近日，一則重磅消息在資本市場激起波瀾——面臨退市風(fēng)險的*ST惠程，終于與重整投資人正式簽署了《重整投資協(xié)議》。

這意味著，這家曾經(jīng)輝煌、后又陷入困境的上市公司，迎來了一次真正意義上的“重生手術(shù)”。

這場手術(shù)的主刀人，是來自重慶的民營老板黃山。他攜5億元資金入場，通過認(rèn)購增發(fā)股份，為*ST惠程注入新鮮血液。

更值得關(guān)注的是，黃山旗下還擁有優(yōu)質(zhì)的醫(yī)藥資產(chǎn)業(yè)務(wù)板塊，未來有望借助上市公司平臺實現(xiàn)資產(chǎn)整合與業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。

這不是一場簡單的“救急”，而是一盤多方共贏的大棋。

國資成功退位，民企低成本“借殼”，上市公司保殼重生，三萬股民大結(jié)局被扭轉(zhuǎn)，每個人都從這場交易中拿到了自己想要的籌碼。

說起*ST惠程，很多老股民應(yīng)該都不陌生。它最早的名字是“惠程科技”，主營業(yè)務(wù)是電纜分支箱。

別看現(xiàn)在這類電力設(shè)備已經(jīng)不算稀奇，但在二十多年前，它可是從西班牙引進的先進技術(shù)。

1999年，幾位來自長春應(yīng)用化學(xué)研究所的技術(shù)骨干在深圳創(chuàng)辦了惠程科技。他們憑借在絕緣材料方面的專業(yè)積累，迅速把產(chǎn)品做到了國內(nèi)領(lǐng)先水平。再加上當(dāng)時正值國家電網(wǎng)建設(shè)高速發(fā)展期，公司很快就實現(xiàn)了爆發(fā)式增長。

2007年，惠程科技成功在深交所上市。發(fā)行價19.13元，上市首日最高沖到63元，收盤仍報50元，堪稱當(dāng)時的“大牛股”。在2008~2015年這段時間里，公司股價持續(xù)走強，成為電氣設(shè)備板塊中的明星企業(yè)。

但行業(yè)有周期，企業(yè)有起伏。2016年之后，國內(nèi)電網(wǎng)投資規(guī)模見頂回落，整個電氣設(shè)備行業(yè)景氣度明顯下滑。而惠程科技的原始股東們，卻仿佛預(yù)見到了寒冬的來臨——從2013年開始，他們就陸續(xù)減持套現(xiàn)，等到行業(yè)真正進入下行期時，幾位創(chuàng)始人早已“勝利大撤退”。據(jù)統(tǒng)計，他們累計套現(xiàn)金額接近50億元。

而這個時候，另一位關(guān)鍵人物——汪潮涌，正式登場。

汪潮涌是知名投資人，曾被譽為“華爾街中國神童”。2016年，他通過旗下平臺收購了惠程科技的控制權(quán)?？上У氖?，他接手沒多久，公司主業(yè)就持續(xù)低迷。為尋找新的增長點，汪潮涌決定跨界并購，斥資13億元收購了一家游戲公司。

起初，這筆收購確實帶來了一些業(yè)績起色，但好景不長。對賭期結(jié)束后，游戲公司的業(yè)績迅速“變臉”，股價也隨之崩盤。汪潮涌質(zhì)押的股份接連爆倉，最終不得不退出上市公司，留下一地雞毛。

但爛攤子總得收拾。由于汪潮涌之前曾向重慶國資方面借款，違約后只好以股抵債——就這樣，重慶國資被動成為了*ST惠程的實際控制人。

盡管國資背景實力雄厚，但在接手后的三年里，仍然沒能扭轉(zhuǎn)公司的頹勢。截至今年上半年，*ST惠程不僅凈資產(chǎn)為負(fù)，營業(yè)收入也未能達標(biāo)，已經(jīng)游走在退市邊緣。

就在這千鈞一發(fā)之際，重慶老板黃山出現(xiàn)了。

黃山的出手，可以說是“精準(zhǔn)抄底”。根據(jù)重整協(xié)議，他將出資5億元認(rèn)購上市公司增發(fā)的股份。這筆錢雖然不算巨大，但足以幫助*ST惠程解決凈資產(chǎn)為負(fù)的棘手問題。

更值得玩味的是，黃山旗下的植恩生物是一家質(zhì)地優(yōu)良的醫(yī)藥企業(yè)。市場普遍猜測，未來很可能將這部分資產(chǎn)注入上市公司，從而徹底改變*ST惠程的主營業(yè)務(wù)面貌——從一家傳統(tǒng)的電力設(shè)備企業(yè)，轉(zhuǎn)型為醫(yī)藥健康領(lǐng)域的新勢力。

有人質(zhì)疑黃山“撿了便宜”，入股價格僅為每股1.7元左右，不到當(dāng)前股價的一半。再加上增發(fā)股份會稀釋原有股東的權(quán)益，中小投資者似乎有點“吃虧”。

但說實話，這已經(jīng)是目前情況下最好的安排。

要知道，如果公司最終走向清算，根據(jù)《企業(yè)破產(chǎn)法》的規(guī)定，在清償順序中股東是排在最后的。到那時，股票不僅會變成一張廢紙，甚至可能因為公司資不抵債而還要承擔(dān)額外的責(zé)任。

而現(xiàn)在，通過重整程序、引入新投資人，公司至少能保住上市資格，股票也還有價值。從“血本無歸”到“還能回點本”，對于散戶來說，這已經(jīng)是命運的眷顧。

而從黃山的角度看，這筆買賣也確實劃算?；?個億就拿到一家A股上市公司的控制權(quán)，相比動輒幾十億的“借殼”成本，確實不高。更何況，他還能借助這個平臺整合自身產(chǎn)業(yè)資源，未來無論是融資、并購還是退出，都擁有了更多主動權(quán)。

再說回重慶國資。他們當(dāng)初接手實屬無奈，這幾年前前后后也投入了不少資源和精力，但始終沒能盤活這家企業(yè)。如今能夠成功“移交”，也算是一種解脫。

一場重整，多方受益。沒有絕對的“救世主”，只有基于商業(yè)邏輯的理性選擇。

而如今的*ST惠程，黃老板入住后，它能不能真正重獲新生？還要等時間的答案。