財聯(lián)社10月31日訊（編輯 楊斌）作為信托業(yè)“1+N”監(jiān)管體系的一部分，資產(chǎn)管理信托出臺了監(jiān)管細則。今日，國家金融監(jiān)管總局就《資產(chǎn)管理信托管理辦法（征求意見稿）》（簡稱《辦法》公開征求意見，在“信托三分類”之后，為資產(chǎn)管理信托補上監(jiān)管的空白。

目前，新成立的信托產(chǎn)品中資產(chǎn)管理信托占比接近一半，是驅(qū)動信托規(guī)模增長的主導(dǎo)業(yè)務(wù)模式。本次資產(chǎn)管理信托《辦法》更強調(diào)專業(yè)投資管理，強化風(fēng)險管控，并提高了投資者門檻。

資產(chǎn)管理信托占新成立信托產(chǎn)品半壁

2023年3月20日，金融監(jiān)管總局發(fā)布《關(guān)于規(guī)范信托公司信托業(yè)務(wù)分類的通知》（銀保監(jiān)規(guī)〔2023〕1號），指出過去按信托功能和資金來源的分類方式已不能與信托行業(yè)的發(fā)展趨勢和現(xiàn)狀相匹配，并開始將信托業(yè)務(wù)分為資產(chǎn)服務(wù)信托、資產(chǎn)管理信托、公益慈善信托三大類25個業(yè)務(wù)品種。

2024年開始，信托業(yè)協(xié)會不再披露按信托功能和資金來源分類的信托資產(chǎn)規(guī)模，資產(chǎn)管理信托開始成為“信托三分類”之一。

中國信托業(yè)協(xié)會首席經(jīng)濟學(xué)家蔡概于近日召開的“全球資產(chǎn)管理中心上海國際活動周2025”財富管理專場上表示，近年來，信托行業(yè)在監(jiān)管部門引領(lǐng)下，從傳統(tǒng)非標融資業(yè)務(wù)成功轉(zhuǎn)型至資產(chǎn)服務(wù)信托、資產(chǎn)管理信托及公益慈善信托，規(guī)模顯著回升，結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。

據(jù)中國信托業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，截至2025年6月末，全行業(yè)信托資產(chǎn)管理規(guī)模達32.43萬億元，同比增長20.11%，首超30萬億元，僅次于保險資管和公募基金。

根據(jù)興業(yè)研究的統(tǒng)計，2024年全年累計新成立信托產(chǎn)品6.74萬只，新成立產(chǎn)品規(guī)模8.32萬億元。其中，新成立資產(chǎn)管理信托1.96萬只，規(guī)模為3.83萬億元，分別占新成立產(chǎn)品個數(shù)和規(guī)模的29.08%和46.03%，僅次于資產(chǎn)服務(wù)信托。

蔡概指出，從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)看，資產(chǎn)服務(wù)信托與資產(chǎn)管理信托已經(jīng)替代傳統(tǒng)的融資信托和通道業(yè)務(wù)的模式，成為驅(qū)動信托財產(chǎn)規(guī)模增長的主導(dǎo)業(yè)務(wù)模式。

《辦法》補上資產(chǎn)管理信托監(jiān)管空白，強調(diào)專業(yè)投資管理

根據(jù)2024年中國信托業(yè)年會上的信息，監(jiān)管正在制定信托業(yè)“1+N”制度體系。其中“1”是指《關(guān)于信托業(yè)進一步高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》，“N”則涉及資產(chǎn)服務(wù)信托、資產(chǎn)管理信托等業(yè)務(wù)細則，而“1+N”的制度體系正是以三分類為基礎(chǔ)。

今年4月，金融監(jiān)管總局就《信托公司管理辦法（修訂征求意見稿）》公開征求意見，業(yè)內(nèi)就普遍預(yù)計2025年會出臺針對資產(chǎn)管理信托的監(jiān)管細則，即本次資產(chǎn)管理信托的《辦法》

本次資產(chǎn)管理信托《辦法》的征求意見稿共計5章85條，包括總則、信托產(chǎn)品的設(shè)立變更終止、運營管理、監(jiān)督管理、附則。在第三章“運營管理”又有7節(jié)，分別闡述管理體系、銷售、財產(chǎn)托管、投資管理、風(fēng)險管理、信息披露和受益人大會。

