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最近國產(chǎn)新能源汽車圈發(fā)生了一件令人意外的事：理想汽車作為新勢力中罕見的年凈利潤突破百億元的“優(yōu)等生”，8月銷量卻未能突破3萬臺，被包含樂道與螢火蟲品牌的蔚來反超，9月更是連續(xù)第二個月跌出造車新勢力銷量前五。

更耐人尋味的是，9月底剛剛上市的理想純電車型i6訂單量已突破5萬輛，工廠產(chǎn)能也由原計劃的每月4.5萬至5萬臺緊急提升至6.8萬臺。然而資本市場反應(yīng)卻截然相反——盡管盤前漲幅一度超過5%，收盤時股價卻重挫5.6%。

一邊是年賺百億的財務(wù)表現(xiàn)，一邊卻是銷量持續(xù)下滑；一邊是新車訂單火爆，另一邊卻是投資者信心崩塌。這家靠增程技術(shù)起家的企業(yè)，在向電動化轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵節(jié)點上，為何突然遭遇了“成長的陣痛”？

理想當(dāng)前所面臨的困境，并非偶然失誤，而是增程紅利逐漸消退后的結(jié)構(gòu)性調(diào)整。作為增程式電動車市場的開拓者和領(lǐng)跑者，其L系列憑借對家庭用戶的精準洞察迅速占領(lǐng)市場，但這一護城河正加速瓦解。

根據(jù)乘聯(lián)會發(fā)布的數(shù)據(jù)，增程式電動車在2023年和2024年分別實現(xiàn)了181%和78.7%的同比增長，成為當(dāng)時增長最快的細分賽道。理想正是最大受益者——2024年L系列產(chǎn)品全年交付超35萬臺，貢獻了公司總營收的89%。

然而進入2025年后，整個增程市場急轉(zhuǎn)直下。1月與8月同比分別出現(xiàn)11.3%、9.5%的負增長，下半年整體增速長期徘徊在個位數(shù)區(qū)間，與純電車型保持30%以上高速增長形成強烈反差。

這種趨勢直接反映在理想自身銷量上：L系列從6月開始連續(xù)四個月出現(xiàn)同比顯著下滑，其中7月與8月跌幅尤為突出。值得注意的是，這并非產(chǎn)品力下降所致，而是整個市場邏輯發(fā)生了根本性轉(zhuǎn)變。

早期消費者選擇增程的核心原因在于解決續(xù)航焦慮問題，但如今主流純電車型普遍實現(xiàn)500公里以上續(xù)航，配合10到20分鐘即可補充300公里電量的超充網(wǎng)絡(luò)，補能效率已接近傳統(tǒng)燃油車加油體驗。

與此同時，多地政策也在逐步收緊對增程車型的支持力度。以上海為例，自2025年1月1日起，插電式混合動力及增程式電動車不再享受免費新能源牌照政策。而上海恰為理想的重要市場之一，2024年在當(dāng)?shù)劁N量占比達12%。受此影響，今年該地區(qū)L系列訂單同比下降23%，進一步拖累整體銷售表現(xiàn)。

外部競爭壓力同樣不容忽視。問界M7增程版憑借相似的家庭定位不斷蠶食市場份額，數(shù)據(jù)顯示，2025年8月其銷量達到2.8萬臺，遠高于理想L8同期的2.1萬臺。

該車型不僅在空間布局上對標理想L系列，還搭載華為最新ADS3.0智能駕駛系統(tǒng)。部分原本屬于理想的用戶群體正是因智駕能力差異轉(zhuǎn)向問界，導(dǎo)致理想在核心客群中的吸引力有所削弱。

當(dāng)增程業(yè)務(wù)增長乏力，純電轉(zhuǎn)型又接連受阻時，理想陷入了前所未有的雙重夾擊。理論上講，隨著MEGA車型完成一年的產(chǎn)品重塑，理想應(yīng)能順利推進純電路線。但現(xiàn)實是，i系列產(chǎn)品錯失了關(guān)鍵窗口期。

率先推出的i8上市時機不佳。作為一款主打大六座的純電動SUV，它既要面對樂道L90的精準打擊——后者六座Pro版定價僅26.58萬元，并配備換電功能，有效緩解補能焦慮；又要承受來自問界M8純電版和特斯拉Model YL的雙重圍剿。

盡管i8延續(xù)了理想一貫的底盤調(diào)校水準，但在上市一周后仍不得不調(diào)整策略，將原本三個配置版本簡化為單一主力款型，并把冰箱、VLA（車載低音炮）等此前需選裝的功能全部列為標配。即便如此，市場反饋依舊平淡，9月實際交付量僅為4800臺，遠低于業(yè)內(nèi)“月銷破萬”的預(yù)期。

