2025年10月13日，珍酒李渡集團(tuán)（06979.HK）發(fā)布了關(guān)于公司CEO更迭的公告。公告顯示，深耕集團(tuán)三十余年的“老將”湯向陽接替顏濤出任首席執(zhí)行官，任期三年，薪酬方案為年薪+酌情花紅合計(jì)人民幣500萬元。

　　同時(shí)，顏濤離任首席執(zhí)行官職位，并將繼續(xù)以執(zhí)行董事兼董事會副主席身份，后續(xù)，顏濤將輔助董事會主席吳向東的相關(guān)工作，并負(fù)責(zé)湘窖的業(yè)務(wù)運(yùn)營及發(fā)展。

　　業(yè)績持續(xù)承壓

　　珍酒李渡靠換人破局？

　　公開資料顯示，新任CEO湯向陽為酒業(yè)“老將”，其職業(yè)生涯與珍酒李渡體系的綁定長達(dá)三十余年。1989年，湯向陽加入集團(tuán)，自2014年起擔(dān)任江西李渡酒業(yè)有限公司總經(jīng)理，并自2023年4月起出任集團(tuán)副總裁。此前，湯向陽曾擔(dān)任華澤集團(tuán)有限公司市場總監(jiān)及華南大區(qū)總監(jiān)，并鈺湖南湘窖酒業(yè)有限公司生產(chǎn)及銷售部門擔(dān)任管理職務(wù)。

　　公告提及，湯向陽擁有中國酒業(yè)大國工匠、中國白酒特邀國家評委及高級釀酒師等多項(xiàng)權(quán)威專業(yè)資格，在酒類生產(chǎn)、銷售管理、品牌打造及戰(zhàn)略領(lǐng)導(dǎo)方面具備深厚造詣。截至公告發(fā)布，湯向陽已持有集團(tuán)83.3萬股普通股，并通過股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃獲得333.3333萬股未歸屬股份，形成“管理層持股+股權(quán)激勵(lì)”的利益綁定模式。

　　與湯向陽的“內(nèi)部晉升”不同，卸任CEO顏濤同樣是吳向東商業(yè)版圖中的關(guān)鍵人物。

　　公告顯示，顏濤1964年出生，1985年畢業(yè)于中國湖南工學(xué)院機(jī)械制造及設(shè)備專業(yè)，自2000年起就在吳向東控制的公司體系內(nèi)任職，包括華澤集團(tuán)、金東集團(tuán)及融睿集團(tuán)等；2006年擔(dān)任華澤集團(tuán)副總經(jīng)理，2008年升任總經(jīng)理，2009年12月起正式加入珍酒李渡，2008年至2021年期間持續(xù)擔(dān)任華澤集團(tuán)總經(jīng)理，自2016年3月起還擔(dān)任華致酒行（300755.SZ）非執(zhí)行董事。

　　在顏濤近20年的管理生涯中，即便在2024年珍酒李渡利潤下滑的背景下，顏濤的薪酬仍處于董事層最高位。珍酒李渡2024年年報(bào)顯示，其當(dāng)年薪酬為1538.8萬元，較2023年的658.7萬元上漲880.1萬元；而董事會主席吳向東的薪酬則由2023年的579.5萬元下調(diào)至2024年的566.2萬元，下降13.3萬元。

　　此次CEO換防并非孤立事件。4月17日，珍酒李渡發(fā)布公告顯示，董事會提名集團(tuán)董事會主席吳向東之子吳其融為執(zhí)行董事。5月，集團(tuán)股東確認(rèn)委任其為執(zhí)行董事。

　　據(jù)了解，吳其融出生于1996年，自2019年10月正式加入珍酒李渡，先后在酒廠生產(chǎn)、銷售部門等一線崗位輪崗。值得一提的是，2024年10月，年僅29歲的吳其融已加入華致酒行董事會，任該公司董事。

　　在此次CEO換防、“酒二代”上場的背后，是珍酒李渡業(yè)績增速的放緩。年報(bào)顯示，珍酒李渡2023年、2024年收入分別同比增長約20.06%、0.52%，毛利分別同比增長約25.97%、1.55%，經(jīng)調(diào)整凈利潤分別同比增長約35.52%、3.31%。

　　到了2025年上半年，珍酒李渡實(shí)現(xiàn)收入約24.97億元，同比下滑39.6%；毛利約14.74億元，同比減少39.3%；經(jīng)調(diào)整凈利潤約6.13億元，同比下滑39.8%。

　　從收入結(jié)構(gòu)看，核心品牌增長乏力是業(yè)績下滑的主因。2025年上半年，作為營收主力的珍酒品牌實(shí)現(xiàn)收入約6.11億元，同比下滑44.8%，占總營收比重從65.4%降至59.7%；李渡品牌收入約18.76億元，同比下滑9.4%；湘窖與開口笑品牌收入分別約為2.77億元、0.81億元，同比分別下滑38.7%、63.9%。

　　渠道方面，截至2025年6月30日，珍酒李渡經(jīng)銷合作伙伴、體驗(yàn)店、零售商數(shù)目分別為3259個(gè)、1025個(gè)、2835個(gè)，共計(jì)7119個(gè)，較去年同期的7635個(gè)減少了516個(gè)。

