來源 | 智合標準化建設(shè)

作者 | 智合標準中心

2025年6月，香港發(fā)布《數(shù)字資產(chǎn)發(fā)展政策宣言2.0》，為現(xiàn)實世界資產(chǎn)（RWA）打造一條制度化跑道。這一強有力的政策支持，極大增強了香港地區(qū)RWA項目的市場信心，進一步鼓勵多方力量積極參與。在政策支持與市場創(chuàng)新雙重驅(qū)動下，RWA作為當前數(shù)字資產(chǎn)領(lǐng)域備受矚目的焦點，正迎來前所未有的歷史性發(fā)展機遇。

然而，“境內(nèi)資產(chǎn)、香港發(fā)行”從概念走向落地，RWA面臨著法律、操作和市場層面的多重挑戰(zhàn)：

法律與監(jiān)管的“真空地帶”

監(jiān)管是RWA推廣和發(fā)展中至關(guān)重要的一環(huán)，但目前缺乏統(tǒng)一、清晰的法律框架。

同時，RWA收益類型的界定模糊，其產(chǎn)生的收益難以被歸入傳統(tǒng)的“利息”、“股息”或“資本利得”范疇。

操作與技術(shù)風險

首先，RWA的底層實體資產(chǎn)的清算（如抵押品處置）涉及漫長復雜的法律和物理流程，這與鏈上金融追求的即時性形成矛盾。

其次，智能合約、預言機等技術(shù)安全風險同樣存在。

市場信任缺失與信息不對稱

RWA作為一個新興領(lǐng)域，投資者往往難以對發(fā)行主體的資質(zhì)、底層資產(chǎn)的真實質(zhì)量、資產(chǎn)托管安排的可靠性進行有效、全面的盡職調(diào)查，這為“劣質(zhì)資產(chǎn)”的包裝和發(fā)行提供了空間，存在“劣幣驅(qū)逐良幣”的風險。加之傳統(tǒng)金融市場本身面臨萎縮預期，投資者對新興資產(chǎn)類別的態(tài)度普遍更為審慎。

由中國國際貿(mào)易促進委員會商業(yè)行業(yè)委員會作為歸口單位，智合標準中心（北京之合網(wǎng)絡(luò)科技有限公司）作為組織起草單位倡導并發(fā)起的《現(xiàn)實世界資產(chǎn)（RWA）項目全流程合規(guī)指引》團體標準已正式立項，并有來自香港Web3.0標準化協(xié)會、以太坊、頭部律所等80余位起草人共同起草。

《現(xiàn)實世界資產(chǎn)（RWA）項目全流程合規(guī)指引》（以下簡稱“本標準”）作為首個聚焦RWA全流程的團體標準，規(guī)定了項目從資產(chǎn)篩選、確權(quán)、上鏈、發(fā)行、流通到退出全生命周期合規(guī)框架及各方職責。旨在打通“境內(nèi)資產(chǎn)準備”與“香港上鏈發(fā)行”之間的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，為內(nèi)地企業(yè)提供一份詳實的“出?！辈僮魇謨?/strong>，核心是規(guī)范境內(nèi)資產(chǎn)端的準備工作，從而推動“科技-產(chǎn)業(yè)-金融”的深度融合，并響應國家金融服務(wù)實體經(jīng)濟的戰(zhàn)略方向。

標準主要內(nèi)容

為確保在港RWA項目從誕生到運營的全過程安全、透明、合規(guī)，本標準必須構(gòu)建一個覆蓋其完整生命周期的框架。本標準將復雜流程分解為六個關(guān)鍵階段，并為每個階段設(shè)立明確的合規(guī)要求和操作標準。

階段一

源頭治理

底層資產(chǎn)的篩選、盡調(diào)與確權(quán)

階段二

風險隔離

法律實體及合規(guī)框架構(gòu)建

階段三

技術(shù)賦能

技術(shù)安全保障

階段四

合規(guī)發(fā)行

發(fā)行、披露與投資者保護

階段五

持續(xù)治理

發(fā)行后的運營管理

階段六

退出清算

項目終止的對應環(huán)節(jié)與及時舉措

標準的核心價值

01

提升透明度與投資者信心

一個健全、可預測的合規(guī)框架是資本進入任何新興市場的基本前提。本標準精準定位內(nèi)地企業(yè)出海的核心需求，開創(chuàng)性地提出了以“境內(nèi)資產(chǎn)運營全流程合規(guī)”為核心，“香港發(fā)行”為目標的方法體系，通過對信息披露、資產(chǎn)質(zhì)量、技術(shù)安全等關(guān)鍵環(huán)節(jié)設(shè)立統(tǒng)一、透明的門檻，標準能夠幫助投資者基于可靠、可比的信息做出理性決策，從而從根本上建立市場信心，吸引更多參與者。

02

強化源頭風險管控，降低合規(guī)風險

本標準重點關(guān)注境內(nèi)資產(chǎn)端的盡職調(diào)查、風險隔離與合規(guī)運營，兼顧中國內(nèi)地與香港特別行政區(qū)兩地不同法律與監(jiān)管環(huán)境的合規(guī)路徑，從源頭上確保了底層資產(chǎn)的真實性、合法性和價值穩(wěn)定性，能夠有效防范跨境金融風險，增強投資者信心，維護市場健康發(fā)展。

03

催生專業(yè)服務(wù)生態(tài)

一個標準化的市場必然會催生一個專業(yè)化的服務(wù)生態(tài)。圍繞RWA全流程的各個環(huán)節(jié)，將會涌現(xiàn)出一批專業(yè)的服務(wù)機構(gòu)，涵蓋資產(chǎn)評估、法律咨詢、技術(shù)審計、資產(chǎn)托管等，形成一條完整、成熟的產(chǎn)業(yè)鏈，創(chuàng)造新的業(yè)務(wù)機會。

04

確立標準話語權(quán)

在RWA這個全新的賽道上，誰能率先探索出一套行之有效的標準，誰就掌握了定義市場、定義技術(shù)的話語權(quán)。尤其是對于新能源等重資產(chǎn)、長周期、高杠桿的行業(yè)，通過提供一種創(chuàng)新可行的解決方案，能夠幫助其占據(jù)主動權(quán)。

為確保標準的科學性與實踐指導性，我們現(xiàn)面向全行業(yè)公開征集起草單位與起草人。我們誠摯邀請金融機構(gòu)、區(qū)塊鏈科技平臺、數(shù)字資產(chǎn)機構(gòu)、律師事務(wù)所、會計師事務(wù)所、資產(chǎn)評估機構(gòu)、金融科技研究機構(gòu)以及所有關(guān)注金融合規(guī)與風險管理的專業(yè)力量，加入我們。

讓我們共同努力，攜手開啟數(shù)字賦能實體經(jīng)濟的全新篇章。

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