緊隨其后登場的i6則被寄予厚望，理想為此投入大量資源：打破品牌長久以來“不請明星代言”的慣例，邀請易烊千璽擔(dān)任形象大使，意圖拓展年輕消費群體。

采取跳過預(yù)售階段直接上市的方式，全系僅保留一個版本，標配空氣懸架、車載冰箱、VLA音響系統(tǒng)，雙電機四驅(qū)版本首銷期間直降1萬元，最終價格壓至24萬元以內(nèi)，相較懂車帝顯示的24.98萬元起售價更具競爭力。

這些舉措迅速奏效，i6不僅斬獲超過5萬臺訂單，甚至引發(fā)內(nèi)部員工搶購熱潮，售后與交付團隊集體下單的現(xiàn)象也反映出極高的內(nèi)部信心。熱度方面，i6僅用10天便突破3萬臺訂單，超越2022年L9上市首月2.8萬臺的歷史紀錄。

但資本市場的疑慮并未隨之消散，焦點集中在盈利能力上。李想公開表示，i6毛利率僅為15%，低于行業(yè)平均約3個百分點，也是理想旗下所有車型中利潤空間最小的一款。

這種“犧牲毛利換取規(guī)?！钡牟呗?，令投資者既擔(dān)憂短期盈利結(jié)構(gòu)惡化，又害怕引發(fā)產(chǎn)品線內(nèi)部競爭。這也是為何i6發(fā)布當(dāng)日股價重現(xiàn)i8時期的“先揚后抑”走勢——畢竟小鵬、蔚來尚可用“困境反轉(zhuǎn)”敘事吸引資金，而作為持續(xù)盈利的標桿企業(yè)，市場對理想的要求更為嚴苛：必須同時兌現(xiàn)增長與利潤。

值得肯定的是，理想并未因此陷入慌亂，而是繼續(xù)沿用MEGA項目積累的經(jīng)驗，推行“慢熱型”市場培育策略，期待通過口碑傳播推動i8與i6逐步放量。目前來看，積極信號正在顯現(xiàn)。

多位試駕者反饋，i6在空間實用性、操控穩(wěn)定性以及智能駕駛表現(xiàn)上獲得正面評價。不少家庭用戶指出，后排座椅支持12°無級調(diào)節(jié)，在安裝兩個兒童安全座椅后中間乘客依然擁有充足腿部空間；后備箱容積高達520升，放入嬰兒車與多個行李箱后仍有余量，充分契合多孩家庭出行需求。

在高階智駕層面，有體驗者提到，i6搭載的城市NOA系統(tǒng)在高速施工路段可提前1.5公里識別障礙并平穩(wěn)變道，響應(yīng)速度優(yōu)于部分競品，成為打動潛在買家的關(guān)鍵因素之一。

就連上市初期廣受爭議的“外觀設(shè)計丑陋”評價，也逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)椤霸娇丛巾樠邸?。?jù)理想內(nèi)部人士透露，i6已成為品牌歷史上關(guān)注度上升最快的新品，這一勢頭有望為其爭取更多市場適應(yīng)時間。

不過，2025年仍是決定理想命運的一道分水嶺。第三季度財報大概率將受到增程銷量下滑與純電車型低毛利的雙重擠壓。未來企業(yè)的走向，取決于i8與i6能否實現(xiàn)穩(wěn)定且可持續(xù)的增長。

倘若純電車型能夠如期打開局面，理想仍有機會在資本市場講述新的成長故事。反之，若新增銷量無法填補增程業(yè)務(wù)萎縮帶來的缺口，則可能被迫加快在AI領(lǐng)域的變現(xiàn)節(jié)奏。

事實上，理想已在人工智能方向展開布局。2025年6月，公司正式推出“城市NOA 2.0系統(tǒng)”，目前已覆蓋全國300多個城市，可在無高精地圖區(qū)域?qū)崿F(xiàn)穩(wěn)定智駕運行。

按照內(nèi)部規(guī)劃，2026年理想還將接入自研AI大模型，全面提升語音交互自然度與場景服務(wù)能力。例如可根據(jù)用戶日常通勤習(xí)慣自動推薦最優(yōu)路線，并結(jié)合實時路況智能提示沿途充電站或餐飲服務(wù)點，打造真正個性化的出行生態(tài)。

歸根結(jié)底，增程時代的紅利已被徹底消化，純電轉(zhuǎn)型的成本必須現(xiàn)在支付。對于這位曾經(jīng)的“尖子生”而言，唯有依靠扎實的產(chǎn)品實力與穩(wěn)健的盈利能力，才能在這場殘酷的淘汰賽中守住領(lǐng)先地位。