文丨秦佳麗??? 編輯丨李壯

伴隨近期六氟磷酸鋰市場均價的持續(xù)上漲，2025年三季報業(yè)績大增的該領域龍頭多氟多，受到市場的廣泛關注。

近日，多氟多（002407.SZ）披露2025年三季報，公司今年前三季度的業(yè)績實現(xiàn)同比增長超4倍。與此同時，公司的主營產(chǎn)品六氟磷酸鋰，其市場價格自9月中旬以來呈超預期上漲。截至10月30日，六氟磷酸鋰市場均價突破10萬元大關，較月初上漲超60%。

機構對多氟多的調(diào)研活動也在升溫，僅10月23日，多氟多接待184家機構調(diào)研，聚焦公司六氟磷酸鋰產(chǎn)品及新能源電池業(yè)務。多氟多表示，短期內(nèi)，六氟磷酸鋰市場供應緊平衡狀態(tài)可能持續(xù)至2026年，其價格仍有上行空間。公司預計，今年六氟磷酸鋰出貨5萬噸左右，2026年出貨量在6萬噸-7萬噸之間。

前三季度凈利潤漲超4倍

10月六氟磷酸鋰漲價超預期

作為六氟磷酸鋰領域一線梯隊企業(yè)，多氟多主打產(chǎn)業(yè)一體化優(yōu)勢。公司具備“氟資源→氫氟酸及電子級氫氟酸→氟化鋰→六氟磷酸鋰→鋰電池”完整的產(chǎn)業(yè)鏈，以六氟磷酸鋰為突破口，向下延伸至電池產(chǎn)業(yè)鏈，形成從材料到電池的完整布局。

多氟多2025年三季報顯示，公司凈利潤規(guī)模增長顯著。今年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入67.29億元，同比下降2.75%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤7805.46萬元，同比增長407.74%。從單季度表現(xiàn)來看，多氟多在今年第三季度實現(xiàn)營業(yè)收入24億元，同比增長5.18%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤2672.44萬元，與去年同期相比扭虧為盈。

公司盈利能力也在提升，據(jù)Wind，今年前三季度多氟多銷售毛利率11.28%，較去年同期增長2.88個百分點。不過，公司的期間費用有所增長，報告期內(nèi)多氟多的銷售費用、管理費用、財務費用總計4.69億元，同比增長19.53%。

伴隨多氟多三季報披露，機構調(diào)研活動再度升溫。據(jù)Wind統(tǒng)計，今年以來截至10月30日，多氟多迎來340家機構共計4次調(diào)研，機構調(diào)研家數(shù)較去年同期增加186家。公司近期披露的《投資者關系活動記錄表》顯示，僅10月23日，公司通過業(yè)績說明會及電話會議等形式接待184家機構調(diào)研，其中不乏貝萊德、野村證券、摩根士丹利亞洲等多家外資機構。

對于今年前三季度的經(jīng)營業(yè)績情況，多氟多在業(yè)績說明會上表示，其通過有效控制運營成本，加大市場開拓力度等措施，有效提升主營產(chǎn)品競爭力，為前三季度的業(yè)績增長提供了有力支撐。

與此同時，作為多氟多的“拳頭級”產(chǎn)品，六氟磷酸鋰價格上漲及未來趨勢備受機構投資者關注。六氟磷酸鋰產(chǎn)能在經(jīng)過上一輪周期擴張后，近兩年持續(xù)處于階段性供需失衡狀態(tài)，價格下探至低位，不過，近期六氟磷酸鋰價格迎來了超預期上漲。

據(jù)上海有色網(wǎng)數(shù)據(jù)，六氟磷酸鋰價格曾在今年7月下探至年內(nèi)低點，約為4.7萬元/噸。不過，9月中旬以來六氟磷酸鋰價格加速上揚，截至10月30日，六氟磷酸鋰價格約為10.3萬元/噸，相較月初6.33萬元/噸的價格漲幅超60%。

