A股周五再度失守4000點，該點位“突破-回落”的拉鋸已成為短期常態(tài)。對投資者而言，核心是適應(yīng)“4000點區(qū)域來回穿越”的節(jié)奏——并非指數(shù)缺乏長期動力，而是短期支撐基礎(chǔ)尚未夯實，待趨勢到位、結(jié)構(gòu)矛盾化解，才能真正站穩(wěn)?；仡櫄v史，3400點也曾經(jīng)歷漫長夯實，如今4000點的反復(fù)，本質(zhì)是行情推進前的“蓄力”，耐心與趨勢判斷仍是關(guān)鍵。

回顧今年行情，我們圍繞“周期規(guī)律”與“階段切換”的判斷多次兌現(xiàn)。4月市場遇重大利空時，我們明確“短期利空不改長期向上趨勢”，核心是把握周期節(jié)點；后續(xù)指數(shù)不僅突破3674點，更站上4000點，印證了這一邏輯。國慶前夕，我們提示“市場將入震蕩調(diào)整期，盈利效應(yīng)收縮”，因前期科技主線已現(xiàn)“局部過熱”；節(jié)后大盤果然停止上攻，創(chuàng)業(yè)板波動加劇，市場從“單邊趨勢”轉(zhuǎn)向“結(jié)構(gòu)博弈”，前期清晰主線讓位于板塊輪動。

當前指數(shù)拉鋸的核心，是“結(jié)構(gòu)不均衡”與“基礎(chǔ)不扎實”的制約。一方面，前期科技題材漲幅過大，部分板塊顯“三重頂”跡象，追漲風險升溫；另一方面，市場分化顯著——科技處“4000點估值”，消費、周期等傳統(tǒng)板塊仍?！?500點水平”，滯漲突出。這種格局若不修正，行情易陷階段性終結(jié)；好在近期資金“高低切換”顯現(xiàn)，滯漲板塊承接資金，大幅下跌概率降低，也為震蕩期提供了新機會。

今日兩大信號為市場注入基本面支撐。其一，10月CPI、PPI雙雙環(huán)比回升（CPI漲0.2%、PPI漲0.1%），為年內(nèi)首次，反映供需改善、經(jīng)濟活力增強，內(nèi)需政策見效。這將逐步傳導(dǎo)至企業(yè)財報，消費、周期板塊業(yè)績改善可期，近期其走強正是資金對基本面的提前定價。其二，商務(wù)部暫停實施針對美方出口管制的部分措施（涉關(guān)鍵礦產(chǎn)、石墨等），既是落實會談成果，也為相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈打開海外空間，短期利好上游資源與新材料板塊。

對于周一及短期行情，需“謹慎不悲觀”：周五量能未放大，上攻動能不足致震蕩收跌符合預(yù)期；若周一無法站穩(wěn)3988點支撐，短期趨勢或走弱，但跌破3880點概率低，當前調(diào)整是為12月至明年初的波段行情夯實基礎(chǔ)。

操作上，震蕩期需“摒棄激進、跟節(jié)奏”：不必執(zhí)著科技回調(diào)，可關(guān)注兩類方向——CPI/PPI回暖受益的消費、周期，及政策利好的關(guān)鍵礦產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈；避免追漲殺跌，等待輪動信號。長遠看，長期向上趨勢未變，當前震蕩正是篩選下一輪優(yōu)質(zhì)標的的“窗口期”。