當(dāng)特斯拉 2025 年三季度49.7萬輛的交付量創(chuàng)下歷史新高時，通用汽車卻在同期宣布計提16億美元（約合117億元人民幣）電動車業(yè)務(wù)虧損。

這兩家美國汽車業(yè)的標(biāo)桿企業(yè)，正用截然不同的業(yè)績曲線，繪制出一幅北美電動化轉(zhuǎn)型的糾結(jié)畫卷。這也讓我們不禁好奇，電動車究竟是產(chǎn)業(yè)升級的“蜜糖”，還是政策搖擺下的“砒霜”？

特斯拉的困境

特斯拉2025年第三季度財報顯示，公司營收達到281億美元，同比增長12%，超過預(yù)估的263.6億美元。但亮眼營收背后，是利潤的大幅下滑。其三季度調(diào)整后凈利潤僅為17.7億美元，同比下降29%，這已經(jīng)是特斯拉連續(xù)多個季度出現(xiàn)利潤下降。

目前來看，特斯拉當(dāng)前面臨的核心問題是“增收不增利”，盡管汽車交付量保持增長，但自身盈利能力明顯減弱。財報數(shù)據(jù)顯示，特斯拉第三季度毛利率為18%，雖然比預(yù)估的17.2%略高，但與去年同期20%的毛利率相比，仍然下降了2個百分點。其中汽車業(yè)務(wù)利潤率收縮是特斯拉盈利下滑的主因，第三季度，特斯拉汽車業(yè)務(wù)毛利率已從去年同期的16.4%下降至14.7%。與此同時，該公司來自監(jiān)管信貸的收入僅為4.17億美元，同比大幅下降43.6%，這意味著特斯拉過去依賴的這項高利潤收入來源正在萎縮。

面對投資者對盈利前景的擔(dān)憂，馬斯克在財報會議上再度押注未來技術(shù)，并再次將FSD自動駕駛、Optimus人形機器人列為核心驅(qū)動力。但這些承諾仍停留在重申目標(biāo)階段，其中馬斯克對于Robotaxi年底覆蓋美國半數(shù)人口的說法與上季度如出一轍，所言的Cybercab 2026年二季度投產(chǎn)的時間表早在兩年前便已公布，Optimus V3版本也僅給出“可能 2026 年一季度發(fā)布”的模糊預(yù)期。目前來看，馬斯克暢談的未來技術(shù)雖能維持品牌溢價，但問題在于這些未來業(yè)務(wù)現(xiàn)在還沒法賺錢，反而在不斷燒錢。投資者買的是預(yù)期，但財報上反映出來的，卻是實打?qū)嵉某杀緣毫Α?/p>

通用汽車的挑戰(zhàn)

與特斯拉的內(nèi)生性困境不同，通用汽車的危機更多源于政策轉(zhuǎn)向的沖擊。這家曾在2021年高調(diào)宣布“2035 年全面淘汰燃油車”的傳統(tǒng)巨頭，如今正為激進轉(zhuǎn)型付出代價。

10月中旬通用披露將削減電動車產(chǎn)能，并計提16億美元特殊費用，其中12億美元用于產(chǎn)能調(diào)整的非現(xiàn)金減值，4億美元涉及合同取消與商業(yè)和解。戲劇性的是，該公司三季度電動車銷量剛創(chuàng)下14.5萬臺的歷史新高，前三季度累計銷量已超2024年全年，在美國市場僅次于特斯拉。但政策的驟變讓這一增長失去延續(xù)性，其中特朗普政府上臺后取消7500美元聯(lián)邦購車補貼，放寬排放法規(guī)，直接導(dǎo)致電動車價格優(yōu)勢消失，消費熱情驟降。雪上加霜的是，通用今年還將承擔(dān)40-50億美元關(guān)稅成本，不得不通過裁員和停產(chǎn)部分車型收縮開支。

管中窺豹

透過特斯拉和通用的現(xiàn)狀和未來規(guī)劃我們不難看出，北美電動車市場正在經(jīng)歷顯著變化，其中政策支持減弱是影響這兩家車企的重要因素。2022-2023年，拜登政府的補貼政策與排放法規(guī)推動美國電動車銷量快速增長，但這種政策催生的繁榮并未建立在市場真實需求之上。特朗普政府的政策反轉(zhuǎn)，不過是撕開了這層假象。而隨著美國政策轉(zhuǎn)向，美國本土車企亦不得不做出艱難決定，削減電動車產(chǎn)能并承擔(dān)相應(yīng)損失，這背后也是體現(xiàn)政策驅(qū)動型轉(zhuǎn)型的脆弱性。

與此同時，全球車市對于全面電動化也在加速退燒，相關(guān)數(shù)據(jù)更印證了這一判斷。數(shù)據(jù)顯示，歐洲1-8月純電動車市占率僅15.8%，不足混動車型的一半；美國三季度純電滲透率雖升至10.5%，但仍處低位；即便是新能源車滲透率超50%的中國，1-9月的純電占比也僅為26%。

此外，從現(xiàn)狀來看，純電動車現(xiàn)階段只能是市場補充，無法全面替代燃油車。其中奧迪、奔馳等跨國巨頭已集體推遲電動化目標(biāo)，轉(zhuǎn)向燃油、混動、純電并行的多元路線。大眾更是計劃2027年前在中國推出 30 款新能源車型，覆蓋純電、插混及增程式品類，這種務(wù)實策略與巨頭前幾年的激進轉(zhuǎn)型態(tài)度形成了鮮明對比。
車叔總結(jié)

總的來說，對于車市而言電動車絕非萬能解藥，其價值取決于車企對市場的客觀認(rèn)知。兼顧燃油車基本盤與電動化布局的多路徑路線，才是符合當(dāng)前市場規(guī)律的選擇。而對于北美車企來說，時下的迷局并非 “前途盡失”，而是需要擺脫政策依賴，回歸以用戶需求為核心的理性發(fā)展軌道。