在此次機構調(diào)研活動中，多氟多介紹了六氟磷酸鋰價格上漲原因，主要由下游新能源與儲能產(chǎn)業(yè)需求爆發(fā)、供給端產(chǎn)能集中且擴產(chǎn)謹慎的供需矛盾及原材料價格波動共同推動。短期內(nèi)，市場供應緊平衡狀態(tài)可能持續(xù)至2026年，其價格仍有上行空間。

出貨量方面，多氟多預計，今年公司六氟磷酸鋰出貨5萬噸左右，2026年出貨量預計在6萬噸-7萬噸之間。與此同時，公司六氟磷酸鋰客戶布局分散，單一頭部客戶的業(yè)務占比控制在30%以內(nèi)，未形成對特定客戶的依賴；海外市場幾乎覆蓋全部的日、韓客戶，且與多家日、韓客戶達成獨家供應合作。

新能源材料依然是業(yè)績支柱

六氟磷酸鋰行業(yè)供應偏緊

一直以來，多氟多專注于氟、鋰、硅三個元素細分領域進行材料和能源體系研究及產(chǎn)業(yè)化，公司主營業(yè)務包括氟基新材料、新能源材料、電子信息材料和鋰電池，產(chǎn)品被應用于電解鋁、半導體集成電路、光伏等領域。其中，六氟磷酸鋰是近中期不可替代的鋰離子電池電解質(zhì)原材料。

對于當前多氟多的四大業(yè)務板塊，2025年上半年，公司來自新能源材料、氟基新材料、新能源電池、電子信息材料業(yè)務的營收分別為15.14億元、13.15億元、10.95億元、2.40億元，營收規(guī)模同比變化13.07%、13.88%、75.40%、-60.64%，占營收比重分別為34.97%、30.39%、25.30%、5.55%。另據(jù)多氟多在今年8月的投資者調(diào)研活動中透露，上半年占公司營業(yè)收入10%以上的新能源材料、新能源電池和氟基新材料對毛利的貢獻分別為19.53%、9.74%、8.62%。

作為當前多氟多的第一大營收板塊，公司2025年半年報顯示，其新能源材料主營產(chǎn)品為六氟磷酸鋰、雙氟磺酰亞胺鋰（ LiFSI）、六氟磷酸鈉等多種電解質(zhì)。其六氟磷酸鋰產(chǎn)品純度高、品質(zhì)好、穩(wěn)定性強，關鍵性能指標優(yōu)于國內(nèi)同行業(yè)水平，是目前商業(yè)化應用最廣泛的電解質(zhì)，客戶涵蓋國內(nèi)主流電解液廠商，并出口韓國、日本、歐洲等地區(qū)，產(chǎn)銷量位居全球前列。

多氟多曾在2024年報中披露其六氟磷酸鋰產(chǎn)能規(guī)模。截至2024年底，公司六氟磷酸鋰產(chǎn)能為6.5萬噸/年，產(chǎn)能利用率70%；另有六氟磷酸鋰在建產(chǎn)能3萬噸。據(jù)EVTank數(shù)據(jù)，2024年，多氟多在全球六氟磷酸鋰市場的占有率約為25%，是鋰離子電池電解液領域核心供應商之一。

不過，由于此前六氟磷酸鋰價格下行，多氟多2024年業(yè)績承壓，該年公司歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損3.08億元。到今年上半年，多氟多實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤5133.02萬元，同比下降16.55%，公司半年報披露，其間六氟磷酸鋰等部分主營產(chǎn)品雖然產(chǎn)銷量均有提升，但市場價格持續(xù)低位運行，導致相關業(yè)務毛利下降，公司盈利能力降低。

