打開手機(jī)，一邊是科技公司爭相布局AI大模型、數(shù)據(jù)中心連夜擴(kuò)容的新聞，一邊是高盛給電力板塊貼上“超級牛市”標(biāo)簽的研報刷屏。這兩件事看似毫無關(guān)聯(lián)，實則藏著最實在的投資邏輯——AI爆發(fā)正讓電力從“隨手可用的基礎(chǔ)能源”變成“剛需稀缺的戰(zhàn)略資源”，而高盛點名的6家電力龍頭，恰好踩中了這場能源變革的所有核心風(fēng)口。

對普通人來說，AI耗電可能只是個模糊概念，但一組數(shù)據(jù)能讓人瞬間清醒：訓(xùn)練一次GPT-4的耗電量高達(dá)2.4億度，相當(dāng)于1.2萬戶美國家庭一年的用電量；國內(nèi)一個超大型算力中心的年耗電量，堪比一座中等城市的居民用電總和。更關(guān)鍵的是，這種需求不是短期熱潮，而是結(jié)構(gòu)性爆發(fā)——有機(jī)構(gòu)預(yù)測，“十五五”期間全國年用電增速將維持在6%以上，單新增用電需求就逼近3萬億度，到2035年算力需求更是會增長10萬倍。2025年夏天長三角、珠三角的“有序用電”已經(jīng)敲響警鐘，電力短缺早已從“區(qū)域性、季節(jié)性”變成“全球性、長期性”問題。

高盛作為國際頂級投行，從不輕易給單一板塊下“超級牛市”的判斷，這次對電力股格外青睞，核心是看透了三大不可逆轉(zhuǎn)的趨勢，每一個都給電力企業(yè)的業(yè)績增長上了“雙保險”。

第一個趨勢是“需求端的剛性爆發(fā)”，AI只是導(dǎo)火索。除了AI算力，國內(nèi)新能源車保有量已突破3000萬輛，每輛電動車年耗電量相當(dāng)于普通家庭的2-3倍；居民用電每年保持5%以上增速，空調(diào)、充電樁等設(shè)備越來越多；工業(yè)智能化改造也讓電力需求持續(xù)攀升。更關(guān)鍵的是，2025年成為全球能源轉(zhuǎn)型里程碑，可再生能源發(fā)電量首次超過化石燃料，光伏、風(fēng)電等綠電成為供電主力，而AI、數(shù)據(jù)中心對綠電的偏好，進(jìn)一步放大了優(yōu)質(zhì)電力資源的稀缺性。

第二個趨勢是“政策端的確定性支持”。我國“雙碳”目標(biāo)明確，2025年非化石能源發(fā)電占比要超50%，綠電項目密集落地，電力企業(yè)拿項目、享政策紅利的確定性極高。同時，電力市場化改革加速推進(jìn)，陜西等省份已明確新能源上網(wǎng)電價市場化機(jī)制，集中式光伏、風(fēng)電按比例納入機(jī)制電量，電價可“隨行就市”。尤其是綠電，沒有煤價成本壓力，電價上漲能直接轉(zhuǎn)化為純利潤，高盛測算，電價每上漲0.1元/度，頭部綠電企業(yè)凈利潤就能增長20%以上。

第三個趨勢是“產(chǎn)業(yè)鏈的價值重估”。經(jīng)歷全球能源危機(jī)后，電力安全上升為國家戰(zhàn)略，特高壓、儲能、智能電網(wǎng)等“電力新基建”成為投資重點。這不再是傳統(tǒng)“發(fā)電賣電”的單一模式，而是形成了從能源生產(chǎn)（綠電）、設(shè)備制造（特高壓）、工程建設(shè)（電站施工）到運營服務(wù)（儲能、虛擬電廠）的完整產(chǎn)業(yè)鏈。2025年儲能裝機(jī)增量預(yù)計超80GWh，未來三年復(fù)合增速超40%，虛擬電廠也從概念走向盈利，上海虛擬電廠已實現(xiàn)日收益50萬元，這些細(xì)分領(lǐng)域都在催生新的增長極。

看懂這三大趨勢，就明白高盛點名的6家龍頭不是隨機(jī)挑選，而是各自手握“獨門絕技”，精準(zhǔn)卡位產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵環(huán)節(jié)的核心玩家，更有2025年中報數(shù)據(jù)印證其硬實力。

