財(cái)聯(lián)社9月11日訊（編輯 瀟湘）華爾街交易員目前普遍預(yù)計(jì)，今晚公布的美國(guó)8月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)將顯示通脹持續(xù)走高。不過(guò)，有鑒于此前非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)格外慘淡的景象，目前鮮有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這份通脹數(shù)據(jù)能夠改變美聯(lián)儲(chǔ)9月降息的命運(yùn)。

而相對(duì)應(yīng)的，這份CPI數(shù)據(jù)更大意義或許在于，其將關(guān)乎交易員如何預(yù)測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)的利率路徑……

花旗集團(tuán)美國(guó)股票交易策略主管Stuart Kaiser就指出，期權(quán)交易員目前押注標(biāo)普500指數(shù)在今晚CPI報(bào)告發(fā)布后僅會(huì)出現(xiàn)近0.7%的溫和波動(dòng)。該波動(dòng)范圍的定價(jià)低于過(guò)去一年CPI數(shù)據(jù)發(fā)布日當(dāng)天平均0.9%的實(shí)際波動(dòng)幅度，也低于市場(chǎng)對(duì)10月3日非農(nóng)就業(yè)報(bào)告時(shí)的波動(dòng)率預(yù)期。

期權(quán)市場(chǎng)對(duì)于今晚CPI沖擊的“相對(duì)漠視”，一定程度上是可以理解的。

美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)的疲軟程度已足以威脅到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，這令通脹數(shù)據(jù)的重要性在眼下似乎也已退居至了二線。市場(chǎng)目前預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將在9月17日會(huì)議結(jié)束后將聯(lián)邦基金利率下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)，并可能在10月和12月會(huì)議上繼續(xù)降息。

有鑒于市場(chǎng)已將未來(lái)一年逾100個(gè)基點(diǎn)的降息幅度計(jì)入預(yù)期，華爾街正密切關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)的決策動(dòng)向。當(dāng)然，就通脹數(shù)據(jù)而言，在眼下雖然不足以改變9月降息的決定，但若通脹超預(yù)期上升，仍可能會(huì)打亂美聯(lián)儲(chǔ)后續(xù)的寬松進(jìn)程。

摩根大通全球市場(chǎng)情報(bào)主管Andrew Tyler周一在致客戶報(bào)告中指出：“我們認(rèn)為當(dāng)前數(shù)據(jù)尚不足以構(gòu)成可信威脅，迫使美聯(lián)儲(chǔ)在9月維持按兵不動(dòng)的立場(chǎng)。但若數(shù)據(jù)顯著偏鷹派，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)10月和12月會(huì)議的政策寬松路徑將隨之調(diào)整?！?/strong>

近來(lái)，多家大型銀行其實(shí)已基于美聯(lián)儲(chǔ)降息幅度將超過(guò)此前預(yù)期的假設(shè)，而調(diào)整了各自的利率預(yù)測(cè)。例如巴克萊經(jīng)濟(jì)學(xué)家現(xiàn)在就預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)今年將進(jìn)行三次25個(gè)基點(diǎn)的降息，2026年還將再降息兩次。

今晚的CPI報(bào)告將成為美國(guó)交易員需要解析的數(shù)據(jù)拼圖中又一關(guān)鍵碎片，為研判美聯(lián)儲(chǔ)利率路徑提供更多線索。

華爾街對(duì)今晚數(shù)據(jù)怎么看？

接受媒體調(diào)查的經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，8月份美國(guó)總體CPI年率將從7月份的2.7%升至2.9%，環(huán)比漲幅預(yù)計(jì)也將從前月的0.2%升至0.3%。剔除食品和能源的核心CPI數(shù)據(jù)同比和環(huán)比增速，則可能與前月保持不變，分別維持在3.1%和0.3%。

Tyler指出，若本次報(bào)告顯示CPI飆升，那么“通脹很可能在年底加速并延續(xù)至2026年”。他認(rèn)為這種結(jié)果將促使美聯(lián)儲(chǔ)在10月和12月會(huì)議上維持利率不變，尤其當(dāng)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)等經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)指標(biāo)持續(xù)走高時(shí)。

對(duì)于今晚的數(shù)據(jù)，Tyler團(tuán)隊(duì)構(gòu)建的最可能情景顯示：核心CPI環(huán)比漲幅將介于0.3%-0.35%之間，標(biāo)普500指數(shù)波動(dòng)區(qū)間為下跌0.25%至上漲0.5%。

此外，若核心CPI環(huán)比漲幅介于0.25%-0.3%，摩根大通交易部門預(yù)計(jì)標(biāo)普500指數(shù)將上漲1%-1.5%；若漲幅低于0.25%，則可能觸發(fā)標(biāo)普500指數(shù)1.25%-1.75%的大漲。

Tyler指出，若核心CPI環(huán)比漲幅超過(guò)0.4%，標(biāo)普500指數(shù)可能大幅下跌2%。但他認(rèn)為這種情況發(fā)生的概率僅為5%。

當(dāng)前更重要的是就業(yè)

事實(shí)上，鑒于目前美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)依然強(qiáng)勁，華爾街交易員對(duì)未來(lái)幾周的定價(jià)幾乎未包含風(fēng)險(xiǎn)因素。亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)GDPNow模型顯示，美國(guó)第三季度實(shí)際國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值將以3%的年率增長(zhǎng)，雖較第二季度的3.3%略有下降，但仍相對(duì)強(qiáng)勁。

這有助于解釋為何芝加哥期權(quán)交易所波動(dòng)率指數(shù)VIX，目前仍遠(yuǎn)低于通常會(huì)引發(fā)交易員擔(dān)憂的20水平。

與此同時(shí)，花旗美國(guó)經(jīng)濟(jì)驚奇指數(shù)——該滾動(dòng)指標(biāo)反映經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)是否超出預(yù)期，目前已逼近了1月以來(lái)最高水平。

通常情況下，該驚奇指數(shù)上升對(duì)股市構(gòu)成利好。但當(dāng)前的情況可能會(huì)更為復(fù)雜——因?yàn)槿艚?jīng)濟(jì)出現(xiàn)更多正面驚喜，可能會(huì)使美聯(lián)儲(chǔ)遏制通脹的目標(biāo)復(fù)雜化，并迫使央行將利率在更長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)維持在較高水平。

花旗集團(tuán)的Kaiser表示，“最終一切都都取決于勞動(dòng)力市場(chǎng)。若美聯(lián)儲(chǔ)在10月再度降息，可能意味著就業(yè)數(shù)據(jù)持續(xù)承壓，且通脹未出現(xiàn)意外上行?！?/strong>