港交所官網(wǎng)顯示，紅星冷鏈（湖南）股份有限公司（下稱“紅星冷鏈”）日前向港交所呈交了IPO（首次公開募股）申請文件，建銀國際和農(nóng)銀國際為聯(lián)席保薦人，此次遞表是其今年4月25日首次遞表時隔半年失效后，再度向港交所遞表。

招股書顯示，紅星冷鏈擬將此次港股IPO募集資金用于在未來四年建造一座新加工廠及新冷凍食品倉儲倉庫；升級現(xiàn)有業(yè)務(wù)中使用的設(shè)備、信息技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施及軟件；戰(zhàn)略收購及合作伙伴關(guān)系以及營運資金及其他一般公司用途。

《每日經(jīng)濟新聞》記者（下稱“每經(jīng)記者”）梳理紅星冷鏈招股書發(fā)現(xiàn)，過去三年半，公司在長沙的兩處基地多個關(guān)鍵指標均處于下滑狀態(tài)，其中長沙北部基地客戶數(shù)量在三年半里減少了91.76%。

值得一提的是，紅星冷鏈過去三年半已累計分紅2.4億元，這些錢則大部分進入了持股超70%的控股股東口袋。此外，公司還存在欠繳員工社保和住房公積金的情況，累計欠繳金額達1680萬元。

長沙兩處基地多個關(guān)鍵指標下滑

紅星冷鏈成立于2006年，總部位于湖南長沙，業(yè)務(wù)包括冷凍食品倉儲服務(wù)、租賃服務(wù)、裝卸服務(wù)、冷凍食品銷售和其他。其中，冷凍食品倉儲服務(wù)為公司主要業(yè)務(wù)，今年上半年的營收占比達68.8%。

圖片來源：紅星冷鏈招股書

就冷凍食品門店租賃服務(wù)而言，公司主要將占地超過3.6萬平米的場地作為門店出租給冷凍食品批發(fā)商及零售商。公司向冷凍食品批發(fā)商及零售商出租門店用于開展冷凍食品交易業(yè)務(wù)，進而收取門店租賃租金，包括門店月租金及每月溢價。

圖片來源：紅星冷鏈招股書

招股書顯示，2022年、2023年、2024年和2025年上半年（下稱“報告期內(nèi)”），盡管紅星冷鏈門店租用率保持穩(wěn)定，且門店每平方米的月均總租金和門店租賃客戶數(shù)量均呈增長趨勢，但其續(xù)租率已經(jīng)從2022年的95.6%降至今年上半年的90.2%，累計降幅5.4個百分點。

紅星冷鏈在長沙的自營食品凍庫為冷凍食品批發(fā)商及零售商提供兩處基地（南部和北部），總設(shè)計庫容超過一百萬立方米（即可用庫容超23萬噸）。但每經(jīng)記者注意到，報告期內(nèi)，盡管客戶數(shù)量增長，但公司南部基地的庫容利用率已經(jīng)從98.9%降至88.2%，累計降幅10.7個百分點；每噸的月均冷凍食品倉儲費從79.4元降至了70.7元，累計降幅10.96%；續(xù)租率則從97.9%降至90.6%，累計降幅7.3個百分點。

圖片來源：紅星冷鏈招股書

而北部基地的數(shù)據(jù)下滑則更為嚴重：該基地報告期內(nèi)客戶購買的庫容從2.04萬噸降至約1.1萬噸，累計降幅46%，這導致公司庫容利用率從85%大幅降至45.9%。此外，雖然每噸的月均冷凍食品倉儲費保持相對穩(wěn)定，但該基地的客戶數(shù)量從279家降至了23家，累計降幅達91.76%。日均冷凍倉儲費更是幾乎“腰斬”。

冷凍食品倉儲服務(wù)方面，紅星冷鏈向冷凍食品批發(fā)商及零售商提供冷凍食品庫容及相關(guān)倉庫管理服務(wù)（如貨物分揀、分類及包裝、存貨盤點及追蹤、進出庫記錄），以及消防安全及環(huán)境風險管理，客戶向其支付冷凍食品倉儲服務(wù)費。

招股書援引灼識咨詢的報告稱，就冷凍食品門店租賃服務(wù)市場而言，按2024年收入計，紅星冷鏈是中國中部地區(qū)第二大提供商（市場份額8.8%）及湖南省最大提供商（市場份額54.7%），在中國的市場份額為1.9%。就冷凍食品倉儲服務(wù)市場而言，按2024年收入計，紅星冷鏈是中國中部地區(qū)和湖南省最大的冷凍食品倉儲服務(wù)提供商，在中國中部地區(qū)和湖南省的市場份額分別為2.6%及13.6%，在中國的市場份額為0.7%。

上半年“增收不增利” 公司明確提及供應(yīng)商集中風險

業(yè)績方面，紅星冷鏈報告期內(nèi)分別實現(xiàn)營收2.37億元、2.02億元、2.34億元和1.18億元，同期公司分別實現(xiàn)凈利潤7911.2萬元、7531.2萬元、8288萬元和3968.3萬元。

