“儲能終于又火了?！?/p>

9月15日，一位儲能從業(yè)者在交流社群中如此感慨，并認(rèn)為這是三年前新型儲能走上風(fēng)口又迅速“跌下神壇”后的再一次“破圈”機(jī)會。當(dāng)日，鋰電龍頭寧德時(shí)代A股大漲9.14%、港股大漲7.44%，光伏市值第一股陽光電源A股上漲2.66%，盤中紛紛創(chuàng)下歷史新高。而在行情解讀中，兩大龍頭均涉及的儲能概念被特別提及，并引發(fā)關(guān)注，儲能產(chǎn)業(yè)鏈概念股尚太科技、天賜材料當(dāng)日漲停，相關(guān)ETF也有可觀漲幅。9月17日，儲能板塊再次走高，相關(guān)產(chǎn)業(yè)指數(shù)單日漲幅超過2%，寧德時(shí)代A股大漲6.7%，盤中一度超過380元/股，市值達(dá)到1.72萬億的新高。

對于儲能賽道的爆發(fā)，市場似乎能找到很多支撐論據(jù)，比如國家發(fā)改委、國家能源局9月12日印發(fā)的《新型儲能規(guī)?；ㄔO(shè)專項(xiàng)行動方案（2025—2027年）》（以下簡稱《行動方案》），比如中國儲能企業(yè)在海外頻簽大單凸顯出的全球需求增長趨勢等等。根據(jù)Choice數(shù)據(jù)，6月以來儲能板塊已上漲32%，超過同期上證、深證漲幅，悄然回升至歷史高位。

不過，這一賽道歷來充滿爭議，關(guān)注其發(fā)展前景的同時(shí)，可能也需要警惕一些可能存在的風(fēng)險(xiǎn)。

前景是否值得期待？

討論儲能（這里特指以鋰電技術(shù)路線為主的新型儲能，不包括傳統(tǒng)的抽水蓄能）的前景，首先還要看下游儲能電站、設(shè)施的裝機(jī)量，這是一切需求的源頭。

最新出臺的《行動方案》提到，計(jì)劃到2027年中國全國新型儲能裝機(jī)規(guī)模達(dá)到1.8億千瓦（即180GW）以上，帶動項(xiàng)目直接投資約2500億元。根據(jù)中關(guān)村儲能產(chǎn)業(yè)技術(shù)聯(lián)盟（CNESA）的統(tǒng)計(jì)，今年6月底中國新型儲能累計(jì)裝機(jī)剛剛突破1億千瓦。該機(jī)構(gòu)對到2030年全國新型儲能累計(jì)裝機(jī)量的保守情景估計(jì)是2.36億千瓦，理想情景下則預(yù)計(jì)超過2.91億千瓦，未來五年復(fù)合增長率超過20%。對比來看，考慮到中長期的估測值和2024年新增裝機(jī)、2025年預(yù)估新增裝機(jī)都在45GW左右，《行動方案》設(shè)定的階段目標(biāo)基本貼合行業(yè)預(yù)期。實(shí)際上，自今年年初國家取消“強(qiáng)制配儲”政策后（即近三、四年來多地要求上網(wǎng)新能源發(fā)電項(xiàng)目必須配套一定比例儲能電站的要求，今年2月國家發(fā)改委、國家能源局發(fā)布《關(guān)于深化新能源上網(wǎng)電價(jià)市場化改革促進(jìn)新能源高質(zhì)量發(fā)展的通知》，即業(yè)內(nèi)所稱“136號文”，旨在推動新能源全面市場化改革，其中提出不得將儲能作為新建新能源項(xiàng)目核準(zhǔn)、并網(wǎng)以及上網(wǎng)時(shí)的前置條件，“強(qiáng)制配儲”實(shí)質(zhì)上走向終結(jié)），不少機(jī)構(gòu)都下調(diào)了裝機(jī)量預(yù)期，以CNESA為例，該機(jī)構(gòu)在政策出臺前對2030年裝機(jī)量的預(yù)測保守情景下要比目前預(yù)測高4.4GW，理想情景預(yù)測則要高35GW。

