客戶覆蓋華萊士、塔斯汀、好利來等，西式復(fù)合調(diào)味品公司廣東百利食品股份有限公司（以下簡稱“百利食品”）擬沖刺北交所上市。

這是一家家族企業(yè)，公司實際控制人為徐偉鴻、盧蓮福夫婦。同時，公司股東也呈現(xiàn)多元化特征，公司總裁彭晉謙間接控制公司12.75%的股份，“絕味系”資本也于去年入股公司。

然而，“絕味系”的入股故事充滿戲劇性。最初，他們頗為看好百利食品，但在最終決策階段，意向投資金額卻較談判初期大幅縮水，最終合計持股比例定格在2.25%。

“絕味系”資本的謹(jǐn)慎并非空穴來風(fēng)。近兩年餐飲行業(yè)寒意陣陣，百利食品也未能獨善其身。報告期內(nèi)，百利食品主打產(chǎn)品產(chǎn)能利用率總體下降，今年一季度更是不到八成。

相關(guān)問題也引起了監(jiān)管部門的關(guān)注。就公司擬在北交所上市，近期監(jiān)管部門向公司發(fā)出了問詢函，結(jié)合同行企業(yè)近年的業(yè)績下滑，監(jiān)管部門就百利食品業(yè)績增長可持續(xù)性以及募投項目必要性、合理性等問題進行了問詢。

家族式企業(yè)與強存在感的總裁

百利食品是一家頗具家族色彩的企業(yè)。徐偉鴻和盧蓮福夫婦二人合計持有公司66.95%的股份，為公司的控股股東和實際控制人。

徐偉鴻和盧蓮福分別擔(dān)任公司董事長和副董事長，其兒子徐梓豪擔(dān)任董事、副總裁，女兒徐栩莉擔(dān)任總裁助理。

資料顯示，徐梓豪和徐栩莉分別出生于1993年和1996年，二人分別持有公司10%和5%的股份。至此，徐氏家族合計持有公司股份比例超過了80%。

不僅如此，盧蓮福之兄弟盧志輝的配偶盧麗萍等多位親屬以及徐偉鴻的堂弟徐國清等分別持有公司11.6萬股到46.6萬股不等。

在這幅濃重的家族圖譜中，總裁彭晉謙是一個不容忽視的關(guān)鍵角色。作為一名博士，他自2004年便加入徐氏夫婦全資控股的東莞市鴻興企業(yè)管理有限公司，歷經(jīng)近17年的沉淀，于2021年出任百利食品總裁。

此外，彭晉謙還是政協(xié)第十三屆廣東省委員會委員、廣東省汕尾市人大代表等。

真正奠定彭晉謙地位的是其深厚的資本紐帶。他通過控股的廣東省清潤科技有限公司間接控制百利食品12.75%的股份，其妻子彭菲菲也持有公司102.14萬股的股份。

更值得關(guān)注的是，百利食品重要子公司亨利食品有限公司，系2021年百利食品以3435萬元從林潤控股集團有限公司和廣東美銀聯(lián)合控股有限公司手中收購而來。該公司2024年貢獻(xiàn)了公司46%的凈利潤。資料顯示，彭菲菲持有林潤控股集團有限公司90%股權(quán)。

至此，一個清晰的圖景浮現(xiàn)出來：彭晉謙控制超過12%的股權(quán)、位居總裁要職，公司近半的利潤來源也曾與其關(guān)系密切。這使其成為公司內(nèi)部一個超越常規(guī)職業(yè)經(jīng)理人角色的“重要人物”。

這也引出了百利食品IPO路上必須回答的核心問題：在家族控股超80%的背景下，賦予一位外部總裁如此大的權(quán)責(zé)與資本影響力，將如何影響公司的經(jīng)營管理與決策效率？

事實上，此前百利食品新三板掛牌期間，監(jiān)管部門也曾重點關(guān)注亨利食品與彭晉謙的關(guān)聯(lián)關(guān)系，以及公司對其能否實現(xiàn)有效控制。

10月31日，百利食品向《每日經(jīng)濟新聞》記者回復(fù)時并未具體提及彭晉謙的影響，而是強調(diào)，亨利食品已納入公司合并財務(wù)報表范圍，已對亨利食品形成有效控制。

絕味系資本投資金額臨門“縮水”

在家族成員與總裁彭晉謙之外，百利食品的股東名單中，還出現(xiàn)了兩家引人注目的機構(gòu)投資者——四川成都新津肆壹伍股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡稱肆壹伍基金）與杭州云會股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡稱杭州云會）。這兩家機構(gòu)背后隱約浮現(xiàn)著“絕味系”資本的身影。

據(jù)ST絕味過往公告披露，其持有肆壹伍基金49.88%的份額，出資額達(dá)6.44億元。天眼查信息顯示，該基金總規(guī)模約12.91億元，股東陣容堪稱“食品天團”，除了ST絕味，還包括洽洽食品、克明食品等上市公司。

另一投資方杭州云會規(guī)模為2.06億元，其股東名單中除了ST絕味通過深圳網(wǎng)聚持股24.27%外，立高食品也現(xiàn)身其中。

能獲得一眾食品龍頭企業(yè)的青睞，本是百利食品實力的一種印證。

根據(jù)公司在新三板掛牌期間回復(fù)北交所的公告，在投資談判初期，肆壹伍基金及杭州云會初始擬受讓股份比例及投資金額較大，且估值較為合理，徐偉鴻、彭晉謙均有意分別轉(zhuǎn)讓部分股份。

