財聯(lián)社10月28日訊（記者高艷云）券商業(yè)績高增態(tài)勢愈加明顯。截至10月28日，14家券商披露前三季業(yè)績，其中13家數(shù)據(jù)可比券商的前三季歸母凈利合計約467.26億元，同比增46.42%。其中，3家券商前三季歸母凈利翻倍，8家增速介于50%至100%之間。

值得關注的是，券商三季度歸母凈利環(huán)比表現(xiàn)對股價影響顯著。11家數(shù)據(jù)可比券商中，7家券商第三季歸母凈利環(huán)比下滑，占比達63.64%，相關券商股股價均在業(yè)績公布后的交易日出現(xiàn)下滑，而環(huán)比增速較好的券商，仍在滬指沖擊 4000 點的背景下有稍好表現(xiàn)。

賣方研究在普遍看好券商業(yè)績的同時，對板塊的市場表現(xiàn)亦寄予厚望，建議把握三季報行情帶來的板塊催化機遇，更有賣方直言看好券商板塊進攻機會。

前三季歸母凈利平均增近五成

從具體業(yè)績數(shù)據(jù)來看，前三季歸母凈利實現(xiàn)翻倍的券商共有3家，分別是國盛證券（191.21%）、江海證券（140.39%）、東北證券（125.21%）。

另有8家券商凈利增幅落在50%至100%區(qū)間，包括東莞證券（78.26%~97.02%）、長城證券（75.83%）、西部證券（70.63%）、華鑫股份（66.36%）、華安證券（64.71%）、東吳證券（50%~65%）、信達證券（52.89%）、東方財富（50.57%）。

作為頭部券商代表，中信證券前三季業(yè)績增速稍低于行業(yè)平均水平。財報顯示，前三季度，中信證券實現(xiàn)營業(yè)收入558.15億元，同比增32.7%；實現(xiàn)歸母凈利潤231.59億元，同比增37.86%。

其他增速稍低的券商還包括國元證券（28.34%）、開源證券（14%）。

從凈利規(guī)模排名來看，目前前三季歸母凈利排名前五的券商依次為中信證券、東方財富（90.97億元）、東吳證券（27.48億元~30.23億元）、國元證券（20.15億元）、長城證券（19.31億元）。

單季環(huán)比下滑券商股價承壓

隨著券商業(yè)績的陸續(xù)披露，券商股股價表現(xiàn)呈現(xiàn)明顯分化，核心影響因素便是三季度歸母凈利的環(huán)比變化。

10月27日公布三季業(yè)績的國元證券、長城證券，28日股價分別收跌5.41%和3.88%，位列券商板塊跌幅榜前兩位。從業(yè)績數(shù)據(jù)看，國元證券第三季單季歸母凈利6.1億元，環(huán)比下滑20.16%；長城證券第三季單季歸母凈利5.46億元，環(huán)比下滑29.95%，業(yè)績環(huán)比承壓直接反映在股價上。

10月26日公布業(yè)績的國盛證券（原簡稱國盛金控），27、28日連續(xù)兩日股價下挫，累計下跌4.79%。公司三季報顯示，第三季度實現(xiàn)歸母凈利0.33億元，環(huán)比下滑76.26%。

10月24日披露財報的哈投股份，股價27、28日連續(xù)兩日下挫并累計下跌3.7%。公司財報顯示，第三季度實現(xiàn)歸母凈利1.64億元，環(huán)比下滑37.16%；旗下券商江海證券第三季實現(xiàn)歸母凈利2億元，環(huán)比下滑4.76%。

與之形成鮮明對比的是，三季度凈利環(huán)比增長的券商，股價表現(xiàn)相對堅挺。

10月24日公布業(yè)績的華鑫股份，在27日小幅收漲0.96%，28日盤中一度沖漲至4.06%，收盤漲幅收窄至1.48%。華鑫股份第三季歸母凈利為2.81億元，季度環(huán)比增224.39%。

此外，10月24日公布業(yè)績、第三季單季凈利環(huán)比增長的中信證券、東方財富，兩只股票股價均有稍好表現(xiàn)，在公布財報后的兩個交易日分別累計上漲0.44%、0.39%。中信證券第三季歸母凈利為94.4億元，環(huán)比增31.58%；東方財富第三季歸母凈利為35.3億元，環(huán)比增23.75%。

市場人士分析指出，券商股的股價表現(xiàn)，尤其是中信證券、東方財富這類受中小投資者高度關注的標的，除受三季度業(yè)績環(huán)比因素影響外，還與當前市場環(huán)境密切相關，上證指數(shù)正處于沖擊4000點大關的關鍵階段，市場情緒也在一定程度上左右股價走勢。

賣方研究：看好券商板塊進攻機會

對于券商板塊的業(yè)績以及股價后續(xù)走勢，賣方研究機構普遍持樂觀態(tài)度，認為當前板塊存在明確的配置價值與進攻機會。

方正證券金融首席許旖珊發(fā)表研報稱，預計券商板塊（44家上市券商小計）今年前9個月主營收入同比增42.5%，歸母凈利潤同比增70.2%，前三季度券商板塊歸母凈利潤同比增80.8%。分業(yè)務看，預計經紀、投資業(yè)務為券商業(yè)績增長主要驅動，經紀、投行、資管、凈利息、凈投資收入分別同比增85.6%、26.9%、持平、65%、29.8%。

投資業(yè)務方面，三季度股市上漲、債市承壓，預計券商前三季投資業(yè)務表現(xiàn)分化，部分券商權益自營、股權投資有望加速回暖；經紀與兩融業(yè)務方面，前三季市場交投情緒同環(huán)比提升，經紀、兩融業(yè)務延續(xù)高增態(tài)勢；投行業(yè)務方面，IPO加速回暖、再融資邊際回落，債承延續(xù)增長趨勢；資管業(yè)務方面，前三季權益基金規(guī)模修復、券商資管AUM穩(wěn)定，看好供給側改革下頭部公募機構盈利改善。

就投資分析意見而言，許旖珊認為，高交投環(huán)境下券商基本面修復趨勢明確，業(yè)績高增趨勢與估值表現(xiàn)背離，重視板塊配置機會。上半年券商板塊凈利潤同比增65%，三季報凈利潤增速有望提速至70%，全年板塊凈利潤預計同比增54%，當前券商估值與業(yè)績改善空間不匹配、估值上修空間充足。PB估值看，板塊2025年動態(tài)PB為1.40倍、處于10年46%分位數(shù)、尚未到歷史高位；PE估值看，板塊25年動態(tài)PE僅16.6倍，而歷史牛市行情中券商PE(TTM)可突破40倍，看好券商板塊進攻機會。

東海證券研報稱，券商業(yè)績大幅增長主要在于市場行情回暖下的各業(yè)務條線基本面改善。第三季度日均A股成交額達2.1萬億元，同比增長211%，推動兩融規(guī)模穩(wěn)定在2.4萬億平臺上，較去年同期約1.4萬億的兩融規(guī)模有大幅提升；此外，交投活躍帶動下的自營、資管業(yè)務也呈現(xiàn)邊際復蘇，推動基本面持續(xù)改善，對后續(xù)陸續(xù)披露的三季報較為期待，建議把握三季報行情帶來的板塊催化機遇。