10月1日，路透社引述多個(gè)來源報(bào)道，由于中國(guó)的銀行和投資者對(duì)西方制裁很擔(dān)憂，因而俄羅斯公司試圖在中國(guó)龐大的債券市場(chǎng)籌集廉價(jià)資本的企圖面臨著很大挑戰(zhàn)。

先說俄羅斯這邊有多著急。打了三年多的俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)，把俄羅斯折騰得夠嗆，國(guó)際金融市場(chǎng)基本把它關(guān)在門外了，想融資根本沒門路。更要命的是，最近俄軍在戰(zhàn)場(chǎng)上打得不順，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)又一堆麻煩，那些靠能源撐著的大企業(yè)最先扛不住。就說俄羅斯最大的石油公司、天然氣公司還有鋁業(yè)公司，早就琢磨著找新的融資渠道，中國(guó)這個(gè)全球數(shù)一數(shù)二的債券市場(chǎng)自然成了他們的目標(biāo)。普京之前來北京參加閱兵，還特意推了一把這事兒，看得出來俄羅斯是真急著把這事辦成。

可這邊急得上火，中國(guó)市場(chǎng)那邊卻沒啥動(dòng)靜。路透社 10 月 1 號(hào)的報(bào)道說得很明白，中國(guó)的銀行和投資者都犯怵，這事兒推進(jìn)得特別難。有知情人透露，好些俄羅斯企業(yè)為發(fā) “熊貓債” 準(zhǔn)備了快一年，該做的準(zhǔn)備工作沒落下，可就是沒法往前推，進(jìn)展慢得讓人著急。按理說中國(guó)對(duì)熊貓債市場(chǎng)是持開放態(tài)度的，央行和外管局 2023 年底就發(fā)了新規(guī)，統(tǒng)一了市場(chǎng)規(guī)則，還簡(jiǎn)化了開戶流程，甚至允許發(fā)債資金留在國(guó)內(nèi)或者匯出去用，就是為了方便境外機(jī)構(gòu)來融資?？善砹_斯企業(yè)想進(jìn)來的時(shí)候，大家卻都往后退。

最核心的原因還是怕西方制裁，這可不是空穴來風(fēng)。這些年美西方對(duì)俄羅斯搞了一萬兩千多項(xiàng)制裁，捎帶手還總盯著和俄羅斯做生意的第三方。就說去年 12 月，歐盟沒憑沒據(jù)就以 “援俄” 為由制裁了 7 家中國(guó)企業(yè)，又是凍結(jié)資產(chǎn)又是禁止融資；今年 8 月日本也跟著美國(guó)學(xué)，以同樣的借口對(duì)中企搞貿(mào)易限制。中國(guó)投資者心里門兒清，俄羅斯企業(yè)已經(jīng)跟西方斷了往來，不怕再被制裁，可中國(guó)還得跟西方做大宗生意呢。2023 年中國(guó)和歐盟的貿(mào)易額就有近 5 萬億美元，跟美國(guó)也有 6000 多億美元，俄羅斯市場(chǎng)再怎么算也沒法跟這比，為了這點(diǎn)債券收益冒被制裁的風(fēng)險(xiǎn)，太得不償失了。

除了制裁風(fēng)險(xiǎn)，更實(shí)際的是俄羅斯債券的信用問題，這可是實(shí)打?qū)嵉纳虡I(yè)考量。債券這東西，說得再好也得看能不能到期兌付，現(xiàn)在俄羅斯的經(jīng)濟(jì)狀況實(shí)在讓人沒底。作為經(jīng)濟(jì)命脈的能源出口今年掉得厲害，俄羅斯經(jīng)濟(jì)部 4 月份就把 2025 年油氣出口收入預(yù)測(cè)下調(diào)了 15%，從之前的 2350 億美元砍到 2000.3 億美元。到了 8 月，石油和石油產(chǎn)品出口收入環(huán)比又降了 6%，比去年同期少了 13 億美元。更直觀的是對(duì)華出口數(shù)據(jù)，今年前兩個(gè)月俄羅斯給中國(guó)送的石油少了 12.6%，液化天然氣少了 22.4%，收入跌得更狠。發(fā)債的還都是能源企業(yè)，這些企業(yè)自己的收入都在縮水，到期能不能拿出錢來還債，誰心里都得畫個(gè)問號(hào)。

有人可能會(huì)說，不是由中俄高層推動(dòng)嗎？確實(shí)，今年 9 月中俄領(lǐng)導(dǎo)人會(huì)面后，西伯利亞力量 2 號(hào)天然氣管道落地了，金融層面也釋放過支持信號(hào)，俄氣甚至拿到了中國(guó)機(jī)構(gòu)的 AAA 評(píng)級(jí)。但評(píng)級(jí)是一回事，真金白銀投進(jìn)去是另一回事。之前俄羅斯鋁業(yè)也在中國(guó)發(fā)過 15 億熊貓債，可之后就沒了下文，可見市場(chǎng)有多謹(jǐn)慎。中國(guó)投資者不是不看好中俄合作，而是太清楚風(fēng)險(xiǎn)在哪了 —— 地緣政治的雷誰也踩不起，商業(yè)信用的坑更不能跳。

其實(shí)這事兒說到底，還是中國(guó)投資者把自身利益看得最重。咱們既不想得罪西方影響正常貿(mào)易，也不愿在商業(yè)上冒血本無歸的險(xiǎn)。俄羅斯的尷尬就在于，它最需要錢的時(shí)候，唯一能指望的大市場(chǎng)卻因?yàn)楦鞣N現(xiàn)實(shí)顧慮不敢接招。普京想靠高層互動(dòng)推動(dòng)融資，可市場(chǎng)有市場(chǎng)的規(guī)矩，投資者有投資者的算盤，光靠政治推動(dòng)沒用。

現(xiàn)在俄羅斯企業(yè)還在硬扛，畢竟除了中國(guó)市場(chǎng)也沒別的地方可去。但中國(guó)這邊的態(tài)度很明確，不是不歡迎，而是風(fēng)險(xiǎn)太高的生意不能做。這種僵局短期內(nèi)怕是破不了，只要西方制裁還在，俄羅斯經(jīng)濟(jì)沒好轉(zhuǎn)，中國(guó)投資者就很難放下顧慮。俄羅斯想靠熊貓債解燃眉之急，看來還得等更合適的時(shí)機(jī)，不然這個(gè)尷尬只能一直持續(xù)下去。