作者 | 深水財經(jīng)社 烏海

今日（9月4日），A股市場整體呈現(xiàn)低開低走的態(tài)勢，寒武紀-U（688256）的表現(xiàn)格外引人關(guān)注。繼9月3日股價暴跌5%之后，9月4日上午開盤后，寒武紀繼續(xù)重挫，截至上午10點30分，跌幅已經(jīng)超過9%。

寒武紀此番股價大幅下跌，市場推測與科創(chuàng)50指數(shù)樣本股權(quán)重調(diào)整密切相關(guān)。8月29日，上交所宣布，根據(jù)指數(shù)規(guī)則，上海證券交易所與中證指數(shù)有限公司決定調(diào)整科創(chuàng)50等指數(shù)樣本，于2025年9月12日收市后生效。寒武紀在科創(chuàng)50指數(shù)中的權(quán)重將面臨被動調(diào)整，從當前約15%的占比降至10%。

根據(jù)上證科創(chuàng)板50成份指數(shù)編制方案，單個樣本權(quán)重不超過10%，前五大樣本權(quán)重合計不超過40%。今年以來，寒武紀強勢上漲，股價已實現(xiàn)翻倍，在指數(shù)的權(quán)重也持續(xù)上漲。

截至9月2日，寒武紀在科創(chuàng)50指數(shù)的權(quán)重已達到15.42%。由于科創(chuàng)50成份指數(shù)的樣本每季度調(diào)整一次，樣本調(diào)整實施時間為每年3月、6月、9月和12月的第二個星期五的下一交易日，此次的調(diào)整實施日應(yīng)為9月15日。

有測算數(shù)據(jù)顯示，如果不考慮股價漲跌及其他因素，當前跟蹤科創(chuàng)50的產(chǎn)品要賣出寒武紀的規(guī)模約為100億元。這一被動減持的預(yù)期，無疑給市場帶來了較大的心理壓力。畢竟，大量的股票拋售預(yù)期會讓投資者對股價的短期走勢產(chǎn)生擔憂，進而選擇提前賣出股票以規(guī)避風險。

科創(chuàng)50指數(shù)相關(guān)基金曾是寒武紀創(chuàng)新高的重要推手。寒武紀半年報顯示，華夏上證科創(chuàng)板50成份交易型開放式指數(shù)證券投資基金、易方達上證科創(chuàng)板50成份交易型開放式指數(shù)證券投資基金分列寒武紀的第四、第五大股東，合計持股比例超過4.7%。

如今，由于指數(shù)權(quán)重調(diào)整，這些基金可能面臨被動減持寒武紀股票的局面，這也加劇了市場的恐慌情緒。

當然，寒武紀股價下跌并非僅僅因為指數(shù)權(quán)重調(diào)整這一個因素。在此之前，公司自身也多次發(fā)布風險提示。

8月29日午盤，在問鼎A股“第一高價股”后，寒武紀發(fā)布股票交易風險提示，目前股價存在脫離當前公司基本面的風險。

此外，9月1日早間，針對網(wǎng)傳“阿里采購寒武紀15萬片GPU”的消息，阿里云回應(yīng)表示，阿里云確實一云多芯支持國產(chǎn)供應(yīng)鏈，但傳言阿里采購寒武紀15萬片GPU的消息不實。否認消息一出，寒武紀股價低開，隨后跌幅迅速擴大。此前業(yè)績兌現(xiàn)后的預(yù)期落差、行業(yè)競爭與技術(shù)迭代壓力、存貨與現(xiàn)金流風險等因素，也都在一定程度上為此次股價大跌埋下了伏筆。

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