作者 胡群

11月9日，興業(yè)銀行（601166.SH）發(fā)布公告稱，已于11月7日收到《國家金融監(jiān)督管理總局關(guān)于興銀金融資產(chǎn)投資有限公司開業(yè)的批復(fù)》(金復(fù)〔2025〕638 號(hào))，國家金融監(jiān)督管理總局已批準(zhǔn)興業(yè)銀行全資子公司興銀金融資產(chǎn)投資有限公司(以下簡稱興銀投資)開業(yè)。根據(jù)該批復(fù)，興銀投資注冊資本為人民幣100億元，注冊地為福建省福州市。后續(xù)興銀投資將依照有關(guān)規(guī)定辦理開業(yè)手續(xù)。

這是繼2025年5月獲批籌建后，首家完成籌建并正式獲準(zhǔn)開業(yè)的股份制銀行系金融資產(chǎn)投資公司（AIC）。此舉標(biāo)志著股份制銀行正式進(jìn)入由國有大行長期主導(dǎo)的市場化債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)領(lǐng)域。

AIC市場格局重塑

金融資產(chǎn)投資公司作為商業(yè)銀行開展市場化債轉(zhuǎn)股的核心平臺(tái)，其設(shè)立源于2016年10月國務(wù)院發(fā)布的《關(guān)于積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率的意見》。此后，工、農(nóng)、中、建、交五大國有銀行于2017年陸續(xù)設(shè)立首批AIC，注冊資本均超百億元，成為該領(lǐng)域的主要參與者。然而，在此后近八年時(shí)間里，其它銀行始終未能獲得準(zhǔn)入資格。

這一局面在2025年5月發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變。5月7日，國家金融監(jiān)督管理總局局長李云澤在國新辦發(fā)布會(huì)上明確表示，支持符合條件的全國性商業(yè)銀行設(shè)立金融資產(chǎn)投資公司。政策信號(hào)釋放后，興業(yè)銀行于當(dāng)日率先獲批籌建興銀投資，成為首家獲得AIC牌照的股份制銀行；6月3日，中信銀行（601998.SH）獲批籌建信銀金融資產(chǎn)投資有限公司；7月3日，招商銀行（600036.SH）獲批籌建招銀AIC；郵儲(chǔ)銀行（601658.SH）于10月27日公告，已獲監(jiān)管批復(fù)籌建中郵金融資產(chǎn)投資有限公司。

截至目前，除獲準(zhǔn)開業(yè)的興銀投資外，中信銀行、招商銀行、郵儲(chǔ)銀行的AIC尚處于籌建階段。據(jù)多位市場人士透露，中信銀行和招商銀行的金融資產(chǎn)投資公司將于近期完成籌建。

異化競爭路徑

從注冊資本來看，股份制銀行AIC普遍維持在100億至150億元區(qū)間。其中，招銀AIC以150億元居首，興業(yè)與中信均為100億元，與國有大行早期設(shè)立的AIC規(guī)模相當(dāng)。高資本金投入反映出銀行對(duì)AIC業(yè)務(wù)前景的重視，也為其后續(xù)開展股權(quán)投資、債轉(zhuǎn)股及不良資產(chǎn)處置等業(yè)務(wù)提供充足資本支撐。

從業(yè)務(wù)定位看，各家銀行均強(qiáng)調(diào)AIC將聚焦服務(wù)科技創(chuàng)新、民營企業(yè)及新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。興業(yè)銀行在公告中指出，“興銀投資將依托專業(yè)化、市場化的債轉(zhuǎn)股及相關(guān)業(yè)務(wù)，加大支持科創(chuàng)企業(yè)與民營企業(yè)，通過優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)，有效降低杠桿率”。郵儲(chǔ)銀行在公告中也表示，“中郵投資注冊資本為人民幣100億元，將作為本行全資一級(jí)子公司管理?！敝攸c(diǎn)“做好金融‘五篇大文章’，打造科技金融生力軍；通過開展市場化債轉(zhuǎn)股及股權(quán)投資試點(diǎn)業(yè)務(wù)，發(fā)揮對(duì)科技創(chuàng)新和民營企業(yè)的支持作用，助力新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效，進(jìn)一步推動(dòng)本行高質(zhì)量發(fā)展?！?。

