來源：市場(chǎng)資訊

（來源：ETF閱天下）

在《慶余年》的經(jīng)典對(duì)決中，范閑曾以一句“作詩我不行，做人你不行”回應(yīng)莊墨韓的挑釁，既擲地有聲地回?fù)袅速|(zhì)疑，也道破了各自領(lǐng)域與境界的差異。

而這一幕，如今在現(xiàn)實(shí)世界的商業(yè)與政治舞臺(tái)上，似乎正以一種宏大的方式重現(xiàn)。

馬斯克似乎和特朗普暗暗較勁：搞政治我不行，搞商業(yè)和科技你不行。

北京時(shí)間周五清晨，特斯拉股東以超過75%的票數(shù)通過了一項(xiàng)最高價(jià)值可達(dá)1萬億美元的薪酬計(jì)劃，終結(jié)了圍繞馬斯克薪酬長(zhǎng)達(dá)數(shù)年的糾葛。投票結(jié)果公布后，現(xiàn)場(chǎng)爆發(fā)熱烈歡呼，特斯拉股東們齊聲高呼馬斯克的名字。

這份薪酬協(xié)議為特斯拉CEO鋪設(shè)了一條從世界首富到首個(gè)“萬億美元富豪”的道路。同時(shí)他對(duì)特斯拉的持股也將在未來10年里逐步提升至25%或更高。

1萬億美元不是重點(diǎn)，8.5萬億美元才是真野心

特斯拉此前披露了一份野心爆棚的階梯式薪酬方案，將最多授予馬斯克額外4.237億股特斯拉股權(quán)。馬斯克若要拿滿所有獎(jiǎng)勵(lì)，需要達(dá)到的最終目標(biāo)是特斯拉公司市值超過8.5萬億美元，調(diào)整后EBITDA達(dá)到4000億美元。

同時(shí)還有四大關(guān)鍵產(chǎn)品目標(biāo)：特斯拉汽車?yán)塾?jì)交付量達(dá)到2000萬輛、活躍FSD訂閱用戶數(shù)量連續(xù)3個(gè)月超過1000萬人、累計(jì)交付100萬臺(tái)機(jī)器人，以及有100萬輛Robotaxis同時(shí)在商業(yè)運(yùn)行。

如果馬斯克能拿滿所有獎(jiǎng)勵(lì)，且特斯拉市值達(dá)到8.5萬億美元，那么他在這一家公司的股票價(jià)值將超過2.4萬億美元。福布斯實(shí)時(shí)富豪榜顯示，馬斯克目前的身價(jià)約為4900億美元。

看到這里，有人可能會(huì)說：這不就是畫個(gè)大餅嗎？但馬斯克的不同之處在于，他之前畫的那些餅，好多還真給做出來了。

特斯拉的市值，從來不是靠賣車撐起來的

再再次介紹下吧，特斯拉的股票市值是按照科技企業(yè)，而非汽車企業(yè)來計(jì)算的。業(yè)務(wù)上也是如此，市場(chǎng)如今更看重特斯拉的自動(dòng)駕駛技術(shù)而非具體車型。

只看汽車銷量那根本撐不起特斯拉的市值。

今年特斯拉銷量因馬斯克“積極參政”受到?jīng)_擊，回顧去年市場(chǎng)數(shù)據(jù)：特斯拉汽車2023年全球交付量約為178.9萬輛，這在純電動(dòng)車領(lǐng)域可以爭(zhēng)第一，但如果看整個(gè)汽車市場(chǎng)，連前十五都進(jìn)不去。

但在股市上可不是如此，特斯拉的市值把其他銷量是其幾倍的車企遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩在身后。

所以雖然特斯拉最出名的是電動(dòng)汽車，但其汽車銷量根本撐不起如今的市值。

資本市場(chǎng)對(duì)特斯拉的估值，也不是按照汽車企業(yè)來進(jìn)行的，在華爾街眼里，特斯拉是一家科技企業(yè)。

其未來利潤(rùn)來源與股票市值，和電動(dòng)汽車有關(guān)系，但關(guān)系也就那么一點(diǎn)。

特斯拉的未來要靠無人駕駛出租車

木頭姐的方舟投資公司去年專門為特斯拉做了一份5年期的研報(bào)。雖然作為特斯拉的鐵桿粉，木頭姐對(duì)特斯拉2029年8.2萬億美元的市值預(yù)測(cè)被很多人質(zhì)疑，但業(yè)務(wù)變更方向華爾街還是認(rèn)可的。

按照木頭姐的預(yù)測(cè)，電動(dòng)汽車業(yè)務(wù)2029年只會(huì)為特斯拉帶來26%的營(yíng)收，10%的利潤(rùn)和9%的市值貢獻(xiàn)，這用“雞肋”來形容挺準(zhǔn)確的。而無人駕駛出租車業(yè)務(wù)則要分別帶來63%的營(yíng)收，86%的利潤(rùn)和88%的市值貢獻(xiàn)?？梢哉f那會(huì)特斯拉就是個(gè)無人滴滴了。

如今困擾馬斯克的不是電動(dòng)汽車銷量，而是特斯拉自動(dòng)駕駛系統(tǒng)推廣進(jìn)展緩慢，目前購買了FSD Supervised的客戶只占12%。能大幅提振特斯拉股價(jià)的，是其無人駕駛出租車CyberCab需要盡快完成在奧斯丁的測(cè)試，進(jìn)入更多美國(guó)主要城市“公測(cè)”，并實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)部署。

至于那個(gè)人形機(jī)器人？這是馬斯克營(yíng)銷的慣常手段——用下一代產(chǎn)品概念，來推動(dòng)這一代產(chǎn)品的“科技含量”。這招數(shù)他屢試不爽，堪稱是“元宇宙”級(jí)別的畫餅高手，只不過他的餅，多少都會(huì)放進(jìn)烤箱烤一烤。