長江電力（600900）：水電“印鈔機(jī)”，穩(wěn)如國債

作為水電領(lǐng)域的“天花板”，長江電力手握三峽、葛洲壩等核心水電站，發(fā)電量占全國水電總量的17%，相當(dāng)于掌握了“永不枯竭的現(xiàn)金流”。水電的核心優(yōu)勢是“零燃料成本”，每度電成本不到0.1元，而當(dāng)前上網(wǎng)電價普遍在0.3元以上，毛利率高得驚人。更難得的是穩(wěn)定性——近5年凈利潤波動不超過8%，2025年上半年三峽集團(tuán)凈利潤增幅達(dá)15.59%，每年分紅率穩(wěn)定在5%以上，比銀行大額存單利率還高。高盛在研報里直接稱它是“電力板塊的‘國債’，抗風(fēng)險能力第一”，對保守型投資者來說，它就像電力行業(yè)的“工商銀行”，漲得慢但穩(wěn)，拿分紅都比存銀行香。

國電南瑞（600406）：電網(wǎng)設(shè)備“一哥”，政策紅利直接受益者

如果說綠電是“新能源革命的血液”，特高壓、智能電網(wǎng)就是“輸送血液的血管”，國電南瑞就是這個領(lǐng)域的絕對龍頭。它的特高壓、智能電網(wǎng)設(shè)備市占率超50%，國家每建一條特高壓線路，都離不開它的核心設(shè)備。隨著電力市場化推進(jìn)，智能電網(wǎng)成為剛需——要實現(xiàn)電價浮動、綠電交易、跨區(qū)域輸電，都需要先進(jìn)設(shè)備支撐。2025年國家新增多條特高壓線路審批，國電南瑞訂單飽滿，再加上虛擬電廠、配網(wǎng)升級帶來的增量需求，高盛預(yù)計它2025年凈利潤增長30%，目標(biāo)價高達(dá)45元。它就像電力版的“中國中車”，國家新基建投資力度越大，業(yè)績增長越有保障。

陽光電源（300274）：光伏儲能“雙料冠軍”，技術(shù)驅(qū)動成長股

在綠電產(chǎn)業(yè)鏈中，逆變器是“核心心臟”，陽光電源的光伏逆變器全球市占率第一，技術(shù)壁壘極高。更關(guān)鍵的是，它打通了儲能、綠氫等多個環(huán)節(jié)——綠電“看天吃飯”的痛點，需要儲能設(shè)備調(diào)峰填谷，而陽光電源的儲能系統(tǒng)穩(wěn)居行業(yè)前列，2025年儲能裝機(jī)爆發(fā)式增長將直接利好其業(yè)績。同時，它推出的國內(nèi)首款可量產(chǎn)大功率綠氫電解槽，已出口歐洲適配光伏制氫場景，形成“光伏+儲能+綠氫”的多輪驅(qū)動格局。全球光伏裝機(jī)量每年暴增，逆變器需求同步增長，高盛給它的目標(biāo)價120元，認(rèn)為它是“全球綠電革命的核心標(biāo)的”。不過它屬于高彈性品種，股價波動較大，適合能承受風(fēng)險的成長型投資者。

中國電建（601669）：綠電工程“包工頭”，訂單就是業(yè)績保障

綠電要發(fā)展，先得建電站，中國電建就是這個賽道最大的“包工頭”。國內(nèi)80%的水電站、70%的風(fēng)電光伏項目都是它承建的，手里握有的訂單超過萬億，且持續(xù)增長。它的邏輯很簡單：“雙碳”目標(biāo)下，綠電裝機(jī)量每年要增長15%以上，新建電站是剛需，而中國電建憑借技術(shù)和資源優(yōu)勢，幾乎壟斷了大型綠電項目建設(shè)市場。更值得關(guān)注的是，它還布局壓縮空氣儲能等長時儲能領(lǐng)域，參與多個示范項目，緊跟產(chǎn)業(yè)鏈創(chuàng)新方向。高盛預(yù)計它2025年營收增長25%，目標(biāo)價15元，認(rèn)為它是“綠電建設(shè)的最大受益者”，就像房地產(chǎn)火爆時的中國建筑，行業(yè)增長就能源源不斷賺得工程利潤。