圖片來源：紅星冷鏈招股書

今年上半年，紅星冷鏈的營收雖然同比增長5.08%，但公司凈利潤卻下滑3.83%。也就是說，公司今年上半年出現(xiàn)“增收不增利”的情況。

紅星冷鏈的供應(yīng)商主要包括水電公用事業(yè)提供商以及裝卸服務(wù)提供商。報告期內(nèi)，其向前五大供應(yīng)商的采購額分別占各年/期總采購額的78.1%、89.2%、86.4%和90.6%。同期，公司向單一最大供應(yīng)商的采購額占比分別為41.2%、54.1%、48.1%和51.5%。對此，公司在招股書中明確稱，依賴這些主要供應(yīng)商使其面臨來自這些供應(yīng)商的集中風險。

每經(jīng)記者注意到，報告期內(nèi)，紅星冷鏈在2023年和2024年均出現(xiàn)流動負債大于流動資產(chǎn)的情況。具體來看，公司報告期內(nèi)的流動資產(chǎn)分別為1.62億元、1.3億元、7722.9萬元和1.54億元，而同期公司的流動負債分別為6633.3萬元、2.23億元、1.35億元和1.52億元。這導致公司2023年和2024年的流動比率均只有不到0.6。

圖片來源：紅星冷鏈招股書

對于2024年的流動比率小于1的問題，公司在招股書中稱，主要是由于其他應(yīng)付款項及應(yīng)計費用的流動部分減少至截至2024年年末的1.14億元，其主要原因是購買物業(yè)、廠房及設(shè)備的應(yīng)付款項減少。

三年半大手筆分紅2.4億元 卻欠繳員工社保及公積金

紅星冷鏈成立于2006年，當時控股股東紅星實業(yè)及其他早期股東成立湖南紅星冷凍食品有限公司（紅星冷鏈的前身），并開始經(jīng)營冷凍食品門店租賃及冷凍食品倉儲業(yè)務(wù)。公司于2008年開始提供冷凍食品門店租賃服務(wù)及冷凍食品倉儲服務(wù)。2019年底，紅星冷鏈進行股份制改制。

每經(jīng)記者注意到，就在股份制改制后不久的2020年3月，公司就與保薦人簽訂輔導協(xié)議、接受了A股上市指導，并向中國證監(jiān)會完成了上市輔導備案。

盡管在籌備A股上市輔導期間，公司與專業(yè)人士或中國證監(jiān)會之間均未出現(xiàn)任何分歧。然而，由于深交所中小板與主板的合并及其對A股上市市況的影響，以及持續(xù)的新冠疫情對整體業(yè)務(wù)活動及經(jīng)濟的影響，先前的A股上市申請計劃被推遲。因為公司當時仍致力于探討A股上市的可能性，所以決定暫緩A股上市進程。

截至招股書披露日，紅星冷鏈的控股股東紅星實業(yè)、紅日景明、紅日明升及紅星中心合共控制公司已發(fā)行股本總額70.97%。其中，紅星實業(yè)控制紅星冷鏈已發(fā)行股本總額的58.25%，而紅星實業(yè)背后是紅星中心（一家2011年成立的集體所有制企業(yè)）。

招股書還顯示，紅星冷鏈在上市前有多次派息行為。報告期內(nèi)，紅星冷鏈分別派息3000萬元、3000萬元、1.4億元和4000萬元，其中2024年和今年上半年的派息額均超過同期凈利潤（8288萬元和3968.3萬元），三年半累計派息2.4億元，均已悉數(shù)派付，而這些錢大部分都進了大股東的口袋。

紅星冷鏈在大手筆分紅的同時，卻存在欠繳員工社保和公積金的情況。

截至2025年上半年末，紅星冷鏈有353名員工，其中大部分是倉儲人員（占比約69.4%）。招股書明確提及，報告期內(nèi)，公司估計社保及住房公積金供款累計欠繳款項分別約550萬元、480萬元、490萬元和160萬元（合計1680萬元）。

圖片來源：紅星冷鏈招股書

雖然公司稱這不會對其業(yè)務(wù)造成重大不利影響，但其補充稱，可能面臨最高約1330萬元潛在罰款。

針對長沙基地（尤其北部基地）報告期內(nèi)客戶數(shù)量等關(guān)鍵指標下滑，以及公司大手筆分紅卻欠繳員工社保等問題，10月30日下午，每經(jīng)記者向天眼查抓取的紅星冷鏈郵箱發(fā)送了采訪提綱（公司官網(wǎng)顯示在維護中），但截至發(fā)稿未獲回復。

免責聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前核實。據(jù)此操作，風險自擔。

記者|蔡鼎

編輯|陳柯名張益銘 杜恒峰

校對|金冥羽

封面圖來源：視覺中國（圖文無關(guān)）

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