賈浩楠 發(fā)自 副駕寺
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史上頭一次，港交所迎來(lái)Robotaxi沖擊

率先美股敲鐘的“全球Robotaxi第一股”文遠(yuǎn)知行，剛剛又成功掛牌港交所，成為港股的Robotaxi第一股。

每股發(fā)行價(jià)為27.1港幣/股，按照此次一共發(fā)售8825萬(wàn)股計(jì)算，文遠(yuǎn)知行在港股的市值達(dá)到了超240億港幣。

從赴美上市到在港IPO整一年時(shí)間，文遠(yuǎn)知行整體實(shí)力全面飛躍：

年內(nèi)運(yùn)營(yíng)范圍迅速擴(kuò)大，坐穩(wěn)了Robotaxi出海No.1的位置。

無(wú)人車隊(duì)規(guī)模已超1500輛，其中超700輛為Robotaxi。

對(duì)應(yīng)的今年二季度Robotaxi營(yíng)收同比激增超8倍…

實(shí)際上港交所的鐘聲敲響之前，文遠(yuǎn)知行代表的Robotaxi新賽程，已經(jīng)在路上了。

文遠(yuǎn)知行港股招股書，說(shuō)了啥

2022年~2024年，文遠(yuǎn)知行的營(yíng)業(yè)收入分別為5.28億元、4.02億元、3.61億元。

2025年上半年收入2億元，同比增長(zhǎng)33.3%。尤其是今年第二季度，文遠(yuǎn)知行總營(yíng)收1.27億元，同比增長(zhǎng)60.8%，環(huán)比增長(zhǎng)75.4%：

毛利表現(xiàn)也在持續(xù)向好。

公司今年第二季度的整體毛利為3570萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)40.4%，環(huán)比增長(zhǎng)40.8%，綜合毛利率為28%，持續(xù)領(lǐng)跑行業(yè)。

其中，同期的產(chǎn)品毛利為2910萬(wàn)元，毛利率為48.6%；服務(wù)毛利660萬(wàn)元，毛利率為9.8%。

花錢層面，文遠(yuǎn)知行2025年Q2的營(yíng)業(yè)費(fèi)用為4.88億元，同比增長(zhǎng)42.46%。

雖然直觀上成本費(fèi)用都在大幅上升，對(duì)應(yīng)到實(shí)際，是文遠(yuǎn)知行之前眾多已簽約的Robotaxi項(xiàng)目開始集中落地，尤其是國(guó)際化方向，需要在研發(fā)之外，加強(qiáng)銷售、運(yùn)維體系等等。

而與之前常見的科技公司“流血沖刺”不同，招股書另一組數(shù)據(jù)透露了文遠(yuǎn)知行的真實(shí)經(jīng)營(yíng)狀態(tài)：

截至2025年6月30日，文遠(yuǎn)知行持有現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物38.36億元，定期存款為2.52億元，及以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入損益的金融資產(chǎn)（流動(dòng)部分）17.35億元，總計(jì)58.23億元。

與一年前美股IPO時(shí)幾乎持平——意味著這一年Robotaxi業(yè)務(wù)越做越大的同時(shí)，賺錢能力也在快速提升。

和一年之前文遠(yuǎn)知行IPO相比，有什么變化

可能還要從最新的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)中詳細(xì)拆分。

具體到不同業(yè)務(wù)來(lái)源，文遠(yuǎn)知行一直以來(lái)將營(yíng)收分為了產(chǎn)品收入和服務(wù)收入兩塊——

產(chǎn)品收入代表硬件產(chǎn)品的銷售，包括Robobus、Robotaxi和無(wú)人清掃車，以及相關(guān)的傳感器套件。

服務(wù)收入則包括L4級(jí)自動(dòng)駕駛的運(yùn)營(yíng)服務(wù)（Robotaxi、Robobus等），以及ADAS軟件解決方案的收入。

前面說(shuō)的二季度的營(yíng)收快速增長(zhǎng)，其實(shí)根本原因就是Robotaxi業(yè)務(wù)直接帶動(dòng)的。

以今年上半年為例，文遠(yuǎn)知行銷售Robotaxi及相關(guān)服務(wù)的收入為6203萬(wàn)元，尤其是二季度收入4590萬(wàn)元，同比暴漲836.7%，占文遠(yuǎn)知行這一季度總收入的36.1%

2022年時(shí)，這一比例還是8%左右。

另外一個(gè)較大的變化，是研發(fā)費(fèi)用。2025年Q2的研發(fā)費(fèi)用為3.19億元，同比增長(zhǎng)33.10%，占營(yíng)業(yè)費(fèi)用的65.37%，是總收入的251.18%。

剔除股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用后，公司研發(fā)費(fèi)用為2.8億元，同比增幅達(dá)50.5%。

拆分一下，營(yíng)收增長(zhǎng)，支出也同步增長(zhǎng)，其一是員工人數(shù)增加，以及平均薪資上漲，導(dǎo)致研發(fā)人員相關(guān)費(fèi)用增加；其二來(lái)自研發(fā)項(xiàng)目服務(wù)費(fèi)增加；其三，則是材料消耗及折舊攤銷費(fèi)用增加。

再疊加文遠(yuǎn)知行在自動(dòng)駕駛前沿技術(shù)的探索，比如AI大模型、高算力平臺(tái)、L2+端到端技術(shù)棧迭代等等因素，說(shuō)明文遠(yuǎn)知行登陸港股的時(shí)間點(diǎn)，于自身來(lái)說(shuō)是擴(kuò)張規(guī)模、加速落地的沖刺階段

反映到具體的業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)上，招股書披露截至2025年年中，文遠(yuǎn)知行在全球已經(jīng)部署了超過(guò)1500輛自動(dòng)駕駛車輛，其中Robotaxi的數(shù)量超過(guò)700輛