三峽能源（600905）：綠電“新貴”，成長性代表

作為三峽集團(tuán)旗下的綠電平臺，三峽能源是近幾年電力板塊的“黑馬”，風(fēng)電、光伏、儲能全布局，2024年新增裝機(jī)量全國第一。它的核心優(yōu)勢很實在：一是融資成本低，央企背景讓貸款利率遠(yuǎn)低于行業(yè)平均，建電站成本優(yōu)勢明顯；二是區(qū)位好，項目多布局在東部沿海，靠近用電負(fù)荷中心，電價能上浮10%，消納率高，不用擔(dān)心發(fā)電賣不出去。2025年上半年三峽集團(tuán)利潤增長7.81%，水電家底殷實，而三峽能源作為綠電核心平臺，去年凈利潤同比增長58%，成長性在龍頭中名列前茅。高盛給的目標(biāo)價8元，認(rèn)為它是“綠電成長性的代表”，不過當(dāng)前估值相對較高，需要密切關(guān)注裝機(jī)進(jìn)度和電價波動，畢竟成長股的核心是“業(yè)績兌現(xiàn)”。

華能國際（600011）：火電轉(zhuǎn)型“先鋒”，估值修復(fù)潛力股

提到火電，很多人覺得是“夕陽產(chǎn)業(yè)”，但華能國際正在用轉(zhuǎn)型改變市場認(rèn)知。作為國內(nèi)火電裝機(jī)量TOP1的企業(yè)，它是火電龍頭中最早轉(zhuǎn)型綠電的，目前綠電裝機(jī)占比已超30%，形成“傳統(tǒng)火電基本盤+新能源增量”的格局?；痣姷膬?yōu)勢是“穩(wěn)定供電”，在用電高峰期能調(diào)峰，今年煤價回落+電價上浮，火電業(yè)務(wù)凈利潤已翻倍；而綠電業(yè)務(wù)的增長，讓市場對它重新估值。2025年上半年華能集團(tuán)利潤總額位列六大電力央企第二，凈利潤微增，當(dāng)前市盈率僅12倍，比行業(yè)平均低18%，估值修復(fù)空間較大。高盛給的目標(biāo)價8元，認(rèn)為它是“火電轉(zhuǎn)型的價值重估標(biāo)的”，這種“傳統(tǒng)業(yè)務(wù)保穩(wěn)定，新能源業(yè)務(wù)提估值”的模式，適合既想求穩(wěn)又想博取成長收益的投資者。

看到這里，可能有朋友會問：“電力股已經(jīng)漲了一波，現(xiàn)在入場會不會追高？”其實判斷電力股機(jī)會，核心看兩個硬指標(biāo)：一是估值，傳統(tǒng)電力龍頭市盈率大多在10-15倍，處于歷史低位，還有上漲空間；二是業(yè)績，隨著電價市場化和綠電裝機(jī)增長，企業(yè)利潤會持續(xù)兌現(xiàn)，支撐股價上漲。但也要警惕兩個風(fēng)險：一是政策變動風(fēng)險，若補(bǔ)貼退坡或電價調(diào)控收緊，可能影響利潤；二是極端天氣風(fēng)險，風(fēng)電、光伏依賴自然條件，長時間無風(fēng)少光會影響發(fā)電量。

高盛的研報只是“風(fēng)向標(biāo)”，真正支撐電力股走牛的，是AI爆發(fā)帶來的用電剛需、“雙碳”目標(biāo)下的政策紅利，以及電力行業(yè)自身的價值重估。這6家龍頭企業(yè)，有的靠穩(wěn)定性取勝，有的靠成長性突圍，有的靠技術(shù)壁壘立足，各自占據(jù)了產(chǎn)業(yè)鏈核心位置。

不過這里還有個值得深思的問題：AI用電需求還在指數(shù)級增長，除了發(fā)電、輸電、建電站，儲能電池、智能電表、虛擬電廠等細(xì)分領(lǐng)域誰會率先爆發(fā)？2025年儲能裝機(jī)增量超80GWh，虛擬電廠日收益已達(dá)50萬元，這些新賽道會不會誕生比龍頭更具彈性的潛力股？電力板塊的“超級牛市”，是全面普漲還是結(jié)構(gòu)性機(jī)會？這些問題，或許需要我們在行業(yè)變革中持續(xù)跟蹤觀察，畢竟真正的投資機(jī)會，永遠(yuǎn)藏在時代趨勢的細(xì)節(jié)里。