一、中標(biāo)19億的"冰火兩重天"

最近通達(dá)股份又拿下了國(guó)家電網(wǎng)1.22億元的大單，這已經(jīng)是今年第九次自愿披露中標(biāo)公告了。看著這些光鮮亮麗的數(shù)字——累計(jì)中標(biāo)19.90億元，占去年?duì)I收32%；電線電纜業(yè)務(wù)增長(zhǎng)35.49%，新簽訂單激增80.17%；航空零部件業(yè)務(wù)增長(zhǎng)43.51%…按理說(shuō)，這樣的公司應(yīng)該被資金瘋搶才對(duì)。

但現(xiàn)實(shí)往往比劇本更戲劇化。作為一個(gè)浸淫市場(chǎng)多年的量化投資者，我見(jiàn)過(guò)太多"業(yè)績(jī)好股價(jià)不漲"的案例。在股市里，業(yè)績(jī)報(bào)表就是那個(gè)"空言"，而真實(shí)的交易行為才是"事實(shí)"。

二、業(yè)績(jī)神話的破滅

很多人問(wèn)我："為什么有些業(yè)績(jī)好的公司股價(jià)就是不漲？"這個(gè)問(wèn)題困擾了大多數(shù)散戶投資者。我的回答很簡(jiǎn)單：股價(jià)是企業(yè)未來(lái)能創(chuàng)造價(jià)值的折現(xiàn)，而現(xiàn)實(shí)不等于未來(lái)。業(yè)績(jī)好只代表過(guò)去，不代表未來(lái)就一定會(huì)有更好的表現(xiàn)。

那些真正能夠持續(xù)上漲的績(jī)優(yōu)股，不是因?yàn)樗鼈兊膱?bào)表好看，而是因?yàn)槁斆鞯馁Y金從報(bào)表中讀出了未來(lái)的增長(zhǎng)潛力。這種"讀出"不是靠猜測(cè)，而是通過(guò)實(shí)實(shí)在在的交易行為體現(xiàn)出來(lái)的。

我記得2025年二季度那波行情中，有四只股票的表現(xiàn)堪稱教科書(shū)級(jí)別。它們沒(méi)有驚天動(dòng)地的業(yè)績(jī)預(yù)告，也沒(méi)有鋪天蓋地的利好消息，但就是能一路高歌猛進(jìn)。很多人事后諸葛亮地說(shuō)："早知道就買了。"但當(dāng)時(shí)為什么不敢買？因?yàn)樗麄冎豢吹搅吮砻娴腒線走勢(shì)，沒(méi)看到背后的資金博弈。

三、資金博弈的真相

所謂好股票，從人性的角度考慮，一定有人搶。有人說(shuō)等到大家都搶的時(shí)候，股票都漲得很高了——這是典型的后視鏡思維。實(shí)際上，"搶籌大戰(zhàn)"遠(yuǎn)比我們?nèi)庋劭吹降囊绲枚唷?/p>

通過(guò)量化數(shù)據(jù)觀察這些所謂的強(qiáng)勢(shì)股時(shí)，你會(huì)發(fā)現(xiàn)完全不同的場(chǎng)景。在我的系統(tǒng)中，橙色柱體反映機(jī)構(gòu)資金的活躍程度（機(jī)構(gòu)庫(kù)存），藍(lán)色柱體反映游資的活躍程度（游資動(dòng)向）。當(dāng)兩組數(shù)據(jù)交匯時(shí)，說(shuō)明兩類資金都在積極參與該股的交易——這不是"搶籌"又是什么？

仔細(xì)觀察會(huì)發(fā)現(xiàn)，"搶籌"現(xiàn)象往往先于股價(jià)大漲出現(xiàn)。有時(shí)候甚至?xí)殡S數(shù)日的調(diào)整——這正是機(jī)構(gòu)與游資博弈的結(jié)果。機(jī)構(gòu)怎么可能眼睜睜看著自己的籌碼被游資拿走？一定會(huì)通過(guò)各種方式維護(hù)自身利益。

四、通達(dá)股份的資金密碼

回到通達(dá)股份這個(gè)案例。為什么業(yè)績(jī)這么好股價(jià)卻不溫不火？通過(guò)量化數(shù)據(jù)觀察就會(huì)發(fā)現(xiàn)端倪：雖然公司基本面優(yōu)秀，但缺乏持續(xù)的資金關(guān)注度。"機(jī)構(gòu)庫(kù)存"數(shù)據(jù)顯示大資金對(duì)其興趣平平，"游資動(dòng)向"也未見(jiàn)明顯異動(dòng)。

股市里的"風(fēng)云人物"，一定是那些被各類資金共同認(rèn)可的標(biāo)的。

在我的投資生涯中，"行為決定走勢(shì)"這一理念給了我極大啟發(fā)。市場(chǎng)中各種分析方法——無(wú)論是技術(shù)分析還是基本面分析——本質(zhì)上都是在預(yù)測(cè)"將會(huì)發(fā)生什么"。但它們都忽略了一個(gè)核心問(wèn)題：無(wú)論發(fā)生什么，都是因?yàn)樾袨樽兓瞬艜?huì)發(fā)生。

這也是為什么我如此重視量化數(shù)據(jù)的原因。它能最直接地反映市場(chǎng)參與者的真實(shí)行為，而不是他們的說(shuō)法或預(yù)期。就像偵探破案一樣，重要的不是人們說(shuō)了什么，而是他們做了什么。

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