不過，摩根大通在9月12日發(fā)布的研究報(bào)告中提到，中國的可再生能源領(lǐng)域發(fā)展常常“超額完成任務(wù)”，該機(jī)構(gòu)對2027年實(shí)際裝機(jī)預(yù)測最高達(dá)到2.15億千瓦，已接近CNESA的2030年保守情景預(yù)測值。對此，巴倫中文網(wǎng)咨詢的業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為摩根大通的估計(jì)“過于樂觀”，報(bào)告對儲能缺口的核算方式也與國內(nèi)實(shí)際有差異，但他也同時(shí)表示，市場的發(fā)展確實(shí)總是超乎想象，至少在2021年至2024年，光伏、儲能裝機(jī)增量總是比最樂觀的機(jī)構(gòu)預(yù)測還要高，今年年初“136號文”的節(jié)點(diǎn)是5月31日，即使此后新能源裝機(jī)明顯走低，但降幅要仍小于不少人的預(yù)測。

從數(shù)據(jù)來看，今年6月、7月、8月新型儲能新增裝機(jī)合計(jì)在8.5GW左右，同比下降了近4成，不過，分月來看，8月裝機(jī)的同比表現(xiàn)已由負(fù)轉(zhuǎn)正，總體漲了近30%，其中電源側(cè)新增裝機(jī)表現(xiàn)突出，同比翻了近3倍。摩根大通報(bào)告也強(qiáng)調(diào)，相比于并不高的裝機(jī)目標(biāo)值，《行動方案》更值得關(guān)注的是明確了新型儲能在新能源全面市場化改革中的政策地位，“消除了不確定性”，有利于行業(yè)的“V型復(fù)蘇”。該機(jī)構(gòu)聚焦了寧德時(shí)代、陽光電源兩只龍頭股，對前者給出了“增持”評級，對后者給出“中性”評級，市場觀點(diǎn)也認(rèn)為9月15日寧德時(shí)代的大漲與機(jī)構(gòu)的普遍看好不無關(guān)系。

另外，從全球來看，雖然光伏、風(fēng)電等新能源產(chǎn)業(yè)在美國等大國被黨派輪替、政策轉(zhuǎn)向所波及，但儲能所受影響始終較小，歐美電網(wǎng)更新計(jì)劃中也多為儲能留有一席之地。AI的爆發(fā)更是對電力基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)形成極大利好，灼識咨詢等機(jī)構(gòu)預(yù)測未來五年左右數(shù)據(jù)中心儲能電池復(fù)合增長率會超過75%，近期AIDC概念也被視為押注儲能未來的重要籌碼之一。

哪些風(fēng)險(xiǎn)需要關(guān)注？

在目前中國的新能源發(fā)展或“雙碳”技術(shù)路線、新型電力系統(tǒng)建設(shè)中，儲能，主要是新型儲能，尤其是其中以成熟的鋰電技術(shù)路線為主的電化學(xué)儲能，確實(shí)被提升到了較高的地位，是“源網(wǎng)荷儲”體系中的重要環(huán)節(jié)，已然接近“登堂入室”。中期來看，政策端也仍有明顯目標(biāo)和支持舉措。但是，新能源全面市場化進(jìn)程的開啟，也意味著任何規(guī)劃都要經(jīng)過市場驗(yàn)證，這將決定現(xiàn)在的新型儲能發(fā)展路線和相關(guān)上下游業(yè)務(wù)、企業(yè)能走多遠(yuǎn)、達(dá)到多大規(guī)模。而且，中國的產(chǎn)業(yè)藍(lán)圖、技術(shù)發(fā)展一向擅長“兩條腿走路”，如果目前的新型儲能不行，相信在電力調(diào)峰、分配方面也很快也會有其他的替代方案。

