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富力地產(chǎn)，重組之路有了最新進(jìn)展！

9月10日，在港上市的富力地產(chǎn)發(fā)布公告稱，向公司股東、證券持有人及潛在投資者提供有關(guān)公司境內(nèi)公司債券重組的資料。

富力地產(chǎn)公布六項(xiàng)境內(nèi)債重組對價工具

據(jù)了解，正式發(fā)出境內(nèi)債務(wù)重組方案前，市場已有消息傳出富力通知境內(nèi)債持有人重組方案，將于9月9日至10月10日期間召開持有人會議進(jìn)行表決。

如今重組方案初步擬定，涉及到六筆境內(nèi)債券，分別為“H16富力4”、“H16富力5”、“H16富力6”、“H18富力8”、“H18富力1”和“H19富力2”，全部未償債券本金余額合計約為122.05億元。

鑒于如今整體經(jīng)營現(xiàn)狀，富力公布的六項(xiàng)境內(nèi)債重組對價工具分別為：20%比例現(xiàn)金購，30%比例以物抵債，30%比例應(yīng)收帳款信托，35%比例資產(chǎn)信托抵債，定增不超過2億，以及留債至2035年9月。

首先是現(xiàn)金購回選項(xiàng)。富力地產(chǎn)擬對債券分三次進(jìn)行折價（每張債券剩余面值的20%）購回，預(yù)計購回總金額不超過6億元（人民幣，下同）。

其次是以物抵債。富力地產(chǎn)擬以實(shí)物資產(chǎn)償付債券，每100元剩余面值的債券可申報登記可抵債價值為30元的實(shí)物資產(chǎn)，本次擬進(jìn)行以物抵債的未償還債券本金余額合計不超過66億元。

第三是應(yīng)收賬款信托份額抵債。公司擬以3億元應(yīng)收回購款作為基礎(chǔ)資產(chǎn)，設(shè)立應(yīng)收賬款信托，每100元剩余面值的債券可申報登記價值為30元的信托份額。本次擬進(jìn)行應(yīng)收賬款信托份額抵債的未償還債券本金余額合計不超過10億元。

第四是資產(chǎn)信托份額抵債。公司擬以實(shí)物資產(chǎn)收益權(quán)作為資產(chǎn)信托的基礎(chǔ)資產(chǎn)，設(shè)立服務(wù)型信托，每100元剩余面值的債券可申報登記價值為35元的資產(chǎn)信托份額。本次擬進(jìn)行資產(chǎn)信托份額抵債的未償還債券本金余額合計不超過57億元。

第五是股票經(jīng)濟(jì)收益權(quán)兌付。公司擬在香港向特殊目的信托定向增發(fā)股票數(shù)量不超過2億股，用于股票經(jīng)濟(jì)收益權(quán)兌付。處置定增股票所獲外幣資金凈額等額的境內(nèi)資金將用于償付獲配股票選項(xiàng)的債券持有人。

第六是全額留債長展期。若本次境內(nèi)債券重組經(jīng)全部持有人會議通過得以順利推進(jìn)落地，上述選項(xiàng)完成后的剩余境內(nèi)公司債券本金將全部展期至2035年9月16日。自2031年3月16日起每張債券每半年以現(xiàn)金支付1元本金，于最后一期到期日支付全部剩余本金及利息。過往及長展期期間內(nèi)的利息部分統(tǒng)一降低至1%，單利計息、不計復(fù)利。

東財Choice數(shù)據(jù)顯示，目前富力地產(chǎn)存續(xù)的境內(nèi)債券共有8只，余額合計144億元，包括6只一般公司債、1只私募公司債和1只定向工具。其中金額最大的兩只是公司債“18富力10”和“18富力08”，單只金額均在40億元以上。

曾經(jīng)的“華南五虎”之首

富力地產(chǎn)為知名粵系房企，早年曾是“華南五虎”之首，2019年最高峰時公司銷售額超1300億元，2024年的全年銷售額只剩112.3億元。從股權(quán)結(jié)構(gòu)看，李思廉和張力分別持有富力地產(chǎn)26.31%和22.44%的股權(quán)，為公司共同實(shí)際控制人。

據(jù)悉，富力是較早出現(xiàn)流動性壓力的企業(yè)之一，早在2019就開始了出售資產(chǎn)、股權(quán)融資、減少拿地等一系列舉措，以此緩解現(xiàn)金流壓力。

截至2024年12月31日，富力地產(chǎn)土地儲備為總建筑面積約5125.4萬平方米，其中總可售面積約3965.1萬平方米，分布在國內(nèi)外87個城市和地區(qū)。

值得注意的是，富力地產(chǎn)城市更新項(xiàng)目資金需求量較大，且其三線及以下城市土儲面積占比較高，存在一定去化壓力。

從業(yè)績上看，受交付面積減少、匯兌損失增加、計提多項(xiàng)減值準(zhǔn)備以及投資性房地產(chǎn)公允價值下降等因素影響，富力地產(chǎn)連續(xù)虧損。2024年，富力地產(chǎn)營業(yè)額為177.01億元，同比下降51.15%；公司擁有人應(yīng)占虧損為177.1億元；2025年上半年虧損40.46億元。

歸母凈利潤

截至2025年6月末，富力地產(chǎn)總資產(chǎn)2891.49億元，總負(fù)債2643.79億元，凈資產(chǎn)247.71億元，資產(chǎn)負(fù)債率91.43%。近年來，由于持續(xù)虧損，富力地產(chǎn)的財務(wù)杠桿水平快速攀升。

財務(wù)杠桿水平

《小債看市》分析債務(wù)結(jié)構(gòu)發(fā)現(xiàn)，富力地產(chǎn)主要以流動負(fù)債為主，占總負(fù)債比為94%，債務(wù)結(jié)構(gòu)不合理。

截至相同報告期，富力地產(chǎn)流動負(fù)債有2480.98億元，其中一年內(nèi)到期的短期債務(wù)合計975.94億元。

相較于短債壓力，富力地產(chǎn)流動性十分緊張，其賬上現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物只有6.88億元，公司短期償債風(fēng)險較大。

在備用資金方面，截至2023年3月末，富力地產(chǎn)銀行授信總額有1781.08億元，其中未使用銀行授信有1168.4億元，但這些額度為非承諾性銀行授信額度，其財務(wù)彈性一般。

來源：富力公告、中國基金報、觀點(diǎn)、小債看市

--THE END--

本刊法律顧問：廣東南國德賽律師事務(wù)所 謝炎燊、陳慧霞

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