值得注意的是，盡管戰(zhàn)略方向趨同，但股份制銀行在客戶基礎(chǔ)、項(xiàng)目儲(chǔ)備和區(qū)域布局上與國有大行存在客觀差距。

北京盈科律師事務(wù)所高級(jí)合伙人劉玲玲表示，股份制銀行在布局金融資產(chǎn)投資公司（AIC）業(yè)務(wù)時(shí)，若復(fù)制國有大行“大項(xiàng)目、大企業(yè)”的傳統(tǒng)路徑，恐難在短期內(nèi)形成有效競爭力。她認(rèn)為，差異化競爭是破局關(guān)鍵：一方面，可依托母行在特定產(chǎn)業(yè)或區(qū)域的客戶基礎(chǔ)，聚焦高端制造、新能源、生物醫(yī)藥等國家戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，圍繞產(chǎn)業(yè)鏈上下游開展“債轉(zhuǎn)股+投后賦能”一體化服務(wù)；另一方面，應(yīng)深耕長三角、粵港澳、成渝等經(jīng)濟(jì)活躍區(qū)域，結(jié)合地方產(chǎn)業(yè)政策和企業(yè)融資痛點(diǎn)，打造屬地化、定制化的債務(wù)重組解決方案。此外，強(qiáng)化AIC與母行公司金融、投行、財(cái)富管理等板塊的協(xié)同機(jī)制，打通“貸—投—管—退”全鏈條，不僅能提升項(xiàng)目篩選效率與風(fēng)險(xiǎn)控制能力，也有助于構(gòu)建可持續(xù)的商業(yè)模式?！拔磥鞟IC的競爭，不僅是資本實(shí)力的比拼，更是產(chǎn)業(yè)理解力、資源整合力和綜合金融服務(wù)能力的較量。”劉玲玲強(qiáng)調(diào)。

AIC擴(kuò)容背后的金融體系轉(zhuǎn)型邏輯

金融資產(chǎn)投資公司的快速擴(kuò)容，不僅是銀行個(gè)體戰(zhàn)略布局的體現(xiàn)，更是中國金融體系結(jié)構(gòu)性改革的重要組成部分。長期以來，中國融資結(jié)構(gòu)以銀行信貸為主的間接融資為主導(dǎo)，企業(yè)杠桿率高企，風(fēng)險(xiǎn)集中于銀行體系。設(shè)立AIC，允許銀行通過債轉(zhuǎn)股等方式將債權(quán)轉(zhuǎn)化為股權(quán)，有助于分散風(fēng)險(xiǎn)、優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)，并提升直接融資比重。

股份制銀行的加入，進(jìn)一步豐富了AIC市場的參與主體，增強(qiáng)了市場化債轉(zhuǎn)股的廣度與深度。相較于國有大行側(cè)重大型國企和基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，股份制銀行客戶結(jié)構(gòu)更偏向中小企業(yè)、民營企業(yè)及新興產(chǎn)業(yè)，其AIC有望在服務(wù)“專精特新”企業(yè)、推動(dòng)科技成果轉(zhuǎn)化等方面發(fā)揮獨(dú)特作用。

此外，AIC的設(shè)立也標(biāo)志著商業(yè)銀行綜合化經(jīng)營邁入新階段。通過AIC平臺(tái)，銀行可突破傳統(tǒng)存貸業(yè)務(wù)邊界，涉足股權(quán)投資、資產(chǎn)管理、并購重組等投行業(yè)務(wù)，構(gòu)建“商行+投行”雙輪驅(qū)動(dòng)模式。這一轉(zhuǎn)型既符合國際銀行業(yè)發(fā)展趨勢，也是國內(nèi)金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的必然要求。

一場圍繞項(xiàng)目獲取、估值定價(jià)、投后管理與退出機(jī)制的全方位競逐已然開啟，股份制銀行能否在國有大行深耕多年的賽道中開辟新局，將成為觀察中國金融供給側(cè)改革成效的重要窗口。對(duì)于中國銀行業(yè)而言，興業(yè)銀行的這一步，將AIC的發(fā)展從“紙面規(guī)劃”推入了“市場檢驗(yàn)”的新階段。后續(xù)跟進(jìn)的中信銀行、招商銀行、郵儲(chǔ)銀行等，既擁有了一個(gè)觀察和學(xué)習(xí)的前哨，也面臨著必須提速追趕的壓力。

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胡群

金融市場研究院院長 主要關(guān)注銀行、消費(fèi)金融領(lǐng)域市場動(dòng)態(tài)。