根據(jù)信托業(yè)務(wù)具體分類要求，資產(chǎn)管理信托共分為4個業(yè)務(wù)品種，即固定收益類信托計劃、權(quán)益類信托計劃、商品及金融衍生品類信托計劃和混合類信托計劃。

《辦法》“投資管理”部分規(guī)定：

信托公司運用信托產(chǎn)品財產(chǎn)，應(yīng)當(dāng)法律關(guān)系清晰，用于真實、合法、有效的基礎(chǔ)資產(chǎn)，包括國債、地方政府債券、中央銀行票據(jù)、政府機構(gòu)債券、金融債券、銀行存款、同業(yè)存單、公司信用類債券、在銀行間債券市場和證券交易所市場發(fā)行的資產(chǎn)支持證券、公募證券投資基金、其他債權(quán)類資產(chǎn)、權(quán)益類資產(chǎn)以及國家金融監(jiān)督管理總局認可的其他資產(chǎn)。

信托公司以信托產(chǎn)品財產(chǎn)進行證券期貨投資，應(yīng)當(dāng)在信托文件中明確規(guī)定是否設(shè)置止損線和設(shè)置原則。

信托公司全部信托產(chǎn)品持有單一上市公司發(fā)行的股票不得超過該上市公司可流通股票市值的百分之三十。

信托公司應(yīng)當(dāng)跟蹤投資于非標準化債權(quán)類資產(chǎn)的資金流向，采取必要的手段核查驗證，在相關(guān)合同中約定信托資金使用方的配合義務(wù)，防范資金流向違反相關(guān)規(guī)定。

信托產(chǎn)品可以再投資一層資產(chǎn)管理產(chǎn)品，但是所投資的資產(chǎn)管理產(chǎn)品不得再投資除公募證券投資基金以外的資產(chǎn)管理產(chǎn)品。

單個信托產(chǎn)品投資于同一資產(chǎn)的投資金額，不得超過該信托產(chǎn)品實收信托的百分之二十五，銀行活期存款、國債、中央銀行票據(jù)、政策性金融債和地方政府債券除外。

2024年4月，國務(wù)院在發(fā)布的《國務(wù)院關(guān)于加強監(jiān)管防范風(fēng)險推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》（國發(fā)〔2024〕10號）中提出：“鼓勵銀行理財和信托資金積極參與資本市場，提升權(quán)益投資規(guī)模?！?/p>

興業(yè)研究認為，信托公司近兩年積極落實國家鼓勵支持資本市場發(fā)展的政策導(dǎo)向，加大了對資本市場的參與力度，信托資金在資本市場的配置比例繼續(xù)提升。

資管業(yè)內(nèi)人士指出，本次資產(chǎn)管理信托《辦法》更強調(diào)專業(yè)投資管理、主動管理，傾向于投資標準化資產(chǎn)，并強化主動管理能力和風(fēng)險管控機制。

另外，《辦法》提高了信托投資者門檻，規(guī)定合格個人投資者需符合：

具有兩年以上投資經(jīng)歷，且滿足家庭金融凈資產(chǎn)不低于三百萬元人民幣或者等值外幣，或者家庭金融資產(chǎn)不低于五百萬元人民幣或者等值外幣，或者近三年本人年均收入不低于四十萬元人民幣或者等值外幣的自然人。

《辦法》最后提到，本辦法自施行起，《信托公司集合資金信托計劃管理辦法》（銀監(jiān)會令2007年第3號）、《中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會關(guān)于修改〈信托公司集合資金信托計劃管理辦法〉的決定》（銀監(jiān)會令2009年第1號）等多達12份過往信托業(yè)的管理文件同時廢止。

上述資管業(yè)內(nèi)人士指出，“信托三分類后，資產(chǎn)管理信托一直沒有發(fā)布專門的監(jiān)管文件。本次資產(chǎn)管理信托《辦法》征求意見，也是補上監(jiān)管空白，為資管新規(guī)的最后一站。”