相比去年IPO時(shí)，Robotaxi的落地規(guī)模大幅增長(zhǎng)。

至于落地廣度，文遠(yuǎn)知行是整個(gè)L4賽道最早敏銳意識(shí)到海外需求和機(jī)遇的玩家，并且迅速付諸行動(dòng)，率先在11個(gè)國(guó)家、30多座城市部署Robotaxi等自動(dòng)駕駛產(chǎn)品，也是行業(yè)首個(gè)拿下7個(gè)不同國(guó)家自動(dòng)駕駛牌照的科技企業(yè)。

這里特別說(shuō)一下阿聯(lián)酋的阿布扎比，剛剛提到文遠(yuǎn)有超過(guò)700輛Robotaxi車隊(duì)，其中的100多輛在中東地區(qū)，大部分都密集部署在了這座中東城市。

對(duì)于所有自動(dòng)駕駛玩家來(lái)說(shuō)，阿布扎比是今后業(yè)務(wù)拓展的起點(diǎn)、樣板間，同樣也是“必爭(zhēng)之地”，因?yàn)榘⒉荚仁悄壳俺忻纼蓢?guó)以外，唯一允許Robotaxi純無(wú)人測(cè)試和商業(yè)化運(yùn)營(yíng)的地區(qū)。

其次，阿布扎比還是出行平臺(tái)巨頭Uber首個(gè)上線Autonomous自動(dòng)駕駛專屬分類的城市，意味著技術(shù)之外，阿布扎比和中國(guó)的眾多城市一樣，率先開啟了Robotaxi商業(yè)落地中，技術(shù)-平臺(tái)-監(jiān)管三方合作的模式探索。

同樣也是文遠(yuǎn)知行率先和Uber達(dá)成合作，長(zhǎng)期密切協(xié)調(diào)的成果，文遠(yuǎn)知行是首家也是目前唯一入駐Uber Autonomous自動(dòng)駕駛專屬分類的Robotaxi公司。

這一步的意義不只是對(duì)文遠(yuǎn)知行：

如果說(shuō)2025年是Robotaxi規(guī)?；虡I(yè)落地元年的話，那么2026年很有可能是Robotaxi的盈利元年

當(dāng)然前提是得有文遠(yuǎn)知行這樣的在規(guī)模之外，還能有不斷提高、優(yōu)化的毛利率以及現(xiàn)金流能力。

文遠(yuǎn)知行登陸港股，如何解讀

從最淺表、最易觀察的角度來(lái)看，文遠(yuǎn)知行時(shí)隔一年再次上市，最重要的不同是Robotaxi商業(yè)模式驗(yàn)證成功完成從0到1，開始加速度擴(kuò)張。

資金當(dāng)然是剛需。

不過(guò)從文遠(yuǎn)知行本身經(jīng)營(yíng)情況來(lái)看，即使在運(yùn)營(yíng)費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用快速上漲的同時(shí)，現(xiàn)金儲(chǔ)備、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流、毛利等等關(guān)鍵指標(biāo)沒(méi)有絲毫慌亂、急迫的節(jié)奏，反倒是越來(lái)越好。

換句話說(shuō)，Robotaxi的巨大市場(chǎng)空間已經(jīng)成為行業(yè)共識(shí)，而文遠(yuǎn)知行又證明了自身經(jīng)營(yíng)能力，港股上市對(duì)于文遠(yuǎn)知行而言，更像是一次錦上添花，為業(yè)務(wù)擴(kuò)張的加速度再助一把力。

對(duì)于同期，以及之后所有那些有志沖擊港股的Robotaxi玩家而言，都是如此。

而文遠(yuǎn)知行又有獨(dú)特性。Robotaxi出海No.1港股錦上添花之外，還有投資和業(yè)務(wù)雙重“烈火烹油”。

產(chǎn)業(yè)資本，包括網(wǎng)約車巨頭、供應(yīng)商等等密集出手投Robotaxi玩家，今年已成常態(tài)。但文遠(yuǎn)知行先后被Uber、Grab（東南亞網(wǎng)約車巨頭）、博世多重押注投資，行業(yè)唯一

從文遠(yuǎn)知行在新加坡和歐洲的進(jìn)展中也能看出，繼中美、中東之外，下一個(gè)Robotaxi爆發(fā)的主要市場(chǎng)是哪里了。

視野從Robotaxi擴(kuò)展到更廣闊的自動(dòng)駕駛、物理AI層面，文遠(yuǎn)知行這一年又做了更多探索布局。

比如智能車參考詳細(xì)介紹過(guò)的文遠(yuǎn)知行基于Nvidia Drive Thor-X芯片的打造的HPC3.0計(jì)算平臺(tái)、以及文遠(yuǎn)知行閉環(huán)仿真引擎WeRide GENESIS等等。

敲鐘前一天，文遠(yuǎn)知行的量產(chǎn)高階智駕曝出新進(jìn)展：和博世合作的一段式端到端，順利SOP（量產(chǎn)啟動(dòng)），從項(xiàng)目開始計(jì)算，用時(shí)7個(gè)月。

一貫“行勝于言”的文遠(yuǎn)知行，沒(méi)有被自動(dòng)駕駛升維降維、視覺融合之爭(zhēng)迷惑，而是率先開始融合L4、L2架構(gòu)，探索規(guī)則+模型的多元技術(shù)體系，自證泛化性、安全性可以共存。

更進(jìn)一步，通用AI司機(jī)的基座大模型，啟發(fā)的也許不只是自動(dòng)駕駛。

去年文遠(yuǎn)知行率先美股IPO，開啟了L4賽道的“云開見月”。

一年后的港股上市，文遠(yuǎn)知行又率先開啟“登月”工程，Shoot for the moon了。