10月29日，湯臣倍健發(fā)布2025年第三季度財報。報告顯示，湯臣倍健營收利潤實現(xiàn)雙增：營收13.83億元，同比增長23.45%；凈利潤1.71億元，同比增長861.91%，對應(yīng)單季凈利率12.29%。值得注意的是，同期湯臣倍健毛利率卻高達68.5%。這表明，湯臣倍健的高毛利卻未能帶來高利潤回報，那么錢都花哪了？

湯臣倍健成立于1995年，是國內(nèi)保健品行業(yè)的龍頭企業(yè)，主營維生素、礦物質(zhì)及膳食營養(yǎng)補充劑。公司擁有湯臣倍健、健力多等核心品牌，銷售網(wǎng)絡(luò)覆蓋商超、電商及新零售渠道。憑借成熟的供應(yīng)鏈與品牌溢價，公司毛利率長期維持在60%以上，在保健品行業(yè)處于高位。

從行業(yè)橫向來看，保健品行業(yè)整體利潤水平居高不下。行業(yè)毛利率普遍在60%至75%之間，多數(shù)頭部企業(yè)毛利率維持在70%以上，維生素與膳食補充劑（VDS）板塊尤為突出，占據(jù)行業(yè)總規(guī)模約58%。湯臣倍健在該細(xì)分市場以10.4%的份額位居第一，領(lǐng)先于華潤、安利中國、健合集團等競爭對手。

盡管行業(yè)整體表現(xiàn)出較高的高毛利率特征，但隨著線上滲透率擴大，營銷與渠道成本持續(xù)攀升，利潤被不斷稀釋。

2025年前三季度公司銷售費用達18.41億元，占營業(yè)收入的37.5%，盡管同比下降約24%，但仍顯著高于行業(yè)平均水平。

保健品被視為典型的“品牌驅(qū)動型”消費品，品牌認(rèn)知直接決定購買決策。據(jù)行業(yè)報告，高達68%的企業(yè)將營銷費用視為維持市場熱度的剛性支出。線上渠道的擴張進一步推高了這一比例，2023至2024年電商渠道銷售費用普遍占比超過30%，顯示企業(yè)在直播、內(nèi)容及平臺返利上的投放仍然保持著較高強度。

為應(yīng)對挑戰(zhàn)，湯臣倍健正從“廣撒式投放”轉(zhuǎn)向精細(xì)化運營。公司提出“品牌矩陣分層管理”策略，重點聚焦湯臣倍健與健力多兩大主品牌，通過內(nèi)容化營銷與精準(zhǔn)投放提升曝光效率。

在渠道方面，湯臣倍健正持續(xù)推進線上線下整合與成本優(yōu)化。線上方面，湯臣倍健將加大直營電商及自營小程序的占比，減少對第三方平臺的依賴；線下則集中資源于高效門店與連鎖藥房合作，提升渠道單店產(chǎn)出。