伴隨近期六氟磷酸鋰價格上漲，多家機構將其視為行業(yè)供需格局實質(zhì)性改善、產(chǎn)能過剩局面終結的有力佐證。開源證券研報顯示，近期六氟磷酸鋰價格上漲主要是由于其供需基本面發(fā)生實質(zhì)性改善，而非完全由成本上漲推動。10月鋰電池行業(yè)排產(chǎn)數(shù)據(jù)再度超預期，旺季疊加儲能爆發(fā)共振下供需拐點確立。同時因前期價格跌至成本線以下，中小廠商普遍虧損停產(chǎn)，頭部企業(yè)雖滿產(chǎn)運行但新增產(chǎn)能有限，導致整體供應偏緊。另據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，截至10月10日，六氟磷酸鋰庫存為1500噸，位于2019年以來35%的分位數(shù)，企業(yè)庫存處于偏低水平。

由于看好六氟磷酸鋰行業(yè)長期增長空間，多氟多近年“逆勢擴產(chǎn)”以保證市場份額，公司同時募投建設新項目以規(guī)劃產(chǎn)能擴張。據(jù)多氟多2025年半年報，目前公司六氟磷酸鋰在建工程項目包括年產(chǎn)10萬噸鋰離子電池電解液關鍵材料項目，以及年產(chǎn)2萬噸高純晶體六氟磷酸鋰項目。其中，年產(chǎn)10萬噸鋰離子電池電解液關鍵材料項目，是公司核心產(chǎn)品六氟磷酸鋰的產(chǎn)能擴建及產(chǎn)品延伸項目，預算金額51.50億元，截至今年年中，工程進度為16.54%；年產(chǎn)2萬噸高純晶體六氟磷酸鋰項目預算金額11億元，截至今年年中工程進度為98.59%。

布局新能源電池

“氟芯”大圓柱電池發(fā)布

除了六氟磷酸鋰，多氟多新能源電池同樣受關注。今年上半年，公司新能源電池營收規(guī)模增長75.40%，增速在公司四大業(yè)務板塊中居首。

近年來，多氟多加碼布局新能源電池板塊，主要聚焦大圓柱電池賽道。據(jù)多氟多在今年10月的機構調(diào)研活動中透露，公司今年的出貨中95%以上是大圓柱產(chǎn)品，明年也會保持較高的大圓柱銷售占比。

今年10月，多氟多還與南寧市人民政府簽署了戰(zhàn)略合作協(xié)議，在同期舉辦的“氟芯”電池新品發(fā)布會上，其控股子公司寧福新能源正式向全球推出新一代全極耳“氟芯”大圓柱電池系列產(chǎn)品?！胺尽贝髨A柱電池具備“雙向防爆”結構，實現(xiàn)“0失效”安全目標；“單側匯流”設計大幅降低制造成本，制造成本降低18%。其產(chǎn)品應用場景覆蓋電動汽車、汽車啟停電池、輕型車運營電池、移動儲能與家庭儲能等領域。

在今年9月及10月的兩次機構調(diào)研活動中，多氟多介紹了公司電池產(chǎn)品的結構與應用規(guī)劃等。據(jù)公司介紹，公司目前已形成全系列大圓柱電池產(chǎn)品矩陣，在續(xù)航300公里左右新能源汽車、家用儲能和輕型車市場占據(jù)領先地位。

對于接下來新能源電池的擴產(chǎn)及出貨節(jié)奏，多氟多表示，根據(jù)市場需求情況，公司鋰電池板塊將在2025年底建成22GWh的產(chǎn)能；明年第一季度形成30GWh產(chǎn)能，年底計劃建成50GWh左右產(chǎn)能。出貨方面，今年預計出貨10GWh左右，2026年計劃出貨30GWh。

多氟多表示，“公司電池業(yè)務在2025年前三季度已實現(xiàn)盈利，四季度隨著產(chǎn)能釋放，預計盈利進一步增長。未來，通過規(guī)模提升，疊加正極、六氟、PVDF、LIFSI 等原材料優(yōu)勢，市場競爭力將持續(xù)增強。”

（文中提及個股僅為舉例分析，不作投資建議。）