大客戶是誰，盈利是否可持續(xù)，寒武紀的核心競爭力是什么，這是目前寒武紀投資者們最關(guān)心的三大問題

文｜《財經(jīng)》記者劉以秦

編輯｜謝麗容

9月18日，算力芯片公司寒武紀舉行業(yè)績說明會，投資者共提出超過80個問題，寒武紀董事長、總經(jīng)理陳天石與財務(wù)負責(zé)人、董秘葉淏尹共回答了約20個問題。關(guān)于近期熱議的“大客戶是誰”，寒武紀管理層并未正面回應(yīng)。

寒武紀成立于2016年，是目前最受關(guān)注的中國芯片公司之一。過去兩個月，寒武紀股價翻了約7倍，市值從約800億元上漲至約5800億元。

寒武紀處于蓬勃發(fā)展的朝陽賽道。中國AI（人工智能）訓(xùn)練和推理算力正在爆發(fā)，算力總量位居全球第二，占比超過30%。國際投資研究機構(gòu)伯恩斯坦（Bernstein）今年8月預(yù)估稱，華為昇騰、寒武紀等國產(chǎn)AI芯的地位日益提升。中國AI芯片國產(chǎn)化率將從2023年的17%提升至2027年的55%。寒武紀作為國產(chǎn)AI芯片企業(yè)，有望受益于這一趨勢。

寒武紀半年報顯示，2025年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入28.81億元，同比增長4347.82%；歸母凈利潤10.38億元，首次實現(xiàn)半年度財務(wù)盈利。

9月18日，寒武紀股價一度上漲超5%，股價再次超越貴州茅臺，截至收盤報1420.99元。寒武紀最新市值為5857億元。

大客戶是誰

寒武紀的大客戶們都有誰，這是目前投資者和業(yè)內(nèi)人士們最關(guān)心的問題之一。業(yè)績會上也有多名投資者提出相關(guān)問題。

有投資者提問，寒武紀的大客戶都有哪些？寒武紀方面沒有給出正面回應(yīng)。葉淏尹稱，2025年上半年，依托于在人工智能芯片產(chǎn)品、基礎(chǔ)系統(tǒng)軟件平臺取得的長足進步，寒武紀公司產(chǎn)品持續(xù)在運營商、金融、互聯(lián)網(wǎng)等多個重點行業(yè)規(guī)?；渴鸩⑼ㄟ^了客戶嚴苛環(huán)境的驗證。

此外，有投資者提問，能否透露大算力芯片的出貨量是多少萬顆？陳天石表示，寒武紀分別于2025年8月15日、2025年8月29日披露了《股票交易異常波動公告》《股票交易風(fēng)險提示公告》，網(wǎng)上傳播的關(guān)于寒武紀在某廠商預(yù)定大量載板訂單、收入預(yù)測、新產(chǎn)品情況、送樣及潛在客戶、供應(yīng)鏈等相關(guān)信息，均為誤導(dǎo)市場的不實信息。

寒武紀在《股票交易異常波動公告》中提到，公司自查，并向公司控股股東、實際控制人發(fā)函查證，截至本公告披露日（8月14日），確認不存在關(guān)于公司的應(yīng)披露而未披露的重大事項。

盈利是否可持續(xù)？

寒武紀近半年業(yè)績表現(xiàn)亮眼，成功扭虧為盈，投資者也非常關(guān)心寒武紀的盈利狀況是否能夠維持。

陳天石表示，在人工智能算力市場高速增長的產(chǎn)業(yè)背景下，社會對智能化應(yīng)用的高漲熱情驅(qū)動著大模型技術(shù)創(chuàng)新，迫切需要智能芯片和軟件平臺技術(shù)的加速升級，智能芯片行業(yè)正圍繞熱點需求方向，積極加快技術(shù)革新和產(chǎn)品能力布局。

他說，公司將持續(xù)聚焦人工智能芯片設(shè)計領(lǐng)域技術(shù)創(chuàng)新，提升核心競爭力，積極拓展市場份額，加速場景落地，推動公司的持續(xù)良好發(fā)展。