然而，形勢后來發(fā)生轉(zhuǎn)折。兩家機構(gòu)在最終決策階段大幅調(diào)低了投資額度。針對這一情況，10月31日，百利食品向《每日經(jīng)濟新聞》記者回復(fù)稱，投資方會基于其盡調(diào)結(jié)果和市場判斷做最終決策，該輪意向投資金額減少主要系受到資本市場整體環(huán)境及投資方內(nèi)部資金規(guī)劃影響。

最終，總裁彭晉謙控制的廣東清潤承擔(dān)了向機構(gòu)“套現(xiàn)”的角色。2024年5月，廣東清潤將其持有的公司1.8056%和0.4444%的股份，分別以8125萬元和2000萬元的價格，轉(zhuǎn)讓給肆壹伍基金與杭州云會。此次轉(zhuǎn)讓對應(yīng)公司整體估值約為45億元。

雖然機構(gòu)投資規(guī)模縮水，但對彭晉謙而言，這卻是一筆成功的財務(wù)投資?；厮葜?020年9月，廣東清潤從徐偉鴻、盧蓮福夫婦手中受讓公司15%股權(quán)時，作價僅為8400萬元，對應(yīng)公司整體估值僅5.6億元。

時隔不到5年，僅通過出讓其中2.25%的股份，廣東清潤便一舉收回全部初始投資成本，并實現(xiàn)了超千萬元的盈利。

公司稱產(chǎn)線已經(jīng)基本接近滿負(fù)荷運轉(zhuǎn)

“絕味系”資本臨陣投資“縮水”，其謹(jǐn)慎態(tài)度并非無跡可尋。

2022年至2024年，百利食品營收從12.61億元攀升至19.12億元，歸母凈利潤從1.57億元增長至2.76億元。

雖然業(yè)績不斷增長，但增速從2023年的27.35%降至2024年的19.11%，接著在今年上半年進一步放緩至9.34%；歸母凈利潤增速同樣呈現(xiàn)類似趨勢，從2023年的41.65%降至2024年的24.07%，再到今年上半年的11.26%。

對于公司增速放緩的問題，百利食品回復(fù)郵件中并未正面回應(yīng)，而是強調(diào)，公司營收與利潤處于持續(xù)增長階段。

事實上，當(dāng)前餐飲行業(yè)并未恢復(fù)景氣：立高食品、寶立食品凈利潤分別于2023年、2024年有所下滑。此外，近期涪陵榨菜剛剛公告終止收購中式調(diào)味料生產(chǎn)企業(yè)四川味滋美食品科技有限公司（以下簡稱味滋美）51%股權(quán)。涪陵榨菜相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴記者，今年上半年餐飲端不景氣，直接影響了味滋美的業(yè)務(wù)表現(xiàn)。

在如此情況下，百利食品仍然打算進一步擴大產(chǎn)能。

此次沖刺北交所上市，百利食品擬投入約11.4億元募集資金用于兩大項目，全國總部建設(shè)項目將新增醬汁類調(diào)味品年產(chǎn)能8.55萬噸，而亨利食品智慧工廠項目將再增相關(guān)產(chǎn)品年產(chǎn)能7.59萬噸。兩者合計，公司將新增醬汁類年產(chǎn)能高達(dá)16.14萬噸。

為公司核心產(chǎn)品的醬汁類調(diào)味品，在2022年至2024年貢獻(xiàn)的公司主營收入均超過七成。2024年，其理論產(chǎn)能為18.82萬噸。也就是說，募投項目投產(chǎn)后，公司醬汁類調(diào)味品產(chǎn)能將大增86%。

餐飲行業(yè)終端不景氣，百利食品仍然大幅擴產(chǎn)，未來接近翻倍的新增產(chǎn)能如何消化？

值得一提的是，2022年至2024年及2025年一季度，公司醬汁類產(chǎn)品的產(chǎn)能利用率分別為89.61%、78.96%、82.9%和76.43%。在近期的問詢函中，監(jiān)管部門也直言“醬汁類調(diào)味品產(chǎn)能利用率總體呈現(xiàn)下降趨勢”，并要求公司說明募投項目必要性、合理性，是否存在新增產(chǎn)能閑置風(fēng)險。

10月31日，百利食品向《每日經(jīng)濟新聞》記者回復(fù)稱，實際產(chǎn)量受到產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的影響，與理論產(chǎn)能有所差異。公司主要產(chǎn)品為醬汁類產(chǎn)品、粉體類調(diào)味品，報告期內(nèi)兩類產(chǎn)品產(chǎn)能利用率分別一直保持在75%、80%以上，整體處于較高水平；而產(chǎn)銷率今年一季度分別上升至122.37%、113.15%。由此可見，公司產(chǎn)品的銷量保持高水平，市場需求較為旺盛。

百利食品稱，公司產(chǎn)線已經(jīng)基本接近滿負(fù)荷運轉(zhuǎn)，難以支撐業(yè)務(wù)規(guī)模的繼續(xù)擴張，因此擬通過募投項目的建設(shè)，提升裝備及技術(shù)工藝水平，增強柔性化生產(chǎn)及定制能力。