　　從銷售渠道來看，于2025年上半年，珍酒李渡通過傳統(tǒng)經(jīng)銷商渠道實(shí)現(xiàn)收入約21.97億元，占比88.0%，但同比下滑41.78%；通過直銷實(shí)現(xiàn)收入3.0億元，占比12.0%，同比下滑16.57%。

　　吳向東商業(yè)版圖困局：從資本整合到協(xié)同迷思

　　作為珍酒李渡的實(shí)際控制人，有著“白酒教父”稱號的吳向東構(gòu)建了“白酒產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈”的兩大核心平臺——珍酒李渡與華致酒行（300755.SZ）。

　　據(jù)了解，珍酒李渡的前身是吳向東通過華澤集團(tuán)（后更名為金東集團(tuán)）歷時(shí)十余年并購的區(qū)域酒企集群：2009年收購貴州珍酒廠70%股權(quán)，2012年全資收購江西李渡酒業(yè)，2014年控股湖南湘窖酒業(yè)，2016年將開口笑品牌納入體系。通過產(chǎn)能整合與品牌升級，集團(tuán)形成“醬香（珍酒）+兼香（李渡）+濃香（湘窖/開口笑）”的多香型布局，2023年上市時(shí)珍酒的基酒產(chǎn)能擴(kuò)展至3.5萬噸。

　　招股書顯示，珍酒李渡此次IPO募資主要用于未來5年為生產(chǎn)設(shè)施發(fā)展提升產(chǎn)能、品牌建設(shè)和市場推廣、拓展銷售渠道，部分用于提升數(shù)字化水平和補(bǔ)充運(yùn)營資金等，但從目前業(yè)績表現(xiàn)來看，珍酒李渡“產(chǎn)銷提資”的道路并不順暢。

　　作為流通端平臺的華致酒行，同樣面臨增長壓力。財(cái)報(bào)顯示，2025年上半年，華致酒行實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入39.5億元左右，同比下降約33.5%；歸屬于上市公司股東的凈利潤（以下簡稱“凈利潤”）約為5620.5萬元，同比下降約63.7%，已然腰斬；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤約為3298.1萬元，同比下滑約76.0%。

　　對于上半年業(yè)績大幅下滑、凈利潤腰斬的情況，華致酒行曾向大公快消解釋，“任何公司的長期戰(zhàn)略的制定都需要結(jié)合宏觀經(jīng)濟(jì)走勢及行業(yè)的發(fā)展周期，同時(shí)也必須根據(jù)市場動(dòng)態(tài)靈活調(diào)整。面對當(dāng)前市場環(huán)境、白酒行業(yè)正處于整體復(fù)蘇節(jié)奏放緩、渠道庫存壓力持續(xù)釋放的調(diào)整階段。此種外部環(huán)境對企業(yè)的短期業(yè)績形成一定的挑戰(zhàn)，面對此局面，公司并未固守原有策略，而是迅速進(jìn)行了系統(tǒng)化戰(zhàn)略調(diào)整，在2024年底，公司制定并落地了‘去庫存、促動(dòng)銷、穩(wěn)價(jià)格、調(diào)結(jié)構(gòu)、強(qiáng)團(tuán)隊(duì)、優(yōu)模式’十八字變革方針，并在庫存、產(chǎn)品周轉(zhuǎn)率、價(jià)格體系等方面均取得了一定的成效?！?/p>

　　但是，隨著近年來酒類市場競爭日益激烈，價(jià)格波動(dòng)頻繁，華致酒行的庫存壓力逐漸增大。截至報(bào)告期末，公司存貨余額約為28.22億元，雖然較上年末下降約4.4%，但依然處于高位。

　　不僅如此，2025年上半年，華致酒行計(jì)提的各項(xiàng)資產(chǎn)減值準(zhǔn)備合計(jì)高達(dá)約6117.99萬元，其中存貨跌價(jià)準(zhǔn)備計(jì)提約5576.58萬元。這一巨額的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備，接近華致酒行上半年的凈利潤。

　　對此，中國企業(yè)資本聯(lián)盟中國區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜表示，華致酒行庫存里大量是飛天茅臺、五糧液等硬通貨；當(dāng)一批價(jià)從春節(jié)前的2700元左右一路回落至2400元甚至更低時(shí)，公司必須對存貨進(jìn)行減值測試。5576.58萬元的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備中，主要就是對茅臺及其系列酒的跌價(jià)計(jì)提。若茅臺價(jià)格繼續(xù)下跌，剩余庫存仍存在二次減值可能，需要靠快速去庫存和回籠現(xiàn)金來彌補(bǔ)。

　　隨著市場競爭的加劇，其他競爭對手也在不斷加強(qiáng)自身的產(chǎn)業(yè)鏈整合和協(xié)同發(fā)展能力，這也給珍酒李渡和華致酒行的帶來了更大的挑戰(zhàn)。

　　對于珍酒李渡而言，湯向陽的上任被賦予“業(yè)績修復(fù)+協(xié)同深化”的雙重使命。在白酒行業(yè)“擠壓式增長”的格局下，珍酒李渡的人事調(diào)整與戰(zhàn)略優(yōu)化能否見效，仍需財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)驗(yàn)證。