此外，寒武紀還回應(yīng)了關(guān)于存貨水平大幅增長的情況，存貨跌價會影響公司利潤。寒武紀財報顯示，期末存貨26.9億元，較期初增長51.64%。葉淏尹表示，2024年度，寒武紀持續(xù)深化與科技前沿領(lǐng)域頭部企業(yè)的技術(shù)合作，公司云端產(chǎn)品線在場景落地方面取得突破?？紤]大模型等人工智能市場對人工智能算力旺盛需求，該商業(yè)化場景預(yù)計將帶來持續(xù)性收入，因此針對云端產(chǎn)品線進行了備貨。

2025年6月末，寒武紀存貨較上年同期有所增長，主要系本期產(chǎn)成品增加所致。公司已依據(jù)存貨跌價計提政策充分計提了相應(yīng)的跌價準備。

如何保持競爭力？

中國芯片公司能否在世界范圍內(nèi)保持競爭力是目前整個科技行業(yè)都在關(guān)注的發(fā)展趨勢。關(guān)于寒武紀如何保持競爭力，有哪些具體的措施和計劃，陳天石稱，自設(shè)立以來一直從事人工智能芯片的產(chǎn)品研發(fā)與設(shè)計，將持續(xù)推動智能芯片產(chǎn)品、基礎(chǔ)系統(tǒng)軟件平臺的迭代升級與優(yōu)化，能面向市場需求研發(fā)和銷售性能優(yōu)越、能效出色、易于使用的智能芯片及配套系統(tǒng)軟件產(chǎn)品，支撐客戶便捷地開展智能算法基礎(chǔ)研究、開發(fā)各類人工智能應(yīng)用產(chǎn)品。

關(guān)于長期規(guī)劃，陳天石表示，寒武紀專注于主營業(yè)務(wù)，將持續(xù)聚焦人工智能芯片設(shè)計領(lǐng)域技術(shù)創(chuàng)新，提升核心競爭力，積極拓展市場份額，加速場景落地，推動公司的持續(xù)良好發(fā)展。

市場對于寒武紀新一代AI訓(xùn)練芯片能否對標國際同行的新產(chǎn)品也很關(guān)注。陳天石表示，新一代智能處理器微架構(gòu)及指令集將對自然語言處理大模型、視頻圖像生成大模型以及垂直類大模型的訓(xùn)練推理等場景進行重點優(yōu)化，將在編程靈活性、易用性、性能、功耗、 面積等方面提升產(chǎn)品競爭力。

同時，寒武紀對基礎(chǔ)系統(tǒng)軟件平臺也進行了優(yōu)化和迭代。

其中，在訓(xùn)練軟件平臺方面，規(guī)劃新功能和通用性支持，推進大模型預(yù)訓(xùn)練和強化學(xué)習(xí)訓(xùn)練等業(yè)務(wù)的支持和優(yōu)化；在推理軟件平臺方面，持續(xù)推進推理軟件平臺的優(yōu)化和迭代，在技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)品能力和開源生態(tài)建設(shè)都取得重要成果。

此外，寒武紀近期有一筆近40億元的定增計劃獲批，這筆資金將加速寒武紀在面向大模型的芯片和軟件平臺上的布局。

陳天石重點解釋了寒武紀的“平臺”策略。他提到，本次募投項目面向大模型技術(shù)演進對智能芯片的創(chuàng)新需求，擬開展面向大模型的智能處理器技術(shù)創(chuàng)新突破，研發(fā)覆蓋不同類型大模型任務(wù)場景的系列化芯片方案；擬建設(shè)先進封裝技術(shù)平臺，靈活高效地支撐不同場景下差異化產(chǎn)品的封裝，增強智能算力硬件產(chǎn)品對未來大模型技術(shù)發(fā)展新需求的適應(yīng)性。

本次募投項目的實施將全面提升公司在復(fù)雜大模型應(yīng)用場景下的芯片技術(shù)和產(chǎn)品綜合實力，提升公司在智能芯片產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的長期競爭力。同時，大模型算法在通用和智能化方向的快速迭代，對智能芯片的靈活編程和高效性提出了更高要求，智能芯片需要加快適應(yīng)新技術(shù)、新應(yīng)用以及新業(yè)態(tài)的變化需求。

本次募投項目基于公司智能芯片的硬件架構(gòu)特點，擬研發(fā)面向大模型的軟件平臺，重點面向大模型技術(shù)開展相應(yīng)的優(yōu)化策略、軟件算法以及軟件工具的創(chuàng)新研究，構(gòu)建面向大模型算法開發(fā)和應(yīng)用部署的高效支撐與服務(wù)能力，進一步提升公司軟件生態(tài)的開放性和易用性。