一、重磅消息

10月31日，國(guó)家發(fā)展改革委等五部門印發(fā)《深化智慧城市發(fā)展推進(jìn)全域數(shù)字化轉(zhuǎn)型行動(dòng)計(jì)劃》。其中提到，推進(jìn)數(shù)據(jù)要素價(jià)值化實(shí)現(xiàn)以城帶產(chǎn)。加快培育數(shù)據(jù)要素市場(chǎng)，打造數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展高地，推進(jìn)數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)與低空經(jīng)濟(jì)、無(wú)人駕駛、具身智能等數(shù)據(jù)密集型產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展。支持有條件的地區(qū)培育城市可信數(shù)據(jù)空間，推動(dòng)公共數(shù)據(jù)、企業(yè)數(shù)據(jù)、個(gè)人數(shù)據(jù)融合應(yīng)用，推動(dòng)數(shù)字產(chǎn)業(yè)發(fā)展。因地制宜發(fā)展“數(shù)據(jù)即服務(wù)”“模型即服務(wù)”等新業(yè)態(tài)，培育數(shù)字經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新型企業(yè)，打造具有生態(tài)引領(lǐng)力的行業(yè)龍頭企業(yè)。探索發(fā)放數(shù)據(jù)券、模型券等獎(jiǎng)補(bǔ)機(jī)制，降低企業(yè)創(chuàng)新投入成本。

二、券商最新研判

英大證券：4000點(diǎn)或仍有拉鋸，逢調(diào)整布局更穩(wěn)妥

10月末三大指數(shù)急速跳水后回升，滬指圍繞4000點(diǎn)拉鋸。4000點(diǎn)爭(zhēng)奪拉鋸，本質(zhì)是獲利盤了結(jié)與增量資金入場(chǎng)意愿不足的博弈。另外，與過(guò)去齊漲共跌的行情不同，當(dāng)前指數(shù)上漲由少數(shù)權(quán)重大的科技龍頭驅(qū)動(dòng)時(shí)，大部分中小盤股票難跟節(jié)奏，可能放大了散戶與指數(shù)的收益差距。在指數(shù)攀升的背后，部分投資者的盈利體感并沒(méi)同步，面臨只賺指數(shù)不賺錢的尷尬。

展望后市，當(dāng)前政策托底信號(hào)明確，流動(dòng)性維持合理充裕，市場(chǎng)整體下行空間已被顯著壓縮，指數(shù)仍具備再次上攻4000點(diǎn)及向上的潛力。但這一過(guò)程大概率不會(huì)一蹴而就，短期內(nèi)市場(chǎng)或?qū)⒃?000點(diǎn)附近反復(fù)震蕩，以消化前期獲利盤與套牢盤壓力，這一位置的反復(fù)震蕩實(shí)際上有利于夯實(shí)市場(chǎng)基礎(chǔ)，為后續(xù)行情積蓄力量。

關(guān)注以下投資主線：

一是科技成長(zhǎng)方向，涵蓋AI產(chǎn)業(yè)鏈、半導(dǎo)體、機(jī)器人行業(yè)等細(xì)分賽道，既有“十五五”規(guī)劃建議的政策扶持，三季報(bào)還顯示這些領(lǐng)域部分個(gè)股業(yè)績(jī)亮眼，已從概念炒作轉(zhuǎn)向業(yè)績(jī)驗(yàn)證，逢低關(guān)注有實(shí)際業(yè)績(jī)或未來(lái)業(yè)績(jī)支撐的標(biāo)的，規(guī)避前期漲幅大且無(wú)業(yè)績(jī)支撐的科技股。

二是高股息防御板塊，銀行、公用事業(yè)、交通運(yùn)輸?shù)刃袠I(yè)高股息率股，能在市場(chǎng)震蕩時(shí)提供安全邊際。

三是周期風(fēng)格，如光伏、電池、儲(chǔ)能、稀土永磁、工程機(jī)械、化工、煤炭、有色、地產(chǎn)、券商等板塊，“反內(nèi)卷”政策推動(dòng)行業(yè)格局優(yōu)化，盈利能力正逐步回升。對(duì)于科技成長(zhǎng)這條主線，不能盲目追熱點(diǎn)，得精挑細(xì)選。重點(diǎn)看有實(shí)際業(yè)績(jī)支撐的細(xì)分領(lǐng)域，而那些前期漲幅較大、但業(yè)績(jī)沒(méi)跟上的概念股，還是要警惕。操作上，追高或不是明智選擇，逢調(diào)整布局更穩(wěn)妥。

