交量很高，但是沒有全面普漲，只有少數(shù)賽道在奮力向上。

那么我們要去了解9月怎么走，就需要去跟蹤這個三方面。

這方面小獵豹會持續(xù)跟蹤，特別是當(dāng)盤面出現(xiàn)明顯變化的時候，我們一定要重視，要去復(fù)盤總結(jié)。

三、下周的重要事件匯總

首先是9月3。

其次是下周，華為、三星、vivo將舉行新品發(fā)布會，然后后面還有iPhone的發(fā)布會。

9月5日至8日，2025全球工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)大會，主要是“人工智能”“大模型”“具身智能”“算力算法”等。

9月4日，國家統(tǒng)計局將發(fā)布流通領(lǐng)域重要生產(chǎn)資料市場價格變動情況

9月5日，2025第四屆低空經(jīng)濟(jì)發(fā)展大會