馬斯克到底圖什么？

你覺得馬斯克是想要這1萬億美元薪酬激勵(lì)，還是想要給特斯拉設(shè)立一個(gè)看起來“不可完成”的目標(biāo)，然后激勵(lì)著特斯拉朝著這目標(biāo)前進(jìn)？馬斯克現(xiàn)在的身價(jià)超過5000億美元，對(duì)于身價(jià)超過5000億美元的世界首富來說，擁有5000億美元和20000億美元，以及更多，有什么區(qū)別嗎？

最大的區(qū)別可能是，后者讓其成為遙遙領(lǐng)先于其他富豪的世界首富，而前者的首富地位可能會(huì)受到威脅。比如前段時(shí)間，甲骨文創(chuàng)始人埃里克森的身價(jià)就超過了馬斯克。

馬斯克實(shí)際上并不是一個(gè)貪圖物質(zhì)享受的人，他的錢最終還是會(huì)散盡的，他年輕時(shí)買過邁凱倫，買過豪宅，但之后就對(duì)這些消費(fèi)祛魅了。對(duì)于一個(gè)能夠造星艦的人來說，像是游艇、豪宅等，確實(shí)產(chǎn)生不了興趣，也不會(huì)讓其有消費(fèi)的欲望。

馬斯克這人越看越可怕，最近看他參加播客，有人問他有了5000億美元，為啥還要拼命工作，以及他覺得人生的意義是什么。馬斯克說他青少年時(shí)期就思考過人生的意義，為此看了很多哲學(xué)書，得到的答案是虛無?，F(xiàn)在的看法是人要“尋找能讓自己持續(xù)行動(dòng)的內(nèi)在坐標(biāo)?！北却鸢父匾模翘岢稣_的問題。

這其實(shí)也是馬斯克為何要搞如此大的對(duì)賭的原因，查理芒格評(píng)價(jià)馬斯克是擁有超凡能力，且容易高估自己的人。這是他們當(dāng)初沒有投資特斯拉的原因，從中總結(jié)的經(jīng)驗(yàn)是，不要低估那些高估自己的人，他們中的一些人會(huì)取得非凡成就。

特斯拉的這些宏大目標(biāo)，距離實(shí)現(xiàn)還有多遠(yuǎn)？

如圖所示：

1. 公司市值距離8.5萬億美元，還有5.7倍的增長(zhǎng)空間。

2. 調(diào)整后的EBITDA需要實(shí)現(xiàn)26-33倍的增長(zhǎng)。

3. 汽車?yán)塾?jì)交付量，還差1155萬輛，這倒差距不大，一年100萬輛，10年就可以了。

4. FSD訂閱數(shù)量，目標(biāo)是1000萬人，目前是100萬，還需要900萬，這目標(biāo)看著很大，實(shí)際上也容易實(shí)現(xiàn)，只要打折，立馬會(huì)涌現(xiàn)出無數(shù)訂閱FSD的用戶。

5. 機(jī)器人累積交付100萬輛，這還有很長(zhǎng)的路要走，不過10年后，一切皆有可能。

6. Robotaxi 100萬輛，感覺不是大問題，全球uber有780萬輛，robotaxi達(dá)到100萬輛，問題不大。

實(shí)際上最難的還是財(cái)務(wù)目標(biāo)，要賺這么多利潤(rùn)，是一件非常難的事，蘋果現(xiàn)在的EBITDA大概在1300-1400億美元，特斯拉要超過蘋果需要漲10倍，這無疑是一件非常困難的事情。

但實(shí)際上獲得高EBITDA，要提供的服務(wù)和滿足的銷量目標(biāo)，如果都實(shí)現(xiàn)的話，那這也是有可能的。

格局打開，這是全人類的福音

如果把格局打開，我認(rèn)為這是好消息，特斯拉股東大會(huì)通過了馬斯克的薪酬議案，未來幾年馬斯克和特斯拉的綁定會(huì)更深。站在當(dāng)下時(shí)間節(jié)點(diǎn)，人工智能的敘事能不能繼續(xù)，真正的AGI能否實(shí)現(xiàn)，能否在物理世界大規(guī)模應(yīng)用，馬斯克對(duì)工作的投入程度可能不僅僅是關(guān)系到特斯拉公司本身，還可能會(huì)影響到整個(gè)人工智能的產(chǎn)業(yè)進(jìn)程和趨勢(shì)。

搞政治，馬斯克不在行，應(yīng)該來說馬斯克這方面是一敗涂地，被特朗普反復(fù)摩擦。

但搞商業(yè)和科技，馬斯克絕對(duì)是天才級(jí)。

這是全人類的福音。

馬斯克將未來的豪賭，是賭在了人形機(jī)器人上，人形機(jī)器人能否帶來真正的未來，帶領(lǐng)特斯拉成為一家市值超過8.5萬億美元，達(dá)到10萬億美元的公司，大家可以共同見證。

最后，人們總是容易高估自己一年能完成的事，卻低估10年能完成的事。

你有什么希望10年后完成的事情嗎？

從現(xiàn)在開始，制定一個(gè)10年規(guī)劃，然后去執(zhí)行，或許有機(jī)會(huì)實(shí)現(xiàn)。

期待10年后的世界，希望10年后，大家會(huì)擁有一個(gè)更加智能，更加美好的世界。到時(shí)候回頭看，今天的一切糾結(jié)和懷疑，都不過是通往那個(gè)美好世界的小插曲。

畢竟，最好的種樹時(shí)間是十年前，其次是現(xiàn)在。

補(bǔ)充說明：