三、券商行業(yè)掘金

中郵證券：從Sierra看AI落地，AI應(yīng)用的價(jià)值在于為結(jié)果付費(fèi)

Agent按結(jié)果付費(fèi)，即做市場(chǎng)份額的加法和單位成本的減法。Salesforce前CEO Bret Taylor創(chuàng)立AI Agent新公司Sierra。Sierra是一家做客戶服務(wù)自動(dòng)化的初創(chuàng)公司，已經(jīng)拿下數(shù)十家全球頭部客戶，從電信到保險(xiǎn)，從安防到媒體。

通用大模型的突破，通過(guò)微調(diào)在垂類行業(yè)放大價(jià)值。在Sierra系統(tǒng)的底層，并不存在一個(gè)單一的模型，也不存在某種統(tǒng)一的“參數(shù)規(guī)?！?。而是多個(gè)不同的模型、不同的供應(yīng)商、不同的能力組合在一起，針對(duì)具體任務(wù)動(dòng)態(tài)選擇。GPT5的發(fā)布在新藥研發(fā)、復(fù)雜軟件開(kāi)發(fā)等垂類場(chǎng)景出現(xiàn)性能的顯著提升。我們認(rèn)為，通用大模型憑泛化理解等核心能力，打破傳統(tǒng)AI局限，已在醫(yī)療、金融、制造等垂類落地；其以“通用能力+行業(yè)微調(diào)”降低AI引入門檻，正推動(dòng)AI融入行業(yè)核心、降本增效，未來(lái)價(jià)值將進(jìn)一步深化。

AI不僅不會(huì)替代企業(yè)級(jí)軟件，而且會(huì)通過(guò)賦能提升“客戶體驗(yàn)”解決方案價(jià)值。Bret Taylor認(rèn)為，AI會(huì)改變寫代碼的方式，但不會(huì)消滅企業(yè)軟件市場(chǎng)。例如，寫ERP系統(tǒng)的代碼或許因AI變得很容易，但運(yùn)營(yíng)、維護(hù)、合規(guī)、更新這些“長(zhǎng)期投入”才是軟件行業(yè)真正的挑戰(zhàn)。在Sierra，客戶做概念驗(yàn)證（POC）之后，幾乎100%都能順利上線并落地。企業(yè)買到Sierra平臺(tái)，直接開(kāi)箱即用，不需要自己做復(fù)雜開(kāi)發(fā)。在Harvey（法律領(lǐng)域的AI Agent），在許多律所部署成功，原因在于客戶買的不是“AI技術(shù)”，而是更高效的反壟斷審查流程。

投資建議方面，可關(guān)注鼎捷數(shù)智、視源股份、泛微網(wǎng)絡(luò)、致遠(yuǎn)互聯(lián)、用友網(wǎng)絡(luò)等。

東興證券：“十五五”規(guī)劃建議稿發(fā)布，商業(yè)航天將加速發(fā)展

“十五五”規(guī)劃建議提出，在建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系中，要加快建設(shè)航天強(qiáng)國(guó)；適度超前建設(shè)新型基礎(chǔ)設(shè)施，商業(yè)航天將加速發(fā)展。目前我國(guó)衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈中，衛(wèi)星運(yùn)營(yíng)商主要由中國(guó)星網(wǎng)及上海垣信衛(wèi)星承擔(dān)，并打造衛(wèi)星工廠，實(shí)現(xiàn)流水生產(chǎn)模式?；鸺兄骗h(huán)節(jié)，近幾年民營(yíng)火箭企業(yè)迅速發(fā)展。發(fā)射場(chǎng)方面，國(guó)內(nèi)主要有6大發(fā)射基地，同時(shí)民營(yíng)火箭企業(yè)也開(kāi)啟建設(shè)專屬的發(fā)射工位。

