本周行情整體呈現(xiàn)先抑后揚的震蕩上漲態(tài)勢，在周三試探了下方3922.58點支撐位，之后一路上行創(chuàng)下了4012.01的相對高點。不過，指數(shù)距離近期階段高點僅一步之遙便受阻回落，最終收于4000點下方。此外，兩市成交量維持在2萬億左右，整體行情震蕩偏多較為平穩(wěn)。

那么，接下來的行情，會怎么走呢？是否會迎來上漲走勢的尾聲？

釋放了三個信號！

第一個信號

本周上證指數(shù)在4000點附近展開了激烈爭奪。周四指數(shù)放量上漲0.97%，重返4000點上方；周五卻再次迎來調(diào)整走勢，開啟了箱體震蕩態(tài)勢，低開后最終收于3997.56點。

4000點不僅是整數(shù)關口，更是重要的心理防線。從歷史技術(shù)分析看，4000點附近是2007年6124點和2015年5178點高點的連線位置，一旦有效突破站穩(wěn)，意味著市場將形成有效突破，A股有望再上一個新臺階。

當前上證指數(shù)的估值優(yōu)勢明顯，PE（LYR）僅為17.31倍，PB（MRQ）為1.50倍，分別處于2015年以來18.7%和12.3%的歷史分位。這種低估值優(yōu)勢成為外資抄底的核心邏輯，也是指數(shù)難以深度回調(diào)的關鍵支撐。

從技術(shù)分析角度看，上證指數(shù)運行在多空通道上方，60分鐘和30分鐘小周期均處于多頭走勢。只要不出現(xiàn)較大陰線，就很難形成60分鐘高點不過的信號。

第二個信號

與主板的韌性相比，科創(chuàng)板近期表現(xiàn)相對疲軟。周五，科創(chuàng)50指數(shù)下跌1.47%，收于1415.69點，成為主要指數(shù)中表現(xiàn)最弱的品種。

科創(chuàng)板當前的弱勢可能與市場風格切換有關。11月以來，傳統(tǒng)行業(yè)如石油、電力、電氣設備、化工等漲幅領先，而半導體、IT設備等新興行業(yè)反而領跌。資金正從高估值板塊向低估值板塊流動，從單純的概念炒作向有市場支撐和業(yè)績兌現(xiàn)的標的集中。

然而，科創(chuàng)板的調(diào)整可能正是長期布局的良機?？苿?chuàng)50作為科創(chuàng)板的先行指標，當前調(diào)整呈ABC形態(tài)，到11月7日已21天，處于日線背離高點。若向下，不應視為風險，而應看作機會，下跌或使調(diào)整結(jié)束時間縮短。隨著市場明確支持量子科技、生物制造、人工智能等新興產(chǎn)業(yè)，科創(chuàng)板作為科技創(chuàng)新的主陣地，中長期投資價值依然顯著。

第三個信號

近期市場呈現(xiàn)明顯的“高低切換”特征，即資金從前期漲幅較大的板塊向低位價值板塊流動。市場鼓勵高股息、穩(wěn)定分紅，對連續(xù)三年分紅比例低于30%且盈利公司加強信息披露要求，這直接利好銀行等高股息板塊。成交量方面，本周全市場成交額維持在2.47萬億元的高位水平，但日均成交額較前一周有所縮量，顯示市場情緒有所降溫。

北向資金逆勢凈流入32.46億元，11月以來累計回流156.83億元，外資的持續(xù)流入為市場提供了增量資金支持。市場成交量的微妙變化表明，盡管指數(shù)表現(xiàn)震蕩，但資金調(diào)倉換股的需求旺盛，為下一輪上漲積蓄能量。

此外，10月份進口同比增長1.4%，連續(xù)第5個月增長，說明內(nèi)需在恢復。三季報數(shù)據(jù)顯示，上證指數(shù)成分股歸母凈利潤同比增長4.2%，深證成指成分股增長8.5%，創(chuàng)業(yè)板指成分股增長12.3%，顯示企業(yè)盈利改善趨勢明確。

股市尾聲將至？

筆者認為，當前的行情一直處于想體震蕩態(tài)勢，市場成交量基本維持在2萬億附近，很難出現(xiàn)更大級別的上漲走勢，除非量能持續(xù)放大到2.5萬以上。

不過，每當指數(shù)出現(xiàn)一定程度回落的時候，銀行板塊就會逆勢走強，來平滑當前的市場波動，所以指數(shù)下探的空間較為有限。后續(xù)行情會繼續(xù)在4000點附近展開寬幅震蕩走勢，嘗試構(gòu)建上漲中繼平臺。所以，當前的行情并不是上漲走勢的尾聲，而是調(diào)整行情的延續(xù)，等待調(diào)整充分之后，指數(shù)會繼續(xù)逐級上臺階。