那么，新型儲能的商業(yè)化前景究竟如何呢？目前這一問題仍眾說紛紜。

支持者認(rèn)為近年來電改有利于提升我國電價(jià)彈性，對于通過峰谷價(jià)差形成利潤的儲能電站來說，已站在了商業(yè)化的前夜。

但不少業(yè)內(nèi)人士對此存疑，中國能源研究會的一位專家就表示，目前中國儲能的價(jià)格機(jī)制和業(yè)務(wù)場景無法支撐市場化運(yùn)營。在此前的一場活動中，道達(dá)爾高級市場分析經(jīng)理于涵從投資角度出發(fā)，認(rèn)為儲能的內(nèi)核更多還是公共事業(yè)屬性，前期基礎(chǔ)設(shè)施投資規(guī)模大，運(yùn)營成本則不高，風(fēng)險(xiǎn)也主要集中在前期，這就決定了投資者追求的不是高回報(bào)率而是穩(wěn)定現(xiàn)金流。而目前大規(guī)模儲能蜂擁而入，峰谷價(jià)差實(shí)際上會逐漸劃平，作為高投資的商業(yè)模式，她認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)較高。國網(wǎng)能源研究院原副院長蔣莉萍也表示，對于目前大家比較重視的平衡電力供需的功能，在用戶側(cè)開發(fā)綜合能源服務(wù)場景可能更合適，大規(guī)模建設(shè)儲能并非最好選擇，其中涉及的基礎(chǔ)設(shè)施投資、系統(tǒng)運(yùn)行費(fèi)用都會轉(zhuǎn)嫁到用戶電價(jià)上，最終收益卻并不顯著。華能能源研究院賀一則表示，我們目前的市場能夠承受的成本有限，還養(yǎng)不起大規(guī)模、高成本、單一依靠市場價(jià)差套利的儲能項(xiàng)目，考慮到電力市場價(jià)差和儲能時(shí)長的情況，當(dāng)前的儲能設(shè)施都很難實(shí)現(xiàn)全生命周期投資的回收。

值得一提的是，近期出臺的政策提到鼓勵新型儲能全面參與電能量市場，推動“新能源+儲能”作為聯(lián)合報(bào)價(jià)主體，同時(shí)加快新型儲能價(jià)格機(jī)制建設(shè)，推動完善新型儲能等調(diào)節(jié)資源容量電價(jià)機(jī)制，有序建立可靠容量補(bǔ)償機(jī)制，對電力系統(tǒng)可靠容量給予合理補(bǔ)償。市場對于容量補(bǔ)償機(jī)制尤其關(guān)注，咨詢機(jī)構(gòu)碳貝司創(chuàng)始人單瑞認(rèn)為，在完全市場化的情況下，電力價(jià)格會因天氣波動而飆升驟降，儲能系統(tǒng)可能會在短期內(nèi)攫取大量收益，但這不符合社會期待和中國國情，依靠容量市場或類似的機(jī)制，來獲得更低但也更穩(wěn)定的收益，可能才是對中國儲能入市更好的路線。于涵也表示，出臺儲能領(lǐng)域的容量電價(jià)會將風(fēng)險(xiǎn)變?yōu)闄C(jī)遇，但同時(shí)，只有同步建立透明的市場規(guī)則和價(jià)格信號，容量市場才能釋放合理的商業(yè)化空間。賀一則認(rèn)為，儲能應(yīng)用需要更智慧的生存模式，可以將電動汽車的充換電站作為主業(yè)，電力儲能作為副業(yè)，支撐自身的商業(yè)化。

對于產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)，尤其是上游制造商來說，下游裝機(jī)增長的確定性至少支撐了未來幾年的需求量，但只有下游真正實(shí)現(xiàn)商業(yè)化，上游目前遠(yuǎn)超出短期需求的產(chǎn)能才能找到歸宿并帶來持續(xù)的業(yè)務(wù)增量。而另一方面，熱錢涌入后制造商“內(nèi)卷”競爭、產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格走低、毛利率下滑也已持續(xù)了較長時(shí)間，對于很多非第一梯隊(duì)的廠商來說，行業(yè)激烈競爭及隨之而來的出清可能才是最先會面臨的危機(jī)。9月17日，寧德時(shí)代董事長曾毓群在2025世界儲能大會上提到行業(yè)面臨的五大挑戰(zhàn)，包括安全問題、價(jià)格戰(zhàn)慘烈、產(chǎn)品的參數(shù)虛標(biāo)及虛假宣傳、技術(shù)同質(zhì)化、企業(yè)和資本無序擴(kuò)張一哄而上。他提到過去三年間儲能系統(tǒng)均價(jià)下跌約八成，嚴(yán)重偏離成本，今年的價(jià)格戰(zhàn)更是蔓延至海外，讓企業(yè)毛利急速縮水，陷入不可持續(xù)的爭斗中。他還預(yù)測稱三年內(nèi)將有大批企業(yè)被淘汰，因此出現(xiàn)的“孤兒電站”會帶來不少后患。

根據(jù)巴倫中文網(wǎng)的統(tǒng)計(jì)，今年以來已有十余家涉足儲能業(yè)務(wù)的企業(yè)赴港IPO融資，預(yù)示著新一輪的擴(kuò)產(chǎn)潮可能已在路上，與以往一樣，風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇的因子都在積累。（本文首發(fā)于巴倫中文網(wǎng)，作者｜胡珈萌，編輯｜蔡鵬程）