2025年通信網(wǎng)絡(luò)與算力網(wǎng)絡(luò)設(shè)施建設(shè)具體進(jìn)展如下：截至2025年上半年，我國(guó)5G基站數(shù)量達(dá)到454.9萬(wàn)個(gè)，較上年末凈增29.8萬(wàn)個(gè)，新增5G基站數(shù)量較去年同期有所下降。此外，我國(guó)正積極推動(dòng)5G向5G-A網(wǎng)絡(luò)升級(jí)，國(guó)內(nèi)三大運(yùn)營(yíng)商均已公布5G-A商用計(jì)劃和實(shí)施進(jìn)展，推進(jìn)三載波聚合、RedCap等5G-A技術(shù)的規(guī)模商用部署，已在300多個(gè)城市部署5G-A網(wǎng)絡(luò)。在應(yīng)用領(lǐng)域，“5G+工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)”全國(guó)建設(shè)項(xiàng)目已超過(guò)1.85萬(wàn)個(gè)，5G應(yīng)用已滲透至97個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)大類中的80個(gè)，相關(guān)案例總數(shù)超過(guò)13.8萬(wàn)個(gè)。

投資建議方面，商業(yè)航天將成為“十五五”時(shí)期推動(dòng)新質(zhì)生產(chǎn)力和科技高質(zhì)量發(fā)展的重要引擎，可關(guān)注衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈，包括中國(guó)衛(wèi)星、中國(guó)衛(wèi)通、華測(cè)導(dǎo)航、信科移動(dòng)、臻鐳科技、上海瀚訊等。

東吳證券：儲(chǔ)能加注供需天平回歸，量利雙升價(jià)值重估在即

電池旺季需求旺盛、排產(chǎn)逐月向上、銷量高增長(zhǎng)。排產(chǎn)端看，當(dāng)前電池廠受益于動(dòng)儲(chǔ)需求，產(chǎn)能供不應(yīng)求，9月排產(chǎn)環(huán)增10%基礎(chǔ)上，10月進(jìn)一步增長(zhǎng)10%，同比增長(zhǎng)35%+，大超預(yù)期，全年需求預(yù)計(jì)40%增長(zhǎng)，且頭部電池廠2026年預(yù)示訂單樂(lè)觀，預(yù)計(jì)出貨量25%+增長(zhǎng)，明顯好于此前15%~20%的預(yù)期。

材料龍頭已滿產(chǎn)、主流環(huán)節(jié)供給緊平衡價(jià)格拐點(diǎn)將至。材料端，6F和鐵鋰正極漲價(jià)預(yù)期最強(qiáng)，其中六氟行業(yè)25Q4行業(yè)供需已偏緊，預(yù)計(jì)2026年產(chǎn)能利用率90%左右，前五家公司滿產(chǎn)滿銷供不應(yīng)求，6F散單價(jià)格已調(diào)漲4.5萬(wàn)/噸至10萬(wàn)，漲價(jià)幅度大超預(yù)期，2026年長(zhǎng)協(xié)價(jià)格有望跟進(jìn)，預(yù)計(jì)全年均價(jià)達(dá)到8萬(wàn)左右。

投資建議方面，鋰電動(dòng)儲(chǔ)產(chǎn)銷兩旺，2026年龍頭指引大超市場(chǎng)預(yù)期，預(yù)期差明顯，電池一線盈利持續(xù)向好、二線盈利拐點(diǎn)，繼續(xù)關(guān)注電池板塊寧德時(shí)代、億緯鋰能、欣旺達(dá)、中創(chuàng)新航等。

同時(shí)，材料各環(huán)節(jié)價(jià)格拐點(diǎn)明確，六氟、鐵鋰等環(huán)節(jié)漲價(jià)超預(yù)期，盈利彈性大，看好材料龍頭天賜材料、湖南裕能、科達(dá)利、當(dāng)升科技等；此外，Q4催化劑密集落地的固態(tài)板塊值得關(guān)注，包括廈鎢新能、當(dāng)升科技、上海洗霸、納科諾爾等。